RAZB0RKA отчёта OZON по МСФО 1кв'24. Волшебная мелодия роста...

Совсем недавно делал разборку результатов 4-го квартала

Компания продолжала быстро расти, продолжала быть убыточной, продолжала увеличивать долг перед банками и поставщиками

Менеджмент прогнозировал в 2024 году замедление темпов роста товарооборота до 70%

Давайте посмотрим как отработали 1-ый квартал

Количество активных покупателей выросло за квартал еще на 3 млн или 6% до 49 млн человек

В среднем, каждый покупатель потратил на покупки 1870 руб в месяц, что на 3% меньше чем в конце года

Несмотря на рост количества покупателей на 6%, количество заказов сократилось на 7% до 305 млн!

Это ПЕРВОЕ в истории компании сокращение заказов!

Каких-либо комментариев на этот счет в пресс-релизе нет

Возможно это связанно с активными промо-компаниями и скидками в конце года, что привело к разовому росту покупок впрок и на новогодние подарки

Из-за снижения среднего чека на 3% и сокращения заказов на 7%, товарооборот снизился почти на 10% до 570 млрд руб

В сравнении с 1кв'23 объем продаж вырос на 88% - пока идут выше плана

С чем можно сравнить эти 570 млрд?

У лидера оффлайн ретейла X5 выручка в 1-ом квартале составила 880 млрд руб

ЯНДЕКС.МАРКЕТ продал товаров на 198 млрд руб

Данных по WILDBERRIES и СБЕР за 1-ый квартал пока нет

Отмечу странную остановку роста WB в 2-ом полугодии прошлого года

Исходя из годовых 2.5 трлн руб и 1.2 трлн руб за 1-ое полугодие, продажи в 2-ом полугодии составили всего 1.3 трлн руб

Получается, что OZON в конце года почти догнал WILDBERRIES?

Ягодки конечно сами себе создали кучу проблем в прошлом году: забастовки ПВЗ, проблемы с оплатой картами, комиссии за возврат товаров и так далее

Но сложно предположить, что это дало на столько мощный негативный эффект на оборот лидера рынка

Начиная с этого отчета, менеджмент OZON пересмотрел структуру выручки и показал отдельно 8 млрд руб процентной выручки OZON Банка

Выручка от продаж товаров выросла на 7% г-к-г до 43 млрд руб, а выручка от оказания сервиса продавцам на 35% до 72 млрд руб

Из чего состоит сервисная выручка?

В основном, это комиссии маркетплейса выросшие на 8% до 43 млрд руб и реклама с ростом в 120% до 24 млрд руб

Обратите внимание, на фоне падения товарооборота на 10% кв-к-кв, комиссии в 1-ом квартале выросли на 4%!

OZON решил прикрутить "краник" своих инвестиций в цены и доля расходов продавцов в товарообороте площадки по моим расчетам выросла с 13% до 15%

Суммарная выручка OZON выросла на 32% г-к-г и снизилась на 4% кв-к-кв до 123 млрд руб

Но растет не только выручка, но и расходы компании, выросшие на 52% г-к-г до 24 млрд руб

Так как расходы превышают доходы, в 1-ом квартале OZON получил очередной операционный убыток в размере 1.6 млрд руб или 7 руб/акция

Сальдо финансовых доходов/расходов составило -10 млрд руб

Долг компании перед банками вырос за квартал еще на 10 млрд до 114 млрд руб

Долг перед поставщиками снизили на 6 млрд до 163 млрд руб

"Вечный двигатель" из круговорота заемных денег и денег поставщиков продолжает работать!

К этому нужно прибавить еще и 75 млрд руб средств вкладчиков банка

Из которых, банк выдал займов покупателям и продавцам на 51 млрд руб

Банк стал значимой бизнес-единицей и в отчете даже начали раскрывать его EBITDA

И EBITDA маленького, по меркам основного бизнеса, банка больше чем EBITDA огромной торговой площадки!

В 1-ем квартале банк заработал 5.9 млрд, а маркетплейс всего 3.3 млрд руб EBITDA

Суммарная EBITDA OZON выросла на 16% до 9.3 млрд руб, но по-прежнему ВСЯ она состоит из расходов, а не операционной прибыли!

Чистый убыток вырос до 13 млрд руб или 61 руб/акция

"Благодаря" полученному убытку, капитал компании продолжил погружение в отрицательную зону и снизился до -77 млрд руб или -359 руб/акция

Нераспределенный чистый убыток вырос до 231 млрд руб или 1069 руб/акция

Расходы на выплаты бонусов менеджменту составили 2 млрд руб

Еще 11 млрд руб потратили на капитальные затраты на развитие логистики

Как может убыточная компания платить бонусы менеджменту и так много инвестировать?

Занимая в долг у банков, поставщиков, продавцов и вкладчиков банка

Без учета обязательств по аренде, суммарная задолженность компании выросла за год в 2 раза до 400 млрд руб

При этом, капитал компании отрицателен, это означает что ВСЕ активы компании принадлежат не акционерам, а кредиторам в том или ином виде

График котировок OZON похож на кобру, зачарованную мелодией из дудочки факира с именем "Рост товарооборота"

А что будет если мелодия перестанет внезапно играть, как это похоже произошло в прошлом году у WILDBERRIES?

Телеграм t.me/razb0rka

© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником