RAZB0RKA операц.результатов ММК 4кв'22. Прибыль есть...
Последние разборки по ММК были посвящены данным СЧА по РСБУ 3кв'22 и операц.результатам за 9м'22
Напомню что ММК, как и другие сталевары, не публикует фин.отчетность
В разборках пытался посчитать финансовые результаты компании
И по моим расчетам получалось так, что компания остается прибыльной
Однако диапазон оценки прибыли получался достаточно широкий
По операц.результатам, прибыль компании за 9м'22 была ~9 руб/акция
По данным СЧА, прибыль за 9м'22 составляла 4.2 руб/акция
Такая разница могла быть обусловлена спецификой РСБУ отчетности и бумажным переоценкам основных средств
Сегодня вышли операц.результаты за 2022 год и кроме того компания раскрыла данные СЧА РСБУ на конец 4кв'22
Предлагаю обновить расчет прибыли сразу по 2-ум моделям
Не буду писать подробно про производство
В целом, результаты и 4кв и всего 2022 года были слабыми
Напомню что компания решила провести капитальные ремонты домен
Падение производства по основным товарным группам составило 12-18%
Только производство угольного концентрата выросло за год на 2%
Производство на турецком заводе в Ноябре было остановлено
Продажи снизились за год на 14%
На фоне рекордных продаж 2021 года результаты выглядят слабо
Но если сравнивать с продажами 2010-2020, то результаты 2022 вполне ничего
Основное сокращение продаж наблюдалось на эскпортном направлении
Продажи в России даже немного выросли!
К сожалению, компания не раскрыла цены реализации продукции за 4кв (хотя делала это за 1-3 кв)
Для расчета выручки и прибыли за 4кв предлагаю заложить снижение ср.цены продаж с 51 тыс руб/тонна до 47 тыс руб/тонна
Данное предположение делаем на основе динамики цен на горячий лист из открытых источников и факта того, что ср.цены ММК из пресс-релизов ранее были ниже этого индикатора
Если сравнивать 47 тыс руб с ценами, которые компания раскрывала ранее, то цены 4кв были по прежнему выше прошлых лет
Если наше предположение о ценах верно, то в 4кв'22 выручка ММК была чуть ниже выручки 4кв'20 года
В этот раз попробуем посчитать прибыль компании через историческую рентабельность чистой прибыли
2021 год компания закончила с рентабельностью 20% (не так уж и много на фоне СЕВЕРСТАЛИ и НЛМК)
Предположим, что по мере снижения цен в 2022 году рентабельность упала в 4кв'22 до 5% (как это было в 2020)
При таком допущении, прибыль на акцию за 2022 год составила 8 руб/акция
Это на уровне 2016-2018 годов и выше 2019 и ковидного 2020
Теперь сравним наши расчеты прибыли с данными СЧА РСБУ
455 млрд СЧА на конец 4кв'22 означает что капитал компании вырос до 41 руб/акция
Так же это означает, что компания получила прибыль РСБУ в 4кв'22 в размере 42.8 млрд руб или 3.8 руб/акция
Если верить данным СЧА, то прибыль на акцию за 2022 год составила 8 руб
Результаты расчетов годовой прибыли на основе операц.результатов и СЧА совпали!
Но квартальная динамика прибыли абсолютно разная
Напомню, что в случае с ММК, традиционно сильное влияние на прибыль РСБУ оказывают различные переоценки
Расчетная прибыль 8 руб/акция дает оценку компании ~5 годовых прибылей сложного 2022 года
Какая прибыль будет у ММК в 2023 году?
Думаю, что даже менеджмент не сможет ответить на этот вопрос
В Декабре 2022 Владимир Владимирович наградил Виктора Рашникова Звездой героя труда
В этот же день Рашников заявил, что дивиденды выплатить невозможно, да и вообще не надо этого делать
Так что ММК пока недивидендная акция
В пресс-релизе компания заявляет, что в 1кв'23 продолжит ремонт домен и конвертеров
Так же продолжится стройка Коксовой батареи №12
"Устойчивый спрос в России и странах ближнего зарубежья в совокупности с положительной динамикой рыночных котировок будут компенсировать рост сырьевых затрат и влияние производственных ограничений в период проведения капитальных ремонтов, способствуя стабильности показателей Группы в 1 квартале 2023 года"
Котировки акций, на мой взгляд, слишком оптимистичны и не отражают снижение доходности акций и риски дальнейшего снижения цен на металлы
А что думаете Вы про перспективы ММК?
Все выводы как обычно вы делаете сами!
Телеграм t.me/razb0rka
© RAZB0RKA 2022-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником