RAZB0RKA отчета ЧЕРКИЗОВО по РСБУ 1кв'23. Без новостей
ЧЕРКИЗОВО в прошлом году перешло на полугодовую периодичность публикации отчетов МСФО
Писал об этом в разборке отчета за 2 полугодие
Подробно рассказывал о динамике выручки и прибыли 5 сегментов компании
Отмечал проблемы с рентабельностью в сегменте свиноводства, зерноводства и индейки
Производство основных видов мяса в России уже превышает внутренний спрос, из-за чего компании вынуждены снижать цены, что в свою очередь снижает рентабельность и прибыль
Это так же стимулирует компании выходить на внешние рынки сбыта
И стоит отметить, что у ЧЕРКИЗОВО это пока получается лучше чем у РУСАГРО
Российская курица и индейка, в отличие от свинины, разрешена к импорту в бОльшем количестве стран, включая рынок Китая
Благодаря росту экспортной выручки, ЧЕРКИЗОВО удалось компенсировать снижение цен на внутреннем рынке и скорректированная прибыль составила 415 руб/акция
В дивидендной политике зафиксирована выплата 50% чистой прибыли
Расчетный дивиденд за 2022 составлял около 200 руб
Но на мой взгляд, компания не готовилась к этой выплате и подняла дивиденды с дочек в 4 квартале в размере меньшем чем было необходимо
В результате чего, прибыль РСБУ за 2022 составила всего 77 руб/акция
Шансы на выплату более 77 руб я расценивал как низкие
В итоге, компания вообще отказалась от выплаты дивидендов за 2022 год
Почему менеджмент и по совместительству основной акционер отказался от дивидендов?
Возможно, сейчас в приоритете инвестиции в развитие компании
В конце прошлого года компания заключила 3 крупные сделки по поглощению региональных активов
Не удивлюсь, если в этом году будут еще какие-то крупные сделки M&A
Возможно, отказались от выплаты из-за наличия нерезидентов в акционерах
Это Grupo Fuertes - давние испанские партнеры Михайловых по бизнесу
Акции на новости об отказе от дивидендов упали на 5%, но потом постепенно восстановились
Такая стойкость может объясняться низким free float, в рынке находится всего около 3% акций
Следующий отчет МСФО будет только в Августе за 1 полугодие
Что можно полезного и интересного узнать из отчета РСБУ за 1кв?
Выручка сформирована регулярными платежами дочек за консультационные услуги корп.центра и платежей за товарные знаки
Дивидендов с дочек не поднимали, а без них корп.центр работает всегда в небольшой минус
Сальдо процентных расходов и доходов остается около нулевым
Дочки платят по займам, полученным от корп.центра, столько же, сколько сам корп.центр платит по своим банковским кредитам и облигациям
Долг корп.центра остался на прежнем уровне
Денежная позиция и фин.вложения (займы дочкам) остались на прежнем уровне
На счетах корп.центра остается 11.5 млрд руб, это около 273 руб/акция кэша
Вот наверное и все что можно сказать про отчет
Ничего интересного с денежными потоками внутри холдинга не происходило
Какие результаты в 1кв были у всей группы сказать сложно - отчетов нет
Давайте посмотрим какие цены были на продукцию компании в 1 и начале 2 квартала
Судя по графику цен на свинину, 1 кв был слабым, а вот 2-ой уже получше
Ситуация с ценами на курятину были похожей, на графике цена тушки бройлера
Отраслевые эксперты отмечают, что с начала Мая на рынке наблюдается нехватка физического объема поставок куриного мяса
Возможно, перестарались с увеличением экспорта в 1 кв на фоне низких цен и слабого рубля
Продавать мясо на экспорт было банально выгоднее для производителей
В новостях писали, что ЧЕРКИЗОВО за счет Китая и Вьетнама увеличило экспортные отгрузки в 1кв еще на 15%
Возможно, на нехватку мяса сказывается и рост потребления за счет новых российских территорий
Судя по ценам и курсу $, наверное стоит ожидать результаты 1п'23 лучше чем результаты 2п'22
На мой взгляд, ЧЕРКИЗОВО это хороший и растущий бизнес
Но вот закрытость компании, отсутствие групповой отчетности и операционных результатов делает ее намного менее привлекательной для частного инвестора
А низкий free float делает ее неинтересной для инвестиционных фондов
Учитывая всё это, цена акций выглядит завышенной по отношению к рискам, прибыли и возможным дивидендам
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником