Прибутковість та ризики IDO інституційний підхід (друга частина)
Ми зібрали всі необхідні дані щодо проекту та розрахували потік токенів на ринок. Ця частина буде присвячена ймовірності аналізу ціни токена. Ми розглянемо три сценарії поведінки ціни токена, виходячи з різних припущень. Також подивимося, як ці дані можна застосовувати для ухвалення рішення.
Абсолютно точно порахувати ціну після лістингу не може ніхто, оскільки ціноутворення впливає дуже багато чинників. Але це не означає, що не потрібно пробувати.
Ми пропонуємо розраховувати ціну токена, відштовхуючись від його емісії на ринок – це параметр, який можна точно порахувати. Ціна токена, по суті, це просто капіталізація, поділена на кількість токенів.
Оскільки кількість токенів нам достеменно відома, залишається лише визначитися з капіталізацією. Знову ж таки, ми не може точно сказати, якою буде капіталізація у проекту. Але при цьому точно знаємо, скільки грошей уже вкладено у проект, що є чистою капіталізацією.
Ми можемо припустити, що проект ще не встиг створити доданої вартості, але це досить песимістичний припущення. Тому ми проведемо додаткові розрахунки, припускаючи, яке місце проект може зайняти у своїй галузі.
Спочатку нам потрібно розрахувати чисту капіталізацію. Робиться це досить просто – треба підсумовувати усі раунди фінансування проекту.
Нагадуємо: у цій серії матеріалів ми розбираємо тему на прикладі конкретного проекту – CyberConnect із Coinlist. Але підхід можна застосовувати до будь-якого IDO.
- Seed Funding - 10M $
- Series A – 15M$
- Coinlist - 3M $ (фонди з Coinlist спеціально занижені, так як проект віддає частину грошей Coinlist і витрачається на рекламу)
Таким чином, проект вже інвестовано 28M$. Тому його справедливою мінімальною капіталізацією і буде 28 млн.$.
Далі проведемо розрахунок ціни токена на кожний наступний місяць за формулою:
Кількість токенів на кожен місяць ми вже тому просто беремо значення з нашої таблички - стовпець Circulating Supply :
Отримуємо таке значення ціни за місяцями:
Для зручності сприйняття можна побудувати EXCEL графік за даними значенням:
Розрахунок із чистої капіталізації можна розглядати як песимістичний сценарій, тому що ми припускаємо, що проект не створив жодної додаткової вартості. Але це не так. І ми також потребуємо інших підходів до розрахунку.
Найефективнішим є порівняльний аналіз. Тобто ми порівнюватимемо проект із його конкурентами. Для цього краще скористатися сайтом Cryptoslate . Токен CYBER відноситься до соціальних токенів, тому він потрапить до розділу Social Crypto. Отже, тут ми шукатимемо конкурентів.
Далі постає питання – з якими саме проектами нам його порівнювати? Для цього можна використовувати словесну модель, яка полягає в наступному:
Coinlist – досить шанована платформа, яка проводить свій аналіз перед тим, як перегортати проект. Значить, ми можемо припускати, що проект точно не скаче. Також, з досвіду попередніх Coinlist видно, що всі проекти, які там розміщувалися, опинилися в першій десятці (у своїй категорії).
Тому можна припустити, що і CYBER, швидше за все, опиниться в першій десятці. Отже, нам потрібно його порівняти з десятим токеном у категорії – це буде середня оцінка. Також порівняємо з першим токеном з категорії – що буде наш оптимістичний прогноз.
На момент написання цієї статті на десятому рядку був проект Rally з ринковою капіталізацією 49М$. Отже, ми припускаємо, що проект CYBER матиме таку ж капіталізацію. Далі розрахунки абсолютно такі самі, як і в минулій частині:
На першому рядку був проект MASK з ринковою капіталізацією 346М$. Отже, ми припускаємо, що проект CYBER матиме таку ж капіталізацію. Далі розрахунки абсолютно такі самі, як і в минулій частині:
Після того, як ми розрахували три сценарії поведінки ціни, необхідно всі ці дані поєднати в одне число. Саме воно дасть відповідь на запитання – чи варто взагалі брати участь у розміщенні.
За участю в будь-якому IDO нас переважно цікавить три моменти:
- Чи зможемо відбити інвестиції після першого розлоку.
- Чи зможемо ми закрити позицію плюс протягом усього часу розлоку, і який прибуток очікувати.
- Чи варто тримати токен після розлоків.
Почнемо із першого пункту. Як відомо, відразу після лістингу буде доступно 25% токенів, які ми придбали на Coinlist за 1.8$. Давайте проведемо розрахунок ціни, за який ми окупимо інвестиції. Робиться це за такою формулою:
Таким чином, нам необхідно продати наші токени за ціною 7.2$ або вище, щоб відбити початкові вкладення. Як видно з розрахунків, лише один сценарій задовольняє цю умову. З першого погляду можна сказати, що можливість повернути своє – становить 33%, проте це не так.
Адже ймовірність того, що ми підемо за оптимістичним сценарієм – набагато нижче. Тому нам потрібно порахувати наслідки, використовуючи зважений підхід. Робимо це за такою формулою:
У цій формулі ми даємо кожному сценарію вагу зі спадання. Так, розрахунок з чистої капіталізації отримав 3, середній розрахунок 2, а оптимістичний сценарій – 1. Після розрахунку видно, що можливість повернути всі свої гроші після лістингу вкрай мала і становить 16.67%.
Однак деякі ваші стратегії можуть і не припускати повернення інвестицій після першого розлоку. Тобто ви готові зачекати та тримати позицію. У такому разі нам цікаво знати, яку частину інвестиції можна повернути після першого розлоку.
Для цього спочатку дізнаємось, яку частку ми зможемо повернути від початкової інвестиції у кожному сценарії. Використовуємо таку формулу:
Таким чином, ми визначи три можливі варіанти розвитку подій. У першому випадку нам вдасться повернути 52.78% від початкових коштів, у другому – 94.03%, в останньому – всю суму.
Далі нам потрібно вирахувати, яке середнє значення ми можемо отримати серед цих трьох. Тут ми користуємося тією самою формулою, що у розрахунку ймовірності повної окупності (зважений підхід):
Таким чином, у середньому ми можемо очікувати, що при продажі всіх токенів з першого локу окупимо інвестицію на 74.4%. Справжня цифра відрізнятиметься, але не сильно.
Чи зможемо ми закрити позицію плюс протягом усього часу розлоку, і який прибуток очікувати?
Щоб відповісти на це питання, спочатку потрібно порахувати очікуваний прибуток за кожним зі сценаріїв, а потім – скористатися зваженим підходом для визначення середнього прибутку.
Насамперед ми розраховуємо, який відсоток від залочених токенів отримуємо на кожному різанні. Ми вже знаємо, що 25% розблокуються відразу після лістингу, а решта 75% – рівними частками протягом 6 місяців.
Знаходимо, який відсоток токена ми отримаємо у кожний із 6 місяців:
Тепер ми маємо все, щоб розрахувати середню ціну продажу після розлоків токенів. Для цього знову скористаємося нашою таблицею EXCEL.
Для початку нам знадобиться таблиця з розрахованими раніше показниками ціни за місяцями:
Далі в рядок знизу додаємо кількість розлоку токенів по місяцях:
Після цього нам потрібно перемножити два ці рядки один на одного і записати поліковані дані в третій рядок:
Останній крок – підсумовуємо всі числа з третього рядка, щоб отримати середню ціну, за якою ми закриємо всю позицію, якщо продаватимемо всі токени відразу після розлоку:
Таким чином, ми отримуємо середню ціну фіксації 2.45 $.
Щоб отримати значення прибутку від інвестиції, скористаємося такою формулою:
Слід провести аналогічні розрахунки, як показано вище:
Таким чином, ми отримуємо середню ціну фіксації 4.37 $.
Щоб отримати значення прибутку від інвестиції, скористаємося такою формулою
Слід провести аналогічні розрахунки:
Таким чином, ми отримуємо середню ціну фіксації 30.42 $.
Щоб отримати значення прибутку від інвестиції, скористаємося такою формулою
Ми отримали три значення прибутків за трьома сценаріями. Тепер застосовуємо зважений метод – як у попередніх розрахунках:
На момент останнього розлоку від інвестиції в токен CYBER очікується 3х прибутку або +330.65%.
Для відповіді на це запитання ми вже маємо дані. Раніше в таблиці ми вважали, що на момент останнього розлоку пропозиція токенів на ринку становитиме 16.45%. Цей показник знаходиться в червоній зоні (за швидким тестом):
Також нам відомо, що токени фондів із ранніх стадій інвестування розблокуються вже після кінця розлоку на Coinlist. Отже, інфляція токена буде великою, що обов'язково позначиться його ціні. Має сенс утримувати позицію, яка має значення цього показника >25%.
Ми докладно розглянули, як розраховувати показники токенів, які виходять лише на IDO. Зрештою, рішення – брати участь чи ні – залежатиме від вашої інвестиційної стратегії і від того, на яку норму прибутку ви розраховуєте.
Ми провели аналіз на прикладі токена CYBER з Coinlist, проте підхід застосовується до будь-якого IDO або Launchpad. У матеріалах використовували цю таблицю можете її докладно розглянути та брати за основу для власних розрахунків.