Daily Shot 19/11/2018. Опасность на рынке корпоративного долга.

by Roman Romanovich
Daily Shot 19/11/2018. Опасность на рынке корпоративного долга.

Кредитный рынок

1. Несмотря на скромные успехи рынка акций в пятницу, слабость на рынках корпоративного долга сохраняется.

• Высокодоходные облигации (доходность и спреды):


• Инвестиционные облигации:

- Европейские спреды:


- Американский кредитный дефолтный своп (IG CDX):


• И фонды кредитных займов, как показано, снижаются.

 

----------------------

2. Инвесторы все больше обеспокоены тем, что чрезмерные байбэки и дивиденды (высокие коэффициенты выплат) повышают уровень корпоративного долга.

Источник: BofA Merrill Lynch Global Research

 

3. Возрастающая доля сделок слияния и поглощения приводит к корректировкам прибыли, которые позволяют использовать больше займов.

Источник: МВФ. Читать полную статью

 

4. Вот причины роста корпоративного кредитования за последние несколько десятилетий. Все больше фондов держат в своих портфелях кредитные обязательства и выпуск подобных долговых бумаг растет с каждым годом.

Источник: BofA Merrill Lynch Global Research

 

Источник: МВФ. Читать полную статью

 

----------------------

5. Процент высокодоходных кредитных операций продолжает расти.

Источник: @financialtimes; Читать полную статью

 

В США и Европе растет количество кредитов, выданных компаниям с уже высокой долговой нагрузкой.

Источник: МВФ, ч / т Кен; Читать полную статью

 

Рынок акций

1. Акции потребительского сектора на прошлой неделе оказались хуже рынка.

• Розничная торговля:


• Потребительский дискреционный сегмент:


----------------------

2. Доходы компаний в США за 3 квартал были сильными по сравнению с прогнозами аналитиков.

Источник: @FactSet; Читать полную статью

 

3. Инвесторы все чаще ожидают, что акции «стоимости» превысят акции «роста» в течение следующих двенадцати месяцев.

Источник: BofA Merrill Lynch Global Research

 

4. Спекулянты теперь оценивают рост долгосрочной волатильности (через фьючерсы VIX).


Ставки

1. Ускорение на более длинном конце кривой гособлигаций коррелирует с неприятием риска.

Источник: FTN Financial

 

Рост макро-рисков привел к увеличению спроса на середину кривой (что привело к падению доходностей в 3-7-летних выпусках).

 

----------------------

2. Спекулянты (например, хедж-фонды) обрезают свои ставки против Treasuries.


Кривые, сглаживающие ставки также сокращаются.

 

----------------------

3. Вместо того, чтобы полагаться на оценки «нейтральной» процентной ставки , должны ли ФРС использовать альтернативные показатели (например, частные инвестиции в жилье)? Если это так, является ли ФРС слишком агрессивным в ужесточении политики?

В теории нейтральная процентная ставка уравновешивает спрос и предложение на кредитном рынке, но на практике крайне важно обращать внимание на те секторы, которые зависят от изменения ставки сильнее в сравнении с другими. От того насколько ФРС будет обращать на это внимание будет зависеть ситуация в этих "особо зависимых" секторах.

Источник: Natixis

 

4. Для наших читателей, которые хотели бы узнать больше о кросс-валютных свопах, вот краткий обзор.


Энергоносители

1. Спекулянты урезали свои ставки на нефть.


2. Количество американских буровых компаний.

Источник: WSJ.com, h / t Paul Menestrier; Читать полную статью

 

Развивающиеся рынки

1. В последние дни в Саудовской Аравии было некоторое давление (частично в результате этой истории).

• Саудовский риал, привязанный к доллару, находился на более слабой стороне своего торгового диапазона


• Вот фондовый рынок Саудовской Аравии.

 

----------------------

2. Промышленное производство в Турции сейчас ниже прошлогодних уровней.


3. Филиппинское песо вос��танавливается с начала октября.


Китай

1. Курс юаня продолжает дрейфовать ниже, что должно обеспечить дополнительную выручку для экспортеров страны.


2. Деловые условия ухудшились.

Источник: Ежедневное перо

 

3. Инвесторы все более пессимистично настроены в отношении экономики Китая.

Источник: BofA Merrill Lynch Global Research

 

4. Значительный процент иностранных компаний в Китае рассматривает возможность перемещения своих производственных операций из страны.

Источник: ANZ Research

 

5. Выпуск корпоративных облигаций не компенсировал снижение «теневого» финансирования.

Источник: Гавекал 

 

Еврозона

1. Продажи на фондовом рынке Китая не сулят ничего хорошего для автопроизводителей Еврозоны.

Источник: Capital Economics

 

2. Более сильный рост заработной платы указывает на более высокий базовый CPI в зоне евро в следующем году.

Источник: Nordea Markets

 

3. Промышленные заказы в Италии замедлились.


Отдельно эта диаграмма показывает рост кредитования Италии по сравнению с Еврозоной.

Источник: Прометейя

 

Великобритания

1. Начнем с этого комментария от Goldman, который описывает Brexit тупик.

Адриан Пол, Голдман Сакс: - Согласно настроению в Вестминстере, проект Соглашения о снятии средств - в его нынешнем виде, скорее всего, будет бороться за большинство голосов в Палате общин.
... хотя проект Соглашения подвергся резкой критике, его противники имеют взаимно противоречивые мнения при его замене. Никакой альтернативной версии Brexit не было предложено, вокруг которого эти критики могли бы объединиться.

2. Вот дерево решений «Брексит».

Источник: TS Lombard

 

3. Четвертый квартал в Великобритании начался со слабой ноты.

Источник: Danske Bank

 

4. На этой диаграмме показано изменение кредитного риска по отрасли после референдума ЕС (отрицательное - ухудшение).

Источник: @CreditBenchmark

 

США

1. Показатели промышленного производства в США продолжают расти.

 

 

----------------------

2. Ожидается, что индекс потребительских цен резко снизится в следующем году в результате снижения цен на нефть и укрепления доллара США.

Источник: Nordea Markets

 

Источник: TS Lombard

 

----------------------

3. В предыдущие годы спрос на фрахт и расходы оставались значительно выше уровня. Тем не менее, в октябре наблюдалось некоторое снижение расходов на фрахт.

Источник: информационные системы Cass

 

4. ФРС признала, что она обеспокоена замедлением глобального роста.

Источник: Рейтер; Читать полную статью

 

Должностные лица центрального банка также хорошо знают о негативном влиянии фискальных стимулов в будущем. Кроме того, они могут смотреть на более жесткие финансовые условия (из-за более сильного доллара, более высоких ставок и растущих кредитных спредов ).

Источник: Goldman Sachs

 

В результате вышеупомянутых событий рыночная вероятность повышения ставок в декабре снизилась ниже 70%.


Эта диаграмма показывает общее увеличение ставки 2019 года на рынке (фьючерсы на фьючерсы).


Глобальные события

1. Инвесторы все чаще ожидают, что мировая экономика замедлится в следующем году («FMS» = Merrill Lynch Global Fund Manager Survey).

Источник: BofA Merrill Lynch Global Research

 

2. Экономика США отделена от остального мира. Является ли эта тенденция устойчивой? После прошлого расхождения в 2014 году мы увидели резкое падение США в 2015.

Источник: Oxford Economics

 

3. Май стал поворотным моментом в мировом настроении («DXY» = индекс доллара США).

Источник: Гавекал 

 

4. В ряде развитых стран наблюдается положительный разрыв в производстве (фактический рост сильнее потенциального роста).

Источник: Goldman Sachs

 

5. Эта диаграмма рассеяния показывает среднюю тарифную ставку против ВВП на душу населения по странам.

Источник: ANZ Research

  

Информация для размышлений

1. В нижеприведенных диаграммах рассеяния показана взаимосвязь между владением английским языком и другими факторами, такими как безопасность в Интернете, технологическое производство и т.д. (по странам). Обратите внимание, что корреляция не обязательно доказывает причинность.

Источник: EF Education First; Читать полную статью

 

2. Средний долг выпускников медицинских школ:

Источник: WSJ.com, h / t Paul Menestrier; Читать полную статью

 

3. Пользователи стриминговых музыкальных сервисов:

Источник: WSJ.com, h / t Paul Menestrier; Читать полную статью

 

4. Хотите поговорить с чатботом?

Источник: WSJ.com, h / t Paul Menestrier; Читать полную статью

 

5. Дети на YouTube:

Источник: WSJ.com, h / t Paul Menestrier; Читать полную статью

 

6. Данные о местонахождении данных сотрудников Tesla:

Источник: WSJ.com, h / t Paul Menestrier; Читать полную статью

 

7. Расходы на рекламу:

Источник: WSJ.com, h / t Paul Menestrier; Читать полную статью

 

8. Роль правительства:

Источник: Gallup; Читать полную статью

 

9. Женщины в Конгрессе:

Источник: @axios; Читать полную статью

 

10. Стоимость обеда в честь Дня благодарения:

Источник: Mekko Graphics


11. Средняя зарплата в разных городах США для технических специальностей.


12. Концентрация технических специальностей в разных городах Америки. Источник


13. Доходы рекламной отрасли в США. По темпам роста неожиданно лидируют вывески и афиши. Источник


14. Во Франции тем временем полным ходом идёт реформа трудового законодательства, от чего выросло количество постоянных трудовых контрактов и снизилось число временных. Источник


15. Отношение жителей африканских городов к демократии оказывается лучше чем у сельских жителей. Источник




Удачных инвестиций!


>>> Наш канал в Telegram <<<

November 19, 2018
by Roman Romanovich
Daily Shot