Фин.отчет
December 14, 2023

RAZB0RKA отчета HEADHUNTER по МСФО 3кв'23. Возвращаются домой!

Уже традиционно, отчёты HEADHUNTER набирают минимальное количество голосов на канале

А ведь это одна из немногих российских компаний роста!

Писал об этом в разборке 1-го квартала

Ссылка

Скорректированная прибыль в 1-ом квартале выросла в 1.5 раза до 2.2 млрд руб или 43 руб/акция

Сильная динамика прибыли 1-го квартала позволяла рассчитывать, что годовая прибыль составит более 130 руб/акция

Что еще более важно, у компании значительно поменялся состав акционеров

Главным акционером HH с долей 22.7% стал фонд Kismet capital Ивана Таврина

Того самого Таврина, который в 2022 году купил за 2.4 млрд $ AVITO

https://www.forbes.ru/tekhnologii/485379-kak-byvsij-gendirektor-megafona-stal-sovladel-cem-krupnejsih-kompanij-runeta

По данным MorningStar, суммарная доля ТОП20 западных инвестиционных фондов в HEADHUNTER составляла 22%

11 Мая компания объявила выкуп акций, но сумма выкупа и планируемое количество акций под выкуп не были озвучены

На конец 1-го квартала было накоплено 12 млрд руб денежной позиции, это 240 руб/акция

Долг у компании небольшой, поэтому на мой взгляд могли направить на выкуп и 5 и 7 и даже 10 млрд руб

Я предполагал, что наличие нового российского акционера увеличивает шансы на переезд компании домой

Об этом же говорило то, что компания стала налоговым резидентом России

Писал о том, что судя по динамике размещенных вакансий на HH.ru, (в Апреле +47% и в Мае +58%) нас ждет сильный рост прибыли в 2-ом квартале

Разборку результатов 2-го квартала я не делал, так что будем смотреть сразу результаты 3-го

Начну с того, что сегодня Владимир Владимирович выступая на ИТОГАХ 2023 года сообщил, что безработица в стране снизилась до рекордных в современной истории России 2.9%

На жесткую нехватку кадров жалуется значительная часть предприятий в стране!

Но есть 1 компания, которая довольна этой ситуацией и выигрывает от этого

Как вы наверное догадываетесь это HEADHUNTER

Количество активных клиентов в 3 квартале выросло на 31% до 341 тыс компаний

Количество клиентов среднего-малого бизнеса выросло на 31% до 302 тыс, а ключевых клиентов на 16% до 13.6 тыс

Что еще более важно, HEADHUNTER может монетизировать свои лидирующие позиции на рынке и может повышать цены на свои услуги

Средний клиентский чек ключевых клиентов вырос на 48% до 206 тыс руб, а клиентов из среднего-малого бизнеса на 32% до 15 тыс руб

Часть роста чека объясняется не только индексацией цен, но и увеличением количества закупаемых услуг

Рост количества клиентов и увеличение среднего чека привели к росту выручки на 76% до 8 млрд руб

Как Вам такие результаты?

Мало найдется компаний в России с такими темпами роста выручки!

Давайте посмотрим, что с прибылью и денежными потоками

При увеличении выручки на 76%, чистая прибыль выросла на 194% до 4.15 млрд руб

Дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% скорректированной прибыли

В 3 квартале скорректированная прибыль выросла на 121% до 3.9 млрд руб

С текущими темпами в годовом выражении идут на на 240-250 руб/акция

При выплате 50% расчетный дивиденд за 2023 год может составить 125 руб

Отмечу, что и дивиденд и чистая прибыль полностью подкреплена FCF (Свободным денежным потоком)

За 9 месяцев бизнес сгенерировал 10 млрд руб или 205 руб/акция денежного потока

Благодаря чему денежная позиция компании выросла с 9 до 19 млрд руб или 384 руб/акция

Долг компании снизился до 5.5 млрд руб или 109 руб/акция

В Августе котировки акций HEADHUNTER взлетали до 4 250 руб, но за следующие 3 месяца подешевели на 31% до 2 900 руб

Расчетная дивидендная доходность составляет всего 4%

На мой взгляд, с такой доходностью потенциал для дальнейшего снижения котировок остается существенный

Что можно сказать про перспективы?

Самое главное, что компания решила переезжать в Россию

Как я и предполагал, новый акционер хочет вернуть компанию в Россию

На прошлой неделе стало известно, что 73.3% процентов голосов акционеров было отдано за обмен американских акций на новые акции российского МКАО "ХЕДХАНТЕР"

Таким образом, компания не будет выкупать акции у своих акционеров, а обменяет их на новые

Если говорить про перспективы финансовых результатов 4-го квартал, то судя по +48% вакансий в Октябре и +45% в Ноябре, можно опять ожидать сильные результаты

Ждем завершение переезда домой и снижение котировок до разумных уровней

Телеграм t.me/razb0rka

© RAZB0RKA 2022-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником