Что такое компания с казначейством цифровых активов?

Перевод статьи: What is a Digital Asset Treasury Company? https://blog.ton.org/what-is-a-digital-asset-treasury-company
для @tonmonitoring

Корпоративные казначейства переходят в цифровой формат. Пока традиционные компании держат в резервах наличные и облигации, новый тип публичных компаний строит весь бизнес вокруг владения цифровыми активами. Это компании с казначейством цифровых активов (Digital Asset Treasury Companies, DATCO), и они меняют способы доступа институтов к крипторынку.

Вместо того чтобы напрямую покупать биткойн через незнакомые криптобиржи, инвесторы приобретают акции на крупных фондовых рынках в компании, чья основная задача — профессионально накапливать и управлять биткойном, получая экспозицию, пока сложные операции выполняют опытные менеджеры.

Подъем DATCO определил 2025 год: совокупные активы таких фирм составляют около 100 млрд долларов в цифровых активах.

Как работают DATCO

Компании с казначейством цифровых активов работают иначе, чем традиционные инвестиционные фирмы. Вместо управления чужими деньгами в различных активах, DATCO привлекают капитал специально для покупки и хранения цифровых активов на собственном балансе.

DATCO выходит на биржу, привлекает средства от инвесторов и использует их для покупки цифровых активов, таких как биткойн, эфир или TON. Цена акций компании, как правило, движется вместе со стоимостью её крипто‑пакета и часто торгуется с премией, поскольку инвесторы ценят профессиональное управление и соответствие требованиям регулирования.

Современные DATCO также генерируют дополнительную выручку за счет:

• Стейкинговых вознаграждений — доход за обеспечение работы сетей с proof‑of‑stake.
• Программ кредитования — сдача криптоактивов в займ институциональным участникам под проценты.
• Стратегических партнерств — сотрудничество с блокчейн‑проектами и DeFi‑протоколами.

Наиболее продвинутые казначейские компании используют и сложные механизмы фондирования: выпускают конвертируемые облигации или продают новые акции при торговле с премией, что позволяет приобретать больше крипто на каждый привлеченный доллар.

Зачем существуют цифровые казначейства

DATCO решают реальные задачи разных типов инвесторов. Для институтов регуляторные ограничения нередко мешают прямой покупке криптовалют. Например, пенсионный фонд может с трудом приобрести биткойн напрямую, но способен инвестировать в публичную компанию, нацеленную на владение и накопление биткойна.

Для розничных инвесторов DATCO предлагают профессиональный уровень безопасности и комплаенса без необходимости управлять приватными ключами или разбираться в сложных DeFi‑протоколах. Экспозицию к востребованным цифровым активам можно получить через обычные брокерские счета.

Такие компании выступают и адвокатами выбранных цифровых активов. MicroStrategy (ныне Strategy) стала самым громким корпоративным апологетом биткойна, а новые компании появляются, чтобы поддерживать экосистемы Ethereum, Solana и других проектов.

Когда публичная компания с капитализацией в сотни миллионов долларов делает ставку на цифровой актив, это сигнализирует об институциональной уверенности и стимулирует более широкое принятие.

Реальные примеры

Strategy (ранее MicroStrategy) остается лидером сектора, удерживая более 632 000 BTC на сумму около 46,5 млрд долларов на момент публикации. Агрессивная стратегия — привлекать капитал на просадках рынка и поддерживать умеренное плечо, рассматривая биткойн как более эффективную альтернативу денежным резервам.

Bit Digital выбрала иной путь, переключившись с биткойна на полный фокус на Ethereum. Сейчас компания держит свыше 121 000 ETH и дополнительно зарабатывает на стейкинге, получая около 4% годовых помимо роста цены.

SharpLink Gaming демонстрирует диверсифицированный подход, удерживая биткойн, эфир и солану и активно участвуя в DeFi‑протоколах для генерации доходности. Игровой бэкграунд компании также позволяет выиграть на бычьих трендах блокчейн‑гейминга.

Сектор продолжает расширяться и за пределами этих крупных игроков: так, ETHZilla привлекла 425 млн долларов специально для стратегии накопления и стейкинга эфира.

TON Strategy Co

TON Strategy Co стала первой публичной компанией, посвященной владению и управлению Toncoin (TON) как корпоративным казначейским активом. Удерживая более 713 млн долларов в TON — свыше 5% общего предложения — компания выступает крупным инвестором и активным валидатором сети.

Её подход сочетает рост цены с вознаграждениями от стейкинга: текущая доходность 4,86% годовых, при этом доходы реинвестируются в дополнительные покупки TON. Такой двойной источник дохода сглаживает волатильность и поддерживает безопасность сети за счет валидаторских услуг.

Недавнее частное размещение на 558 млн долларов было переподписано на 110%, что демонстрирует высокий институциональный интерес к экспозиции экосистемы TON. Будучи крупным валидатором в сети TON на Proof‑of‑Stake, TON Strategy Co напрямую способствует безопасности и производительности блокчейна.

Как пользователи выигрывают от цифровых казначейств

DATCO создают ценность не только для своих акционеров.

Для рядовых пользователей институциональное принятие обычно означает лучшую инфраструктуру, большую регуляторную ясность и рост полезности. Когда крупные компании держат значимые объемы криптовалют, разработчики и бизнес чаще строят вокруг них приложения и сервисы.

Компании вроде Strategy стали громкими голосами в пользу принятия биткойна, а TON Strategy Co активно продвигает экосистему TON и её интеграцию с Telegram.

Казначейские компании также укрепляют безопасность сетей, особенно в системах proof‑of‑stake. Роль TON Strategy Co как крупного валидатора помогает поддерживать безопасность и эффективность блокчейна TON для всех пользователей.

Модели выручки

Современные DATCO зарабатывают по нескольким направлениям, что делает их устойчивее, чем простые стратегии «купи‑и‑держи». Стейкинг приобрел особую важность: компании, ориентированные на Ethereum, зарабатывают 3,5–4,8% годовых, а «казначейства» Solana достигают 5–8% через делегирование.

Некоторые компании участвуют и в DeFi‑кредитовании, получая процент, предоставляя ликвидность институциональным заемщикам. Другие продают покрытые колл‑опционы, собирая премии ценой потенциального ограничения апсайда — стратегия, подходящая для стабильных или медленно растущих рынков.

Программы At‑The‑Market (ATM) позволяют компаниям постепенно продавать новые акции при торговле с премией, приобретая больше криптовалюты на доллар без существенной разводняющей эмиссии. Соглашения PIPE (Private Investment in Public Equity) также открывают доступ к институциональному капиталу по согласованным ценам.

Эти источники выручки помогают компаниям переживать медвежьи фазы рынка, продолжая накапливать активы в периоды привлекательных цен.

Будущее цифровых казначейств

Аналитики отрасли прогнозируют дальнейший рост до 2028 года, причем институциональное принятие будет ускоряться по мере зрелости регуляторных рамок. Министерство финансов США прогнозирует, что глобальный рынок стейблкоинов может достичь 2 трлн долларов к 2028 году, а доходы рынка цифровых активов — 110,2 млрд долларов к 2026 году.

Однако следующий медвежий рынок, вероятно, приведет к заметной консолидации. Компании с сильными балансами и диверсифицированными источниками дохода окажутся в позиции поглощать ослабленных конкурентов, что может привести к концентрации сектора среди меньшего числа более капитализированных игроков.

Вывод

Компании с казначейством цифровых активов эволюционировали из экспериментальных предприятий в важные инструменты институционального принятия криптовалют. Они обеспечивают профессиональное управление, соответствие регулированию и усиленную экспозицию, одновременно способствуя развитию экосистем и безопасности сетей.

Для экосистемы TON компании вроде TON Strategy Co демонстрируют, как специализированные казначейские структуры могут поддерживать рост блокчейна и предоставлять инвесторам стратегическую экспозицию к зарождающимся цифровым экономикам. По мере созревания отрасли такие компании, вероятно, будут играть всё более важную роль, соединяя традиционные финансы с расширяющимся миром цифровых активов.