RAZB0RKA отчета НКХП по РСБУ 2кв'23. Сплошные иксы!
Для тех, кто еще незнаком с бизнесом Новороссийского Комбината Хлебопродуктов есть подробнейшая разборка компании
Писал о том, что это не пекарня, как можно подумать по названию, а крупнейший в стране зерновой порт и зернохранилище
Это один из главных бенифициаров сильного урожая зерновых в 2022-2023 годах
В отличие от прошлых лет, государство значительно увеличило квоты на экспорт
Напомню, что квота на 2023 год была увеличена с 11 до 25.5 млн тонн зерна
Эксперты пишут, что в 2024 году квота будет увеличена до 30 млн тонн!
Таким образом, загрузка мощностей НКХП должна быть высокой и во 2 половине 2023 и в 2024 году
Отмена квот кардинальным образом улучшила финансовые результаты компании
В отчете за 1 квартал, вышедшем с большой задержкой в Июле, прибыль выросла в 4 РАЗА!!!
Чистая прибыль в пересчете на акцию составила 19 руб
Данные по перевалке в Апреле-Мае позволяли говорить, что отчет за 2 квартал будет таким же сильным
Писал о том, что по моим расчетам, прибыль 2кв должна была быть опять выше 1 млрд руб или около 17 руб/акция
Таким образом, компания должна была заработать 36 руб/акция за 1 полугодие
Акции к тому моменту, выросли до 710 руб, что было в 3 раза выше начала года
Писал о том, что скорее всего рост акций как-то связан с продажей ВТБ своих зерновых активов
В середине Июля стало известно, что перевалка в Июне выросла на 90% до 600 тыс тонн
Это означало, что в 2 квартале был поставлен очередной исторический рекорд
Перевалка зерна выросла на 97% г-к-г до 1.84 млн тонн
С момента той разборки, акции выросли еще в 2 раза до 1 500 руб!
Безумные х6 от минимумов Октября'22!
Можно поздравить 6 624 счастливчиков-акционеров, которые возможно смогли "перетерпеть" такой рост
Данных за 2кв'23 еще нет, интересно сколько их осталось?
Давайте посмотрим отчет за 2кв, чтобы оценить оправдан ли такой рост акций
Динамика показателей 1 полугодия:
Динамика показателей 2 квартала:
Рост показателей даже ускорился!
Интересное совпадение, чистая прибыль выросла в 6 раз и цена акций выросла в 6 раз!
На графике выручки не видны рекорды 1-2 квартала
Если читали предыдущие разборки, то Вы уже знаете, что в 2015-2019 годах компания активно занималась трейдингом зерна
Бизнес этот был низкорентабелен, и со временем компания отказалась от него
Внимательный читатель, сейчас должен задать вопрос:
"А как выручка смогла вырасти в 3 раза, если физический объем перевалки зерна в 2кв увеличился всего на 97%?"
На рост объема перевалки наложился сверху рост тарифа!
В результате чего, операционная прибыль 2кв выросла до 1.4 млрд руб или 21 руб/акция
За 1 полугодие заработали 44 руб/акция
Чистая прибыль 2 кв, в полном соответствии с моим прогнозом, составила 1.1 млрд руб или 17 руб/акция
За 1 полугодие уже заработали 36 руб/акция, на 5 руб больше чем за ВЕСЬ 2022
Обычно, 3-4 квартал сильнее 2-го квартала
Можно предполагать, что если не будет форс-мажоров, заработают еще 47 руб/акция за 2 полугодие и 83 руб/акция за весь 2023 год
Про какие форс-мажоры я говорю?
А вот совсем свежий пример от 7 Августа из Турции
Какое интересное совпадение, что пыль решила взорваться, как раз в момент окончания зерновой сделки
Акция стоит 1267 руб, что на 15% ниже недавних максимумов
По расчетной прибыли 2023 года, акция оценена в 15 годовых прибылей!
При стандартной выплате 50% прибыли, прогнозный дивиденд составит 42 руб
Это будет рекордный дивиденд в истории компании
Но это всего лишь 3% дивидендная доходность летом 2024 года!
Даже с учетом прогноза роста показателей, на мой взгляд, текущая цена не выглядит привлекательной
Что может закладывать рынок в такую высокую оценку?
Возможно, это планы компании увеличить мощности перевалки почти в 2 раза до 11.6 млн тонн к к концу 2024
Будем надеяться работы идут по графику
Скоро должны выйти данные перевалки за Июль, напишу об этом на своем канале
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником