Прибутковість та ризики IDO – інституційний підхід (перша частина)
Розглянемо кілька підходів до визначення ціни токена (розрахунок з чистої капіталізації, порівняння із середнім у галузі, порівняння з найкращим). Зробимо це на конкретному прикладі Coinlist, але підхід можна використовувати до будь-якого IDO.
Наше дослідження починається зі збору даних, якими ми оперуватимемо в подальших розрахунках.
Насамперед беремо параметри конкретного Launchpad. Зазвичай із цим немає проблем, оскільки перед IDO їх публікує кожна платформа.
У нашому прикладі візьмемо CyberConnect із Coinlist. Переходимо на їхній офіційний сайт і беремо звідти всі дані .
- Дата – 18 травня 2023 року
- Дедлайн на реєстрацію – 15 травня 2023 року
- Кількість – 3000000 CYBER (3% від загальної пропозиції)
- Ціна - 1.8 $
- Розблокування – 25% після продажу. 75% - лінійне розблокування 6 місяців, починається у 4 кварталі 2023 року.
З цих даних нас, в першу чергу, цікавить кількість токенів на продаж та відсоток від загальної емісії, ціна та правила розблокування токенів.
На даному етапі нам необхідно зрозуміти, скільки всього існує токенів, як вони розподілятимуться і за якою ціною були придбані. На даному етапі можуть виникнути труднощі, оскільки токеноміка – це частина інформації, яку має надати сам проект, а не платформа Launchpad. Тим не менш, іноді Launchpad може надати цю інформацію.
Якщо проект не надав свою токеноміку, або вам не вдається знайти ці дані - можете відразу відсікти проект вже на даному етапі. Оскільки без цих даних неможливо говорити про якесь подальше прогнозування ціни.
Для CyberConnect дані можна взяти з Cryporank, однак вони є неповними і не дозволяють нам визначити, які саме токени і коли будуть надходити на ринок.
Тому йдемо далі і знаходимо детально розписану токеноміку проекту на офіційному сайті .
CyberConnect – наочний приклад того, як має виглядати хороша токеноміка. Тут ми бачимо три стовпці, які дають нам повне уявлення про динаміку токена:
1) Перший стовпець каже, потім ці токени було виділено. З цієї інформації ми маємо уявлення про вартість кожного токена.
2) Другий стовпець показує кількість токенів від повної пропозиції. Тобто ми вже знаємо, хто має скільки токенів і за якою ціною є.
3) Третій стовпець показує, коли ці токени виходитимуть на ринок. Це потрібно, щоб ми змогли розрахувати тиск на ціну у кожний момент часу.
Звідси ми беремо повну пропозицію токенів, яка дорівнює 100,000,000 CYBER.
Далі необхідно дізнатися інформацію про початкові раунди продажу проекту – щоб розуміти, скільки грошей інвестовано в проект і яка ціна за токен там була.
Для цього потрібно відвідати сайт Dropstab. Як правило, там представлена ця інформація. Також можна переглянути на інших сайтах.
Якщо інформацію не можна знайти – це ще один червоний прапор.
Як ви можете помітити, ціна для Seed раунду не вказана, тому нам доведеться розрахувати її самостійно. Для цього розгортаємо докладну інформацію та ділимо кількість зібраних грошей на кількість розданих токенів у цьому раунді:
- Series A - 5 мільйонів токенів, по 3 $ за токен.
- Seed Funding - 20.12 мільйонів токенів, по 0.473 $ за токен.
Таким чином ми отримали всю необхідну інформацію для складання таблиці потоку токенів на ринок.
Мета нашого аналізу полягає в тому, щоб визначити:
- чи зможемо ми закрити угоду з IDO у плюс,
- співвідношення прибутковості та ризику токена, в який ми збираємося інвестувати.
На ціну токена після IDO впливає велика кількість обставин: стан ринку, хайп навколо проекту, вихід нових токенів в обіг… Розрахувати вплив багатьох факторів на ціну токенів практично неможливо. Однак вихід токенів в обіг відомий – тому ми можемо вважати точний вплив інфляції токена.
Починаємо з постановки завдання. Наше головне завдання – закрити ту позицію, яку ми купили у плюс, отже, нас цікавить лише проміжок часу, доки токени перебувають у лоці.
Ця інформація нам вже відома: розблокування розпочинається у жовтні 2023 року і останні токени надійдуть у березні 2024 року. Тому нас цікавлять лише ті токени, які виходитимуть на ринок у цей період.
Отже, ми можемо одразу прибрати з токеноміки пункти, які не належать до цього періоду.
Наступним кроком ми розуміємо кожен пункт окремо. Нам потрібно зрозуміти, в якому місяці і який новий приплив токенів на ринок буде, скільки ці токени коштували своїм власникам.
Це ми на IDO платимо гроші за токени – а багато власників отримають їх безкоштовно. Тому важливо розуміти, чи ми готові заплатити за те, що інші отримають безкоштовно.
Це ті нагороди, які отримує ком'юніті проекту – звичайно безкоштовно. Тобто, ціна цих токенів 0$.
Усього 10.88% від загальної емісії. 10% цих токенів розблокуються відразу після лістингу та 90% – лінійним розблокуванням протягом 5 років. Проведемо розрахунок кількості токенів:
Тепер розрахуємо, скільки токенів надійде на ринок відразу після лістингу:
Також порахуємо, скільки ще токенів розблокуватиметься щомісяця. Для цього беремо значення у роках (5 років) та множимо на 12 місяців (5*12=60). Лінійне розблокування передбачає рівномірний розподіл токенів. Таким чином, знаходимо кількість нових токенів, які надходитимуть на ринок щомісяця:
Це ті токени, які безкоштовно роздали учасникам тестнетів та акцій.
Усього 12% від загальної емісії. 20% цих токенів розблокуються відразу після лістингу, решта 80% буде спрямована на майбутні нагороди. Оскільки нам невідомо, коли і які івенти влаштовуватимуть розробники, 80% не цікавлять нас. Проте решта 20% вийдуть на ринок відразу, і ми маємо їх враховувати. Проведемо розрахунок кількості токенів:
Тепер розрахуємо, скільки токенів надійде на ринок відразу після лістингу:
Це ті токени, які ми купуємо на Coinlist за 1.8 $.
Усього 3% від загальної емісії, 25% цих токенів розблокуються відразу після лістингу, решта 75% розпочинають лінійне розблокування у 4 кварталі 2023 року протягом 6 місяців. Проведемо розрахунок кількості токенів:
Тепер розрахуємо, скільки токенів надійде на ринок відразу після лістингу:
Також вважаємо, скільки токенів розблокуватиметься щомісяця. Однак тримаємо в думці, що розблокування розпочнуться лише у жовтні 2023 року:
Це ті токени, які роздадуть за рекламу проекту, тобто їхня ціна для отримувачів – 0$.
Усього 9% від загальної емісії. 20% цих токенів розблокуються відразу після лістингу та 80% – лінійним розблокуванням протягом 4 років. Проведемо розрахунок кількості токенів:
Тепер розрахуємо, скільки токенів надійде на ринок відразу після лістингу:
Вважаємо, скільки токенів ще розблокуватиметься щомісяця. Для цього беремо значення у роках (4 роки) та множимо на 12 місяців (4*12=48). Лінійне розблокування передбачає рівномірний розподіл токенів. Таким чином, знаходимо кількість нових токенів, які надходитимуть на ринок щомісяця:
Це ті токени, які одержують кодери проекту за свою роботу. Тут ціну токенів слід вважати рівною 0$.
Усього 10% від загальної емісії. 5% цих токенів розблокуються відразу після лістингу та 95% – лінійним розблокуванням протягом 4 років. Проведемо розрахунок кількості токенів:
Тепер розрахуємо, скільки токенів надійде на ринок відразу після лістингу:
Вважаємо, скільки токенів ще розблокуватиметься щомісяця. Для цього беремо значення у роках (4 роки) та множимо на 12 місяців (4*12=48). Лінійне розблокування передбачає рівномірний розподіл токенів. Таким чином, знаходимо кількість нових токенів, які надходитимуть на ринок щомісяця:
Це ті токени, які безкоштовно отримають партнери проекту, наприклад, інші dApp.
Усього 5% від загальної емісії. 10% цих токенів розблокуються відразу після лістингу та 90% – лінійним розблокуванням протягом 3 років. Проведемо розрахунок кількості токенів:
Тепер розрахуємо, скільки токенів надійде на ринок відразу після лістингу:
Знову вважаємо, скільки токенів розблокуватиметься щомісяця. Для цього беремо значення у роках (3 роки) та множимо на 12 місяців (3*12=36). Лінійне розблокування передбачає рівномірний розподіл токенів. Таким чином, знаходимо кількість нових токенів, які надходитимуть на ринок щомісяця:
Це токени, які команда проекту продаватиме на ринок, щоб платити рекламним агентствам.
Усього 10% від загальної емісії. 10% цих токенів розблокуються відразу після лістингу та 90% – лінійним розблокуванням протягом 3 років. Проведемо розрахунок кількості токенів:
Тепер розрахуємо, скільки токенів надійде на ринок відразу після лістингу:
Вважаємо, скільки токенів ще розблокуватиметься щомісяця. Для цього беремо значення у роках (3 роки) та множимо на 12 місяців (3*12=36). Лінійне розблокування передбачає рівномірний розподіл токенів. Таким чином, знаходимо кількість нових токенів, які надходитимуть на ринок щомісяця:
Для зручності сприйняття переносимо всі отримані дані одну таблицю:
У цьому стовпці ми підсумовуємо нові токени, які надходять на ринок щомісяця. Таким чином, тепер ми розуміємо, скільки нових токенів всього надійде на ринок.
Для цього можна використовувати функцію СУМ у EXCEL:
Тут вказуємо кількість токенів, що у зверненні – кожний окремий час. Ці дані стануть у нагоді нам для розрахунку очікуваної ціни токена. Щоб це зробити, необхідно підсумувати всі токени, які надходять на ринок, зі стовпця «Всього».
У цьому шпальті – ставлення Circulating Supply до загальної пропозиції токена. Стовпчик потрібен більше для наочності, щоб розуміти, чи варто нам утримувати токен після того, як всі токени будуть розблоковані.
Щоб знайти це значення, ми просто ділимо кількість токенів, отриману в стовпці Circulating Supply, на загальну пропозицію – 100000000 CYBER.
Ми зібрали всі необхідні дані щодо проекту та розрахували потік токенів на ринок. Наступного разу займемося імовірнісним аналізом ціни токенів, розглянемо різні сценарії її можливої поведінки та поговоримо про те, як використовувати отриману інформацію для прийняття рішень.