RAZB0RKA отчёта ЛЕНЭНЕРГО по РСБУ 2 квартал 2024. Крепкий баланс защищает прибыль
Напомню, что 1-ый квартал у компании был очень сильным
Благодаря холодной зиме и перезапуску ранее остановленных заводов иностранных компаний, потребление электроэнергии выросло на 7%
В результате, вклад 1-го квартала в расчетный годовой дивиденд на ЛЕНЭНЕРГО преф составил рекордные 11 руб
В Апреле менеджмент обновил бизнес-план на 2024 год и повысил цель по прибыли с 23 до 26 млрд руб
С такой прибылью дивиденд на преф может составить 27.9 руб
Вчера вышел отчёт РСБУ - давайте посмотрим сколько дивидендов заработали за полгода
Объем переданной электроэнергии вырос в 2-ом квартале на 4% г-к-г
Помогли холодная весна и рост потребления промышленностью
На фоне роста потребления, немного выросли и потери электроэнергии с 9.3% в 2кв'23 до 9.4%
По сравнению с 5-6% потерь у других сетевых компаний, это большие потери и к сожалению какой-либо динамики по их сокращение незаметно
В 2023 году расходы ЛЕНЭНЕРГО на покупку электроэнергии на компенсацию потерь составили гигантские 13.6 млрд руб
При этом, ВСЯ операционная прибыль была 22 млрд руб
Понимаете какой есть нераскрытый потенциал для роста прибыли и дивидендов
Напомню, что тариф на передачу электроэнергии сетевых компаний индексировался государством 1.5 года назад в Декабре 2022 года
Все эти 1.5 года ЛЕНЭНЕРГО работала на этом тарифе
Таким образом, рост выручки от передачи практически полностью зависел от объема переданной электроэнергии
В 2-ом квартале выручка от передачи увеличилась на 5% г-к-г до 24 млрд руб
Выручка от подключения новых клиентов и объектов выросла на 27% г-к-г до 2.4 млрд руб
Структуру себестоимости компания перестала раскрывать в этом году
По моим расчетам, из-за опережающего роста расходов прибыль от передачи снизилась на 18% г-к-г до 5 млрд руб
Прибыль от техприсоединения выросла на 29% г-к-г до 2.2 млрд руб
В результате, суммарная выручка выросла в 2-ом квартале на 6% до 27 млрд руб
При этом, себестоимость выросла на 10% г-к-г до 19 млрд руб
На рост себестоимости повлиял и внеплановое увеличение тарифа ФСК с 1 Мая 2023 и рост тарифов территориальных сетевых компаний и инфляция расходов
В результате, операционная прибыль снизилась на 3% г-к-г до 7.4 млрд руб
Напомню, что в случае с ЛЕНЭНЕРГО я пересчитываю показатели прибыли, как по дивполитике, деля её 10% на префы
С таким подходом, операционная прибыль в 2-ом квартале составила 8 руб/преф
За полгода прибыль от основного бизнеса принесла 21.3 руб/преф
Сальдо финансовых доходов/расходов выросло в 2-ом квартале с 0.3 млрд в 2кв'23 до 1 млрд руб
За полугодие показатель вырос с 0.6 до 1.8 млрд руб
Для справки, только этих доходов уже достаточно чтобы заплатить 19 руб дивидендов на преф!
Долг компании сократился за квартал на 2 млрд до 16 млрд руб
Денежная позиция выросла на 3 млрд до 19 млрд руб
У ЛЕНЭНЕРГО очень крепкий баланс, что защищает прибыль в период длительных высоких ставок
Сальдо прочих доходов в 2-ом квартале составило +1.9 млрд против -0.5 млрд в 2кв'23
Прочие расходы составили -457 млн руб, что скорее всего обусловлено отрицательной переоценкой пакета акций РОССЕТИ СЕВЕРНЫЙ КАВКАЗ, которым владеет компания
В итоге, рост финансовых доходов и лучшее сальдо прочих доходов/расходов компенсировали небольшое снижение операционной прибыли и чистая прибыль выросла на 37% г-к-г до 8.3 млрд руб или 8.9 руб/преф
За полгода уже заработано 19.9 руб из плановых 27.9 руб дивидендов на преф
В 3-4 квартале осталось заработать всего 8 руб
Почему по плану прибыль в 3-4 квартале замедляется в 2 раза по сравнению с 1-ым полугодием?
Традиционно прибыль и итоговый дивиденд определяет то сколько будет сделано обесценений в 4-ом квартале
В 2022 году менеджмент оценил обесценение основных средств в 5.8 млрд руб
В 2023 году обесценили основные средства еще на 16.5 млрд руб
Эти бумажные переоценки сильно снижали прибыль и итоговый дивиденд
От чего зависит оценка основных средств?
От тарифа на передачу электроэнергии и прогноза финансовых результатов на следующий год
Тариф, который будет действовать с 1 Июля 2025, мы узнаем примерно в конце Ноября
Тариф на 2024 год был проиндексирован государством с 1 Июля на 8.5%
В этом году в Петербурге впервые будут применены дифференцированные тарифы, зависящие от объема потребления
Посмотрим как это отразится на объемах потребления и выручке сетевых и сбытовых компаний
Из негатива отмечу, что тариф материнской ФСК увеличился с 1 Июля на 10.5%
В прошлом году расходы ЛЕНЭНЕРГО на оплату услуг материнского ФСК составили 11.9 млрд руб
В свежей версии бизнес-плана, менеджмент пишет что эти расходы в 2024 году вырастут до 13.6 млрд руб
В результате, 1.7 млрд руб "переедут" из прибыли дочки в выручку ФСК
Это минус 1.8 руб дивидендов на преф
Привилегированные акции ЛЕНЭНЕРГО стоят сегодня 217 руб
Если верить бизнес-плану, дивидендная доходность за 2024 год составит 13% с выплатой летом 2025
Следующее важное событие это возможная публикация обновленного бизнес-плана в конце Августа и отчёт за 3-ий квартал в конце Октября
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником