RAZB0RKA отчета МТС по МСФО за 1 полугодие 2022. Расчет дивидендных возможностей
МТС занимает 9-ое место по количеству акционеров в ТОП 15
У компании почти 440 тыс акционеров, чуть меньше чем у ЯНДЕКС и ТАТНЕФТЬ
Как компания привлекла такое большое количество акционеров?
Инвестиционный кейс МТС достаточно прост - большие и растущие дивиденды
За 2021 год суммарный дивиденд составил почти 45 руб!
В разборе отчета МТС по РСБУ подробно описал обратную сторону этой истории
Если кратко - компания выплачивает дивиденды увеличивая свою долговую нагрузку
На графике видно как быстро растет долг и как он заместил собственный капитал
Замещение капитала долгом распространенная практика среди телекомов
В результате выплаты финальных дивидендов за 2021 г., капитал на конец 2 кв'22 стал отрицательным
Стоит отметить, что у компании еще остается нераспределенная прибыль
Капитал отрицателен, из-за 15% квазиказначейского пакета собственных акций
МТС долгое время выкупал собственные акции с рынка и у своего мажоритарного акционера АФК СИСТЕМА
Обратите внимание, пакет собственных акций уменьшился по сравнению с декабрем 2021 почти на 4 млрд рублей
Президент МТС Вячеслав Николаев получил 19 983 816 обыкновенных акций компании в дополнение к своей доле акций МТС
По рекомендации комитета по вознаграждениям и назначениям совет директоров МТС одобрил передачу президенту МТС обыкновенных акций, принадлежавших 100% дочерней компании МТС ООО «Бастион»
После передачи акций доля Вячеслава Николаева в МТС превысила 1%
Вот как прокомментировал это событие сам Вячеслав Николаев:
Увеличение моей доли владения в МТС в этот непростой момент обусловлено твердой уверенностью в перспективах, стратегии и будущем компании.
В нынешних обстоятельствах МТС может получить новый мощный импульс в развитии, когда отечественный бизнес будет играть еще более значимую роль в экономике страны
Большой и растущий долг = большие финансовые расходы
Рост ставки ЦБ привел к резкому росту расходов на обслуживание долга
График сравнения операционной прибыли и фин.расходов
Усилий на обслуживания долга нужно все больше и больше
В таких условиях, компания решила отложить принятие новой дивидендной политики
Давайте посмотрим, а как дела с денежными потоками
График операционного денежного потока и основных статей расходов в формате LTM (последние 12 месяцев)
Белая линия это деньги полученные компанией, а столбики это статьи расходов
МТС это настоящий генератор кэша, и компания щедро делится с акционерами
Если столбики ниже белой линии, значит у компании остаются денежки в кассе
Если столбики выше белой линии, значит компания тратит больше чем зарабатывает
Какая будет новая дивидендная политика?
Возможно она будет основана на FCF (свободном денежном потоке)
Так как в периметре группы есть банк, то нужно корректировать FCF группы на денежный поток банка
Если бы компания платила 100% FCF (как наши металлурги), то дивидендные возможности МТС колебались в пределах 25-35 руб/акция
Текущий размер FCF LTM составляет около 20 руб/акция
Так как источником выплаты дивидендов является прибыль РСБУ, приведу график прибыли на акцию
Прибыль РСБУ LTM составляет 25 руб/акция
20-25 руб/акция - ориентир на реальные див.возможности компании в этом году
Текущая цена акции МТС составляет 237 руб при ставке ЦБ 8%
Повторю что писал в разборке отчета МТС по РСБУ
МТС может разово поправить свои показатели если "поднимет" накопленные дивиденды с своей дочки МГТС
1. МТС продолжает быть генератором кэша
2. Большой долг и растущие платежи по % давят на прибыль
3. Принятие новой дивидендной политики отложено на неопределенный срок
Традиционно напоминаю, что все выводы делаете Вы сами
Хотите сказать «спасибо» автору? Лайк и репост будут лучшей благодарностью
Подпишись на Телеграмм t.me/razb0rka
Подпишись на Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/
© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником