RAZB0RKA отчета СЕГЕЖА по РСБУ 2кв'23. Дивиденды не поднимали
Крайний раз разбирал отчет РСБУ компании по итогам 2022 года
Напомню, что СЕГЕЖА это холдинг, состоящий из 20 предприятий
РСБУ не отражает результаты этой группы, а показывает только денежные потоки между корп.центром дочками, банками и акционерами
Вот какие движения были в 2022 году:
- Дивиденды дочек +8.1 млрд руб
- Проценты по займам, выданным дочкам +4.5 млрд руб
- Проценты по кредитам корп.центра -7.4 млрд руб
- Прощение долга +3.4 млрд руб
Из 8.5 млрд чистой прибыли 2022 года 3.4 млрд руб дало прощение долга компании
В результате, прибыль корп.центра по РСБУ составила 0.55 руб/акция
По закону это источник выплаты дивидендов, но учитывая сложнейшее финансовое положение компании я предполагал, что дивидендов за 2022 не будет
Акции стоили 5 руб и я думал, что на новости об отсутствии дивидендов или плохом отчете МСФО за 1 квартал мы сможем увидеть хорошую коррекцию цен акций
С дивидендами и плохим отчетом МСФО я оказался прав
На сколько компании тяжело показывает график прибыли сегментов
Обратите внимание, это прибыль компании, которая в 2021 году по мощностям стала в 2 раза больше!
СЕГЕЖА уже 3 квартала работает в минус на операционном уровне
"Прибыль" 4кв это 2 млрд госсубсидий и 3.4 млрд прощенного долга!
После уплаты %, убыток компании становится еще больше
Но отсутствие дивидендов и плохой отчет не помешали акциям вырасти с Февраля почти на 30% до 6.15 руб - максимум с Сентября'22
Отчет по МСФО за 2кв выйдет только в конце Августа
Что нам известно про текущее положение СЕГЕЖА и лесной отрасли?
По данным РЖД, погрузка лесных грузов в Июле продолжила сокращаться двухзначными темпами даже на фоне слабых показателей 2022 года
Это косвенно говорит о том, что продажи отрасли по-прежнему затруднены
КОММЕРСАНТ так же пишет, что экспорт снизился, а цены на пиломатериалы упали на 25%
Похоже рынок не смотрит отчеты и не читает газеты и верит в светлое будущее
На мой взгляд, у 350 тыс акционеров СЕГЕЖА только одна надежда - слабый рубль
Так что же там с отчетом РСБУ за 2кв?
Выручка выросла из-за присоединения УК "СЕГЕЖА" в прошлом году
Главное что нужно знать из отчета, что дивиденды с дочек не поднимали
В прошлом году подняли 7.4 млрд руб, из которых в прибыли осталось 5 млрд
В результате, чистая прибыль 1п'23 упала в 10 раз г-к-г до 500 млн руб или 0.04 руб/акция
Долг корп.центра продолжил расти и составляет уже 115 млрд руб
Его обслуживание в 2кв обошлось компании в 2.7 млрд руб
Займы выданные дочкам принесли около 2 млрд руб
Правда эти 2 млрд как и проценты за предыдущие кварталы пока висят в дебиторской задолженности дочек перед корп.центром
Из общей суммы в 14 млрд около 4.4 млрд это долг дочек по оплате %
Так все плохо у дочек, что даже на проценты денежного потока не хватает?
В результате, денежные средства на корп.центре снизились на 3.7 млрд до 6 млрд руб
Балансовые показатели РСБУ по капиталу и нераспределенной прибыли корп.центра пока остаются положительными благодаря дивидендам дочек прошлого года
Активы оценены в 10.5 руб/акция, из которых 7.3 руб это долг и 2.9 руб капитал
Нераспределенная чистая прибыль около 0.5 руб/акция
По сути, компания принадлежит на 70% кредиторам, и только на 30% акционерам
Только вот банки регулярно получают свой доход через проценты, а акционерам пока ничего хорошего не светит
Почему не поднимали дивиденды с дочек в 1 полугодии?
Возможно там и поднимать уже и нечего
Напомню, что нераспределенная прибыль МСФО ВСЕЙ группы, по итогам 1кв, пусть символически, но ушла в отрицательную зону
Какой результат ждать в МСФО за 2кв?
Средний курс юаня в 1 квартале был 10.58 руб
В 2 квартале курс юаня вырос на 9% до 11.54 руб
А цены реализации, если верить КОММЕРСАНТ, за 1 полугодие упали на 25%
Сможете сами прикинуть, какая динамика выручки и операционной прибыли была?
Почему важнее курс юаня, а не доллара или Евро?
Потому, что Китай сейчас ключевой рынок для компании
И учитывая свое исключительное положение, наши китайские товарищи могут легко выкручивать руки российским поставщикам требуя скидки к рыночной цене
Отчет корп.центра, косвенно говорит о том, что компании по-прежнему тяжело
Возможно ли улучшение ситуации в 3-4 кварталах?
Если курс юаня сохранится на текущих 13.5 руб,то компании будет значительно легче
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником