Когда сжимается пружина… Часть 2

Данная статья опубликована в конце ноября 2022 и является дайджестом событий за прошедшую перед датой публикации неделю.

На этой неделе стало известно, что 14 декабря глава SEC может представить свой новый план структуры финансового рынка в США.

Проект описывается как самое большое изменение на фондовом рынке за последние десятилетия.

Движение WSB (те самые, кто разгонял GameStop) еще в феврале 2021 призывали регулирующие органы пересмотреть многолетнюю практику на фондовом рынке США: плату за поток ордеров (практика, в которой высокочастотные торговые фирмы платят брокерским за право исполнять биржевые ордера клиентов).

Например, брокер Robinhood продает все потоки своих клиентских ордеров высокочастотным фондам Citadel, Virtu, Two Sigma, Wolverine и прочим. Эти фонды, видят все заявки и спекулируют на инсайдах, еще больше увеличивая рыночные колебания!

План вводит некий «аукцион» для обработки розничных ордеров, и если он будет принят, то многие крупные брокеры лишатся огромной доли доходов, которые они получали на продаже потоков клиентских ордеров.

Тем временем на рынке гособлигаций Германии произошла такая же любопытная ситуация, как и в США, о которой я говорил в прошлых выпусках. Доходность по 2-летним Бундесам (2.08%) превысила аналогичный показатель по 10-леткам (2.02%). Как и в США это является предвестником скорой рецессии в экономике.

В итоге: в экономике намечается спад, а ЕЦБ вынужден продолжать ужесточать денежно-кредитную политику из-за высокой инфляции. Это в корне отличается от того, что мы видели все последние года. Фактически регулятор осознанно сталкивает экономику в рецессию. Из двух зол выбирается наименьшее. Лучше незначительная (как полагает регулятор) рецессия, чем полная потеря контроля над ростом цен.

Другой вопрос лишь в том, до какого уровня успеет снизиться инфляция, прежде чем ЕЦБ вновь придется начать понижать ставку, чтобы не допустить полного удушения экономики. Очень сомнительно, что к тому моменту инфляция снизится до целевых 2%.

При этом BBG сообщает, что показатели PMI* указывают на то, что экономика Европы уже находится в рецессии. И чем больше нарастают проблемы - тем сильнее мы видим противоречия в действиях и словах глав государств.

*Индикатор измеряется в пределах от 0 до 100% и рассчитывается по формуле: PMI = 30% (заказы) + 25% (производство) + 20 (занятость) + 15% (поставки — тот самый импорт и экспорт) + 10% (складские запасы).

Например, премьер-министр Италии публично разоблачила колониальную политику Франции в Буркина-Фасо. Из представленных данных следует, что дети трудятся на золотых приисках, а Франция печатает для страны колониальные золотые деньги. Взамен требует себе 50% всей экспортной выручки, оседающей во французском казначействе.

А на саммите АТЭС уже президент самой Франции Макрон заявил, что «нам нужен единый мировой порядок», сравнив США и Китай с «двумя большими слонами в джунглях».

Кстати, по поводу того, что Европой уже давно управляют, мягко говоря, не самые талантливые политики у Майкла Льюиса тоже есть книга. Она называется «Бумеранг». Всем советую обратить на нее внимание.

Многострадальный Credit Suisse прогнозирует доналоговый убыток в 4кв 2022г в размере $1,6 млрд. Отток средств из банка поставил рекорд в 84 млрд! Состоятельные клиенты переходят к конуренту в UBS.

UBS известен в том числе тем, что еще в 2016 году совместно с IBMпрезентовал блокчейн-платформу для международной торговли под названием Batavia. В её основу была положена технология Hyperledger Fabric, а идея проекта заключалась в создании нового отраслевого стандарта для клиринга и осуществления финансовых сделок при помощи технологии блокчейн. В 2017 году к проекту присоединились также Bank of Montreal (BMO), CaixaBank, Commerzbank и Erste Group.

Кроме того, UBS и 15 крупных американских, европейских и японских компаний, (таких как Barclays, Nasdaq, Banco Santander) основали организацию Fnality International и вложили 50 млн фунтов в развитие новой криптовалюты под названием Utility Settlement Coin (USC).

В марте этого года Euroclear объявила об инвестировании в Fnality, консорциум регулируемых платежей через блокчейн. Euroclear управляет центральными депозитариями ценных бумаг (CSD) в Европе, включая Бельгию, Финляндию, Францию, Ирландию, Нидерланды, Швецию и Великобританию.

Тем временем по мнению Politico между США и Европой может разразиться настоящая торговая война!

Европа недовольна американским законом о снижении инфляции, который может привести к торговой войне, — считает американская Politico

Опасения Европы связаны с американским пакетом субсидий и налоговых льгот на сумму $369 млрд для поддержки зеленого бизнеса США. В Европе же уверены, что закон побудит компании перевести инвестиции и производства из Старого Света и будет поощрять людей «покупать все американское».

Германия, о которой я говорил выше «находится в состоянии открытой паники», так как несколько ее ведущих компаний в условиях роста цен на энергоносители уже сворачивают своё производство, чтобы инвестировать в другие страны.

На фоне глубокого экономического кризиса США могут с дисконтом до 15% скупить предприятия военно-промышленного комплекса (ВПК) Великобритании - сообщает Breaking Defense.

По данным издания, этому будут особенно способствовать падение курса фунта стерлингов к американскому доллару и слабая поддержка оборонного сектора британскими властями и банками.

При этом замглавы ЦБ Англии сообщает, что Британии возможно понадобится CBDC после событий с FTX (о возможном скором запуске госкрипты в Британии я подробно говорил в самом первом выпуске).

В свою очередь японский инвестиционный банк Nomura предупредил, что семь стран — Египет, Румыния, Шри-Ланка, Турция, Чехия, Пакистани Венгрия — в настоящее время подвержены высокому риску валютных кризисов. А ЦБ самой Японии начинает вместе с банками тестировать запуск CBDC.

На этой неделе стало известно, что правительство Сальвадора(признавшее Биткоин официальным платёжным средством) предложило проект «закона о выпуске цифровых активов» в стране.

Специалисты по управлению альтернативными инвестициями из Apollo Global и инвесткомпания Hamilton Lane запускают совместную платформу по управлению токенизированными активами.

Группа планирует создать совместный фонд и использовать технологию, известную как Provenance, которая служит единой бухгалтерской книгой для выпуска и учета движения токенизированных ценных бумаг, а также деривативов между инвесторами.

«То, что мы задумали, должно стать системной тенденцией по миграции средств в блокчейн. Это не криптоактивы. Но, используя блокчейн, мы можем избавиться от посредников на рынках», — заявили участники проекта.

В 2020 году к консорциуму APAC Provenance, который фокусируется на внедрении блокчейна и других технологий в цепочку поставок, присоединилась платформа VeChain. На тот момент Provenance уже получил миллионы долларов на финансирование пилотных проектов по аутентификации и отслеживанию продуктов питания, вина и прочих товаров с использованием блокчейна в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Помните, в одном из прошлых выпусков я рассказывал, что BISразрабатывает «Проект Мариана», который будет изучать использование автоматизированных маркет-мейкеров (AMM) для автоматизации валютных рынков и расчетов, а также потенциально улучшить трансграничные платежи.

Речь там была о том, что новый проект с центральными банками Сингапура, Франции и Швейцарии нацелен на изучение возможности интеграции некоторых функций децентрализованного финансирования (DeFi) с цифровыми валютами центральных банков (CBDC).

А недавно BIS опубликовал отчет о своем пилотном проекте mBridge, в котором исследуются трансграничные платежи CBDC в сотрудничестве с центральными банками Таиланда, Китая, Объединенных Арабских Эмиратов и Гонконга! И вот именно о Гонконге хочется поговорить отдельно и основательно!

Валютное управление Гонконга представило 21 октября завершённый прототип розничной цифровой валюты центрального банка (CBDC) Aurum. Система, разработанная совместно с Инновационным центром Банка международных расчетов (BIS), имеет уникальную структуру, которая отражает тонкости существующей системы эмиссии денег в Гонконге.

Aurum состоит из оптовой межбанковской системы и розничного электронного кошелька. Электронный кошелёк создается в одном из трёх местных уполномоченных банков. Система валидаторов предотвращает чрезмерную эмиссию денег банками и двойное погашение пользователями.

Создатели Aurum планируют выпустить два вида активов: национальную цифровую валюту и обеспеченный CBDC стейблкоин, циркулирующий в межбанковской системе. В BIS отметили:

Создание стабильных монет, обеспеченных CBDC, никогда ранее не осуществлялось, и поэтому мы посчитали, что это может дополнить растущий объём исследований о стабильных монетах частного сектора. Действительно, что отличает Aurum от стабильных монет частного сектора, так это то, что балансы стабильных монет Aurum выверяются, в отличие от балансов банка-эмитента с центральным банком в режиме реального времени.

Розничные сделки осуществляются с использованием псевдонимов. Только посредник, выполняющий функции «Знай своего клиента», может видеть личность пользователей. Записи о выходе неизрасходованных транзакций используются для анонимного отслеживания владения цифровой валютой через множество транзакций в качестве меры безопасности на случай банкротства коммерческого банка.

К чему я так подробно останавливаюсь на Гонконге? ​​Судя по всему, на карте мировых финансовых рынков скоро появится еще одна "горячая точка".

BBG пишет, что поддерживать привязку HKD-USD становится все дороже и дороже

Местный регулятор разрешает колебаться HKD в узком диапазоне 7.75 - 7.85 за один USD. У верхней границы ЦБ продает неограниченное количество американских долларов, чтобы не допустить девальвации HKD, у нижней границы соответственно совершаются обратные действия.

Сейчас USD/HKD подходит вплотную к верхней границе. Происходит это из-за роста процентных ставок в американских долларах, что открывает возможности для заработка на керри трейде. Курс стабильный, а если в долларах сейчас платят больше, то имеет смысл продавать HKD. Таким образом, вопрос лишь времени, когда пара поднимется до 7.85 и там начнутся интервенции от центрального банка.

Похожую ситуацию мы уже наблюдали весь 2018 год. Давление тогда было очень сильное, но ЦБ Гонконга выстоял, а потом в 2019 году ФРС начала понижать ставку, и в марте 2020 года вообще опустила ее до нуля. Соответственно, Керри трейд в пользу доллара лишился всякого смысла. Сейчас же соборно внимания к этой ситуации добавляет еще и резкое ухудшение отношений США с Китаем. Стоит также упомянуть, что несколько лет назад Пекин фактически лишил самостоятельности Гонконг, чем очень разозлил США.

Важно понимать привязка HKD к USD - это один из столпов мировой финансовой системы и подобна золотому стандарту. Как и в случае с золотым стандартом, недостатки таких механизмов всегда носят социальный и экономический характер.

Недаром же глава МВФ выступала резко против отвязки HKD от доллара в 2018 году. Но с тех пор много что изменилось. И сейчас тема ухода от американского доллара как никогда актуальна. А вдруг Китай решится пойти на отвязку "гонконгца"? Это может стать той самой искрой, которая просто взорвет финансовые рынки по всему миру.

Ноябрьский опрос BofA показал, что по мнению большинства мировых управляющих самые большие риски для рынков на данный момент заключаются в следующем:

• затяжная инфляция
• геополитические опасности, связанные с Украиной и (! что примечательно) Тайванем
• суровая ДКП на протяжение долгого периода
• глубокая рецессия в мировой экономике

Тем временем Китай продолжает сокращать свои вложения в гособлигации США. Пекин снижает долю в госбондах США с 2014г. При этом товарооборот России и Китая в 2022 году установит новый рекорд - он превысит $180 млрд.

Импорт золота в необработанных или полуобработанных формах из России в Китай в октябре 2022 года в натуральном выражении увеличился в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 2,16 тонн.

А за последние полгода в денежном выражении импорт Индиироссийских удобрений скакнул на 765% до $1,6 млрд. В натуральном выражении рост составил 371% до рекордных 2,15 млн тонн. Стоит отметить, что ЦБ Индии начнет тестирование "розничного" CBDC в декабре 2022г.

Индия, Китай активно помогают в создании альтернативных платежных систем и маршрутов транспортировки российских товаров. Россия же в свою очередь изучает возможность отказа от расчетов внешнеторговых контрактов в USD. Среди альтернатив — корзина валют, а также «экзотичные» опции с золотом и нефтью.

По мнению же The Wall Street Journal цифровой юань угрожает финансовому господству США. «Расширение влияния Китая может создать биполярный мир, который завершит доминирование американского доллара», отмечает издание.

А 24 ноября на конференции SberPress, посвящённой в том числе развитию ИИ, Владимир Путин предложил создать новую независимую от банков и вмешательства третьих стран систему международных платежей на базе технологий цифровых валют и блокчейна!

"На базе технологий цифровых валют и распределенных реестров можно создать новую систему международных платежей, причем гораздо более удобную, но при этом полностью безопасную для участников и, что важно, независимую от банков и вмешательства третьих стран", - сказал Путин. Он выразил уверенность, что нечто подобное будет развиваться, потому что "диктат монополистов никому не нравится и всем наносит реальный ущерб, кстати говоря, и самим монополистам".

Но, как я и говорил выше, создание такой системы международных платежей, как и массовый заход институциональных инвесторов в BTC - это все истории будущего. Впрочем, ничто не мешает нам к ним подготовиться. На фоне всех описанных выше событий хочется закончить этот выпуск следующей новостью.

«Центральные банки могут использовать биткоин для защиты от экономических ограничений со стороны эмитентов резервных валют». К такому выводу в своем исследовании пришел кандидат экономических наук из Гарвардский университет Мэттью Ферранти.

По его подсчетам, за последние несколько лет страны с более высоким риском санкций США увеличили долю золота в своих резервах по сравнению с государствами, чья вероятность попасть под ограничения ниже.

В своей теоретической модели Ферранти отметил потенциал биткоина в качестве альтернативного хеджа, если ЦБ не может приобрести достаточно драгоценного металла.

«Криптовалюты предлагают некоторую защиту от санкций, но вводят риск высокой волатильности», — добавил он.

В то же время Ферранти допустил, что и без угрозы экономических мер банкам резонно удерживать биткоин вместе с золотом. По мнению исследователя, риск санкций в конечном итоге может стимулировать диверсификацию резервов ЦБ.

Впрочем, как писал Майкл Льюис в еще одной своей книге «Покер лжецов»:

Лучший метод оценки информации, который мне очень пригодился, звучит так: «Говорящие обычно не знают, а знающие не говорят» 😉

На этот раз не буду делать дополнительную часть «Спустя 4 месяца», тк наметившиеся тенденции только усилились, практически все подтвердилось - выпуск выглядит максимально актуально. В ближайшем ПолитДайджесте дополню все то, о чем говорится в этом выпуске.

Чтобы ничего не пропустить подписывайтесь на этот канал, а также на Шалаш в Телеграме.