RAZB0RKA отчёта МОСБИРЖА по МСФО 2 квартал 2024. Эффект от санкций?
По итогам 1-го квартала, благодаря росту комиссионного и процентного дохода прибыль компании быстро росла
Чистая прибыль выросла на 35% до 19 млрд руб или 8.5 руб/акция
На отчёте акции выросли до 242 руб, что было в 3 раза выше чем осенью 2022 года
Компания была оценена на тот момент в 2.3 капитала
Это означает, что 1 руб капитала МОСБИРЖА вы покупаете за собственные 2.3 руб
Сегодня предлагаю посмотреть сразу 3 набора данных:
На мой взгляд, такой подход формирует более полную картину того, что происходит на фондовом рынке и как это влияет на прибыль компании
За Июль рост количества уникальных брокерских счетов ускорился и составил 500 тыс
Общее количество инвесторов выросло до 32.5 млн человек
Год назад на конец Июля было 26.4 млн
Из 32.5 млн человек, хотя бы 1 сделку в Июле сделали 4 млн человек
В целом можно сказать, что дивидендные отсечки и падение рынка опять повысило интерес инвесторов к акциям
Доля физлиц в объеме торгов акциями в Июле выросла с 73% до 75%
Доля дилеров остается на высоком уровне около 20%
Из-за чего остается высокой и доля роботов
Доля HFT (>10 тыс сделок в день) 35% и еще 5% доля алгоритмической торговли (>1000 сделок в день)
Обычные заявки, сделанные людьми, составляли всего 60% от объема торгов!
По данным ЦБ, объем нетто-покупок физлиц вырос в Июле до 14 млрд руб - МАКСИМУМ с Сентября'23
Как действовали другие участники рынка?
Крупные банки купили акций на 20 млрд и еще 9 млрд купили прочие банки
ЦБ засекретил данные по нерезидентам, но исходя из размера покупок физлиц и банков они могли продать акций на 40 млрд руб
Как выяснилось в эту субботу, ЦБ выявил случаи когда брокера продавали акции, купленные у нерезидентов за дешево в зарубежном периметре
Надеюсь в следующем обзоре финансовых рынков ЦБ прокомментирует эту ситуацию
В составе народного портфеля произошли интересные изменения!
Доля ГАЗПРОМ выросла с 10.8% до 13.5%, доля ЯНДЕКС снизилась с 8.8% до 5.5%
Впервые за все время, в ТОП-10 вошли Т-БАНК с долей 4% и OZON с 4.4% (их нет на графике)
На рынке ОФЗ большие банки продали гособлигаций на рекордные 53 млрд руб и еще на 18 млрд продали прочие банки
НФО купили на 45 млрд, физлица на 19 млрд и еще 7 млрд купили фонды ДУ
Из интересного отмечу, что впервые с Сентября'23 НЕРЕЗИДЕНТЫ купили ОФЗ на 2.6 млрд руб
Cуммарный объем торгов в Июле вырос на 23% г-к-г до 128 трлн руб, из которых на денежный рынок пришлось 96 трлн с ростом на 48%
После SDN санкций введенных в Июне, биржа может торговать только дружественными валютами и засекретила данные объемов
По моим расчетам, валютные торги снизились на 31% г-к-г до 19 трлн руб
Объем торгов акциями вырос на 66% до 6 трлн руб, а облигаций снизился на 5% до 2.8 трлн руб
За 2-ой квартал оборот акций вырос на 45% до 7.7 трлн и облигаций на 24% до 9.7 трлн руб
Суммарный объем торгов вырос в 2-ом квартале на 30% до 366 трлн руб
Благодаря увеличению объемов торгов, комиссионный доход биржи вырос на те же 30% до 15.5 млрд руб
Из которых, на денежный рынок пришлось 3.8 млрд и фондовый рынок пришлось 3.5 млрд руб
Депозитарий заработал 2.5 млрд комиссий
Доходы валютной секции засекретили, по моим расчетам, они выросли на 10% г-к-г до 1.7 млрд руб
Напомню, что SDN санкции были введены в Июне, и их эффект не в полной мере сказался на результатах валютной секции
В 3-4 кварталах думаю что мы увидим значительное снижение этих доходов
2-ой большой источник доходов биржи это проценты, зарабатываемые на собственных денежных средствах и на деньгах клиентов
Благодаря росту ставки ЦБ, процентные доходы выросли в 3 раза до 26 млрд руб
Процентные расходы выросли в 6 раз до 3 млрд руб
Денежные средства снизились на 344 млрд до минимальных с 2018 года 242 млрд руб
На выплату дивидендов за 2023 год нужно было всего 39 млрд руб
Средства участников торгов снизились на 487 млрд до 819 млрд руб
В пресс-релизе я не увидел каких-либо комментариев на этот счет
Возможно, это эффект от июньских SDN санкций так как наибольшее снижение произошло в клиринге
Так или иначе, такое резкое снижение денежной позиции негативно повлияет на процентные доходы 3-4 квартала, что частично будет компенсировано повышением ставки ЦБ
По моим оценкам, снижение процентов может составить около 40% или 10 млрд руб в квартал
Может быть что-то расскажут на этот счет на конференц-звонке с аналитиками
Суммарно проценты и комиссии выросли на 92% до 39 млрд руб
Основные расходы биржи это расходы на персонал, которые выросли в 2.7 раза до 7.6 млрд руб
Рост расходов связан с новой щедрой бонусной программой для менеджмента
За 2-ой квартал бонусы составили немалые 2.6 млрд руб
Из-за роста расходов, чистая прибыль выросла только на 61% до 19.5 млрд или 8.6 руб/акция
За 1-ое полугодие заработали 39 млрд руб или 17 руб/акция
По графику видно, что 3 квартала подряд зарабатывают около 8.5 руб
Если мои расчеты по снижению процентных доходов верны, то прибыль в 3-4 квартале при ПРОЧИХ РАВНЫХ снизится до 4.5 руб/акция
На сколько снизятся доходы от валютной секции посчитать сложно, но они точно снизятся
В результате, по итогам года прибыль может снизится до 26 руб/акция
За 2023 год компания выплатила на дивиденды 65% прибыли и 17.35 руб
С таким же процентом, дивиденд за 2024 год может снизится до 16.8 руб
По текущей цене в 213 руб дивидендная доходность составит 8% летом 2025
На фоне текущей стоимости денег не выглядит привлекательно
Рынок заложил в котировки то, что прибыль будет быстро и стабильно расти
А как мы видим из отчёта она может даже упасть
Из-за выплаты дивидендов, капитал биржи снизился до 97 руб/акция
Если прибыль действительно перестанет расти, то такая премия рыночной цены к капиталу быстро сдуется
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником