Airdrop Uniswap — Уроки для рынка.
Cтатья адаптирована и переведена каналом - спекуля́нт.
Модель аирдропа кажется сломанной — но что пошло не так?
За последние пару лет мания аирдропов привлекла внимание значительной части криптосообщества. Не нужно наличие сильного ума, чтобы понять, почему. Airdrop — это, по сути, бесплатные деньги, иногда их бывает очень много . А кому не нравятся бесплатные деньги?
Airdrops преподносятся как убийственная маркетинговая тактика Web3, отличный способ поднять шумиху вокруг вашего проекта, повысить его узнаваемость и завоевать популярность на конкурентном рынке.
Похоже, эта тактика продвижения нравится как новым, так и уже устоявшимся платформам. Буквально за последние несколько месяцев мы стали свидетелями громких аирдропов $OP от Optimism, $HOP от Hop и некоторых других. Так же много других ожидаемых в будущем эирдропов.
Однако есть важный вопрос, который логично было бы задать....
На него сложно ответить, и он во многом зависит от того, что мы определяем как «положительный результат». Чтобы исследовать этот вопрос, мне пришлось погрузиться и изучить огромный массив данных.
В качестве примера я решил разобрать один из самых крупных аирдропов из всех, Uniswap ($UNI) разданный в сентябре 2020 года. Поскольку это был самый крупный и самый популярный аирдроп в новейшей истории, породивший бесчисленное количество подражателей, он послужит хорошим примером для модели в целом.
Что такое аирдропы?
Давайте кратко объясню, что такое аирдроп для всех бедолаг, читающих это.
Airdrop — это когда протокол «сбрасывает» токены в кошельки определенных пользователей, обычно членов их собственного сообщества, которые выполнили определенные критерии, которые варьируются от раздачи к раздаче.
Каково их обоснование? Это варьируется, но обычно целями являются следующие варианты:
- Вознаграждение лояльных пользователей.
- Маркетинг - создание ажиотажа, привлечение внимания, увеличение принятия.
- «Децентрализовать» платформу, передав права управления сообществу.
Первый в истории аирдроп был проведен еще в 2014 году, когда «Исландский биткойн», Auroracoin, был разослан гражданам страны. В знак грядущих событий $AUR вскоре после запуска вырос до $61, а затем резко упал и остался на месте. В настоящее время его цена составляет чуть более 3 центов.
С тех пор было много аирдропов со смешанными результатами.
Но главным из них был дроп $UNI от Uniswap чуть более двух лет назад. Это вновь вызвало энтузиазм к данной модели распределения, помогло Uniswap занять доминирующее положение на рынке и послужило моделью для будущих дропов.
Прошло два года, и похоже, что это событие не оправдало своих надежд. Давайте выясним, почему.
Аирдроп Uniswap.
17 сентября 2020 года Uniswap раздал $UNI более чем 250 тысячам адресов, которые ранее взаимодействовали с протоколом. Подходящие адреса взаимодействовали с платформой до 1 сентября 2020 года и получили не менее 400 токенов $UNI.
В целом, распределение было довольно асимметричным. Подавляющее большинство адресов — 93,8% — получили менее 412 $UNI.
На другом конце спектра более 250 адресов получили 250 000 долларов UNI. В основном это были исторические опытные пользователи, крупные LP и держатели $SOCKS.
Поскольку аирдропы — это, по сути, бесплатные деньги, вы ожидаете, что подавляющее большинство тех, кто имеет право на клейм токенов, заклеймят их. И это (в основном) произошло: 90,8% кошельков потребовали свои токены в течение первого месяца.
Однако не все были такими быстрыми. На протяжении 2022 года около 70–100 адресов еженедельно запрашивали UNI в долларах США. Кроме того, все еще есть 30 000 пользователей, которые до сих пор не заявили о дропе - спустя более 2 лет, оставив не востребованными более 84 миллионов долларов в UNI.
Так что большинство людей заклеймили дроп, а некоторые клеймят и сегодня. Пока все хорошо. Давайте посмотрим, что произошло дальше.
Что случилось с получателями дропа $UNI?
Одна из целей аирдропов — распространить токен среди пользовательской базы, повысить удержание и заложить основу для его использования в управлении и сообществе.
В случае с Uniswap, несмотря на то, что большинство кошельков заклеймили аирдроп, вопрос о том, были ли достигнуты какие-либо другие цели, остается спорным.
Только около 7% кошельков, получивших аирдроп, все еще держат $UNI.......
Что еще хуже, большинство из оставшихся ~7% продали хотя бы часть, и только 1% кошельков увеличили свою позицию в $UNI:
Подавляющее большинство просто сбросило токен, и только 3% не продали хоть сколько - то . Похоже, что ни права управления в протоколе, ни потенциальная будущая стоимость токена не были достаточно привлекательными условиями, чтобы перевесить аспект «бесплатных денег».
Некоторые пользователи могут по-прежнему хранить $UNI, которые мы не можем учитывать, потому что они перевели их на другой кошелек, но картина в целом не очень хорошая.
Самый резкий спад произошел сразу после аирдропа. Более 75% кошельков сбросили токен в течение первых 7 дней.
Сброс увеличился до 80% в течение первых 30 дней и до 85% в течение первых 90 дней. На данный момент 93% получателей дропа продали все свои $UNI.
Конечно, нет ничего плохого в продаже аирдропа. Некоторым пользователям могут понадобиться деньги или они больше заинтересованы в инвестировании в другие проекты. Им также может не хватать веры в платформу, и они хотят обналичить как можно больше, пока могут это сделать.
Однако как оказалось держать токен может быть выгоднее, чем продавать его сразу. Большинство пользователей Uniswap обналичили токены в первые дни, когда $UNI стоил $2-$4. Возможно, они сожалеют об этом, поскольку в начале 2021 года цена подскочила до пика в $41. Средний airdrop стоил бы $12 000 на хаях.
Кошельки, которые так и не заклеймили свои первоначальные токены, остаются в плюсе.
Итак, мы знаем, что многие пользователи сбросили полученные токены. А многие ли остались верны проекту? Стали ли они, как предполагалось, влиятельными столпами сообщества Uniswap?
Глядя на самые популярные сегодня кошельки от 5000 долларов США, можно заметить, что только 10,5% из них были получателями аирдропов. Чтобы попасть в эту категорию, вам нужно иметь не менее 780 токенов на сумму около 5 тысяч долларов. Это в два раза больше среднего аирдропа, который сам по себе просто поместил бы вас в топ - 10 тысяч.
Более 230 000 кошельков содержат $UNI, но в 5000 лучших кошельков содержится 56% от общего объема. Конечно, аирдроп-киты по-прежнему представлены в топе, но средний получатель — нет.
Как и на любых финансовых рынках - крупные держатели контролируют практически все….
Если цель состояла в том, чтобы дать долю в протоколе и полномочия по управлению первым последователям, кажется, что она потерпела неудачу....
Остались ли получатели дропа $UNI пользователями Uniswap?
Итак, мы установили, что немногие аирдропперы сохранили свои $UNI, еще меньше увеличили свои позиции. Но остались ли они хотя бы активными, заинтересованными пользователями самой платформы?
На момент раздачи, получатели составляли значительную часть активной пользовательской базы платформы — около 40% недельного объема и 60% активных трейдеров.
Этот показатель значительно снизился в течение следующих 6 месяцев, упав до <10% . Примерно через год после падения он упал до 5% и с тех пор остается в этой области.
Это можно частично объяснить тем фактом, что общая база пользователей Uniswap за этот период значительно выросла. Первоначальные пользователи составляют меньшую долю из-за взрывного роста.
Количество активно торгующих аирдропперов сократилось в течение нескольких недель и месяцев после падения, упав с более чем 62 тысяч еженедельных трейдеров в середине сентября 2020 года до примерно 10 тысяч год спустя.
Это продолжалось до 2022 года, а к сентябрю их количество сократилось до 4 тысяч!
При дальнейшем анализе большинство этих кошельков неактивны в Ethereum. 50% не были активны в течение последних 610 дней .
Только 25% аирдропперов $UNI были активны в прошлом году. Проблема, по-видимому, заключается не в сохранении раздачи кошельков в Uniswap, а в поддержании активности этих кошельков в Ethereum в целом.
Итак, если большинство этих кошельков неактивны и составляют лишь 5% активных трейдеров, какой объем они составляют?
Вы можете догадаться, что объем упал вместе с общим использованием. Удивительно, что кошельки попавшие в Airdrop совершают несколько крупных сделок, и на них приходится 15-40% недельного объема в течение большей части периода, когда они составлял менее 10% от всех пользователей.
Однако в августе 2022 года что-то изменилось, и теперь объем аирдропперов составляет менее 4% от общего объема.
Почему? Мы можем лишь сделать предположение. Наиболее вероятной причиной является снижение активности высокопроцентных свапов китов. Точная причина бездействия этих кошельков неизвестна, но это может быть связано со слиянием (Мерджем).
Очевидно, что большинство получателей аирдропов вышли из позиции. Но они по-прежнему составляют важную группу пользователей Uniswap, и до недавнего времени их количество значительно превышало их вес.
Несмотря на то, что аирдроп, по-видимому, не способствовал удержанию пользователей в протоколе, он связал и вознаградил некоторых первых последователей, которые оставались основными пользователями платформы до сегодняшнего дня. Тем не менее, мы должны спросить — причастен ли к этому именно аирдроп?
Кошельки без раздачи
Я установили, что большинство получателей аирдропа не хранили свои $UNI и не задерживались, чтобы использовать протокол.
Наоборот, они сбрасывали токены. А как насчет людей, на которым они его продавали? Как они взаимодействовали с протоколом?
Более 825 000 кошельков, которые не получили аирдроп , в какой-то момент держали $UNI на своих счетах. Когда цена $UNI начала расти, новые кошельки начали с энтузиазмом закупаться. На пике своего развития в мае 2021 года 29,3 тыс . новых кошельков купили $UNI.
Однако по мере того, как цена начала снижаться, уменьшилось и количество новых кошельков, содержащих токен. Цена $UNI так и не восстановилась, хотя токен так и не умер полностью. В 2022 году только 1500-3000 кошельков в неделю покупают токен впервые.
Таким образом, широкая криптовалютная общественность начала терять интерес, когда цена упала. Удерживали ли кошельки, купившие на вторичном рынке, свои $UNI?
Ну, для большинства из них - не совсем так.
74% продали все свои $UNI. Интересно, что 26% сохранили свои токены:
Напомним, что это намного выше, чем у самих кошельков раздачи (~7%)!
Это может быть связано с тем, что вторичные покупатели рассматривают доллары США как инвестиции, тогда как аирдропперы рассматривают их как свободные деньги. Многие вторичные покупатели могут пережидать дно и неохотно продавать, надеясь продержаться до очередного булрана в секторе «голубых фишек» DeFi.
Управление
Какова ценность таких токенов? Некоторые называют их «служебными» токенами, в данном случае полезностью является возможность держателей $UNI участвовать в управлении протоколом.
1 токен $UNI представляет собой один голос по данному предложению. Кошельки могут голосовать сами или делегировать другому адресу голосовать от их имени. На самом деле это было одним из заявленных намерений раздачи — децентрализовать протокол и позволить сообществу создать DEX. Чтобы дать ранним последователям долю в будущем направлении протокола.
Получилось? Опять же, увы, не очень. Около 98% аирдропперов вообще не принимали участия в процессе управления . Причины? Скорее всего из-за ранней распродажи и общего отсутствия интереса.
Несмотря на это, несколько аирдропперов все еще участвуют, и иногда на их долю приходится до ~ 25% от общего числа голосов!
Те, кто не получил аирдроп, показали аналогичные показатели участия. Даже среди 5000 лучших кошельков только 15% участвовали в процессе управления.
Таким образом, кажется, что в этом случае аирдропу не удалось «децентрализовать» протокол, поощряя широкий круг пользователей к участию в управлении. Однако он передал власть более широкому кругу первых «известных» пользователей, которые были заинтересованы в дальнейшем участии.
Был ли это просто Airdrop от Uniswap?
То, что 7% аирдропперов в настоящее время держат $UNI, звучит плохо, но, возможно, нам не следует судить их слишком строго. Является ли это нормой крипто-аирдропа?
Глядя на дропы, которые произошли в течение времени, аналогичные $UNI, можно увидеть похожие результаты. Например, только 7,9% кошельков, "разосланных по воздуху" для 1Inch, все еще содержат токен.
Для трех последних аирдропов цифры выглядят немного лучше. Например, после аирдропа $HOP 38,7% все еще держат токен.
На втором месте был $ENS с 23,9% аирдропперов $ENS. Поскольку $HOP был более поздним, имеет смысл, что он находится выше в этом списке.
$LOOKS чувствует себя хуже всех 85% — особенно плохо, учитывая высокие стимулы для ставок, предлагаемые токеном:
Хотя некоторые из них кажутся более успешными, тенденция продажи пользователями аирдропа сохраняется. На самом деле у них могут быть худшие показатели удержания, чем у Uniswap, если сравнивать их на тех же временных шкалах. Я не смог найти ни одного серьезного примера, когда большинство получателей владели бы токенами.
Это потому, что пользователи не ценят полезность токена, они считают аирдропы просто бесплатными деньгами?
Airdrops = сломанная система?
Возможно, текущая система аирдропа не работает.
С точки зрения маркетинга это помогает привлечь больше пользователей к использованию протокола и взаимодействий с токеном после раздачи. Это помогло Uniswap произвести фурор пару лет назад, и посмотрите на них сейчас!
Когда дело доходит до децентрализации, демократизации протокола путем распределения токенов управления, кажется, что это вообще не работает.
В случае с $UNI большинство пользователей в итоге продали токен и вообще не участвовали в процессе управления. Вместо этого они быстро сбрасывали токен после того, как клеймили airdrop.
Почему продали? Самые простые ответы заключаются в том, что они:
- Видели это как бесплатную денежную «награду» и не более того.
- Не были заинтересованы в участии и управлении.
Разумно ли ожидать большего? Думать, что средний пользователь хочет посвятить свое время и энергию управлению протоколом, может быть ошибочным предположением. Большинству может просто понадобиться инструмент для получения бесплатных денег. Является ли случай с аирдропом Uniswap тому доказательством?
Представьте себе, если бы в 90-е годы Apple раздала акции первым пользователям Mac и сказала им, что они получат (крошечный) голос при принятии решений советом директоров. Многие стали бы беспокоиться, или большинство из них сразу бы продали?
Однако есть и потенциальный контраргумент. Небольшая часть кошельков по-прежнему играет огромную роль в управлении протоколом. Они активно торгуют большим объемом на DEX, имеют (и осуществляют) влияние на управление и представляют некоторых из ведущих держателей токенов. Однако в основном это киты, которые имеют огромное влияние во всем.
Если истинная цель — децентрализация управления, то успехом это назвать нельзя. $UNI был одним из первых и крупнейших, и другие аирдропы оказались не лучше. Вдобавок ко всему, безумие фермеров и вездесущие выходки сивилл еще больше подорвали репутацию аирдропов и добавили дополнительное давление на продажу.
В заключение на позитивной ноте: каждый аирдроп дает ценные уроки для следующего. Благодаря беспрецедентной прозрачности открытых сетевых данных эти уроки доступны всему сообществу. Мы видим, что прошло хорошо, а что нет.
Извлекая эти уроки, протоколы могут повторять текущую модель, улучшая ее, чтобы не только помочь себе, но и лучше стимулировать сообщество к участию в децентрализованном и демократическом управлении.
Понравилось? Тогда обязательно подписывайся на мой канал - спекуля́нт.
Там тебя ждет большое количество заносных исследований и аналитики.
P.S. Ты жесткий гик и тебе мало этой информации??
Тогда оставляю для тебя ссылку на полное исследование - https://dune.com/jhackworth/uniswap-airdroppers