RAZB0RKA отчета РОСНЕФТЬ - 1 полугодие 2022. "Тройной удар"
Впервые за 9 месяцев, компания раскрыла информацию о результатах своей работы
Вместо полноценного отчета, опубликован краткий пресс-релиз с несколькими цифрами
Давайте попробуем из этих цифр сложить какую-то более менее цельную картинку о том, как идут дела у крупнейшей нефтяной компании страны
Начнем с добычи, благодаря Коммерсанту, у нас есть данные по добыче нефти за 8 месяцев этого года по 4 крупнейшим компаниям
Добыча Роснефти после провала марта-апреля начала постепенно восстанавливаться
Тем не менее, расчетная добыча в Августе была ниже прошлого года
Добыча в формате LTM (последние 12 месяцев) снизилась до 185 млн. тонн
Напомню, что согласно Стратегии-2030, компания планирует увеличить добычу углеводородов до 330 млн. тонн в год
Такой рост будет возможен благодаря 2 новым газовым проектам (Роспан и Харампур), и огромному новому нефтяному проекту "Восток Ойл"
В результате, свободный денежный поток компании к 2030 году должен увеличиться более чем в 2 раза!
Сложно сказать, на сколько актуальны цифры стратегии, с учетом текущих санкционных ограничений и предстоящих эмбарго
Переходим к финансовым результатам
Выручка 1 полугодия +32%, чистая прибыль +13%
Вот как самая компания обьясняет такой результат
Рост затрат+рост расходов на уплату %+рост налогов = тройной удар!
В результате, компания показала прибыль всего 41 руб/акция
Отмечу, что компания ничего не написала про переоценку активов в связи с рекордным укреплением рубля
В отчете за 2021 год были следующие данные о валютных активах
Нетто-позиция -601 млрд. рублей валютных активов на конец 2021 года
Курс доллара снизился на 31% с 74.3 руб на 31.12.21 до 51.1 руб на 30.06.22
В результате, переоценка активов должна была составить около 186 млрд. рублей или 43% прибыли полугодия
Сложно представить, что компания полностью "девалютизировалась" к концу 2кв'22 года
Кроме прибыли, укрепление рубля должно было вызвать значительную отрицательную переоценку валютного долга
Но компания заявляет, что чистый долг и предоплаты снизились всего на 12%
Так как 70% долга с плавующей ставкой - должны были сильно вырасти расходы на выплату %
Ну и самое главный негативный фактор - налоги
При выручке 5.1 трлн.руб, налоговая нагрузка составила 2.1 трлн или 41% выручки!
По моим расчетам, из 2.1 трлн.рублей налогов за 1 полугодие, доля НДПИ составила более 80%
С чем можно сравнить налоги, чтобы понять их масштаб?
Давайте сравним с дивидендами которые платит компания
Дивидендная политика РОСНЕФТЬ достаточно проста
50% прибыли акционеров по МСФО, выплата за 1 полугодие и по итогам года
В пресс-релизе компания заявляет, что создана база для промежуточных дивидендов
Кроме того, компания ожидает роста размера дивиденда по итогам года
Расчетный дивиденд за 1 полугодие составляет 20.4 руб/акция
Каков будет дивиденд за 2 полугодие?
Предположим, что дивиденд будет 24 руб/акция, это чуть выше итогового дивиденда за 2021 год
В результате, суммарный дивиденд за 2022 год может составить 44 руб/акция
И будет действительно выше дивиденда за 2021 год
По текущим ценам, дивидендная доходность за 2022 год может составить 12%
Не так уж и много, учитывая все риски, связанные с санкционной войной и предстоящим эмбарго на российскую нефть
Традиционно напоминаю, что все выводы делаете Вы сами
Понравилась разборка и вы хотите сказать «спасибо» автору?
Подписка, лайк и репост будут лучшей благодарностью
Телеграм t.me/razb0rka
Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/
© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником