RAZB0RKA отчета ВТБ по МСФО Май'23. Органическая прибыль
Вроде бы совсем недавно писал про результаты банка за 4 месяца, и вот уже пора писать про Май
Результаты 4 месяцев были без сомнения рекордными
Но бросалось в глаза, что больше половины прибыли или 120 млрд руб были получены от разовых факторов
31.5 млрд руб прибыли было отражено от выгодного присоединения банка РНКБ
Я предполагал, что еще 90 млрд было получено из-за бумажной переоценки валютной позиции банка
И в этом я оказался и прав и ошибся одновременно!
Банк действительно получил эту прибыль от переоценки валюты
Но оказывается, ВТБ почти полностью закрыл ВСЮ валютную позицию и прибыль получена реальная!
Соответственно, валютные переоценки теперь не влияют на финансовый результат и как выразился Дмитрий Пьянов "майская прибыль является органической"
Давайте посмотрим на эту органику...
Почти 64 млрд руб процентных доходов за месяц - новый рекорд!
Процентные доходы продолжили свой рост на фоне роста кредитного портфеля
Рост кредитного портфеля немного замедлился, +0.9% по юрлицам и +1.4% по физикам
Однако, это по-прежнему сравнительно высокие темпы роста
Позитивно, что банку удается и расти и восстанавливать процентную маржу
Доля неработающих кредитов выросла до 4.5%
В пресс-релизе не сказано, продолжает ли банк использовать послабления ЦБ для расчета показателей
Возможно, что реальное положение дел с просрочкой несколько хуже
Комиссионные доходы банка в Мае остались на уровне 18 млрд руб
Сумма %, комиссий и прочих доходов до резервов за Май составила 81 млрд руб
Это и есть органическая операционная прибыль банка
Резервы в Мае выросли до 13 млрд руб, отражая рост доли неработающих кредитов
На фоне "рекордов" прошлого года банк в 2023 резервирует совсем немного
81.4 млрд руб операц.прибыли - 12.9 млрд руб резервов = 68.5 млрд руб
Из них 31.2 млрд руб было потрачено на персонал и административные расходы
В пресс-релизе не сказано с чем связан этот рост
Доля расходов в прибыли после резервов выросла до 40%
Бывало и больше, скорее всего к концу года можно ожидать дальнейший рост расходов и их доли
68.5 млрд руб - 31.2 млрд руб = 37.3 млрд руб доналоговой прибыли
Налог на прибыль в Мае составил 14% или 5.3 млрд руб
Судя по низкому % банк продолжает использовать какие-то налоговые льготы
37.3 млрд руб - 5.3 млрд руб = 32 млрд руб чистой прибыли
За 5 месяцев прибыль выросла до 240 млрд руб
Сомнений что прогноз по прибыли в 400 млрд руб за 2023 будет выполнен все меньше и меньше
Может быть предстоящее повышение ставки ЦБ может помешать?
Пьянов вчера заявил, что повышение ставки на 100 пунктов (1%) приведет к уменьшению годового процентного дохода на 18 млрд руб
Благодаря прибыли, капитал банка вырос до 0.072 руб/акция
Коэффициент финансового рычага снижается, но остается на высоких значениях
При текущем размере кредитного портфеля, банку нужно увеличить капитал в 1.5 раза, чтобы вернуться на нормальные уровни "плеча"
Но до конца года кредитный портфель вырастет еще на 5-6-7% что потребует еще больше капитала
Котировки ВТБ почти не отреагировали на отчет и торгуются в районе 0.022 руб
На мой взгляд, 400 млрд руб прибыли и отсутствие дивидендов за 2023 год уже в цене
Для дальнейшего роста нужны какие-то новые драйверы коих пока не видно
По результатам за Апрель, в голосовании на канале, ВТБ набрал максимальное количество голосов в категории HOLD (Держу в портфеле) и категории STRONG SELL (Уже продал)
На прошлой неделе из всех разборок рейтинг хуже был только у ЛЕНТА
Думаю что отчет ВТБ за Май мало что изменит в этом рейтинге
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником