RAZB0RKA отчёта ЮНИПРО по РСБУ 3 квартал 2024. Как там кубышка?
Благодаря 3 годичной паузе в выплате дивидендов и росту прибыли, к концу 2-го квартала чемодан ЮНИПРО с деньгами сильно распух
Денежная позиция и депозиты выросли за квартал на 9 млрд до 74 млрд руб
73 млрд руб это 1.15 руб денежных средств на каждую акцию или 64% стоимости акций на тот момент!
Почему акции стоят так дешево?
Напомню, что указом Президента контрольный пакет акции ЮНИПРО, принадлежавший немецкому UNIPER, был передан весной 2023 года под временное управление РОСИМУЩЕСТВА
И когда разрешится ситуация с переходом акций ЮНИПРО в владение к какому-либо российскому владельцу неизвестно
Компания продолжает работать и хорошо зарабатывать, но вот миноритарным акционерам пока ничего "не светит" с точки зрения доходов
Интересно, на сколько выросла кубышка за 3-ий квартал?
Сейчас расскажу, но начнем с операционных результатов
Выработка электроэнергии снизилась в 3-ем квартале на 1% до 13.4 млрд кВт*ч
В 2021-2023 годах выработка росла на перезапуске БЕРЕЗОВСКОЙ ГРЭС и из-за малой водности сибирских рек и низкого производства на ГЭС РУСГИДРО
Ситуация с динамикой по каждой ГРЭС была неоднородной
СУРГУТСКАЯ ГРЭС-2 снизила производство на 8%, БЕРЕЗОВСКАЯ увеличила на 19%
ШАТУРСКАЯ ГРЭС увеличила на 14%, СМОЛЕНСКАЯ ГРЭС снизила на 41% и ЯЙВИНСКАЯ ГРЭС увеличила на 5%
Станции находятся в разных регионах и динамика выработки зависит от спроса со стороны промышленности и населения
На фоне роста производства электроэнергии другими генерирующими компаниями на 5-7%, результаты ЮНИПРО в 3-ем квартале можно назвать слабыми
Однако, средняя расчетная цена реализации 1 кВт*ч выросла на 16% до 2.5 руб
На сколько я понимаю, рост оптовых цен был связан с индексацией тарифов на газ с 1 Июля и очередными проблемами с выработкой на ГЭС РУСГИДРО
Рост цен компенсировал снижение производства и выручка выросла в 3-ем квартале на 14% до 33 млрд руб
Ещё позитивнее то, что себестоимость выросла всего на 10% до 23 млрд руб!
В результате, операционная прибыль выросла на 25% до 10 млрд и 0.16 руб/акция
Очень круто - производство -1%, а прибыль +25%!!!
ЮНИПРО самая эффективная генерирующая компания в стране с операционной рентабельностью 30%!
Еще более 3 млрд доходов в 3-ем квартале компания получила от процентов по депозитам
Благодаря операционной прибыли и %, денежная позиция и финансовые вложения выросли за квартал на 8 млрд до фантастических 81 млрд руб
В пересчете на акции это 1.26 руб живых денег или 79% от текущей рыночной цены!!!
Прочие доходы/расходы составили -1 млрд против -0.5 млрд в 3кв'23
Огромные красные столбики 2022 и 2023 годов это отрицательная переоценка основных средств, сделанная менеджментом
После выплаты 2.4 млрд налогов в чистой прибыли осталось 10 млрд и 0.16 руб/акция
Интересно получается, что доходы с депозитов перекрывают расходы по налогу на прибыль и чистая прибыль равна операционной
Обычно это редкость, но в условиях высоких ставок сейчас такое встречается у компания с большими кубышками
Какие переоценки основных средств сделает менеджмент в 4-ом квартале мы не знаем
Операционная прибыль плюс % минус налоги за 2024 год должна превысить 45 млрд и 0.71 руб/акция
По графику соотношения прибыли и цены акций хорошо видно на сколько котировки отстали от растущей прибыли
Прибыль выросла в 2.5 раза по сравнению с 2021 годом, а акции снизились в 2 раза до 1.6 руб
С текущим уровнем прибыли и процентных доходов, компания легко могла бы платить около 0.35 руб дивидендов в год
При этом продолжая накапливать существенный "жирок" на депозитах
По текущей цене дивидендная доходность составляла бы около 22%!
Что можно сказать про перспективы 4-го квартала и 2025 года?
В Октябре компания перестанет получать высокие выплаты по ДПМ за восстановленную в 2021 году БЕРЕЗОВСКУЮ ГРЭС
Частично это будет компенсировано тем, что с Сентября начнут получать платежи по модернизированному в рамках КОМмод блоку №6 Сургутской ГРЭС
Но эти платежи будут значительно меньше чем по ДПМ за Березовскую
Частично это компенсируют растущие проценты по депозитам
Но так или иначе, прибыль в 4-ом квартале и далее, вероятно будет несколько меньше чем текущие уровни
Поддержи автора донатом на Ю.MONEY
https://yoomoney.ru/to/4100118837429447
Подписывайтесь на мой Телеграм https://t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником