Инвестиции в бизнес, основанный на золоте
💡 Покупка облигаций (биржевые, внебиржевые) ломбардной сети "Мосгорломбард", которая привлекает инвестиции для масштабирования сети. В конце 2019 года компания заявила о трехлетней стратегии, направленной на открытие и покупку-поглощение действующих ломбардных сетей региона.
▪️ увеличение сети ломбардов до конца 2021 года до 100 отделений и до 200 до конца 2023 г.;
▪️ рост портфеля с текущих 200 млн руб. до >1 млрд. руб.
📍География инвестирования: Москва и МО
За период 2020 г. - 1 кв. 2021 г. компания увеличила число отделений с 17 до 56.
📝 О ПРОЕКТЕ
Существенное усиление регуляторной нагрузки на деятельность ломбардов (ломбарды перешли под контроль ЦБ с 30 октября 2014 г.; необходимость сдачи финансовой отчетности по РСБУ и МСФО, новые правила допуска на финансовый рынок с 2021 г.) и рост конкуренции (появление микро-финансовых организаций), привели к увеличению издержек и к сильному снижению доходности для одиночных игроков рынка, в то время, как сети ломбардов с централизованными процессами получили преимущество. Это стало предпосылками для консолидации рынка ломбардов, чем и занялись "Мосгорломбард".
Займы, выданные ломбардом, обеспечены более, чем в 86% случаев золотом, а стоимость залога превышает 130% от суммы займа. Залог в случае невозврата реализуется как лом, полностью покрывая и тело займа, и проценты. Реализация ведется как через оптовых покупателей, так и в розницу.
При приемке залога, золото в изделии оценивается с дисконтом в 10-15% от цены мгновенной реализации, то есть ниже рынка. При этом проводится процедура проверки качества металла.
Невозврат займа имеет место в 7-15% случаев. Ломбард может реализовать залог по истечении 60 дней с момента выдачи займа (займ выдаётся в среднем на 30 дней + 30 дней льготный период по закону от даты невозврата займа).
📌 О КОМПАНИИ
"Мосгорломбард" — старейшая сеть ломбардов в России, основанная в 1924 году. До 2014 года ломбард принадлежал московскому правительству, затем его выкупил Банк Москвы. В 2016-м банк был присоединен к ВТБ, и перешел в статус проблемных активов: его чистый убыток, согласно данным СПАРК, в 2017 году составил 898 млн руб. В марте 2018 года на актив нашелся покупатель: 100% акций выкупила другая сеть ломбардов — KVP Group. Сумму сделки в Национальном рейтинговом агентстве на тот момент оценили в 160–240 млн руб.
В июне 2019 года инвестиционную стоимость 100% акций "Мосгорломбард" аудитор "Нексиа Пачоли Консалтинг" оценил в 1,41 млрд руб.
"Мосгорломбард" первый и единственный на текущий момент на ломбардном рынке получил кредитный рейтинг ruB+ с развивающимся прогнозом от "Эксперт РА".
Кредитный портфель ломбарда состоит на 85-90% из займов под залог драгоценных металлов. В связи с ростом котировок на золото правилами оценки, ликвидационная стоимость портфеля доходит до 170%.
"Мосгорломбард" является членом Союза "Национальное объединение ломбардов".
Компания планирует выход на IPO. Изначально план выхода был на 2021 год, однако сейчас первичное размещение акций планируется в 2023 году.
🔸 Выручка за 2020 год: > 260 млн руб.
🔸 Чистая прибыль по сравнению с 2019 годом: + 23% (53,3 млн)
🔸 Рост активов по сравнению с 2019 годом: + 34%
🔸 Рентабельность портфеля по EBITDA (2020 г.): 49%
🔸 Портфель: + 37,2% по итогам 1 кв.м 2021 г.
🔸 Выручка: +98% по итогам 1 кв.м 2021 г.
🔸 Чистая прибыль ломбарда от портфеля займов в год: до 30%
🔸 Обеспеченность портфеля займов золотом порядка 110% -140%
🔸 Полная стоимость кредита на 22.05.2020г. по требованиям ЦБ РФ: 141,94%
🖊 ПОКАЗАТЕЛИ ОБЪЕКТА
🔸 Цель инвестирования: Купонный доход от облигаций
🔸 Тип сделки: Договор купли-продажи облигаций
Коммерческие облигации выпуска КО-03 (номер выпуска 4CDE-03-11915-A от 15.04.2021, ISIN RU000A1031V1)
▪️ В обращении
▪️ Период обращения: 1825 дней;
▪️ Объем эмиссии: 600 000 шт.;
▪️ Дата погашения: 24.04.2026 г.
🔸 Срок выплат: начисление с 1го месяца
🔸 Периодичность выплат: Ежеквартально
▪️ Рост котировок на золото
▪️ Спрос населения на услуги ломбарда (особенно многочисленной части населения со средним и низким достатком)
▪️ Масштабирование сети за счет выкупа действующих конкурентных сетей
💰 ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
🔹 Min порог входа/номинал: 300 000 / 1 000 руб.
🔹 Размер купона (годовых): 14%
В рамках стимулирующей маркетинговой акции, компания предлагает инвесторам к зарегистрированной доходности в 14% годовых, выплатить кэш-бэк в размере 5% годовых до конца 2021 года
▪️ Покупка облигаций: 300 000 руб.
▪️ Доход: 42 000 руб.
▪️ Доход с учетом 5% кэш-бека в период с июля по декабрь 2021 г.: 7 500 руб.
▪️ НДФЛ: 6 435
▪️ ИИС позволит получить 13% с 300 000 руб.: 39 000
▪️ Итого доход: 42 000 + 7500 + 39 000 - 6 435 = 82 065 руб.
👍 ПРЕИМУЩЕСТВА
✅ В нестабильных экономических, социальных и политических ситуация в стране (а они у нас постоянно, одна сменяется другой) - рынок развития ломбардов развивается
✅ Контроль бизнеса со стороны государства.
Деятельность ломбардов регулируется ФЗ №196-ФЗ "О ломбардах" от 19.07.2007г.
Ломбарды отчитываются ежемесячно перед ЦБ России.
Прокуратура проводит регулярные проверки на соответствие требованиям законодательства.
Ломбарды обязательно стоят на учете в Пробирной палате для работы с золотом.
Со стороны Роспотребнадзора проводятся регулярные проверки.
Ежедневные отчеты отправляются в Финмониторинг.
✅ Ломбардные займы не несут риска для ломбарда и комфортны для заёмщиков. В случае невозврата займа, ломбард продает заложенное имущество и в силу 196-ФЗ не может иметь к заёмщику никаких дополнительных требований.
✅ Около 10% населения пользуются услугами ломбардов, в Москве это 1,6 млн. чел.
✅ "Мосгорломбард" будет проходить ежегодный аудит по МСФО и РСБУ, а также ежеквартальный по РСБУ.
✅ Высокий кредитный рейтинг от "Эксперт РА" - ruB+ с потенциалом повышения рейтинга.
✅ Возможность покупки с использованием ИИС.
✅ Ликвидационный портфель на март 2021 года составлял 138,75 % от портфеля, т.е. если в один момент вернуть 100% займов, которые ломбард выдал населению, он не только покроет выданные займы, но и останется в прибыли на 38,75%.
👎 РИСКИ
❎ Инфляционный риск. При повышении уровня инфляции, Центральный банк поднимает ключевую ставку и на долговом рынке появляются новые бумаги с более высокими процентами. Облигация с небольшим купоном никого не интересует, что приводит к снижению рыночной цены. Стоит выбирать облигации с доходностью, превышающей уровень инфляции.
Облигации "Мосгорломбард" выполняют условия превышения доходности от уровня инфляции
❎ Дефолт эмитента. Нивелируется полученным кредитным рейтингом, а также бухгалтерской отчетностью, показывающая
Коэффициент текущей ликвидности: 8 (норма: 1,5-2 и выше)
❎ Растущий уровень конкуренции. Появление микро-финансовых организаций, где можно оформить займ за пятнадцать минут, не собирая справки и прочие документы.
❎ При появлении спорных ситуаций с участием ломбардов, наиболее часто контролирующие органы отдают предпочтение стороне клиента, а не хозяина ломбарда (по статистике).
❎ Риск ограбления ломбардов. Это случается довольно часто, как говорит сухая статистика. И, к сожалению, зачастую в них принимают участие сами сотрудники ломбарда.
❎ Украденное имущество. Если сотрудники прокуратуры выявят украденные вещи, то без уплаты компенсации, они будут изъяты у учреждения.
❎ Качественная подделка. Разумеется, время идет и мошенники изучают все новые способы подделки тех или иных вещей, которые без труда можно сдавать в ломбарды, и зарабатывать таким образом неплохие денежные средства.
💬 ИТОГИ
Объект подходит для инвестиций с целью получения дохода от покупки облигаций
⚖ Даем проекту нейтрально-положительную оценку
©️ SalesDep для канала "Свои деньги"
Еще больше разборов в нашем telegram-канале