Создание денег в современной экономике ч.1
Каждый день мы с вами используем деньги для обмена товарами и услугами в условиях современной экономики. А чтобы грамотно распоряжаться своими средствами необходимо понимать как формируется денежный баланс в экономике.
В этом цикле статей мы решили разобрать циркуляцию денежной массы в экономике на примере английского рынка в целом и английских банков в частности.
Из цикла публикаций вы узнаете:
- Большинство денег в современной экономике создается коммерческими банками через выдачу кредитов.
- Выдача кредитов происходит из имеющейся денежной массы конкретного банка. Денежная масса состоит из депозитов вкладчиков. Деньги центрального банка определённой юрисдикции при этом не задействуются.
- Количество создаваемых денег в экономике зависит от денежной политики центрального банка. Это происходит через установление процентных ставок в нормальные времена. Кроме того, центральный банк может влиять на количество денег непосредственно через покупку активов или "количественное смягчение".
Два мифа о создании денег.
Огромное большинство денег, находящихся у общественности, представляют собой банковские депозиты. Однако происхождение запаса банковских депозитов часто неправильно понимается.
Миф первый: банки выступают просто в роли посредников, выдающих взаймы из депозитов, которые клиенты размещают у них. В этом представлении депозиты обычно "создаются" благодаря решениям домохозяйств о сбережениях, а затем банки "выдают взаймы" из этих депозитов заемщикам, например компаниям, ищущим финансирование для инвестиций, или отдельным лицам, желающим приобрести жилье.
Когда домохозяйства сберегают больше денег на банковских счетах, эти депозиты возникают из средств, которые могли бы быть использованы компаниями для оплаты товаров и услуг. Сбережение само по себе не увеличивает средства банков доступные для выдачи займов. На самом деле, коммерческие банки являются создателями депозитных денег в современной экономике, а не просто посредниками, как часто описывается в учебниках. В данной статье объясняется, что выдача займов банками создает депозиты, в отличие от обычного описания процесса.
Миф второй: центральный банк определяет количество кредитов и депозитов в экономике, контролируя количество денег центрального банка — так называемый подход "денежного мультипликатора". По этому мнению, центральные банки осуществляют монетарную политику, выбирая определенное количество резервов. И поскольку предполагается постоянное соотношение широкой денежной массы к базовой денежной массе, эти резервы затем "умножаются" на гораздо большую сумму изменения банковских кредитов и депозитов.
Для того чтобы теория была справедлива, количество резервов должно быть ограничивающим фактором для кредитования, и центральный банк должен прямо определять количество резервов. Хотя теория денежного мультипликатора может быть полезным способом представления денег и банковской системы в учебниках по экономике, она не является точным описанием того, как создаются деньги на самом деле. Вместо контроля количества резервов, центральные банки обычно осуществляют монетарную политику путем установления ставок на резервы, то есть процентных ставок.
Резервы не ограничивают кредитование, и центральный банк не фиксирует их доступное количество. Отношение между резервами и кредитами работает обратно, чем в некоторых учебниках. Банки определяют, сколько кредитов выдать, исходя из прибыльных возможностей, зависящих от процентной ставки конкретного банка. Эти решения определяют количество создаваемых банковских депозитов. В свою очередь, количество депозитов влияет на резервы, которые центральный банк должен держать для удовлетворения запросов наличности, платежей другим банкам и соответствия регулятивным требованиям. В статье более подробно рассматриваются эти практики.
Как деньги создаются на практике
Кредитование приводит к созданию депозитов и определяет объем широкой денежной массы на агрегированном уровне.
Во введении объясняется, что широкая денежная масса представляет собой общий объем денег, доступных домохозяйствам и компаниям в экономике. Эта денежная масса включает банковские депозиты, которые являются обязательствами коммерческих банков перед клиентами, и наличные деньги, в основном представленные банкнотами, выпущенными центральным банком. Банковские депозиты составляют подавляющее большинство широкой денежной массы - около 97% от общей суммы в обращении. В современной экономике эти банковские депозиты, в основном, создаются коммерческими банками.
Коммерческие банки создают деньги в форме банковских депозитов, предоставляя новые кредиты. Например, когда банк выдает ипотеку на покупку дома, он зачисляет сумму ипотеки на банковский счет клиента в виде банковского депозита. Это приводит к созданию новых денег, что некоторые экономисты называют "деньгами пером", так как они возникают мгновенно при одобрении кредитов.
На рисунке 1 показан процесс, влияющий на балансовые отчеты различных секторов экономики при новом кредитовании. Новые депозиты увеличивают активы потребителя (домохозяйств и компаний) — они отображены красными полосами, а новый кредит увеличивает их обязательства — отображены дополнительные белыми полосами. В результате создается новая широкая денежная масса. Также на активе и пассиве балансового отчета коммерческих банков происходит увеличение с появлением новых денег и кредитов. Важно отметить, что хотя упрощенная диаграмма на рисунке 1 показывает, что количество новых денег, созданных в виде кредитов, идентично, на практике могут быть факторы, которые могут привести к различию между суммой депозитов и суммой кредитов. Об этих факторах будет рассказано подробнее в следующем разделе.
На балансе потребителя была создана новая широкая денежная масса, но на первой строке рисунка 1 показано, что объем денег центрального банка или "базовых денег" не изменился, по крайней мере, в начальный момент. Более высокий объем депозитов может означать, что банки хотят или должны держать больше денег центрального банка для удовлетворения запросов на снятие наличных или для осуществления платежей другим банкам. Однако объем резервов никаким образом не ограничивает количество банковского кредитования или создание депозитов.
Такое описание создания денег противоречит представлению о том, что банки могут выдавать только уже существующие деньги, описанному в предыдущем разделе. Банковские депозиты представляют собой просто записи о том, сколько сам банк должен своим клиентам. Таким образом, они являются обязательствами банка, а не активом, который можно выдать взаймы. Связанное заблуждение заключается в том, что банки могут выдавать свои резервы взаймы. Резервы могут быть предоставлены взаймы только между банками, поскольку у потребителей нет доступа к счетам резервов в Банке Англии.
Создание денежных средств совокупным банковским сектором, предоставляющим дополнительные кредиты.
Для удобства изложения балансы сильно стилизованы: количество каждого вида денег не соответствует их реальному количеству в балансе каждого сектора.
В балансе центрального банка отражены только базовые денежные обязательства и соответствующие активы. На практике центральный банк имеет и другие неденежные обязательства. Его неденежные активы состоят в основном из государственного долга. Хотя этот государственный долг фактически хранится в Фонде покупки активов Банка Англии, он не отображается непосредственно в балансе.
Балансы коммерческих банков показывают только денежные активы и обязательства до выдачи каких-либо кредитов.
Потребители представляют собой частный сектор домохозяйств и компаний. Баланс показывает только широкие денежные активы и соответствующие пассивы - реальные активы, такие как продаваемый дом, не показываются. Неденежные обязательства потребителей включают существующие обеспеченные и необеспеченные кредиты.
Другие способы создания и уничтожения депозитов
Как создание нового кредита создает деньги, также погашение банковских кредитов уничтожает деньги. Например, предположим, что потребитель потратил деньги в супермаркете в течение месяца, используя кредитную карту. Каждая покупка, сделанная с использованием кредитной карты, приводит к созданию нового депозита на банковском счете продавца. Это увеличивает сумму депозитов в системе. Однако, когда потребитель погашает свою кредитную карту, оплатив полный счет в конце месяца, его банк уменьшает сумму депозитов на счете потребителя на сумму счета кредитной карты, тем самым уничтожая все созданные деньги.
Банки, выдающие кредиты, и потребители, возвращающие их, являются самыми значительными способами создания и уничтожения банковских депозитов в современной экономике. Однако это далеко не единственные способы. Создание или уничтожение депозитов также происходит каждый раз, когда банковский сектор (включая центральный банк) покупает или продает существующие активы у потребителей или, чаще всего, у компаний или правительства.
Покупка и продажа государственных облигаций банками является особенно важным способом создания и уничтожения денег путем покупки или продажи существующих активов банками. Банки часто покупают и держат государственные облигации в качестве части своего портфеля ликвидных активов, которые могут быть быстро проданы за деньги центрального банка, если, например, вкладчики захотят снять крупные суммы наличных денег. Когда банки приобретают государственные облигации у небанковского частного сектора, они начисляют продавцам банковские депозиты. И, как обсуждается позже в этой статье, покупка активов центральным банком, известная как количественное смягчение (QE), имеет сходные последствия для создания денег.
Деньги также могут быть уничтожены, когда банки выпускают долгосрочные облигации и акции. Помимо депозитов, на балансовых отчетах банков присутствуют другие обязательства. Банки управляют своими обязательствами, чтобы обеспечить наличие капитала и долгосрочных долговых обязательств, что позволяет смягчить риски и соответствовать регуляторным требованиям. Недепозитные обязательства представляют собой долгосрочные инвестиции со стороны домохозяйств и компаний и не так легко обменять их на наличные, как банковские депозиты, что делает банк более устойчивым. Когда банки выпускают долгосрочные облигации и акции другим финансовым компаниям, они получают оплату в виде банковских депозитов. Это уменьшает сумму депозитов на балансовом отчете банка и увеличивает недепозитные обязательства.
Покупка и продажа существующих активов и выпуск долгосрочных обязательств может привести к разрыву между кредитами и депозитами в закрытой экономике. Кроме того, в открытой экономике, например, в Соединенном Королевстве, депозиты могут переходить от внутренних резидентов к иностранным резидентам, или депозиты в фунтах стерлингов могут быть конвертированы в депозиты в иностранной валюте. Эти операции не уничтожают деньги самостоятельно, однако депозиты иностранных резидентов и депозиты в иностранной валюте не всегда учитываются как часть денежной массы страны.
В этой части мы разобрали процесс создания денег с точки зрения банков и банковских клиентов.
В следующих частях мы расскажем про факторы, которые ограничивают бесконтрольный оборот денежной эмиссии а также про механизмы кредитно-денежной политики.