Фин.отчет
August 26

RAZB0RKA отчёта МОСБИРЖА по МСФО 2 квартал 2024. Эффект от санкций?

По итогам 1-го квартала, благодаря росту комиссионного и процентного дохода прибыль компании быстро росла

Ссылка

Чистая прибыль выросла на 35% до 19 млрд руб или 8.5 руб/акция

На отчёте акции выросли до 242 руб, что было в 3 раза выше чем осенью 2022 года

Компания была оценена на тот момент в 2.3 капитала

Это означает, что 1 руб капитала МОСБИРЖА вы покупаете за собственные 2.3 руб

Сегодня предлагаю посмотреть сразу 3 набора данных:

  • Статистику биржи
  • Статистику ЦБ
  • Финансовые отчет биржи

На мой взгляд, такой подход формирует более полную картину того, что происходит на фондовом рынке и как это влияет на прибыль компании

За Июль рост количества уникальных брокерских счетов ускорился и составил 500 тыс

Общее количество инвесторов выросло до 32.5 млн человек

Год назад на конец Июля было 26.4 млн

Из 32.5 млн человек, хотя бы 1 сделку в Июле сделали 4 млн человек

В целом можно сказать, что дивидендные отсечки и падение рынка опять повысило интерес инвесторов к акциям

Доля физлиц в объеме торгов акциями в Июле выросла с 73% до 75%

Доля дилеров остается на высоком уровне около 20%

Из-за чего остается высокой и доля роботов

Доля HFT (>10 тыс сделок в день) 35% и еще 5% доля алгоритмической торговли (>1000 сделок в день)

Обычные заявки, сделанные людьми, составляли всего 60% от объема торгов!

По данным ЦБ, объем нетто-покупок физлиц вырос в Июле до 14 млрд руб - МАКСИМУМ с Сентября'23

Как действовали другие участники рынка?

Крупные банки купили акций на 20 млрд и еще 9 млрд купили прочие банки

ЦБ засекретил данные по нерезидентам, но исходя из размера покупок физлиц и банков они могли продать акций на 40 млрд руб

Как выяснилось в эту субботу, ЦБ выявил случаи когда брокера продавали акции, купленные у нерезидентов за дешево в зарубежном периметре

Надеюсь в следующем обзоре финансовых рынков ЦБ прокомментирует эту ситуацию

В составе народного портфеля произошли интересные изменения!

Доля ГАЗПРОМ выросла с 10.8% до 13.5%, доля ЯНДЕКС снизилась с 8.8% до 5.5%

Впервые за все время, в ТОП-10 вошли Т-БАНК с долей 4% и OZON с 4.4% (их нет на графике)

На рынке ОФЗ большие банки продали гособлигаций на рекордные 53 млрд руб и еще на 18 млрд продали прочие банки

НФО купили на 45 млрд, физлица на 19 млрд и еще 7 млрд купили фонды ДУ

Из интересного отмечу, что впервые с Сентября'23 НЕРЕЗИДЕНТЫ купили ОФЗ на 2.6 млрд руб

Cуммарный объем торгов в Июле вырос на 23% г-к-г до 128 трлн руб, из которых на денежный рынок пришлось 96 трлн с ростом на 48%

После SDN санкций введенных в Июне, биржа может торговать только дружественными валютами и засекретила данные объемов

По моим расчетам, валютные торги снизились на 31% г-к-г до 19 трлн руб

Объем торгов акциями вырос на 66% до 6 трлн руб, а облигаций снизился на 5% до 2.8 трлн руб

За 2-ой квартал оборот акций вырос на 45% до 7.7 трлн и облигаций на 24% до 9.7 трлн руб

Суммарный объем торгов вырос в 2-ом квартале на 30% до 366 трлн руб

Благодаря увеличению объемов торгов, комиссионный доход биржи вырос на те же 30% до 15.5 млрд руб

Из которых, на денежный рынок пришлось 3.8 млрд и фондовый рынок пришлось 3.5 млрд руб

Депозитарий заработал 2.5 млрд комиссий

Доходы валютной секции засекретили, по моим расчетам, они выросли на 10% г-к-г до 1.7 млрд руб

Напомню, что SDN санкции были введены в Июне, и их эффект не в полной мере сказался на результатах валютной секции

В 3-4 кварталах думаю что мы увидим значительное снижение этих доходов

2-ой большой источник доходов биржи это проценты, зарабатываемые на собственных денежных средствах и на деньгах клиентов

Благодаря росту ставки ЦБ, процентные доходы выросли в 3 раза до 26 млрд руб

Процентные расходы выросли в 6 раз до 3 млрд руб

Важнее другое!

Денежные средства снизились на 344 млрд до минимальных с 2018 года 242 млрд руб

На выплату дивидендов за 2023 год нужно было всего 39 млрд руб

И это еще не всё!

Средства участников торгов снизились на 487 млрд до 819 млрд руб

В пресс-релизе я не увидел каких-либо комментариев на этот счет

Возможно, это эффект от июньских SDN санкций так как наибольшее снижение произошло в клиринге

Так или иначе, такое резкое снижение денежной позиции негативно повлияет на процентные доходы 3-4 квартала, что частично будет компенсировано повышением ставки ЦБ

По моим оценкам, снижение процентов может составить около 40% или 10 млрд руб в квартал

Может быть что-то расскажут на этот счет на конференц-звонке с аналитиками

Суммарно проценты и комиссии выросли на 92% до 39 млрд руб

Основные расходы биржи это расходы на персонал, которые выросли в 2.7 раза до 7.6 млрд руб

Рост расходов связан с новой щедрой бонусной программой для менеджмента

За 2-ой квартал бонусы составили немалые 2.6 млрд руб

Из-за роста расходов, чистая прибыль выросла только на 61% до 19.5 млрд или 8.6 руб/акция

За 1-ое полугодие заработали 39 млрд руб или 17 руб/акция

По графику видно, что 3 квартала подряд зарабатывают около 8.5 руб

Если мои расчеты по снижению процентных доходов верны, то прибыль в 3-4 квартале при ПРОЧИХ РАВНЫХ снизится до 4.5 руб/акция

На сколько снизятся доходы от валютной секции посчитать сложно, но они точно снизятся

В результате, по итогам года прибыль может снизится до 26 руб/акция

За 2023 год компания выплатила на дивиденды 65% прибыли и 17.35 руб

С таким же процентом, дивиденд за 2024 год может снизится до 16.8 руб

По текущей цене в 213 руб дивидендная доходность составит 8% летом 2025

На фоне текущей стоимости денег не выглядит привлекательно

Рынок заложил в котировки то, что прибыль будет быстро и стабильно расти

А как мы видим из отчёта она может даже упасть

Из-за выплаты дивидендов, капитал биржи снизился до 97 руб/акция

Если прибыль действительно перестанет расти, то такая премия рыночной цены к капиталу быстро сдуется

Телеграм t.me/razb0rka

© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником