Фин.отчет
April 3, 2023

RAZB0RKA отчета МАГНИТ по РСБУ 4кв'22. Какова вероятность встретить динозавра?

Разборку РСБУ МАГНИТ за 1п'22 прочитало всего 1 000 человек

Ссылка

Возможно по этому, у части читателей по-прежнему возникают вопросы зачем смотреть "бесполезный" отчет РСБУ МАГНИТ

Не буду пересказывать все что писал, напомню Вам только важные вещи

ПАО МАГНИТ это копр.центр огромного холдинга

Как формируется выручка и прибыль Корп.центра?

+ Сдача в аренду недвижимости

+ Дивиденды дочек

+ Проценты по займам, выданным дочкам

Основные расходы корп.центра:

- Зарплата 30 сотрудников

- Проценты по банковским кредитам и облигациям

Главной операционной дочкой МАГНИТ является АО "ТАНДЕР"

Именно ее дивиденды формировали в прошлом бОльшую часть прибыли и дивидендов самого МАГНИТ

Почему в прошлом?

Потому что в 2022 году дивиденды с ТАНДЕРА не поднимали (строка 2310 отчета)

Вот как выглядит динамика основных доходов и расходов корп.центра по РСБУ

Если поделить эти показатели на кол-во акций, то можно было легко делать прогноз предстоящих дивидендов МАГНИТ

Почему предстоящих?

Потому что МАГНИТ поднимал дивиденды с ТАНДЕР на 1 квартал раньше своих собственных дивидендов

Но как видите, в этом году эта схема поломалась...

На мой взгляд, это связанно с кипрской пропиской основного акционера компании

Напомню, что MARATHON GROUP увеличил свою долю в МАГНИТ в начале Января 2022 года до 29% выкупив остаток пакета акций у ВТБ по 5 700 руб/акция

Как вы видите из сообщения, акции МАГНИТ были выкуплены на российскую ООО "Марафон Ритейл", которая в свою очередь принадлежит кипрской MG MARATHON GROUP LTD

Таким образом МАГНИТ гипотетически может выплатить дивиденды "Марафон Ритейл", но вот дальше эти деньги невозможно будет переправить в кипрский оффшор

Похожая ситуация с пакетом MARATHON GROUP в НКХП!

Ссылка

Не спрашивайте меня почему Александр Винокуров зять министра иностранных дел России хранит свои инвестиции в недружественной юрисдикции

Возможно, что-то изменится с "пропиской" MARATHON и его пакетов в этом году

Вернемся к финансовым результатам МАГНИТ

Так как дивиденды с дочек не поднимали, прибыль на акцию за 2022 год снизилась до 2.7 руб/акция

Может быть у корп.центра есть денежки оставшиеся с предыдущих периодов?

Денежных средств у компании на конец 4кв'22 было всего 1.9 МИЛЛИОНОВ руб

Есть еще 10.5 млрд руб в дебиторке и 62.5 млрд в финансовых вложений

Фин.вложения это займы, выданные корп.центром своим дочерним предприятиям

Из 10.5 млрд дебиторки 9.3 млрд руб это долг дочек по % по этим займам

Может ли компания в 1кв'23 оперативно поднять кэш с дочек дивидендами или частичным погашением займов и дебиторки?

Возможно...

Судя по комментариям в конце отчета, в 1кв'23 кое-что уже произошло...

Куча событий...Разместило..Выдало...Погашено

Давайте посчитаем сколько денежек осталось у корп.центра в итоге всех этих операций

30 млрд (от размещения облигаций) - 15 млрд (выдали ТАНДЕР) - 15 млрд (выдали СЕЛЬТА) - 15 млрд (погашены облигации) + 5.6 млрд (погашен долг и % СЕЛЬТА) + 10 млрд руб (погашен долг и % СЕЛЬТА) = 0.6 млрд руб

Этого явно недостаточно для выплаты дивидендов МАГНИТА

На сколько вероятна схема, в которой МАГНИТ сначала выдает ТАНДЕР и СЕЛЬТА 30 млрд займов, а потом забирает с них 30 млрд руб дивидендами для выплаты своих дивидендов?

Если честно, зная наши лучшие корпоративные практики я уже ничему не удивлюсь...

Напомню, что отчет МСФО за 3кв'22 МАГНИТ так и не раскрыл и скорее всего и 4кв'22 то же не будет раскрыт...

В прошлом году МСФО за 2021 год был раскрыт 4 марта, сегодня уже 3 апреля

Вот как выглядит календарь инвестора на сайте МАГНИТ

https://www.magnit.com/ru/shareholders-and-investors/investor-calendar/

Соответственно не видя отчет МСФО, можно только гадать какая прибыль и денежный поток был у группы МАГНИТ в 2-ом полугодии

Возможно ТАНДЕР опубликует свою отчетность - попробую сделать оценку прибыли МСФО МАГНИТ

Котировки МАГНИТ топчутся в середине ценового канала на отметке 4 600 руб

Без дивидендов, без отчета МСФО и без переезда MARATHON в Россию красная цена акции 3 000 руб

С большими дивидендами, с хорошим отчетом МСФО и переездом MARATHON в Россию допускаю рост до 5 000-6 000 руб

Вероятность этих сценариев оцениваю так же, как блондинка в старом анекдоте

Девушка, какова вероятность встретить динозавра на улице?
50/50
Либо встречу, либо не встречу

Наложите на эти сценарии свои оценки падения покупательской способности и темпов инфляции и вот у вас уже готова Ваша персональная целевая цена МАГНИТ!

Телеграм t.me/razb0rka

© RAZB0RKA 2022-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником