RAZB0RKA отчёта МАГНИТ по РСБУ 4кв'23. Нужна помощь ТАНДЕРа
Для оценки работы МАГНИТА главная отчетность это конечно же МСФО
Но пока годовой отчет МСФО за 2023 год еще не опубликован и мы знаем только слабые результаты за 9 месяцев
В прошлую пятницу компания раскрыла годовой отчет головной компании по РСБУ
Многие аналитики вообще не смотрят РСБУ российских компаний
Особенно холдингов, коим является МАГНИТ
Ведь в дивидендной политике МАГНИТа прописано следующее
Источником выплаты является РСБУ
Размер дивидендов определяется исходя из прибыли РСБУ, денежной позиции и долга и планов на будущие периоды
Где-то видите хоть одно упоминание про МСФО?
Можете посмотреть полный текст дивидендной политики по ссылке
Писал об этом подробно в разборке отчета за 2022 год
Так как большинство подписчиков не читали эту разборку придется повторить основные вещи
ПАО МАГНИТ это корпоративный центр большого холдинга
В корпоративном центре работают всего 30 человек
Как формируется выручка и прибыль корпоративного центра?
+ Проценты по займам, выданным дочкам
Основные расходы корпоративного центра:
- Проценты по банковским кредитам и облигациям
Главной операционной дочкой МАГНИТ является АО "ТАНДЕР"
Именно дивиденды ТАНДЕРА формировали в прошлом бОльшую часть прибыли и дивидендов самого МАГНИТ
Потому что в 2022 году дивиденды с ТАНДЕРА не поднимали (строка 2310 отчета)
И чистая прибыль МАГНИТа составила всего 272 млн руб или 2.7 руб/акция!
В предыдущие годы можно легко было делать прогноз предстоящих дивидендов МАГНИТа, если поделить дивиденды дочек на кол-во акций
Но как видите, в 2022 году эта схема поломалась и менеджмент не готовился к выплате дивидендов
Думаю причин было как минимум 2:
- Выкуп 10% акций у нерезидентов с 50% скидкой по 2215 руб
- Мажоритарным акционером МАГНИТ является ООО "Марафон Ритейл", который в свою очередь принадлежит кипрской MG MARATHON GROUP LTD
Дивиденды временно поставили на паузу
Летом менеджмент увеличил размер выкупа у нерезидентов до фантастических 29.8%
Выкуп был продлен до конца Ноября и было понятно, что дивиденды станут возможны только после окончания выкупа
25 НОЯБРЯ 2023 года выходит новость, что менеджмент рекомендовал выплатить дивиденды...ВНИМАНИЕ...за 2022 год в размере 412 руб!
Подождите, а как получилось 412 руб ведь прибыль 2022 года составила всего 2.7 руб???
На выплату направили 42 млрд руб или почти 100% нераспределеной прибыли прошлых лет, а именно 2021 года!
Проблема с этой выплатой заключалась в том, что на конец 3-го квартала на счетах головной компании было всего 1.6 МИЛЛИОНА рублей
Отсечка по дивидендам была назначена на 11.01.24 и это означало что в 4-ом квартале менеджмент должен был поднять дивидендами с ТАНДЕРА как минимум 42 млрд руб
По факту "примагнители" 97.6 МИЛЛИАРДОВ рублей!
В пересчете на количество акций это 958 руб
С учетом сальдо %, сальдо прочих доходов/расходов и налогов чистая прибыль 2023 года составила 98.3 млрд руб или 970 руб/акция
За исключением 2021-2022 года, обычно платили примерно столько же сколько поднимали с дочек
Если платили меньше, то "докидывали" дивиденды в следующие периоды, как это случилось с дивидендами за 2020 и 2022 год
Таким образом, если правило это еще работает, дивиденд за 2023 год может составить около 960 руб или 97 млрд руб
На конец 4-го квартала дивиденды ТАНДЕРА еще не были получены и висели в дебиторской задолженности
Посмотрев отчет я решил сделать короткую заметку на канале о возможных дивидендах
Но потом решил дочитать отчет до конца и вот что я увидел на последней странице
События после отчетной даты это уже события 2024 года не отраженные в балансе компании на конец 2023 года
ТАНДЕР как и обещал выплатил МАГНИТу 95 млрд руб дивидендов
- 27.5 млрд руб были выданы займом обратно ТАНДЕРу до 10.01.25
- 28.1 млрд руб были выданы займом транспортной дочке СЕЛЬТА до 10.01.25
- 42 млрд руб были выданы акционерам в виде дивидендов за 2022 год
Получается что прибыль РСБУ за 2023 год сформировали, но ВСЕ деньги полученные от ТАНДЕРа уже потратили!
Соответственно, чтобы МАГНИТ смог заплатить дивиденды за 2023 год нужно в 1-2 квартале поднять с ТАНДЕРА дивиденды или вернуть займы
Но судя по срокам выданных займов, вполне может повториться история прошлого года и дивидендная отсечка за 2023 год может быть назначена на Январь 2025
Напомню, что отчет МСФО МАГНИТ еще не опубликован и мы не знаем нераспределенную прибыль холдинга
Но уже известны результаты ТАНДЕРа по РСБУ за 2023 год
- Выручка 2 314 млрд (+11%)
- Себестоимость 1 627 млрд (+11%)
- Операционная прибыль 145 млрд (-2%)
- Чистая прибыль 63 млрд (+60%)
Обратите внимание на пусть небольшое, но снижение операционной прибыли!
Рост чистой прибыли на 60% был сформирован 17.6 млрд руб дочек ТАНДЕРа и финансовыми доходами
Но главное то, что эта прибыль пополнила капитал и сформировала 64 млрд руб нераспределенной прибыли ТАНДЕРа
Соответственно, эти деньги в виде дивидендов ТАНДЕРа могут пополнить уже в 1-2 квартале нераспределенную прибыль материнского МАГНИТа
В пересчете на акции МАГНИТА могут поднять около 600 руб/акция
Прибыль РСБУ у МАГНИТа есть, но денег нет и нужна помощь сыночка ТАНДЕР
Расчетный дивиденд в 960 руб по текущей цене 7887 руб дает 12% доходность
Только когда будет эта выплата пока сказать сложно!
Нужно увидеть движение денег с дочек на корп.центр в отчете РСБУ за 1-2 квартал
Уточнить размер дивиденда можно будет на основе данных отчета МСФО
Обычно годовой МСФО выходил в начале Марта, но уже Апрель а отчета все нет
Или отчет за 2023 год будет раскрыт только в конце Августа, как это было в прошлом году
На сколько интересны акции МАГНИТ по текущей цене с потенциальной доходностью 12%?
Консенсус аналитиков говорит о 5% потенциале и целевой цене 8120 руб
Надо еще вспомнить/перечитать на сколько слабый был отчет МСФО за 3 квартал и вспомнить отрицательную динамику операционной прибыли ТАНДЕР за 2023 год
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником