RAZB0RKA отчёта СОВКОМФЛОТ по РСБУ 3 квартал 2024. Почему-то не подняли денег ¯_(ツ)_/¯
Отчёт РСБУ крупнейшего российского морского перевозчика нефти и газа заинтересовал более 30% проголосовавших уступив только ЯНДЕКС
Чем можно объяснить такой высокий интерес?
Наверное тем, что за последний год количество акционеров СОВКОМФЛОТ практически удвоилось и достигло 378 тыс человек
Частные инвесторы достаточно быстро забыли провальное IPO 2020 года про которое писал в 2023 году в первой большой разборке компании
Напомню, что акции СОВКОМФЛОТ были размещены по 105 руб, а к Октябрю 2022 года упали в 4 раза до 28 руб
На котировки давили новости о санкциях, полное отсутствие отчетов и отсутствие дивидендов
Но за следующий год к Декабрю 2023 акции выросли в 5 раз до 150 руб
Что помогло акциям вырасти и привлечь почти 200 тыс новых инвесторов?
Компания начала понемногу раскрывать свои финансовые результаты
И неожиданно выяснилось, что дела у компании идут просто прекрасно
Благодаря слабому рублю и росту ставок фрахта, скорректированная прибыль в 2023 году выросла в 4 раза до 88 млрд руб или 35 руб/акция
Рост прибыли привел к такому же кратному росту дивидендов
За 2023 год компания двумя траншами выплатила акционерам рекордные 17.6 руб
Но уже в отчёте за 2кв'24 был виден негативный эффект от новых санкций, введенных западными странами, против кораблей компании в этом году
Скорректированная прибыль снизилась в 2-ом квартале на 38% г-к-г до 12.6 млрд руб или 5.3 руб/акция
За полгода заработали 31.5 млрд руб или 13.3 руб/акция
При выплате 50%, вклад 1-го полугодия в дивиденд за 2024 год составлял 6.6 руб/акция
Для сравнения, прибыль за 1п'23 была 18 руб из которых на выплату дивидендов направили 35% и 6.3 руб
Отчёт МСФО за 3-ий квартал выйдет только в середине Ноября
В прошлом году вместе с отчётом менеджмент дал и рекомендацию по промежуточными дивидендам за 9 месяцев
На этой неделе был опубликован отчёт РСБУ и вот что мы в нем увидели
Выручка и прибыль снизились почти в 3 раза!
Отчёт РСБУ СОВКОМФЛОТ отражает результаты деятельности головного офиса компании, в котором трудятся всего 99 человек
В 2022-2023 годах структура выручки головной компании не раскрывалась
Но исторически выручка практически ПОЛНОСТЬЮ формировалась дивидендами дочек
Крупнейшие дочки это международная ОВЕРСИЗ ХОЛДИНГ и черноморская НОВОШИП
И судя по отчёту, дивиденды с дочек 3-ем квартале менеджмент СОВКОМФЛОТ не поднимал и выручка составила всего 29 МЛН руб (их даже не видно на графике)
В прошлом году в 3-ем квартале подняли 10 млрд руб
По российскому законодательству источником выплаты дивидендов может быть:
Как мы видели ранее, чистая прибыль за 9 месяцев составила всего 3.9 млрд и 1.7 руб/акция
С нераспределенной чистой прибылью тоже не все гладко
На конец 3-го квартала НЧП составляла всего 10.5 млрд и 4.4.руб/акция
Денежных средств на счетах головной компании было 4 млрд и еще 11 млрд в финансовых вложениях (депозиты и займы дочкам)
- Менеджмент не поднимал дивиденды с дочек и планирует выплатить 4.4 руб промежуточных дивидендов по итогам 9 месяцев из НЧП
- Менеджмент в срочном порядке поднял/поднимет дивиденды с дочек в Октябре или в первой половине Ноября до заседания Совета директоров по дивидендам самого СОВКОМФЛОТ
Ответить на этот вопрос нам может помочь свежий отчёт дочернего НОВОШИП по РСБУ
Уже догадываетесь почему выручка и прибыль НОВОШИП упала в 2 раза?
Всё верно - выручка НОВОШИП это дивиденды собственных дочек
В 2023 году они составили 12 млрд руб
А судя по отчёту, за 9 месяцев 2024 подняли всего 6 млрд
И кроме того, на 30 Сентября эти дивиденды еще не были получены и висели в дебиторской задолженности
Денежных средств на счетах НОВОШИП было всего 847 млн руб и СОВКОМФЛОТу поднимать в 3-ем квартале было просто нечего с этой дочки!
ХОЛДИНГ ОВЕРСИЗ и СКФ АРКТИК непубличные компании и в открытом доступе их отчётов нет
На мой взгляд, вариант с выплатой небольшого дивиденда в районе 4 руб за 9 месяцев более вероятен
С другой стороны, на счетах многочисленных дочек и внучек суммарно на конец 2-го квартала было более 127 млрд руб (это видно в отчёте МСФО)
Но почему-то менеджмент не стал их поднимать на головную компанию
Акции компании стоят 90 руб, что на 40% ниже пиков Декабря 2023 года и на 10% ниже чем цена на IPO
Если мои расчеты верны и рекомендуют выплатить 4.4 руб промежуточных дивидендов, думаю что рынок это не обрадует и акции продолжат падение
Расчетная дивидендная доходность дивиденда за 9 месяцев по текущей цене составляет около 5%
Что можно сказать про возможную динамику показателей МСФО 3-го квартала?
Ставки фрахта танкеров Aframax в Июле-Сентябре были на 2-3% выше чем в 2 квартале
А вот в Октябре уже поехали вниз...
Ставки по Suezmax были ниже чем в 2-ом квартале
Suezmax это танкеры длиной 285 метров и водоизмещением 120-160 тыс тонн
По последней имеющейся информации, у СОВКОМФЛОТ было 11 штук Suezmax и 38 штук Aframax
С учетом эффекта санкций и возможного простоя части флота, результаты танкерного сегмента могут быть хуже чем в 2-ом квартале
Что-то сказать про прогнозные результаты шельфого сегмента и сегмента перевозки СПГ сложно, так как компания давно не раскрывает их показатели
Могу ошибаться, но в целом результаты 3-го квартала могут быть несколько хуже 2-го
Ждем середину Ноября, отчет МСФО и рекомендацию по дивидендам
Поддержи автора донатом на Ю.MONEY
https://yoomoney.ru/to/4100118837429447
Подписывайтесь на мой Телеграм https://t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником