Globaltrans 14.10.2024
Хочется начать со слов песни "Постой, паровоз, не стучите колеса...", однако поезд уже не остановить...
Что в данном случае делать инвесторам:
- Продать самостоятельно по цене близкой к выкупу на бирже.
- Поучаствовать в выкупе подав заявку у своего Брокера, обратившись в техподдержку.
Выкуп автоматически происходить НЕ БУДЕТ!!! Заявку нужно подать САМОСТОЯТЕЛЬНО!!!
Если выкупом не воспользоваться, вы рискуете остаться с неликвидными бумагами непубличной компании и призрачными надеждами на будущее!
Опция перенести актив из России в Казахстан тоже отсутствует из-за санкционных ограничений на российскую депозитарную инфраструктуру.
Владеть бумагами возможно будет только через иностранных брокеров.
О КОМПАНИИ
АО «Глобал Транс» — Один из крупнейших частных железнодорожных операторов, занимается перевозками металлургических и строительных грузов, нефтепродуктов и угля.
Globaltrans был образован в 2004 г. путем объединения двух частных ж/д компаний.
Уже в 2008 году Globaltrans стал публичным, проведя IPO на Лондонской фондовой бирже.
В 2020 году глобальные депозитарные расписки компании начали котироваться на Московской бирже.
2024 год - февраль-март Globaltrans завершил переезд с Кипра в Абу-Даби (редомициляция).
2024 год - в Globaltrans смена ключевого акционера (основные акционеры):
- 26.2% AQNIET Capital LLP (казахстанский бизнесмен Кайрат Итемгенов (новое лицо в Компании).
- 11.5% Marigold Investments Ltd (Андрей Филатов).
- ок. 56% акций в свободном обращении
У Компании более 500 промышленных клиентов (Роснефть, Газпромнефть, ММК, Металлоинвест...)
Общий парк 65 644 единиц:
Globaltrans на 31 декабря 2023г. (фин.показатели)
87,4 млрд руб. скорректированная выручка за 2023г. (+7%)
25,8 млрд руб. свободный денежный поток (FCF) в 2023г. (+74%)
60% скорректированная рентабельность по EBITDA.
38,6 млрд руб. чистая прибыль (+53,3%).
Грузооборот подвижного состава остался на уровне прошлого года (2022), но волатильность в логистике и сохраняющиеся ограничения инфраструктуры железнодорожной сети сохраняются:
Чистая выручка от эксплуатации подвижного состава (93% скор.выручки) увеличилась на 6% по сравнению с прошлым годом, за счет увеличения средней цена перевозки на 10,2% на фоне сохранения благоприятной ценовой конъюнктуры как в навалочном, так и в наливном сегментах:
!!! 36% один из самых низких коэффициентов порожнего пробега по полувагонам в секторе (лучший показатель за последние 10 лет). При этом это одна из самых больших статей расхода. Почему такое улучшение показателя? Дело в том, что ранее полувагоны с рейсов возвращались пустыми, с прошлого года операторам полувагонов разрешили перевозить контейнеры с Дальнего Востока, следовательно расходы Globaltrans сократились! За перевозку контейнеров уже платит грузоотправитель.
2023г. был стабильным для компании, но акционеры так и не дождались дивидендов (из-за технических трудностей)!
1. Грузооборот компании снизился на 11%, отражая волатильность в логистике и сохраняющиеся ограничения инфраструктуры железнодорожной сети.
2. Количественный состав собственного парка вагонов сократился и составил 64,5 тыс. (-2%).
3. Операционные расходы увеличились только на 1,7%, составив 32,7 млрд руб., в основном, из-за сокращения амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль компании выросла на 13% до 22,1 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 4% до 20,1 млрд руб.
4. В текущих условиях возникает риск накопления избыточного собственного капитала, если компания не сможет освоить средства в рамках новых приобретений, а покупка нового сейчас очень дорого обходится. Со слов ген.дир В.В.Шпакова: "Полувагоны от 6-7 млн.руб (без НДС), цистерны от 7-8 млн.руб. Срок окупаемости не соответствует нашим целевым значениям"... Рост стоимость в два раза за год...
Выводы
На текущий момент Globaltrans - это по сути иностранный эмитент.
Что настораживает:
1. Смена учредителей, смена Совета директоров, смена финансового директора. Какие будут дальнейшие шаги нового лидера?
2. Санкционные риски (есть заблокированный транспорт в Украине).
3. Компания приостановила выплату дивидендов за 2021 и за 2022 года из-за технических ограничений на вывод средств в холдинговую компанию на Кипре. За 2023г. не стоит ждать дивидендов. Наладить бы текущую жизнь в Абу-Даби.
4. Доля выручки Globaltrans от крупных клиентов (Роснефть, ММК) слишком большая. Если клиенты создадут свои собственные транспортные структуры или воспользуются услугами других транспортных компаний, то это негативно отразится на бизнесе Globaltrans.
5. Если снизится товарооборот с некоторыми заграничными странами , то уменьшится спрос и на железнодорожные перевозки.
6. Если товарооборот сместится из Европы в Азию, то возможно вырастет коэффициент порожнего пробега. Это снизит финансовые показатели компании.
7. С 2025 по 2029 годы будет списываться порядка 3500 единиц вагонов в год. Следовательно потребуются большие расходы на приобретение новых. Хватит ли операционного потока? Целесообразно ли в этот период выплачивать дивиденды?
Что нравиться:
1. Компания ведет основную деятельность на территории России. Основные клиенты Globaltrans крупные российские компании: Роснефть, Газпромнефть, ММК, Металлоинвест, ТМК, ЕВРАЗ. Компания продлевает с ними долгосрочные сервисные контракты.
2. Сильной стороной Globaltrans является один из самых низких в отрасли коэффициентов порожнего пробега подвижного состава (36% в 2023). Это один из основных показателей эффективности железнодорожных компаний.
3. Эффективная логистическая платформа, обеспечивающая взаимовыгодные решения. Круглосуточный диспетчерский центр.
4. Из-за санкций товарооборот смещается из Европы в Азию. Если увеличится товарооборот в Сибири и на Дальнем Востоке, то транспортные компании смогут заработать больше, так как везти груз дальше, чем до Европы.
5. У компании высокие финансовые показатели: постоянная прибыльность, хорошая рентабельность и невысокая долговая нагрузка.
6. Завершилась редомициляция. Globaltrans сменила регистрацию с Кипра на Абу-Даби. Это дружественная юрисдикция.
От Владимира