RAZB0RKA отчёта МАГНИТ по МСФО 1 полугодие 2024. Без погашения акций неинтересно
МАГНИТ только в середине Мая отчитался за 2023 год
Из отчёта мы узнали, что после 3 кварталов снижения темпов роста, выручка в 4-ом квартале на конец-то ускорилась с +7% до +10.5%
Но из-за убытка от курсовых разниц и роста налога на прибыль в чистой прибыли осталось всего 11 млрд руб или 110 руб/акция
На эффекте низкой базы, вызванной обесценением Goodwill в 2022 году, в годовом выражении прибыль 2023 года выросла в 2 раза до 66 млрд руб или 649 руб/акция
Акции стоили на тот момент около 8000 руб и торговались у максимумов за последние 6 лет
Без учета долга, компания была оценена в 12 прибылей с учетом казначейских акций и 9 прибылей если казначейские акции были бы погашены
При этом, темпы роста бизнеса не на много выше чем официальная инфляция и в 2 раза ниже чем у X5
До паузы в торгах, расписки X5 торговались с оценкой 7 прибылей
МАГНИТ растет 2 раза медленнее Х5, а оценен на 30%-70% дороже!
Писал в разборке, что не понимаю почему акции МАГНИТ стоят так дорого
Многие аналитики инвест-домов уверяли инвесторов, что компания способна платить 900-1000 руб дивидендов
К примеру аналитики АЛЬФА ждали больше 1000 руб дивидендов!
Некоторые телеграм-каналы ждали еще и 1 500 руб специальных дивидендов
Я же писал о том, что исходя из отчётности РСБУ за 1-ый квартал, выплата больших дивидендов за 2023 год под большим вопросом и и для выплаты требуется поднять в 2-ом квартале дивиденды с дочек на головную компанию
И вот 31 Мая Совет директоров рекомендовал выплатить 412 руб дивидендов за 2023 год
Инвесторов этот дивиденд неприятно удивил, и акции моментально упали на 8% на нижнюю планку до 7072 руб, а в биржевом стакане не было заявок на покупку!
Даже с учетом этого падения дивидендная доходность составляла всего 6%
Неудивительно, что с такой низкой доходностью за Июнь-Август акции МАГНИТ упали почти в 2 раза и стоят сейчас около 5 000 руб
На сколько интересен МАГНИТ к покупке по такой цене?
Если за 2024 год выплатят опять 412 руб дивидендная доходность составит 8%
Может быть в 1-ом полугодии у компании случился прорыв и прибыль, а значит и потенциальные дивиденды, кратно выросла?
За полгода открыли 722 новых МАГНИТов, 39 магазинов ДИКСИ и еще 191 МАГНИТ-КОСМЕТИК
Общее количество магазинов сети выросло на 6% до 30 109 штук
Количество чеков выросло так же на 6% до 3.2 млрд шт
По графику видно, что количество покупок топчется на одном месте уже 5 кварталов подряд
А если бы новых магазинов не открывали, то количество чеков показало бы около нулевую или даже отрицательную динамику!
Средний чек в МАГНИТ вырос на 11% до 410 руб, в ДИКСИ на 10% до 458 руб и в МАГНИТ-КОСМЕТИК на 10% до 488 руб
Благодаря росту количества чеков на 6% и среднего чека на 10%, выручка должна была вырасти на 16%
По факту мы видим в отчете увеличение розничной выручки на 20% до 1.45 трлн руб
Напомню, что МАГНИТ купил 33% дальневосточной сети САМБЕРИ и теперь консолидирует выручку этой компании, что и дало еще около 4% роста выручки
Расходы на персонал выросли на 28% до 136 млрд руб
Катастрофическая нехватка кадров заставляет российские компании активно повышать зарплаты
Другие расходы так же растут...
Коммунальные услуги выросли на 20% до 31 млрд, услуги банков на 31% до 8 млрд и расходы на рекламу на 75% до 9 млрд руб
Амортизация основных средств и аренды остались на уровне 29 и 36 млрд руб
Напомню, что согласно стандартам МСФО'16 компании учитывают арендованные активы, как свои собственные и амортизируют их
Что приводит к серьезному искажению показателей EBITDA и чистой прибыли
EBITDA по МСФО'16 составила в 1-ом полугодии 135 млрд, а по МСФО'17 всего 77 млрд руб
Я смотрю только на показатели МСФО'17
Из-за опережающего роста расходов, операционная прибыль по МСФО'17 снизилась на 10% до 44 млрд или 450 руб/акция
Сальдо финансовых доходов/расходов ухудшилось с -8 млрд в 1п'23 до -9 млрд руб
Денежная позиция компании сократилась на 124 млрд руб до 114 млрд руб
Из них на выплату промежуточных дивидендов направили 28 млрд руб
Еще 68 млрд потратили на сокращение долга до 334 млрд руб
Так как часть денег держат в валюте, из-за укрепления рубля отразили "бумажный" убыток от курсовых разниц в размере 5 млрд против 6 млрд прибыли в 1п'23
Снижение операционной прибыли на 10%, увеличение финансовых расходов на 1 млрд и убыток от курсовых разниц привели к тому, что чистая прибыль акционеров снизилась на 42% до 21.5 млрд руб или 219 руб/акция
В годовом выражении с такой динамикой идут на 400-450 руб/акция прибыли
Из-за снижения прибыли, МАГНИТ по текущим 5 000 руб опять оценен в 11-12 годовых прибылей!
Даже с корректировкой на "бумажный" убыток от курсовых, акции стоят дорого
При выплате 100% прибыли МСФО, потенциальная дивидендная доходность за 2024 год составит всего 8-9%
Более интересной доходность может стать если будут погашены 30 млн акций, выкупленных у нерезидентов в 2023 году
В таком случае, прибыль за 2024 на каждую акцию будет не 400-450 руб, а уже 600-650 руб
Дивидендная доходность подрастет до 12-13%
Но пока про судьбу этого казначейского пакета ничего не слышно
Поддержи автора переводом на Ю.MONEY
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником