RAZB0RKA отчета ГАЗПРОМ по РСБУ 4кв'22. Готовьтесь платить налог!
ГАЗПРОМ в прошлом году не раскрывал данные отчетности РСБУ
Все что мы знали о работе компании, это ежемесячные данные добычи и экспорта, а так же квартальные данные стоимости чистых активов компании (СЧА)
Еще 1 раз были раскрыты выборочные данные из отчета МСФО за 1п'22
На основе данных СЧА делал в прошлом году расчет прибыли РСБУ за 1-3 кварталы
Писал о том, что данные СЧА и соответственно прибыль компании, скорее всего были сильно искажены переоценкой валютного долга, финансовых вложений и переоценкой основных средств
Это становится понятно глядя на график прибыли за 1кв'22
"Прибыль" от этих переоценок в сумме с операционной прибылью составили 4.3 ТРИЛЛИОНА руб!
Вчера ГАЗПРОМ опубликовал полноценный отчет РСБУ за 2022 год
И вроде бы, теперь должно стать намного понятнее, что происходило с компанией в прошлом году
Но на самом деле, отчет больше похож на головоломку
Более менее стало понятно что с годовыми цифрами
Динамика основных показателей 2022:
- Выручка 7 979 млрд руб (+25%)
- Выручка от продажи газа 5 826 млрд руб (+23%)
- Себестоимость 4 768 млрд руб (+73%)
- Себестоимость продажи газа 2 560 млрд руб (+92%)
- Операц.прибыль 1 562 млрд руб (-20%)
- Прочие доходы 2 944 млрд руб (+47%)
- Прочие расходы 4 282 млрд руб (+293%)
- Чистая прибыль 747 млрд руб (-72%)
Обратите внимание на динамику доходной и расходной части - без слез не взглянешь
Как при росте выручки на 25% операционная прибыль упала на 20%?
Как при росте выручки от продажи газа на 23% себестоимость продаж выросла на 92%?
Напомню главную налоговую инновацию прошлой осени - дополнительный НДПИ 416 млрд руб*3 месяца
1 248 млрд руб дополнительного НДПИ "сидят" как раз в себестоимости продажи газа
Без этой налоговой нашлепки себестоимость бы осталась на уровне 2021 года
А прибыль была бы не 747, а как минимум 1 995 млрд руб!
Кроме того, бросается в глаза прибыль 2.9 ТРИЛЛИОНА руб и убыток 4.3 ТРИЛЛИОНА руб от прочих доходов/расходов
Основная часть их сформирована валютной переоценкой +2.6 трлн и -2.8 трлн руб и переоценкой пакета акций в НОВАТЭК, ГАЗПРОМНЕФТЬ и дочек ГЭХа в -431 млрд руб
А откуда взялась такая значительная валютная переоценка?
ГАЗПРОМ ведь заявлял, что активно замещает свой валютный долг!
Судя по отчету, происходило не замещение, а сокращение долга в $ и евро
Сокращалась в основном краткосрочная часть валютного долга
Отмечу, что переоценка валютного долга и в 2023 году будет оказывать сильное влияние на финансовый результат РСБУ
Но это все цветочки по сравнению с тем какие ТЕКТАНИЧЕСКИЕ изменения произошли в балансе компании в начале 2022 года, вызванные вступлением в силу нового стандарта бухгалтерской отчетности ФСБУ 6/2020
Оцените масштаб изменений балансовых показателей
По мановению волшебной палочки +4.5 триллиона руб основных средств!!!
+3.6 триллиона капитала и +10.1 триллиона нераспределенной прибыли!!!
И это все сделано задним числом!
То есть исправлены не данные 2022 года, а цифры 4кв'21
Капитал или СЧА на 4кв'22 был 13.6 трлн руб, а стал 17.2 трлн руб
И вот это ставит под вопрос все те расчеты квартальной прибыли, что я делал на основании СЧА
Напомню как я делал расчет прибыли из СЧА
ЧП 1кв'22=CЧА 1кв'22-CЧА 4кв'21
Если брать СЧА 4кв'21 до корректировки, то прибыль 1кв'22 4.28 трлн руб
Если брать СЧА 4кв'21 после корректировки, то прибыль 1кв'22 642 млрд руб
Как вам такой диапазон показателей?
СЧА 4кв'21 так же влияет на расчет прибыли за 4кв'22
Если брать СЧА 4кв'21 до корректировки, то убыток 4кв'22 -3.7 ТРИЛЛИОН руб
Если брать СЧА 4кв'21 после корректировки, то убыток 4кв'22 -42 млрд руб
Судя по всему, отчет РСБУ "нарисован" исходя из 2-го сценария с учетом корректировок
Пересчитанный график чистой прибыли выглядит уже более реалистично
2 последних квартала 2022 ГАЗПРОМ работал в убыток за счет переоценок
По сути, все эти цифры уже в прошлом и вроде бы уже ни на что не влияют
Для истории нужно зафиксировать, что прибыль 2022 снизилась до 31.6 руб/акция
Это чуть выше среднего уровня прибыли ГАЗПРОМ за период 2007-2019
При этом, 31.6 руб прибыли потенциально может вызвать интересный казус
Напомню, что компания выплатила за 1п'22 51 руб дивидендов
Нет, возвращать часть дивидендов никого не попросят...
Но возникнет необходимость уплаты дополнительных налогов юр.лицами
19.4 руб дивидендов будут переквалифицированы из дивидендов в безвозмездно переданное имущество
ГАЗПРОМ безвозмездно передал нам свое имущество :-)
Подобный случай в 2019 году был в РОССЕТИ ЦЕНТР, когда дивиденды за 9м'19 превысили ВСЮ прибыль за год
Учитывая огромный размер дивидендов ГАЗПРОМ, 13% налога на полученный безвозмездный доход, выплаты по "лишним" дивидендам будут ОЧЕНЬ приличные
Основную часть этого налога заплатят РОСНЕФТЕГАЗ (38.37% акций) и РОСГАЗИФИКАЦИЯ (11.86% акций)
31.6 руб прибыли так же означает, что на выплату дивидендов по итогам 2022 источника нет, даже если прибыль МСФО за 2022 будет больше чем РСБУ
ГАЗПРОМ наверное может направить на выплату какую-то часть из тех +10 трлн руб нераспределенной прибыли РСБУ, которую нарисовали бухгалтеры
Но на счетах ГАЗПРОМ на конец 4кв'22 оставалось всего 247 млрд руб кэша
Всю кубышку "проели" дивидендами за 1п'22 и дополнительным НДПИ
Если отправить ВСЮ сумму на дивиденды это около 10.5 руб/акция за 2п'22
Но на фоне падения цен на газ и проблем с экспортом в Европу сомневаюсь что это будет основным сценарием на Совете директоров
На мой взгляд, все больше шансов на невыплату дивидендов за 2022 и выплату промежуточных осенью
К тому времени, ГАЗПРОМУ поступят дивиденды ГАЗПРОМНЕФТЬ, НОВАТЭК и дочек ГАЗПРОМЭНЕРГОХОЛДИНГА
Писал про это в посте про расчетную прибыль ГАЗПРОМНЕФТЬ за 2022 год
Что еще интересного есть в отчете?
Не выплачены и висят теперь в кредиторке 90 млрд руб дивидендов за 1п'22
Не хватило денежного потока прошлого года для выплаты?
Взорванные Северные потоки компания считает рабочими и не проводила их обесценивание
Или это уже Незавершенное строительство? :-)
Еще надо помнить, что в 2023 году заканчивается налоговая льгота по прибыли
Потенциально, это +100-150 млрд руб налогов за 2024, сравните с 247 млрд налога за 2022
Целая страница новых исков к компании!
2022 год был тяжелым для компании...
2023 похоже будет еще тяжелее...
Учитывая динамику экспорта газа и падения цен на газ, прибыль ГАЗПРОМ за 2023 может значительно снизится
ГАЗПРОМ перестал раскрывать данные добычи и экспорта после Декабря'22
Закрытие информации это всегда признак того, что дела идут плохо...
Котировки акций снижаются последние 7 месяцев...
Дадут дивиденды из НЧП уйдем на 180 руб
Не дадут дивиденды уйдем на 130 руб
Очень сложный актив, очень сложный отчет, очень сложные перспективы...
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником