RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе
Короткий разбор операционных и финансовых результатов ПОЛЮС за 1 полугодие 2022 года
Ни какой воды, только графики с основными показателями
За 1п'22 года, обьем добычи -16% и продажи золота -19% к прошлому году
Компания "закрутила" краник добычи, чтобы не увеличивать рабочий капитал за счет роста запасов
Тем не менее, часть добычи все-таки "легла" на склад
Напомню, что 26 июня 2022 года Джо Байден обьявил что G7 откажется от закупок российского золота
Отчет за 2 полугодие возможно будет хуже...
Добыча в 1п'22 снизилась на всех месторождениях, даже на Наталке
Компания в пресс-релизе заявляет, что резко снизился % содержания золота в руде на ВСЕХ месторождениях
В итоге, в годовом выражении добыча снизилась до 2.5 млн. унций
8 февраля 2022 года, компания была более оптимистична, и заявляла план добычи на 2022 год в 2.8 млн. унций
Чтобы годовая добыча вышла на 2.8 млн унций, добыча в 3-4 квартале должна быть такой
Думаю, что технически такой рост добычи возможен
Но на мой взгляд, динамика добычи, как и в 1 полугодии, будет больше зависеть от динамики спроса
Выручка компании упала в след за падением физ.обьемов продаж, курса доллара и стоимости золота
Сразу бросается в глаза, что при сильном падение выручки, чистая прибыль выше прошлого года и выше операционной прибыли
Все дело, как обычно, в переоценках
12.6 млрд рублей по курсовым разницам
Еще 31.7 млрд рублей по переоценке валютно-процентных свопов
Что такое валютно-процентный своп?
Валютно-процентный своп – это соглашение между сторонами, согласно которому одна сторона совершает платежи в одной валюте, а другая – в другой валюте в согласованные даты до истечения срока соглашения
Если хотите узнать, гуглите - мне сложно обьяснить вам что это и как это работает
Операционная прибыль - снижение к прошлому году, но некритичное
За 1п'22, операционная прибыль составила 626 руб/акция, LTM показатель около 1 600 руб/акция
Для справки, текущая цена акции 5 340 руб
Компания стоит 3.5 годовых операционных прибыли
EBITDA - помним критическое мнение Баффета про показатель, но смотрим
График похож на операционную прибыль, небольшое снижение к прошлому году
Почему нам важна EBITDA в случае с ПОЛЮС?
Потому что див.политика предполагает выплату 30% EBITDA на дивиденды
Дивиденды посчитаем позже, сейчас посмотрим чистую прибыль
Прибыль ни на что не влияет, но для любителей P/Е будет наверное интересно
Смотрим, на сколько прибыль и EBITDA обеспечена свободным денежным потоком (FCF)
А вот тут, заметно сильное снижение к прошлому году
Все дело в том, что снизился Операционный денежный поток, из-за падения выручки, операционной прибыли,а так же из-за увеличения рабочего капитала
А вот Capex компании, остался на высоком уровне
Дивиденды компания выплачивала обычно 2 раза в год
По итогам 2021 года, расчетный дивиденд исходя из 30% EBITDA составлял около 308 руб/акция
За 1п'22 расчетный дивиденд составил 217 руб/акция
Но компания решила не выплачивать ни итоговый за 2021, ни промежуточный за 2022
В лучшие времена, на пике добычи и пике цены на золото, дивиденды компании составляли более 600 руб/акция в год
Расчетный дивиденд за последние 12 месяцев должен был составить около 525 руб/акция
Часть "сэкономленного" денежного потока пошла на приобретение крупного перспективного месторождения
Так же, напомню 2 сделки этого года по смене акционеров компании
Когда компания вернется к выплате дивидендов? Пока не понятно...
В итоге, в результате отказа от дивидендов и в результате падения цен на золото, котировки акций компании упали до минимумов за последние несколько лет
Отмечу, что котировки компании имеют высокую степень корреляции с рублевой стоимостью унции золота
ПОЛЮС безусловный лидер золотодобывающей отрасли России, обладающий фантастической рентабельностью производства
Однако, компания проходит через сложный период, связанный с санкциями на мажоритариев и ограничениями на покупку российского золота
А значит, пока все сложно будет и с акционерной доходностью
Без дивидендов, цена компании может быть абсолютно любой
Традиционно напоминаю, что все выводы делаете Вы сами
Понравилась разборка и вы хотите сказать «спасибо» автору?
Подписка, лайк и репост будут лучшей благодарностью
Телеграм t.me/razb0rka
Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/
© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником