RAZBORKA отчета Россети Юг по РСБУ за 1 полугодие 2022 года

Россети Юг относительно небольшая сетевая компания по выручке, меньше ее только Кавказ и Томск

Компания управляет сетевыми активами в промышленно развитых Ростове и Волгограде и менее развитых Астрахани и Калмыкии

Что нужно еще знать про эту компанию?

Наверное то, что с 2007 года компания вынуждена была сделать 5 допэмиссий, в результате чего акционеров "размыли" практически в 3 раза

Наверное то, что даже после 5 допэмиссий накопленная чистая прибыль к концу 2кв 2022 года так и не вышла в положительную зону, а капитал практически обнулился

Наверное то, что каждый раз открывая отчет надо быть готовым к тому что могут быть сюрпризы

Вот к примеру, как изменилась цифра НЧП и собственного капитала компании в отчете РСБУ за 1кв 2021 года (справа) по сравнению с отчетом за 4кв 2021 года (слева)

Как +11.5 млрд переоценки внеоборотных активов вдруг дали уменьшение собственного капитала с 12.6 млр до 4.2 млрд (-7.9 млрд) для меня загадка

Понятно что бухгалтер Россети Юг сможет объяснить данную транзакцию, но готовы ли вы слушать данные объяснение?

И вот после всех этих "наверное" я каждый раз задумываюсь, а не удалить ли файл с базой по Россети Юг и больше не тратить свое время на разбор их отчетов

И каждый раз останавливаю себя, говоря: "Дай им еще один шанс. Отчеты это зеркало заднего вида, оценивай с точки зрения перспектив. Впереди 5% НВВ на дивиденды! Отмена льготного ТП. И так далее..."

Ну что же, дадим еще один шанс?

И так, валовая прибыль от передачи ЭЭ +40% в 1кв и +34% в 2кв 2022 года!

Ого! Динамика даже лучше чем у Россети Центр и ЦП

Может быть будет такой же рост по прибыли?

1-ый негативный фактор - валовая прибыль от ТП, которая на Юге важный компонент формирования прибыли, показала -61% в 1кв и -65% в 2кв 2022

Только один этот фактор, уже привел к тому, что операционная прибыль (ОП) осталась на уровне прошлого года

В июльской версии бизнес-плана (ИПР) менеджмент планирует что ОП 2022 сократится в более чем в 2 раза по сравнению с 2021 годом до 2.09 млрд руб

Учитывая то, что за 1 полугодие 2022 ОП уже 2.55 млрд, 3-4 кварталы должны быть убыточными

2-ой негативный фактор - рост выплат % по долгу в 1.5 раза

Возможно фактор временный и выплаты снизятся вслед за снижением ставки ЦБ в 3 и 4 кварталах

Но факт есть факт, в 1 полугодии он "сьел" дополнительные 0.39 млрд руб из чистой прибыли по сравнению с прошлым годом

3-негативный фактор - сальдо прочих доходов и расходов -0.74 млрд руб за 6 месяцев 2022

Так же не забываем, что основная "магия" по списанию и резервам обычно делается в годовой отчетности

В итоге, от роста прибыли от передачи на +30-40% год к году не осталось и следа

Чистая прибыль -21% в 1кв и -86% в 2кв год к году

Согласно бизнес плану, цель по ЧП на 2022 год -1.85 млрд при текущей прибыли в 0.57 млрд руб

Из-за гигантских убытков от списаний, которые делают график нечитаемым приходится показывать график прибыли на акцию дважды

Исправят ли ситуацию последние регуляторные инициативы об отмене льготного ТП и введении 5% НВВ в предпринимательскую прибыль?

По идее, операционнослабые сетки должны стать основными бенефициарами. Но это не точно...

Планирую сделать в ближайшее время на это отдельный сводный обзор по основным сетевым компаниям

Что еще бросилось в глаза в отчете это скачок в дебиторской задолженности

+4.3 млрд за 2кв при выручке 9.5 млрд это очень много. Проблема с каким-то сбытом?

Что касается дивидендов, то в этой компании возврат акционерам нестабилен и непредсказуем

К примеру, компания может выплатить акционерам дивиденды из денег полученных в результате допэмиссии

А за прибыльный 2021 год компания не заплатила

Цель на 2022 год по дивидендам в ИПР равна 0

Свежие данные по потреблению за Июль 2022 года выглядят тревожным звоночком

Возможно это эффект влияния закрытых аэропортов в южных городах и меньшего количества туристов?

По оперативным данным Филиала Системного оператора - ОДУ Юга, потребление электроэнергии в Объединенной энергосистеме Юга в июле 2022 года составило 8 821,6 млн кВт•ч, что на 6% меньше объема потребления за тот же месяц 2021 года.

Потребление электроэнергии в ОЭСЮга за семь месяцев 2022 года составило 64 174,2 млн кВт•ч, что на 2,7% больше объема потребления за аналогичный период 2021 год

Всегда рад вашим комментариям и поддержке

Подписывайся на мой канал https://t.me/razb0rka