Возможная бомба в Bitcoin

Сегодня мы поговорим про гамма-сквиз, куда смотреть и что делать.

Давайте начнем с того, что такое гамма-сквиз и почему он происходит. На фондовом рынке есть такой интересный инструмент, как опцион. На криптовалютах опционы так же существуют, например, ими можно торговавть на Deribit (централизованная биржа) или deltatheta (децентрализованная биржа).

Стоимость опциона зависит от времени до экспирации(даты исполнения) и от волатильности (на сколько курс колеблется). Нехитрая формула устанавливает зависимость от изменения стоимости базового актива и стоимости опциона на него.

Казалось бы все так просто, вот зависимость между базовым активом и опционом. Проблема в том, что она не линейная, и цена опциона меняется со своим ускорением. Это как на коньках кататься, вроде бы пару раз оттолкнулся, но почему-то едешь дальше , а перед тобой стена. Ускорение изменение цены опционщики называют “гаммой”. Иначе говоря, чем сильнее что-то делают в базовом активе, тем сильнее меняется цена опциона.

Предположим, сейчас январь месяц и вы купили опцион колл на Bitcoin с экспирацией 30 июня со страйком 30 000 USD. Маркет-мейкер продав вам опцион, откупил базовый актив, чтобы иметь нейтральное отношение к изменению цены. Итак, у вас купленный колл, у него проданный колл и купленный базовый актив.

Вот текущий профиль завтрашней экспирации по гамме от Amberdata.

А вот график показывает сколько нужно маркет-мейкеру откупать базового актива, чтобы удерживать 0 риск по цене при движении цены на 1% (очень много).

Экспирация завтра в 11 утра по Москве (08-00 am UTC). Проблема маркет-мейкера в целом в том, что при таком профиле если люди начнут покупать, то это может вызвать эффект снежного кома и привести к спайку (резкому росту) цены. Безусловно, мы думаем, что маркет-мейкеры люди разумные и захеджировали позицию, видно, как они усиленно защищают 30 700 уровень. Скорее всего если драма гамма-сквиза и будет, то будет в 2-х актах : с 17 до 21 по Москве (торговая сессия в США) и около 03-00 утра (открытие рынка в Азии).

Соответственно, отвечая на главный вопрос - что делать? - есть несколько вариантов.

Первый, консервативный - выйти из рынка, закрыть все позы на пару дней и посмотреть со стороны как все пройдет.

Второй, проактивный и веселый - принять участие в, возможно, историческом по объему ликвидаций движении. Для этого надо прикупить CALL опционов по страйку 32 000 и датой исполнения в пятницу 30 июня. Такая сделка, во первых, вынудит ММ откупать BTC на спот рынке или на фьючерсах, а во вторых, имеет прекрасное соотношение риск/ревард. В случае успеха премия по опционам может вполне сделать 10х и более, в зависимости от итоговой цены микро ралли.