Daily Shot 25/01/2019. Мрачная экономическая ситуация в Европе - чего ждать инвесторам?

by Roman Romanovich
Daily Shot 25/01/2019. Мрачная экономическая ситуация в Европе - чего ждать инвесторам?

Еврозона

1. ЕЦБ принял тот факт, что экономика еврозоны застопорилась, заявив в четверг, что «краткосрочный импульс роста, вероятно, будет слабее, чем ожидалось ранее». Некоторые аналитики убеждены, что центральный банк расширит свое монетарное стимулирование в виде дополнительного TLTRO (целевые дешевые кредиты банкам).

Источник: Deutsche Welle; Читать статью полностью

 

Вот рыночная вероятность старта до конца 3 квартала 2019 года.


2. Евро получил удар в четверг.


Долгосрочные ставки также снизились. Ниже приводится 10-летний своп процентной ставки.

 

----------------------

3. Рынки труда в зоне евро укрепляются, что должно (теоретически) обеспечить поддержку основного ИПЦ, который исключает некоторые энергозависимые элементы (помимо продуктов питания и энергии)

Источник: Nordea Markets

 

Тем не менее, долгосрочные инфляционные ожидания не связаны с нефтью и продолжают снижаться.

 

----------------------

4. Страшный отчет PMI от IHS Markit в четверг добавил к опасениям ЕЦБ по поводу потери экономического импульса. Индексы как производства, так и услуг были ниже консенсус-прогнозов. И оба приближаются к 50 (сокращение).


Действительно, новые бизнес-заказы сейчас сокращаются (PMI <50).

Источник: Nordea Markets

 

Производственный индекс деловой активности Германии также опустился ниже 50.


И Франция, вероятно, смотрит на сокращение ВВП.

Источник: IHS Markit; Читать статью полностью

 

Источник: Пантеон Макроэкономика

 

----------------------

5. Оценки корпоративной прибыли на акцию (EPS) Германии сейчас отстают от остальной части Еврозоны.

Источник: Гавекал 

 

6. Положительным моментом является то, что рост спроса со стороны иностранных инвесторов и снижение ставок в еврозоне привели к снижению доходности итальянских облигаций.


Источник: @markets; Читать статью полностью

 

Соединенные Штаты

1. Региональный производственный отчет Kansas City Fed примерно соответствовал ожиданиям. Производственная активность в регионе продолжает расширяться, но значительно более медленными темпами.


Индекс новых заказов, который имеет тенденцию быть волатильным, отскочил от недавних минимумов.


Более тревожным признаком является эта тенденция в индексе занятости.


----------------------

2. С другой стороны, январский отчет IHS Markit показал, что деловая активность на национальном уровне остается устойчивой. Закрытие правительства, похоже, пока не оказывает большого влияния на расширение бизнеса.


3. Завершение работы также, по-видимому, не вредит рынку труда. Первоначальные заявки на пособие по безработице упали ниже 200 тыс. Впервые с 1969 года.


4. Конечно, если закрытие правительства продолжится гораздо дольше, все ставки будут пересмотрены в сторону понижения.

Источник: @GregDaco, @OxfordEconomics

 

Например, федеральное финансирование программ SNAP (талоны на питание) и питания детей истекает в конце февраля, и многим штатам будет сложно найти средства самостоятельно.

Источник: Moody's Investors Service

 

Некоторые аналитики уже прогнозируют резкое снижение роста ВВП в этом квартале.

Источник: WSJ.com, Paul Menestrier; Читать статью полностью

 

----------------------

5. Индекс опережающих экономических индикаторов остается мягким.


6. Был ли пессимизм на рынке жилья США слишком экстремальным?

• Акции домовладельцев отскочили в четверг


• Фьючерсы на пиломатериалы подскочили на 4%.


Азия

1. Индекс потребительских цен в Токио оказался немного сильнее, чем ожидалось. Индикатор базовой инфляции продолжает расти.


2. Доходность облигаций Австралии падает.

 

3. Иммиграция в Новой Зеландии замедляется, что может ограничить потенциальный экономический рост страны.

 

4. Рынок труда Южной Кореи ослаб, что отчасти обусловлено резким увеличением минимальной заработной платы в стране ( 29% за два года ).

Источник: Fitch Solutions

 

Китай

1. Ожидается, что экономический рост продолжит замедляться, прежде чем стабилизируется.

Источник: Пантеон Макроэкономика

 

2. Подверженность банковской системы «теневым банкам» сокращается (что было главной целью Пекина).

Источник: Longview Economics

 

3. Рост прибыли в государственных компаниях (ГП) быстро замедляется.

Источник: Гавекал; Читать статью полностью

 

4. Надежная строительная деятельность и стимулирующие ожидания обеспечивают попутные цены на сталь.

 

5. Далее у нас есть некоторые обновления на фондовом рынке.

• Пекин сокращает количество акций доступных для торговли.

Источник: WSJ.com, Paul Menestrier; Читать статью полностью

 

• Пекин одобрил новые игры Tencent ( см. Историю ), что резко повысило акции компании (и привело к росту технологических акций).


• Акции в Гонконге стремительно растут (отчасти из-за паузы повышения ставки ФРС).


Развивающиеся рынки

1. Индексы акций EM продолжают расти.

• EM фьючерсы против фьючерсов S&P500:


• Турция:


• Бангладеш:

 

• Бразилия (новый рекорд):

 

----------------------

2. Спад в Аргентине углубляется.



Криптовалюта

1. Запуски криптофокусных фондов сократились после падения цен на биткойн.

Источник: Crypto Fund Research; Читать статью полностью

 

Вот распределение фондов по типу и географии.

Источник: Crypto Fund Research; Читать статью полностью

 

----------------------

2. Китай по-прежнему доминирует в добыче биткойнов .

Источник: Acadian; Читать статью полностью

 

Энергоресурсы

1. Потенциальные санкции США против Венесуэлы могут ускорить снижение добычи сырой нефти в стране. Цены на нефть выросли, несмотря на рост запасов в США.


2. Министерство энергетики (EIA) подтвердило отчет API ( см. Диаграмму ), показывающий значительное увеличение запасов на прошлой неделе.

 

Запасы сырой нефти и нефтепродуктов, измеренные в днях поставки, выше прошлогодних уровней.


----------------------

3. Пермская (Midland) скидка на сырую нефть по сравнению с эталонной нефтью WTI (Cushing) практически исчезла на фоне увеличения пропускной способности трубопровода.


Источник: @business; Читать статью полностью

 

----------------------

4. Привлечение капитала энергетическими компаниями США резко замедлилось после резкого падения цен на нефть в прошлом году. Увеличение производства должно быть умеренным на фоне более слабых инвестиций.

Источник: @FT, @jessefelder; Читать статью полностью

 

Рынок акций

1. Неопределенность торговой политики продолжает держать инвесторов на грани.

Источник: Fox Business; Читать статью полностью

 

2. Акции полупроводников взлетели в четверг за счет пары позитивных сюрпризов в отчетах.

 

Тем не менее, ралли может закончится, потому что Intel разочаровал после закрытия.

Источник: Google

 

----------------------

3. Транспортный сектор получил поддержку от авиакомпаний и, в меньшей степени, железнодорожных компаний.


4. Акции циклических секторов продолжают опережать. Ниже приведен относительный показатель за последний месяц.

 

5. Вот несколько консенсус-прогнозов с течением времени.

• Прибыль на акцию в 2019 году:

Источник: Yardeni Research

 

• Маржа прибыли:

Источник: Yardeni Research

 

----------------------

6. Инвесторы наказывают крупные фонды. Эта диаграмма показывает расхождение в потоках средств для продуктов с высокой и низкой комиссией.

Источник: Морнингстар; Читать статью полностью

 

В результате сборы в индустрии управления фондами продолжают сокращаться.

Источник: Морнингстар; Читать статью полностью

 

Кредитный рынок

1. PG&E поймала перерыв. Компанию оправдали по части обвинений

Источник: Нью-Йорк Таймс; Читать статью полностью

 

• Цена акции PG&E:


• Цена облигации:


----------------------

2. Отток из кредитных фондов продолжается.

Источник: @lcdnews

 

3. Падшие ангелы могут стать большей проблемой в этом году ( см. Историю ).

Источник: Arbor Research & Trading,

 

----------------------

4. Нетрадиционные жилищные ипотеки снова растут.

Источник: WSJ.com, Paul Menestrier; Читать статью полностью

 

Ставки

1. Длительное закрытие правительства может привести к снижению предложения казначейских векселей. Казначейству США сначала нужно будет сократить свой огромный денежный баланс в ФРС.


Bloomberg : - Если возврат средств налогоплательщикам будет задержан, когда сезон подачи налоговой декларации начнется 28 января, эти деньги останутся в казне Казначейства,  возможно, вынудив правительство выпустить меньше счетов, чтобы избежать накопления наличности.

Влияние уже заметно на рынке казначейских векселей.

• Годовой доход по ГКО:


• 3-месячный T-bill - спред OIS:

 

----------------------

2. Вот рыночные ожидания относительно траектории федеральных фондов в течение следующих трех лет (снижение ставок в следующем году останется в цене).


3. Сочетание повышения ставок и сокращения баланса ФРС привело к более резкому ужесточению политики в этом цикле по сравнению с последними десятилетиями.

Источник: Натиксис

 

----------------------

4. Кто владеет казначейскими ценными бумагами?

Источник: Морнингстар; Читать статью полностью

 

Глобальные события

1. Подразумеваемая волатильность на валютных рынках существенно снизилась с начала года


2. Эта диаграмма показывает размер экономики услуг каждой страны в процентах от ВВП.

Источник: ANZ Research

 

3. Экономические данные ухудшаются во всем мире.

Источник: Arbor Research & Trading

 

4. Количество политик, ограничивающих торговлю, выросло в прошлом году (что является одной из причин ухудшения экономических данных выше).

Источник: WSJ.com, Paul Menestrier; Читать статью полностью

 

Пища для размышлений

1. Изменения в способах оплаты:

Источник: WSJ.com, Paul Menestrier; Читать статью полностью

 

2. Рынок смартфонов в Китае:

Источник: WSJ.com, Paul Menestrier; Читать статью полностью

 

Источник: WSJ.com, Paul Menestrier; Читать статью полностью

 

Источник: WSJ.com, Paul Menestrier; Читать статью полностью

 

----------------------

3. Экономика области DC:

Источник: Moody's Investors Service

 

4. Кто несет ответственность за отключение правительства?

Источник: AP; Читать статью полностью

 

5. Как часто Белый Дом и Сенат качались в противоположных направлениях?

Источник: FiveThirtyEight; Читать статью полностью

 

6. Если бы только женщины/мужчины проголосовали:

Источник: FiveThirtyEight; Читать статью полностью

 

7. Рост продаж текилы, виски и водки в США:

Источник: WSJ.com, Paul Menestrier; Читать статью полностью

8. А вот посмотрите как рос рынок видеоигр по секторам. Подписчики сервиса «Глобальные инвест-идеи» (http://romanfinance.tilda.ws/globalideas) уже, кстати, отыграли этот рост и готовятся повторить.


А вот как росли акции некоторых издателей видео-игр.



А вот The Economist поиграл в Fifa  с аналитическими целями и пришёл к выводу что успехи команды, парадоксальным образом, куда меньше зависят от тренера и куда больше от наличия в команде крутых игроков.




9. Кстати в России разворачиваются те же процессы что и в Америке: продавцы товаров и услуг выступают за снижение сборов эмитентов и операторов дебетовых-кредитных карт, поскольку они примерно в 10 раз выше, чем инкассация наличных средств. На Россию мы пока идеи не делаем, но с процессингом платежей уже изготовили рабочую торговую идею на Америке для подписчиков «Глобальных инвест-идей» (http://romanfinance.tilda.ws/globalideas).


10. Наконец, анализ по рынку труда говорит, что профессии, совмещающие человеческие (гуманитарные, по сути) и технические навыки находятся под меньшей угрозой замены роботами, чем чисто технические.

 

----------------------

Хороших выходных!


>>> Наш канал в Telegram <<<

January 25, 2019
by Roman Romanovich
Daily Shot