RAZB0RKA отчёта РОССЕТИ ЦП по РСБУ 3 квартал 2024. Тарифная подзарядка

Напомню, что тариф сетевых компаний был проиндексирован государством более 1.5 лет назад в Декабре 2022 года

И получалось так, что выручка сетей зависела только от:

1. объема потребления энергии потребителями
2. способности менеджмента растить нетарифную выручку от оказания услуг
3. объема подключения новых клиентов к сетям

А прибыль зависела от работы с потерями и операционными расходами

И команде Игоря Маковского в 1-ом полугодии это неплохо удавалось

Операционная прибыль снизилась на 9%, но благодаря росту процентных доходов, чистая прибыль выросла на 21% до 3.9 млрд руб или 0.0345 руб/акция

С 1 Июля тариф РОССЕТИ ЦП был проиндексирован государством на 5.7%

С другой стороны, тариф материнской ФСК с 1 Июля был проиндексирован на 10.5%

В годовом выражении, это примерно 1.5 млрд дополнительных расходов дочерней РОССЕТИ ЦП на оплату услуг ФСК

Давайте посмотрим, как эти факторы повлияли на выручку и прибыль 3-го квартала

Начну с того, что объем переданной электроэнергии вырос на 6.4% до 11.8 млн кВТ*ч

Повлиял и климатический фактор и увеличение спроса со стороны промышленности

Благодаря продолжающимся усилиям по установке умных счетчиков и выявлению незаконных подключений, средний уровень потерь электроэнергии за 9 месяцев удалось снизить с 6.68% до 6.63%

Отдельно потери 3-го квартала не раскрыли, по моим расчетам, потери снизились с 5.93% в 3кв'23 до 5.79%

Снижение потерь даже на 0.14пп это позитив для прибыли от передачи электроэнергии

Благодаря росту тарифа и увеличению объема переданной электроэнергии, выручка от передачи выросла сразу на 13% до 31 млрд руб

Выручка от присоединения новых объектов к сети снизилась на 31% до 1 млрд

Структуру себестоимости сегментов в РСБУ с недавних пор перестали раскрывать

По моим расчетам, прибыль от передачи электроэнергии выросла на 16% до 3.9 млрд руб

Прибыль от техприсоединения снизилась на 43% до 0.7 млрд

Суммарная выручка в 3-ем квартале выросла на 12% до 33 млрд руб

Себестоимость выросла всего на 9% до 27 млрд

Благодаря опережающему росту выручки, операционная прибыль выросла на 29% до 5.8 млрд и 0.052 руб/акция

Эффект от "тарифной подзарядки" как говорится на лицо!

За 9 месяцев заработали 17.6 млрд и 0.156 руб/акция операционной прибыли

Сальдо финансовых доходов/расходов осталось на уровне 3кв'23 и -0.5 млрд руб

Долг компании держится на уровне 27 млрд уже 4 квартала подряд

Денежная позиция снизилась на 217 млн до 23 млрд и 0.2 руб/акция

Дебиторская задолженность снизилась на 0.7 млрд до минимальных с 2019 года 25 млрд руб

Очень позитивно, что проблема с долгами и неплатежами ТНС НИЖНИЙ НОВГОРОД постепенно решается

Сальдо Прочих доходов/расходов составило -65 млн против -35 млн руб в 3кв'23

За 9 месяцев Прочие доходы/расходы составили 1.2 млрд руб

Благодаря росту операционной прибыли и нейтральному эффекту от % и прочих доходов/расходов, чистая прибыль в 3-ем квартале выросла на 39% до 4.2 млрд и 0.037 руб/акция

За 9 месяцев прибыль выросла на 15% до 13.7 млрд и 0.121 руб/акция

Какая прибыль может быть в 4-ом квартале?

Сложно сказать...

Стоит помнить, что основные списания резервов и переоценка основных средств традиционно менеджмент делает в 4-ом квартале

Предположим, что в 4-ом квартале:

1. Операционная прибыль замедлит свой рост с 29% до 20% и составит 7 млрд и 0.062 руб/акция
2. Сальдо финансовых доходов/расходов останется на уровне -0.5 млрд руб
3. Налог на прибыль составит -1.3 млрд руб

Без учета Прочих доходов/расходов, чистая прибыль может составить 5.2 млрд и 0.046 руб/акция

В годовом выражении прибыль может вырасти до 18.9 млрд и 0.168 руб/акция

Вспоминая регулярные большие списания в 4-ых кварталах прошлых лет пока в такой результат верится с трудом

В конце Октября менеджмент опубликовал бизнес-план на 2024-2028 годы

Прогноз прибыли 2024 года повысили по сравнению с майской версией с 11.9 до 13.6 млрд руб

С учетом того, что за 9 месяцев уже заработали 13.7 млрд в 4-ом квартале прибыли не ждут

Прогноз дивидендов незначительно повысили с 0.037 до 0.039 руб (столько же сколько и за 2023 год)

Сколько дадут по факту узнаем в начале Мая следующего года

Акции стоят 0.32 руб и дают 12% потенциальной доходности с выплатой летом 2025 года

Что можно сказать про перспективы 2025 года?

По расчетам МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ тариф сетей будет проиндексирован с 1 Июля 2025 года на 11.6%

Тариф ФСК будет проиндексирован на 11.5%

Обратите внимание, это среднее повышение тарифа по стране!

Для каждого региона местные тарифные комитеты устанавливают сетевые надбавки самостоятельно

Конкретные цифры тарифов мы узнаем в Декабре

От новых тарифов будет зависеть и прибыль следующего года и то какая будет переоценка основных средств в 4-ом квартале

Понравилась разборка?

Поддержи автора донатом на Ю.MONEY

https://yoomoney.ru/to/4100118837429447

Подписывайтесь на мой Телеграм https://t.me/razb0rka

© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником