Daily Shot 21/12/2018. Тревожные звоночки в экономической статистике?

Соединенные Штаты

1. Начнем с регионального индекса производственной активности ФРС-Филадельфии, который оказался ниже, чем ожидалось. Так же, как мы видели в данных ФРС Нью-Йорка, фабричная активность продолжает умеренно снижаться.

Самым тревожным компонентом отчета ФРС-Филадельфии был индекс «рабочих часов» для работников производства, который стремительно падает.

Другие ключевые компоненты остаются относительно стабильными.

• Новые заказы:

• ожидания CapEx (бизнес-инвестиции):

----------------------

2. Является ли химический сектор ведущим индикатором для более широкой промышленной деятельности? Слабость частично обусловлена низкими ценами на нефть.

Источник: The Daily Feather

Неужели распродажи в секторе транспорта / логистики указывают на гораздо более медленный рост промышленного производства?

Источник: @RenMacLLC

----------------------

3. Экономические прогнозы роста ВВП в 4 квартале по-прежнему хороши, и многие колеблются от 2,5% до 2,9% (в годовом исчислении). Вот несколько примеров.

• Модель ФРС по ВВП Атланты (2,9%):

Источник: ФРС Атланты

• Goldman Sachs (2,7%):

Источник: Goldman Sachs

• Оксфорд Экономикс (2,7%):

Источник: Оксфорд Экономикс

• Средняя экономическая оценка Bloomberg (2,6%):

Тем не менее, с увеличением запасов, больше беспокойства вызывает первый квартал 2019 года (средняя оценка роста составляет 2,4%).

Источник: Reuters; Читать статью полностью

Опасения по поводу более слабого роста в следующем году привели к снижению доллара в четверг.

----------------------

4. Экономические ожидания снизились с максимумов за последние пару месяцев, но остаются повышенными.

5. Вот Индекс финансового стресса ФРС Сент-Луиса, который реагирует на распродажи акций и корпоративного долга.

В качестве примера этот график показывает среднюю доходность по высокодоходным облигациям США.

----------------------

6. Экономисты по-прежнему обеспокоены ухудшением фискальной ситуации в США. И это будет усугубляться замедлением экономического роста.

• Дефицит бюджета:

Источник: @tracyalloway

Источник: Fitch Solutions

• Фискальный стимул станет тормозом в 2020 году:

Источник: Кредит Свисс

• Казначейство США не использовало предельно низкие ставки для фиксации низких затрат на финансирование в течение последних нескольких лет. Вот профиль погашения долга, который вынудит правительство рефинансировать долг по значительно более высоким ставкам в течение следующих нескольких лет.

Источник: Fitch Solutions

Соединенное Королевство

1. Розничные продажи оказались сильнее, чем ожидалось в прошлом месяце.

Источник: Пантеон Макроэкономика

Однако ситуация в розничном секторе в декабре резко ухудшилась. Вот индекс розничной торговли CBI (см. Комментарии CBI ).

----------------------

2. Доверие потребителей продолжает ослабевать.

Сочетание более мягких настроений и более слабого кредитования домашних хозяйств не сулит ничего хорошего для потребительских расходов.

Источник: Пантеон Макроэкономика

3. Деловая уверенность также ослабевает.

Еврозона

1. Время окончания ЕЦБ программы QE не самое идеальное.

• финансовые условия:

• Инфляционные ожидания:

----------------------

2. Иностранцы распродают французские облигации.

Источник: Натиксис

3. Ослабление кредитного импульса Италии не сулит ничего хорошего для роста ВВП страны.

Источник: Danske Bank

Швеция

Банк Швеции неожиданно поднял свою базовую ставку впервые с 2011 года (ставки по-прежнему отрицательны).

Шведская крона подскочила (показано против евро ниже).

Тем не менее, центральный банк понизил свои прогнозы роста и инфляции в следующем году, предполагая, что это будет за некоторое время до следующего повышения.

Источник: Nordea Markets

Япония

1. В четверг иена подскочила на фоне опасений относительно более медленного роста в США в следующем году.

2. Потребительская инфляция продолжает удивлять в сторону снижения.

3. Этот график показывает заказы на станки в Японии.

Азиатско-Тихоокеанский регион

Экспортеры Азии ощущают влияние замедления мировой торговли.

• Торговый баланс Таиланда (экспорт слабее, чем ожидалось):

• Экспортные заказы Тайваня:

Китай

1. Недостаточность фондового рынка Китая против США сужается.

Источник: Danske Bank

2. Как обсуждалось ранее , спред денежной массы M1-M2 указывает на жесткие денежные условия.

Источник: ANZ Research

PBoC продолжит быть адаптивным.

Источник: ANZ Research

----------------------

3. Замедление налогово-бюджетного стимулирования могло быть хуже, чем предполагали официальные данные.

Источник: Гавекал

4. Африканская чума свиней сильно сказывается на количестве поголовья свиней в Китае.

Источник: ТС Ломбард

Развивающиеся рынки

1. Акции EM превосходят S&P 500. Слабость доллара в че��верг помогла росту EM.

Вот индекс ETFs для Мексики и Турции, например.

----------------------

2. Волатильность валют EM падает по отношению к странам Большой Семерки (развитых).

3. Низкие цены на нефть повышают индийскую рупию, ...

... и давят на российский рубль.

----------------------

4. Рынки Румынии продолжают падать в ответ на повышение налогов .

5. Рост розничных продаж в Мексике разочаровал.

6. Будут ли расти ставки центрального банка Бразилии в следующем году?

Источник: Fitch Solutions

7. Продажи автомобилей в странах с развитой экономикой замедлились.

Источник: Капитал Экономика

8. Вот прогноз на следующий год по росту ВВП в развивающихся странах.

Источник: Deutsche Bank Research

Товары

1. Этот график показывает золото в процентах от мирового богатства (с прогнозом Credit Suisse).

Источник: Кредит Свисс

2. Мягкая погода во Флориде снизила риск замерзания апельсиновых культур, резко снизив стоимость фьючерсов на соки.

Энергоносители

1. В четверг нефть марки Brent опустилась ниже 55 долларов за баррель.

Кривая движется глубже в контанго (положительно наклонная). Вот спред с 1 по 7 фьючерсный контракт.

2. Американские энергетические акции упали на 10% за последние пять дней.

3. Североамериканские трубопроводные компании (MLP) в настоящее время снижаются на 14% с начала года (включая выплаты дивидендов).

4. Вот спрос на сырую нефть для крупнейших экономик (со временем).

Источник: @WSJ; Читать статью полностью

5. Это запланированные сокращения производства ОПЕК + на следующий год.

Источник: @WSJ; Читать статью полностью

Рынок акций

1. Это были жестокие несколько дней для фондового рынка США.

Индекс Nasdaq приближается к территории медвежьего рынка.

----------------------

2. Но оценки акций сейчас оценивают вероятность рецессии в США как маловероятную

Источник: Deutsche Bank Research

3. Распродажа фармацевтических компаний в последние дни была драматичной.

4. Вот некоторые обновления на волатильности рынка.

• Внутридневной диапазон S&P 500:

• VIX:

• Откат кривой VIX (спрэд между 3-месячным и одномесячным индексами вол):

Кредитный рынок

1. Корпоративные кредитные рынки остаются под давлением.

• BDC (корпоративный долг среднего рынка):

• Кредитные займы и высокодоходные облигации:

Источник: IHS Markit

Вот процент торгов облигаций по цене выше номинала.

Источник: IHS Markit

2. Денежные потоки в кредитные фонды:

Источник: @lcdnews

3. Кредитные дефолтные свопы превзошли облигации.

Источник: Кредит Свисс

4. За исключением энергетических компаний, высокодоходные выпуски в США превзошли европейские аналоги.

Источник: Кредит Свисс

----------------------

5. Обращаясь к жилищной ипотеке, эта диаграмма показывает гарантийные взносы Fannie и Freddie (GSE) .

Источник: Оксфорд Экономикс

Вот распределение покупок по кредитам GSE по размеру.

Источник: Оксфорд Экономикс

Ставки

1. Рыночные ожидания по снижению ставок ФРС в 2020 году продолжают расти.

2. Резервы банков США (средства, хранящиеся в ФРС) находятся на самом низком уровне с начала 2013 года, так как ФРС сокращает свой баланс. Эта тенденция может повысить стоимость межбанковских займов (или сократить кредитование), поскольку учреждения с ограниченной депозитной базой будут бороться за финансирование своей кредитной деятельности.