Полугодовой отчёт Binance 2022
❖ Первая половина 2022 года оказалась непростым периодом для инвестирования в рисковые активы. Криптовалюта не избежала спада на рынке, который также затронул традиционные классы активов, такие как акции и облигации.
❖ Тем не менее продолжающиеся разработки и инновации в криптоэкосистеме способствуют нашему оптимистичному взгляду на будущее крипто.
❖ Конкуренция между L1s остается ожесточенной. Различные L1 используют разные подходы к повышению масштабируемости.
❖ Развертывание L2 идет по пути, который станет более повсеместным во второй половине года. Было бы неудивительно увидеть, что большинство топовых dApps развертываются на той или иной форме L2.
❖ Доминирование Ethereum в DeFi продолжает снижаться, поскольку другие цепочки, такие как цепочка BNB, догоняют. Развитие в этой области остается сильным, а сбор средств в DeFi достиг небывало высокого уровня.
❖ Объем торгов NFT в первой половине 2022 года оставался устойчивым, несмотря на резкое снижение в июне. OpenSea по-прежнему является ведущим рынком NFT, но новые участники, такие как X2Y2 и Magic Eden, создали сильную конкуренцию. Переход к использованию агрегаторов NFT, вероятно, продолжит набирать обороты, хотя и медленно.
❖ Количество проектов GameFi продолжает расти, но есть признаки замедления. Потоки сделок являются стабильными, а капитальные вложения в GameFi превысили 4,1 млрд долларов США в первом полугодии 2022 года.
❖ С точки зрения доходности, монеты Blue chip L1 с большой капитализацией показали относительно хорошие результаты даже в условиях волатильности рынка. Токены L1 и Gaming продемонстрировали некоторый уровень устойчивости и показали лучшие результаты по сравнению с токенами DeFi и DEX. ❖ Криптовалюты, вероятно, выиграют от глобально скоординированного подхода к регулированию. Хорошим подходом является работа с регулирующими органами, а не против них.
❖ В первой половине 2022 года в криптопространстве осуществили более 1000 инвестиций. Двумя областями, в которые вложили наибольшее количество инвестиций, были Игры/Развлечения и Управление активами.
Первая половина 2022 года была столь же насыщенной событиями, как и наступила. С одной стороны, геополитика и глобальные макроэкономические условия поставили экономистов в тупик и уничтожили большинство рынков, в то время как с другой стороны, развитие крипто- и блокчейн-пространства продолжается беспрецедентными и поистине неумолимыми темпами.
Несмотря на то, что за последние несколько месяцев значительная часть их инвестиций многократно сокращалась двузначными числами, мы должны иметь в виду, что это является частью экономических циклов. Рост, продолжающийся на заднем плане, идет темпами, которые не имеют аналогов в истории. Экономические условия ухудшились с начала года. Сохраняющаяся инфляция, высокие цены на сырьевые товары и ужесточение денежно-кредитной политики, способствовали усложнению инвестиционного ландшафта.
Фондовые индексы США зафиксировали худшее первое полугодие за последние 50 лет. Индекс S&P 500 упал более чем на 20,6%, а индекс Nasdaq composite снизился почти на 30% за первые 6 месяцев 2022 года. Во всех секторах только акции энергетических компаний показали хорошие результаты в течение периода (рост более чем на 30% для акций, котирующихся на S&P 500), в то время как акции потребительских компаний показали худшие результаты, снизившись более чем на 30%.
Криптовалюта не избежала спада на рынке, который также затронул традиционные классы активов, такие как акции и облигации. Приостановка вывода средств несколькими централизованными кредитными платформами и крах алгоритмической стабильной монеты TerraUSD (UST) в первой половине этого года способствовали дальнейшим негативным настроениям и беспокойствам.
Тем не менее, рыночные подъемы и спады являются характерными чертами рыночных циклов. Спад на рынке помог избавиться от излишеств. Возврат оценок к более устойчивым уровням стал позитивным событием для долгосрочной жизнеспособности экосистемы.
Тем не менее, изменение цен само по себе не является репрезентативным для здоровья экосистемы и не отражает полной картины основных изменений. Таким образом, в этом отчете мы стремимся поделиться целостным обзором за последние полгода в криптоиндустрии, проанализировав последние данные, тенденции и перспективы в различных областях криптоэкосистемы. Мы по-прежнему с оптимизмом смотрим на долгосрочные перспективы криптографии, поскольку продолжаем наблюдать дальнейшее внедрение и инновации в этой сфере.
Конкурирующие протоколы Уровня 1 (“L1”) претерпели инновации благодаря новым алгоритмам консенсуса, архитектуре блокчейнов и средам выполнения, но как они показали себя в этом году? 2022 год был бурным для криптографии. Общая заблокированная стоимость (“TVL”) L1 снижалась в течение года, и Ethereum терял долю рынка из-за альтернативных L1. Рыночная доля Ethereum (в пересчете на TVL) упала с 96,91% в январе 2021 года до 62,43% к концу 2021 года, к июню 2022 года упала до 59,01%. С другой стороны, доминирование сети BNB в TVL составляло всего 0,78% на начало 2021 года и выросло до 7,02% к концу 2021 года и 8,66% к июню 2022 года. Примечательно, что за последний год сеть BNB продемонстрировала одни из самых устойчивых и стабильных показателей.
На протяжении прошлого и нынешнего годов L1 продолжала бороться за долю рынка, пытаясь масштабироваться, расти и побеждать в непрекращающейся мультичейновой битве. Каждый L1 пытался завоевать долю рынка, внедряя инновации и решая “трилемму” децентрализации, безопасности и масштабируемости.
Рисунок 1: L1 TVL снизился в течение первой половины 2022 года (млрд дол. США)
Источник: DefiLlama, Binance Research
При ближайшем рассмотрении доли рынка L1 в 2022 году падение Terra, является наиболее примечательным событием, поскольку другие сети, такие как BNB Chain и Ethereum, поглощают их TVL. В связи с выпуском алгоритмической стабильной монеты USDD в сети Tron также наблюдался рост TVL с 4,3 млрд долларов США 2 мая (в день запуска USDD) до примерно 6,3 млрд долларов США в пятницу, 8 июня. Однако из-за отменой привязки к USDD 13 июня TVL снизился примерно до 4 млрд долларов США на момент написания статьи. Несмотря на продолжающуюся конкуренцию среди L1, мы отмечаем, что Ethereum по-прежнему является лидером рынка со значительным отрывом.
Рисунок 2: Распределение TVL среди L1 в 2022 году показывает значительное влияние разложения Terra (млрд дол.)
Источник: DefiLlama, Binance Research
Чтобы получить четкое представление о том, что происходило в этом году на рынке L1, давайте рассмотрим некоторые ключевые события для крупных сетей:
Ethereum - объединится ли он в этом году?
Большая и важная тема - это слияние Ethereum. Несмотря на то, что он уже некоторое время находится в разработке, он ближе к слиянию чем когда-либо. Тестовые сети Ropsten и Sepolia успешно объединились за последние два месяца. Перед слиянием основной сети будет еще одно публичное слияние тестовых сетей. Фактическая дата пока неизвестна, но предполагаемая, скорее всего, будет в 3 или 4 квартале этого года, если все пойдет по плану и не возникнут непредвиденные обстоятельства.
В настоящее время Ethereum 2.0 имеет 402 254 валидатора⁽¹⁾ ****- почти 11% или около 13 миллионов из оборотного предложения (121 202 038 ETH) уже поставлено на карту.
Рисунок 3: Количество размещенных ETH стабильно росло в течение года (млн дол. США)
Важно отметить, что все поставленные ETH останутся вне обращения до тех пор, пока не произойдет слияние. Таким образом, стейкинг ETH является (вероятно, будут и дальше являться) основным фактором сокращения предложения.
Лондонский хард форк (EIP-1559) состоялся в прошлом году, но все равно оказал значительное влияние на ETH в первом полугодии 2022 года. Это был первый шаг к превращению ETH в дефляционный актив. С момента его первого внедрения он сжег около 1,8% от общего предложения ETH⁽²⁾ . Вместе с переходом на PoS Ethereum превратится в дефляционный актив.
Таким образом, слияние положит начало дорожной карте масштабирования Ethereum и откроет следующую фазу масштабирования с помощью шардинга и данкшардинга. Однако на данный момент основное внимание по-прежнему сосредоточено на решениях L2, которые приведут к тому, что Ethereum перейдет на уровень расчетов.
Неуклонный рост сети BNB Chain
2022 год для сети BNB идет не просто так, она продолжает стабильно расти. TVL вырос с 7,02% в конце 2021 года до 8,66% к концу июня 2022 года. Сеть проделала заметную работу с точки зрения сборов по сравнению с конкурентами, заняв второе место после Ethereum**. Благодаря новым инновационным продуктам сеть BNB остается конкурентоспособной.** Ключевым событием этого года стал запуск BNB Chain Application Sidechain (“BAS”), которая позволит разработчикам переносить данные и активы из цепочки BNB, снижая нагрузку на ограниченные транзакционные ресурсы сети.
BNB Chain охватит крупномасштабные приложения, включая GameFi, SocialFi и Metaverse. В частности, они масштабируются с одной цепочки на многоцепочечную, улучшают решения для масштабирования и расширяют набор валидаторов BSC с 21 до 41. BNB Chain также анонсировала BNB Beacon Chain с открытым исходным кодом наряду с децентрализованной биржей Binance (“DEX”), что делает её доступной для разработчиков.⁽³⁾
Плата за газ в Ethereum и перебои в работе Solana показывают, насколько важными стали решения для масштабирования. В то время как многие предпочитают Optimistic Rollups или Zero-knowledge rollups (доказательство с нулевым разглашением), Avalanche решила использовать уникальный подход к подсетям (Avalanche по-прежнему не хватает общей безопасности и расчетов). Фонд Avalanche недавно объявил о программе стимулирования AVAX стоимостью 4 миллиона долларов для помощи в развитии подсетей. Эта программа “Avalanche Multiverse” стремится расширить свои подсети и варианты их использования. DeFi Kingdoms, популярная P2E-игра в сети Harmony Network, стала первым бенефициаром программы multiverse, другим является Swimmer Network. Общая идея заключается в том, что подсети помогают уменьшить эксплуатируемое максимальное извлекаемое значение (“MEV”). Благодаря недавней реализации Snowman++ Avalanche стремится добиться именно этого.
Есть ли у подсетей будущее? Подсети имеют несколько преимуществ. Например, подобно накопительным платежам, газ можно будет оплатить выбранным вами токеном, а оплаченные сборы будут начисляться валидаторам подсети. С другой стороны, подсети должны проверять первичную сеть Avalanche, размещая не менее 2000 токенов AVAX. Подсети вносят дополнительный вклад в инновации и деятельность в рамках экосистемы Avalanche. Несмотря на это, сохраняются риски того, что прибыль непропорционально возрастает за счет токенов подсети, а не за счет основной цепочки Avalanche - то, что мы уже видели с Cosmos.
На данный момент, у Avalanche по-прежнему одна из самых чётких дорожных карт и много возможностей, несмотря на то, что вопрос об общем начислении стоимости все еще существует.
Еще одним ключевым событием года стал уход Антона Нелла и Андре Кронье из ряда проектов. Пострадало несколько проектов Fantom. Около 25 dApps и сервисов были прекращены 3 апреля 2022 года. Несмотря на направленные на продолжение работы усилия команды Fantom, многие из них завершились или сильно пострадали. Это стало серьезным ударом по сети. Протокол так и не смог оправиться от этого. TVL сильно упал после этих событий, и L1 остается на зыбкой почве. Совсем недавно Fantom Foundation предложил использовать 10% от транзакционных сборов для создания фонда для поддержки проектов в экосистеме сети. Они будут получены из 30% от комиссии за транзакции, которые в настоящее время сжигаются в дезинфляционных целях. Голосование началось в начале июля и закончится в октябре.
На данный момент у Solana есть одна ключевая сила - параллельная обработка транзакций с использованием нескольких ядер. Однако многочисленные перебои в работе, а также непредвиденные узкие места (узкое место - это явление, приводящее к тому, что производительность или пропускная способность всей системы ограничивается одним компонентом) являются наиболее часто упоминаемыми пользователями проблемами, которые неохотно использует Solana. Solana отключалась (по крайней мере частично) семь раз за последние 12 месяцев и пять раз в 2022 году. Заторы на Solana, как правило, являются результатом разовых, краткосрочных событий, например, популярных NFT минтов. Область, которая выделилась для Solana - это экосистема NFT, которая является ярким пятном блокчейна. Ранее в этом году Magic Eden, торговая площадка Solana NFT, превысила ежедневный объем торгов OpenSea, поскольку Solana NFT набирала обороты.
Одна из новых восходящих звезд в первом полугодии 2022 года была Near Protocol. В течение 6 месяцев 2022 года Near Protocol завоевал значительную долю рынка, превысив 500 миллионов долларов США в TVL в конце апреля, при этом занимая только 18-е место по объему. TVL Near Protocol вырос в четыре раза с начала года до своего максимума в мае. Большая часть этого роста может быть связана с запуском Aurora ранее в этом году, что позволяет использовать EVM-совместимые dApps.
Рисунок 4: Близкий к протоколу TVL утроился за первые несколько месяцев 2022 года (млрд дол. США)
Near Protocol, один из самых молодых L1 проектов, успешно стартовал. Этому способствовал экосистемный фонд в 800 миллионов долларов США. Near Protocol - это “платформа разработки, построенная на Proof-of-Stake блокчейне первого уровня, использующего Sharding и разработанного для удобства использования”. Near стремится использовать динамический sharding для масштабирования. В настоящее время, Near Protocol обрабатывает порядка 7 транзакций в секунду (“TPS”), причем большинство из них поступает от Aurora. Это кажется не так уж много, но важно помнить, что экосистема Near все еще находится на стадии становления, и TPS должна увеличиться, как только появится спрос. В будущем Near может сыграть еще более заметную роль в многоцепочечном будущем, поскольку в их экосистему войдет больше пользователей.
Прощай, Терра, здравствуй, Терра 2.0
Отмена привязки алгоритмического стейбкоина Terra UST была одним из самых значимых событий в криптографии в этом году (мы обсудим это более подробно позже). Это, по сути, устранило старую Terra L1 (теперь называемую Terra Classic) и представило Terra 2.0.
С приходом UST к 0 многие проекты пытались найти пристанище в другом месте: Astroport и Mars Protocol перешли на Cosmos, а другие - на BNB Chain, Injective и другие блокчейны. Те, кто остались, работали над планом возрождения, запустив Terra 2.0. Все еще находясь в самом начале и с большим шумом вокруг Фонда Terra и его сотрудников, трудно судить, будет ли Terra 2.0 успешной.
Первое полугодие 2022 года было, мягко говоря, насыщенным событиями: Polkadot Рarachains доказали свои возможности, используя только ограниченные слоты, Polygon столкнулся с перегрузкой, Terra потеряла привязку и усугубила потрясения на рынке, Ethereum объявил о слиянии с тестовой сетью и многое другое. Список можно продолжать бесконечно. Этот год стал еще одним годом интероперабельности, когда старое видение “каждый блокчейн для себя” медленно исчезало. На будущее с несколькими цепочками также указывает то, что Ethereum медленно теряет свое доминирующее положение на рынке, в то время как альтернативные L1 забирают всё большую долю.
Возможно, мир еще не готов к полной децентрализации, но в этом году были ступеньки на пути к этому. Масштабирование происходит медленно, и различные подходы будут располагать разные L1 так, чтобы у каждого были свои сильные и слабые стороны. В то время как Avalanche выводит в сеть новые подсети, Ethereum нацелен на Rollup'ы - в конце концов, еще неизвестно, какой подход работает лучше.
Проблема масштабируемости в рамках платформ L1 превратилась из отдаленного и теоретического ограничения в проблему, которую отчаянно необходимо решать в нынешних рыночных условиях. Эта фундаментальная проблема, наиболее заметно иллюстрируемая непомерно высокими сборами в экосистеме Ethereum, привела к тому, что, возможно, является одним из ключевых крипто-нарративов в 2022 году: решения для масштабирования уровня 2 (“L2”). В этом разделе мы обсудим все более заметную интеграцию решений L2 в dApps по всему пространству, ведyщие проекты L2 и их предстоящие или предполагаемые токены, а также возможную траекторию более широкого сетевого ландшафта L2.
Комиссии L2 и расширение интеграции DApp
Чтобы начать наше обсуждение, мы быстро взглянем на то, как комиссии за транзакции продолжали расти даже на относительно спокойном рынке и, следовательно, потребовали перехода к L2. Учитывая, что экосистема Ethereum остается крупнейшей по TVL и количеству децентрализованных приложений, мы можем использовать её в качестве прокси для общего обсуждения.
Рисунок 5: Средняя комиссия за транзакции Ethereum резко возросла, несмотря на то, что цена Эфира упала
Источник: etherscan.io
Как мы можем видеть выше, комиссия за транзакции в Ethereum продолжает расти, даже в те времена, когда цена имеет тенденцию к снижению. Наш график несколько искажен концами мая 2022 года, когда продажа земли в метавселенной Otherside от Bored Ape Yacht Club (“BAYC”) привела к историческому всплеску, в результате чего комиссионные достигли 6000 долларов США за транзакцию. Однако даже без учета этого, сборы по-прежнему составляли в среднем более 30-40 долларов США за транзакцию в течение почти всего года. Обратите внимание, что это средние сборы, и реальность такова, что практически любой NFT-хайп часто может привести к временной “газовой войне”, когда сборы легко достигают сотен долларов. На самом деле, было отмечено, что сборы NFT могут быть в 5-10 раз выше, чем стоимость передачи Ethereum. Несмотря на все разговоры о широком внедрении продуктов DeFi и GameFi, большое количество которых размещено на Ethereum, ясно, что эта неустойчивая тенденция не может привести к какому-либо значимому уровню внедрения в массах. Добавьте к этому тот факт, что предстоящее “Слияние”, то есть переход Ethereum от механизма консенсуса proof-of-work к proof-of-stake, как ожидается, не приведет к заметному снижению транзакционных сборов. Решение лежит за пределами базового уровня.
В настоящее время плата за L2 составляет лишь малую часть от платы за L1. По мнению Виталика Бутерина, они все еще слишком дороги.
Рисунок 6: Виталик о сборах L2
Тем не менее, даже в их нынешнем состоянии “высокой платы” для любого, кто использовал протоколы L2, снижение транзакционных сборов является заметным и несколько облегчающим. Неудивительно, что мы стали свидетелями широкого внедрения dApps на протоколах L2 практически во всех основных категориях, включая протоколы DEX, lending, bridges и yield. Optimism и Arbitrum, два крупнейших игрока в этой области (оба используют технологию optimistic rollup), столкнулись с резким ростом использования, и в совокупности на них было развернуто около 150 приложений dApps. Это включает в себя лучшие dApps в пространстве, в том числе Uniswap, Curve и Aave и многие другие.
Постепенно становится все более очевидным, что развертывание на L2 является скорее нормой, чем исключением и отказ от развертывания на L2 просто лишает значительного числа розничных пользователей - рынок, который крайне важен для любого приложения DApp, стремящегося получить реальное внедрение. Учитывая это и тенденцию, которую мы наблюдаем до сих пор, в 2022 году развертывание L2 будет становиться все более и более повсеместным по мере того, как мы вступим во вторую половину года, и не будет ничего удивительного в том, что большинство, если не все, самых популярных dApps развернутся на той или иной форме L2.
Рисунок 7: Сравнение приложений dApps на Arbitrum и Optimism - два из крупнейших и наиболее популярных решений L2
Один примечательный аспект, который мы до сих пор упускали из виду в ландшафте L2 - это возможность для пользователей покупать протоколы как в целях управления, так и в целях спекулятивного повышения цен. Введение ретроактивного эирдропа. До сих пор единственным крупным L2, эирдроп которого мы видели был Optimism c их токеном OP.⁽⁴⁾ Airdrop #1 анонсировали в начале апреля и, по словам команды Optimism, ожидается, что за этим последует “целый сезон эирдропов”. Рыночная капитализация достигла максимума в районе 230 миллионов долларов США, когда был анонсирован токен, и с тех пор стабилизировалась между отметками 100-200 миллионов долларов США. Хотя оценка, скорее всего, все еще будет находиться в режиме определения цены. Помимо Optimism, Arbitrum, StarkNet и zkSync указали на предстоящие токены, причем zkSync оказался самым громогласным и подтверждал предстоящий апрельский выход в своих официальных документах⁽⁵⁾. Многие крупные комментаторы рынка говорили о предстоящем “L2 Summer” (по аналогии с “DeFi Summer” 2020) или о том, что обычно называют “L222”, и ожидается, что следующий выпуск токенов вполне может дать толчок этому движению.
Рисунок 8: Arbitrum и Optimism входят в топ-7 с точки зрения сборов, получаемых всеми сетями L1 и L2
Источник: cryptofees.info По состоянию на 4 июля 2022
В то время, как наше внимание, было сосредоточено на экосистеме Ethereum и ее решениях L2, было бы упущением, если бы мы не упомянули протоколы масштабирования, которые разрабатывают другие известные цепи. Avalanche Subnets⁽⁶⁾ и приложение BSC от BNB Chain Sidechains (BAS)⁽⁷⁾ - вот два релевантных примера, это так же касается Polygon Supernets⁽⁸⁾. Хотя эти протоколы имеют свои индивидуальные нюансы, в конечном счете они направлены на масштабирование базовых цепочек и предоставление решений для масштабирования приложений. На данный момент Avalanche запустила две Подсети [Subnets], как обсуждалось ранее в разделе отчета L1. Что касается цепочки BNB, то первым развертыванием станут три dApps от META Apes, Project Galaxy и Metaverse World, а также интеграция с ведущими партнерами по инфраструктуре, такими как Ankr, Celer, Mathwallet, Multichain, NodeReal и Pyth Network. Supernets Polygon, по-видимому, находятся на более ранней стадии развития. Уровень вовлеченности разработчиков и builder engagement, который экосистемы могут получить с помощью этих масштабируемых решений, станет интересной историей для подражания и вполне может способствовать откачке TVL из Ethereum, который мы наблюдали за последние 18 месяцев.
В заключение этого раздела мы оценим нарратив, который горячо обсуждался последние два года, но они несколько стихли в последние месяцы; нарратив альтернативных L1. Бычий цикл 2020-21 очень четко показал нам, насколько просто выглядит создание чего-то, что может выглядеть как Ethereum или BNB Chain, но насколько сложно создать экономическую безопасность, денежную премию , привлечь сильный набор builder'ов и разработчиков и поддерживать прочную экосистему. Многие сети думали, что у них есть ответ и они могут преодолеть “трилемму”⁽⁹⁾, но реальность такова - как только рынок начал движение вниз, многие сети либо вышли из строя, либо застопорились, либо в настоящее время остаются в ненадежном состоянии, о чем свидетельствуют длительные периоды простоя. Кроме того, хотя движение цен - это не то, на чем мы слишком сосредоточены, учитывая наше долгосрочное мышление, не следует игнорировать тот факт, что большинство платформ упали на 85-90% по сравнению с их недавними историческими максимумами.
Таким образом, возникает вопрос, продолжаем ли мы видеть, как строители (builders) пробуют свои силы в строительстве других L1? Или разработчики извлекли уроки и могут перейти на альтернативные технологии? Мы по-прежнему склоняемся к последнему. Одним из ключевых аспектов построения L2 является то, что вы можете использовать безопасность базовой цепочки и, по сути, не беспокоиться об этом. Это ключ к разгадке. На самом базовом уровне - L2-проекты значительно менее капиталоемки для создания и расширения по сравнению с составлением совершенно новой цепочки. Учитывая успех Optimism и Arbitrum'а, а также огромные оценки, которые на частном рынке сейчас получают такие проекты, как StarkNet, в сочетании с относительной простотой и скоростью создания L2, сценарий “L2 mania” совсем не кажется надуманным. Если траектория будет продолжаться так, как мы видим ее сейчас, в какой-то момент проекты L2 станут наиболее значимыми пользователями блочного пространства. Активность L2 выйдет на следующий уровень, когда разработчики и инвесторы увидят, что блокчейны масштабируют свои решения и повышают безопасность базовой цепочки.
Вывод прост: следующий бычий цикл может легко привести к появлению L2-решений на рынке. Это вполне может стать поводом к следующему значимому переходу пользователей в криптопространство, поскольку мы продолжаем долгий путь к массовому внедрению.
Разработка стейблкоина
2020 и 2021-й были сумасшедшими годами для рынка стабильных монет. Они резко выросли в размерах и, следуя за ростом стабильных монет DeFi, находили все больше и больше вариантов использования в криптографическом ландшафте. Всего за несколько лет они стали центральной не только основой дальнейшего внедрения криптовалют, но также продолжали подвергаться дальнейшему тщательному изучению со стороны регулирующих органов, чтобы найти баланс между защитой прав потребителей и внедрением криптовалют.
Рисунок 9: Рыночная капитализация стабильной монеты выросла более чем на 3000% с января 2020 года (млрд долларов США)
Источник: CoinMarketCap, Binance Research
Приближаясь к 2022 году, мы видим, что рост был намного более умеренным, чем в предыдущие два года. Стабильные монеты неуклонно росли в течение первых нескольких месяцев года, когда инвесторы переводили свои активы из волатильных криптовалют в предположительно менее волатильные стабильные монеты.
Рисунок 10: Рыночная капитализация стабильной монеты сократилась на 7,7% с начала года (млрд долларов США)
Источник: CoinMarketCap, Binance Research
Путь роста был прерван в мае 2022 года из-за сбоя стабильной монеты TerraUSD (“UST”). В начале мая Terra UST, по сути, стал жертвой алгоритмической спирали смерти стабильной монеты, уничтожив рыночную капитализацию UST и LUNA почти на 40 миллиардов долларов. Этот отчет не является очередным кратким изложением событий, которые разворачивались во время отмены привязки UST, поэтому мы постараемся сделать эту часть короткой.
Рисунок 11: Комментарий CZ в Twitter
«Ты не можешь все время спасаться от банкротства.» — CZ, CEO Binance
Крах UST вызвал много критики в адрес алгоритмических стейблкоинов. Все еще необходимо провести много разъяснительной работы о рисках, связанных с криптовалютой, как и со многими другими инвестициями, а также о возможном провале молодых проектов, которые пытаются создать и вырастить новую категорию стабильных монет.
В настоящее время многие люди рисуют все алгоритмические стабильные монеты одной и той же кистью, не делая различий между ними. Отличительные особенности включают фактический механизм привязки, используемый различными алгоритмическими стабильными монетами, их обеспечение, если оно есть, и их структуру управления. Однако мы не должны отвергать всю категорию в целом. Важно продолжать информировать о лежащих в основе рисках, чтобы защитить потребителей и извлечь уроки из прошлых неудач. До сих пор на рынке доминируют фиатные и централизованные стабильные монеты. Tether по-прежнему остается ведущей централизованной стабильной монетой, хотя и BUSD, и USDC быстро догоняют ее. За первое полугодие BUSD вырос более чем на 22%, превысив рыночную капитализацию в 17 миллиардов долларов. За тот же период времени USDT Tether упал более чем на 15%, что подкрепило качественный элемент BUSD.
Для алгоритмических стабильных монет модель с чрезмерным обеспечением оказалась более устойчивой. С ростом внедрения криптовалют и множеством вариантов использования стабильных монет появляется много возможностей для проектов, стремящихся конкурировать. Мы видели, как все больше и больше L1 анонсируют свою собственную версию алгоритмической стабильной монеты в этом году.
На данный момент стабильные монеты могут представлять собой наилучший подход для подключения платежей и других реальных приложений к криптопространству. Развитие событий в этой области может привести к более инклюзивным платежным и финансовым услугам, росту токенизированных финансовых рынков и более широкому внедрению Web 3.0.
Виталик, пожалуй, лучше всего выразился, когда написал: «Вместо этого, хотя мы, безусловно, должны надеяться на рост, мы должны оценить, насколько безопасны системы, взглянув на их устойчивое состояние, и даже пессимистическое состояние того, как они будут жить в экстремальных условиях и, в конечном итоге, могут ли они безопасно свернуться».⁽¹⁰⁾
Еще одна область “стабильных монет”, которую следует рассмотреть - это децентрализованные резервные валюты. Хотя мы, вероятно, зашли слишком далеко, чтобы когда-либо ослабить нашу зависимость от стабильных монет привязанных к доллару США, многие проекты все еще рассматривают возможность создания жизнеспособных альтернатив. Некоторые из этих альтернатив полностью отказываются от привязки, кодифицируют денежно-кредитную политику в смарт-контрактах и используют различную степень управления сообществом и децентрализации. Важно помнить, что это совершенно новые эксперименты в денежно-кредитной политике и их все еще необходимо “прощупать”. Самым известным из них был OHM Olympus DAO. Другим крупным проектом, пытающимся сделать это, была Wonderland DAO. Хотя кажется, что это было целую вечность назад, ранее в этом году цена и внедрение проекта резко упали после того, как @Zachxbt, известный on-chain детектив, сообщил в Twitter, что Сифу [Sifu], который был финансовым директором Wonderland, ранее был вовлечен в скандал с QuadrigaCX в 2019 году.⁽¹¹⁾
Olympus - это протокол, который отвечает за выпуск и управление полностью обеспеченным, алгоритмическим, свободно плавающим стабильным активом OHM.
OHM полностью обеспечен, так как он обеспечен казной криптоактивов, которые находятся в ведении Olympus DAO, которая известна как protocol controlled value (значение контролирумое протоколом) (PCV). Хотя Olympus сравнивают с частным банком, выпускающим собственные банкноты, на ум приходит еще одна захватывающая параллель - Федеральная резервная система. Как мы знаем, в фиатной системе ФРС владеет различными активами, такими как казначейские облигации США, золото, доллары и иностранные валюты, которые они используют для проведения денежно-кредитной политики.
Рисунок 12: Рыночная капитализация Olympus DAO резко сократилась в начале этого года (US$B)
Источник: CoinMarketCap, Binance Research
В то время как Ohmies стали одним из самых увлеченных криптосообществ в 2021 году, в начале этого года рыночная капитализация проекта значительно упала. Некогда знаменитый дескриптор Twitter [twitter handle] (3,3) медленно исчезает. В настоящее время компания Olympus выпустила bonding-as-a-service продукт под названием Olympus Pro. За плату в размере 3,3% (они наверняка доказали, что в этом есть доля юмора) на все выплаты по облигациям в собственном токене проекта команда Olympus внедрит механизм привязки. Казначейство как услуга - это бизнес-модель децентрализованного хранения партнерских средств, которое все еще находится в зачаточном состоянии. Протоколы, подобные OlympusDAO, созданы для TaaS путем продажи облигаций и поглощения ликвидности партнеров в свою казну.⁽¹³⁾
Если и есть что-то, чему мы научились из разработки OHM в этом году, так это тому, что модель переосмысления теории игр имеет свои недостатки. Важно искать полезность [utility] помимо staking'а. Хотя, возможно, это интересный способ начальной загрузки проекта, этого недостаточно, и помимо этого должна быть еще какая-то полезность.
На данный момент OHM остается рискованной ставкой на то, что неперегруженная валюта с растущим казначейством, инновациями и увлеченным сообществом в среднесрочной перспективе получит достаточную премию, чтобы гарантировать дальнейший рост и участие в (3,3).
Децентрализованные финансы (“DeFi”) сейчас в интересном путешествии со времен пиков горячо любимого лета DeFi 2020 года. В то время как многочисленные токены уже много месяцев находятся на медвежьем рынке, разработчики и builder’ы продолжают посвящать время и энергию на создание финансовых систем криптомира. Поскольку традиционный финансовый сектор является многомиллиардной отраслью, платформы и разработчики DeFi имеют достаточные основания и стимулы для продолжения строительства в DeFi и борьбы за больший кусок пресловутого пирога. Несмотря на то, что масштабируемость несколько ограничена из-за высоких комиссий за транзакции, нестабильной ликвидности и проблем безопасности, разработка идет стабильно и растет, а сбор средств в DeFi продолжает достигать рекордно высокого уровня. В этом разделе мы рассмотрим, как развивался этот центральный подсектор криптографии за последние несколько месяцев.
Рисунок 13: Сбор средств DeFi в 2022 году: уже самый крупный год за всю историю наблюдений (млн дол.)
Источник: Binance Research, Dove Metrics
Перед началом обсуждения мы можем посмотреть сверху вниз, чтобы проиллюстрировать развитие DeFi при разбивке по цепочке. DeFi стартовал на Ethereum, и большинство крупнейших dApps по-прежнему основаны на этой цепи. Преимущество первопроходцев было заметным, и Ethereum контролировал более 95% DeFi TVL на протяжении большей части краткой истории этого зарождающегося сектора. Тем не менее, доминирование начало ослабевать в течение 2021 года, частично из-за высоких комиссий за транзакции и проблем с масштабируемостью, а доля Ethereum в DeFi TVL упала с 97% в начале 2021 года до ~ 63% на сегодняшний день.
При ближайшем рассмотрении, в первые несколько месяцев 2022 года наблюдался быстрый (и, оглядываясь назад, неустойчивый) рост TVL экосистемы Terra, в основном за счет доходности ~ 20%, доступной в их протоколе Anchor. Пик пришелся на апрель, когда Terra, вторая по величине сеть TVL, занимала почти 15% доли рынка DeFi. Что произошло после, было освещено рынком до тошноты, поэтому мы не будем углубляться, но отметим, что новая сеть Terra в настоящее время не входит в 50 лучших сетей по DeFi TVL.
Два других заметных шага произошли в экосистеме BNB Chain и экосистеме Tron. BNB Сhain, которая занимала второе место в рейтинге TVL более года (за исключением короткого периода, когда ее узурпировала Terra), в этом году продемонстрировала некоторый устойчивый рост, увеличив долю рынка с ~7% до более чем ~8%. Кроме того, BNB Chain была одной из основных экосистем, которая предлагала разработчикам Terra стимулы для миграции и привлекала таланты для работы над ее проектами. Для Tron - сети, которая в течение длительного времени практически отсутствовала в топ-рейтингах TVL - увеличение TVL в значительной степени было обусловлено их алгоритмической стабильной монетой USDD, которая снова предлагает привлекательную доходность для привлечения пользователей. Помимо них, Avalanche и Solana составляют две другие сети в пятерке лидеров, обе из которых потеряли примерно 1-1,5% доли рынка DeFi в этом году. Количество протоколов в каждой цепочке также свидетельствует об относительном развитии: у Ethereum более 500, а в цепочке BNB — более 400. Для сравнения, всего 9 протоколов в экосистеме Tron, около 225 в Avalanche и около 70 в Solana.
Рисунок 14: Среднемесячный DeFi TVL по цепочкам (% доля от общего TVL)
Источник: DeFiLama, Binance Research
Децентрализованные биржи (“DEXes”)
Любое обсуждение DeFi требует разговора об основных средствах обмена в децентрализованном мире. DEX всегда имели заметный уровень TVL в DeFi, и в настоящее время эта категория возглавляет чарты как по TVL, так и по количеству протоколов⁽¹³⁾ с TVL на сумму более 23 миллиардов долларов США, разделенных на более чем 470 протоколов.
Curve, достигнув своего пика около 25 миллиардов долларов США в TVL в начале этого года, является крупнейшей DEX в DeFi. Curve — это DEX на основе AMM, который фокусирует свое внимание на стейблкоинах и других стабильных парах и, таким образом, поддерживает более низкие комиссии, проскальзывания и минимизирует непостоянные потери по сравнению с другими конкурирующими протоколами. Curve также поддерживает компонуемость [composability] в качестве цели и интегрировалась с Compound, Yearn Finance, Synthetix и др. Curve DAO, контролируемый токеном CRV, также является важной частью паззла. Гонка за накоплением контроля над DAO привела к метко названным «Curve Wars». Curve активно развертывается в разных цепях и в настоящее время активен как в L2, так и в alt-L1 цепях. В первой половине 2022 года Curve интегрировалась с Optimism, Moonbeam, а совсем недавно с сетью Aurora от NEAR Protocol⁽¹⁴⁾. Поскольку стейблкоины демонстрируют значительный рост за последние пару лет и, как правило, ожидается, что они будут расти в размерах по мере распространения криптовалюты, будущее этого гиганта пространства DEX выглядит радужным.
Совсем рядом в TVL находится еще один ведущий DEX в этом пространстве - Uniswap. Если быть точным, Uniswap — это протокол ликвидности на основе автоматизированного маркет мейкера («AMM») и одно из наиболее широко используемых приложений dApp во всем DeFi. Что касается объема DEX⁽¹⁵⁾, июньские данные по Uniswap v3 показывают долю рынка ~ 57%, что чуть ниже исторического пика в 58% (хотя это было для Uniswap v2). Протокол управляется токеном UNI и, благодаря недавнему обновлению v3⁽¹⁶⁾, теперь развернут в основной сети Ethereum, а также в ведущих решениях масштабирования L2, Polygon, Arbitrum и Optimism. В этом году доля рынка Uniswap выросла, и совсем недавно компания объявила о приобретении агрегатора торговых площадок NFT Genie. Хотя это не первый их набег на NFT (они предложили пулы ликвидности NFT в 2019 году - «Unisocks»), этот шаг примечателен и позволит пользователям покупать и продавать NFT непосредственно в веб-приложении Uniswap. Они также будут интегрировать NFT в API-интерфейсы и виджеты разработчиков и таким образом сделают «Uniswap комплексной платформой для пользователей и разработчиков в web3».
Чтобы завершить наш раздел о DEX, у нас есть крупнейшая AMM и доходная ферма BNB Chain, PancakeSwap. Первоначально форк Uniswap, PancakeSwap быстро поднялся в рейтинге и во многих случаях был ведущим DEX в пространстве DeFi. Предлагая обычные функции обмена и обеспечения ликвидности, PancakeSwap быстро расширила предложение своих продуктов, включив в него yield farming и несколько заманчивые «syrup pools» среди многих других функций. PancakeSwap получила признание за то, что она донесла yield farming до широких масс, по крайней мере, частично благодаря геймификации процесса и удобному для начинающих пользовательскому интерфейсу. Кроме того, нативный токен CAKE еще больше отличает проект, предлагая гораздо больше вариантов использования (в основном в протоколах генерации доходов) по сравнению с токеном UNI, ориентированным на управление. В первой половине этого года команда PancakeSwap представила дорожную карту⁽¹⁷⁾ (обновляется ежеквартально) и добилась прогресса в различных продуктовых линейках, включая бессрочную торговлю и фиксированный staking. PancakeSwap также стал первым проектом DeFi, запущенным в рамках Binance Mini-Program⁽¹⁸⁾, которая позволяет пользователям Binance получать доступ к платформе через мобильное приложение. Инициатива направлена на привлечение пользователей CEX для знакомства с DeFi в надежной среде и предоставляет прекрасную возможность рассказать новичкам о DeFi и о том, что он может предложить. Поскольку сеть BNB продолжает расти и завоевывать долю рынка, наряду с ее неизменным акцентом на управляемый рост, а так же недавний запуск БАЗОВОГО решения для масштабирования, top DEX в экосистеме сохраняет хорошие позиции для дальнейшего роста и развития.
Рисунок 15: PancakeSwap предлагает ряд возможностей для получения урожая
Занимая второе место по объему TVL, кредитование является еще одной ключевой частью картины DeFi. Как и TradiFI, функционирующие рынки кредитования являются ключевыми для системы и особенно необходимы для отрасли, находящейся на относительно ранней стадии развития. В нашем обсуждении мы рассмотрим гигантов отрасли, включая Aave, Compound и MakerDAO, а также кратко рассмотрим некоторые конкурирующие протоколы из других сетей, а именно JustLend и Venus из экосистем Tron и BNB Chain.
MakerDAO - один из оригинальных и наиболее авторитетных проектов DeFi, часто cтановится самым крупным или близким к этому проектом по TVL во всем пространстве. Тот факт, что доминирование MakerDAO, которое в настоящее время составляет ~ 10,4%⁽¹⁹⁾, является регулярно цитируемой и отслеживаемой статистикой, еще раз подтверждает актуальность и силу проекта Maker. Не вдаваясь в слишком много подробностей, Maker Protocol выпускает стабильную монету DAI - децентрализованный и мягко привязанный [soft-pegged] к доллару США токен ERC 20, поддерживаемый за счет обеспечения в виде активов на основе Ethereum. DAI можно сгенерировать путем внесения залога в хранилище Maker, а затем использовать для множества целей, включая получение сберегательной ставки DAI, для использования в DEX, а также для предоставления кредитов. Путь MakerDAO в 2022 году до сих пор характеризовался растущим вниманием к созданию дальнейших вариантов использования за счет расширения реальных активов («RWA»), а также основным предложением по реструктуризации управления и полезности проекта. Предложение, то есть План Эндшпиля [The Endgame Plan] ⁽²⁰⁾, исходило от соучредителя Руна Кристенсена и в первую очередь вращалось вокруг реструктуризации более широкого протокола вокруг серии “MetaDAO” с их собственными токенами, создания комитетов по голосованию для обеспечения согласованности управления в экосистеме и сообществе, а также продолжения использования RWA.
В этом году мы видели значительный кредит DAI в размере 7,8 млн долларов США для Tesla⁽²¹⁾, а также финансирование международной поставки мяса⁽²²⁾, в которой использовалось решение Mastercard для отслеживания происхождения на основе блокчейна. В этом году проект также был развернут на своем первом масштабируемом решении zk-rollup, StarkNet, после развертывания на Arbitrum'е и Optimism в прошлом году. Проект также вызвал некоторый оживленный интерес из-за относительной стабильности DAI после коллапса Luna, что еще больше укрепило его авторитет. Их постоянное внимание к созданию новых и более качественных продуктов, а также переход к реальным вариантам использования означает, что MakerDAO остается протоколом, за которым нужно следить.
Aave, удобно расположившийся на вершине чартов TVL, провел насыщенную событиями первую половину года. Напомним, что Aave - это децентрализованный протокол кредитования, который эффективно функционирует как алгоритмический денежный рынок, т.е. кредиты предлагаются через пулы ликвидности, которые регулируются смарт-контрактами. Aave также в значительной степени приписывают новаторство в использовании flash-кредитов, с помощью которых пользователи могут занимать криптовалюту как с недостаточным, так и без обеспечения, использовать криптовалюту по ряду причин, включая арбитраж, и возвращать средства плюс любые комиссии в пределах одного блока. В марте Aave запустила обновление версии V3⁽²³⁾, которое включало порталы (позволяющие осуществлять транзакции между цепочками), режим высокой эффективности для крупных заемщиков, режим изоляции для новых активов, а также оптимизацию газа. Версия V3 развернута в шести сетях, включая Fantom, Harmony, Arbitrum и Optimism. Наконец, Aave также недавно запустила протокол Lens ⁽²⁴⁾, который надеется стать пионером социальных сетей Web3 и позволить юзерам создавать свои собственные уникальные экосистемы. Протокол, основанный на NFT, в настоящее время имеет более 30 живых проектов, построенных на нем, и будет развиваться еще больше.
Compound - это децентрализованный протокол кредитования с объемом TVL около ~ 2,8 млрд долларов США. Механика Compound во многом похожа на Aave, поскольку пользователи могут занимать и предоставлять кредиты на платформе, при этом ставки зависят от предложения активов. Различия между Compound и Aave сосредоточены вокруг инноваций: Compound не поддерживает флэш-кредиты и не развертывается ни в каких других цепочках, кроме Ethereum. Compound, по-видимому, придерживается подхода "EVM-first", в котором разрабатываются интеграции для Optimism, Avalanche и Polygon. В последние месяцы Compound Treasury стал первым приложением DeFi dApp, получившим кредитный рейтинг S&P (B-). В то время как протокол остается в десятке лучших приложений DeFi по версии TVL, последние показатели по кредитам и депозитам снижаются. Несмотря на отсутствие серьезных заголовков, которые могли бы объяснить слабые показатели Compound, уровень инноваций и продуктов, предлагаемых конкурентами, определенно заслуживает внимания. На рынке, конкурирующем с высокоактивными производителями Aave и Maker, команде Compound необходимо будет поддерживать давление.
Рисунок 16: Показатель LTV MakerDAO увеличился в течение первой половины 2022 года
Рисунок 17: LTV сложного финансирования снизился за тот же период
В экосистеме Tron их основной протокол кредитования JustLend продемонстрировал скромный рост числа пользователей и TVL после выпуска высокодоходной алгоритмической стабильной монеты USDD. Что касается сети BNB, Venus остается солидным претендентом на место в топ-10 TVL, а недавние объявления касались интеграции кошельков, в том числе кошельков Coinbase и Brave Wallet. В мире Solana Solend лидирует в чартах, имея около 230 миллионов TVL⁽²⁵⁾ . Недавние новости были довольно неоднозначными: протокол получил некоторое внимание из-за того, что сначала проголосовал за то, чтобы взять под контроль кошелек кита, а затем вскоре изменил курс.
Становящееся все более популярным дополнением к ландшафту DeFi, liquid staking позволяет пользователям стейкать свои токены без блокировки активов или поддерживать инфраструктуру для стейкинга. Lido является лидером рынка в этом секторе, владея ~33% всех Эфиров на Beacon Цепочке ⁽²⁶⁾⁽²⁷⁾. Пользователи могут поставить любое количество Эфира на Lido и получить взамен stETH, которые затем могут быть использованы для кредитования, залога и других видов деятельности DeFi, при этом ваш Эфир зарабатывает вознаграждение за ставку. Хотя ваш Эфир также может быть в любой момент снят с торгов через пул ликвидности stETH - ETH, в последние недели наблюдался спад в парах stETH - ETH, при этом stETH торговался на 8% ниже ETH. В основном это произошло по вине крупных игроков, таких как Celsius и 3AC, которые могли недавно выйти из своих позиций, чтобы поддержать ликвидность. С тех пор привязка частично восстановилась, и ее можно сравнить с облигацией, торгующейся ниже номинала. т.е. при отсутствии дальнейших структурных рисков привязка подтянется к номиналу по мере приближения срока погашения, или, в нашем случае, даты вывода средств. или, в нашем случае, к дате изъятия Эфира. Тем не менее, этот вопрос не воспринимается как фундаментальным и фактически обеспечивает доходность для арбитражников. Помимо этого, компания Lido расширилась и предлагает Liquid Staking для Kusama, Polygon и Polkadot в 2022 году, добавив поддержку Solana. Токен LDO управляет проектом через Lido DAO. Кроме того, Lido также выпустила план ⁽²⁸⁾ для дальнейшей децентрализации протокола, включая добавление проверки без разрешения, а также борьбу с концентрацией собственности LDO.
Ближайший конкурент Lido, Rocket Pool, также набрал обороты с момента своего запуска в 2021 году. Тем не менее, несмотря на значительное увеличение объема размещенного эфира (более чем в 3 раза), их доля рынка ликвидных ETH, не связанных с лишением свободы, остается около 4%. Их минимальное требование к ставкам в размере 16 ETH, наряду с относительным отсутствием вариантов генерации доходности, обеспечивают более низкий уровень возможностей для пользователей, а догонять Lido кажется все более отдаленной возможностью (по крайней мере, при существующем положении вещей).
Рисунок 18: Лидо доминирует на рынке ликвидных ставок
Пространство криптовалютных деривативов находится на более начальной стадии своего развития по сравнению с более устоявшимися секторами, такими как кредитование и биржи. Это видно на примере TVL - в протоколах деривативов находится ~US$2B, по сравнению с ~US$24B для DEXes и ~US$16B в протоколах кредитования. ⁽²⁹⁾
dYdX остается крупнейшим проектом в этой сфере с объемом TVL около 680 млн долларов США. dYdX является ведущая криптовалютная биржа DEX, специализирующаяся на торговле бессрочными ценными бумагами. Она успешно выпустила новое приложение для iOS и Android. Совсем недавно проект анонсировал ⁽³⁰⁾, что долгожданная dYdX v4 будет разработана как отдельная цепочка в экосистеме Cosmos. Выпуск в виде отдельной цепи, а не на базе Ethereum L1 или L2, означает, что dYdX v4 будет обладать большей гибкостью функций, включая отсутствие платы за торговый газ. Релиз также "знаменует полную децентрализацию dYdX протокола", достигая цели, намеченной командой на начало 2022 года.
Рынкам деривативов еще предстоит пройти определенный путь развития в криптовалюте, поэтому они остаются областью восприимчивой к инновациям. Считается, что деривативы TradFi привносят ценовую эффективность на этот рынок и по мере развития криптовалютных рынков можно ожидать, что криптовалютные деривативы и рынки криптовалют будут развиваться параллельно.
Yearn Finance - это ведущий оптимизатор доходности, который объединяет предложения других протоколов DeFi , таких как Aave, Curve и Compound, чтобы помочь пользователям получить наилучшую доходность. Управление происходит через токен YFI, который позволяет держателям голосовать по ряду внецепочечных предложения и устанавливать правила для экосистемы. Yearn уже развернула свою систему на платформах Fantom и Arbitrum и в ближайшие месяцы будет стремиться к дальнейшему внедрению многоцепочечного будущего. События H1 включают в себя широко разрекламированный внезапный уход основателя Андре Кронье из компании DeFi, хотя в новостях сообщалось, что он практически не принимал ежедневного участия в управлении компанией. Помимо этого, Yearn выпустила V3 своего продукта Vaults в мае, которая включала ряд улучшений и была хорошо принята рынком.
Еще один проект, о котором стоит упомянуть, - Convex Finance. Это оптимизатор доходности, предназначенный для максимизации прироста CRV для тех, кто предоставляет ликвидность пулам Curve. С момента запуска в мае 2021 года Convex демонстрирует невероятный рост и сейчас входит в десятку лучших приложений DeFi с объемом TVL более 3 млрд долларов США. В последние месяцы Convex продолжает расти, а положительные показатели, и протокол уверенно держится на вершине чартов TVL в категории Yield. ⁽³¹⁾
Рисунок 19: Convex находится на траектории устойчивого роста
Пространство DeFi продолжает расти и вызывать повышенный интерес, как со стороны розничной торговли, так и со стороны учреждений, по мере роста отрасли. Несмотря на препятствия на пути обеспечения безопасности и фактический и предполагаемый уровни децентрализации, DeFi продолжает существовать, а действующие сотрудники сохраняют доминирующее присутствие на рынке.
Скептикам трудно понять, почему люди платят сотни тысяч долларов за мультяшную картинку в формате jpeg и почему люди тратят так много времени на Discord, чтобы получить whitelist. В нашем ответе, мы хотели бы призвать скептиков взглянуть на эти картины чуть шире и попытаться понять реальную ценность и перспективы NFT.
NFT обеспечили возможность цифрового владения и поддержали эволюцию при переходе от Web 2.0 (экономика чтения-записи) к Web 3.0 (собственная экономика чтения-записи). В мире, где люди проводят значительное количество времени перед экранами электронных устройств, возможность проверить нехватку цифровых активов может привести к переходу поколений от физического владения к цифровому.
В этом разделе мы рассмотрим активность рынка NFT в первой половине 2022 года, фандрайзинг, а также тенденции и перспективы развития данного сектора.
Обзор рынка NFT Несмотря на резкое снижение объема торгов в июне, рынок NFT был устойчивым в первом полугодии. 2022 год также начался хорошо, поскольку торговая активность резко возросла, чему способствовал запуск торговых площадок LooksRare и X2Y2 и соответствующие торговые вознаграждения, предлагаемые обеими организациями.
В первой половине 2022 года, продажи NFT составили примерно 17,7 млрд долларов США (без учета wash-сделок), что аналогично продажам, зарегистрированным во втором полугодии 2021 года. Это почти 10-кратный рост в годовом исчислении, по сравнению с первой половиной 2021 года. Основная часть объема торгов пришлась на начальную загрузку, причем большая часть продаж была зарегистрирована в период с января по май. Объем торгов в июне составил примерно 678 млн долларов США, что является резким падением, более чем на 80% по сравнению со среднемесячным объемом торгов в 3,4 млрд долларов США, с января по май.
Рисунок 20: Объем торгов NFT за 1 полугодие 2022 года (млн долларов США) остался неизменным по сравнению со второго полугодием 2021 года, но представляет собой значительное увеличение объема торгов, по сравнению с первым полугодием 2021 года.
Источник: CryptoSlam, Binance Research
Рисунок 21: Месячный объем торгов NFT (млн долларов США) был перегружен большим количеством продаж в январе-мае, но в июне произошел резкий спад.
Источник: CryptoSlam, Binance Research
Более глубокий анализ основных факторов показывает, что относительно устойчивое первое полугодие поддерживалось значительным ростом числа уникальных покупателей и количеством их сделок, но компенсировалось снижением средней цены продажи. Это логически понятно, поскольку цены на криптовалюты в течение последних нескольких месяцев, находились в нисходящем тренде, что привело к снижению продажных цен на NFT, в долларовом выражении.
Рисунок 22: Количество уникальных покупателей и общее количество сделок - выросло, но средняя цена продажи (в долларах США) упала в первое полугодии 2022 года.
Источник: CryptoSlam, Binance Research.
Ценовые показатели NFT С начала года NFT показали отрицательные показатели, если оценивать их в долларовом выражении, в основном из-за падения цен на ETH. Индекс Nansen “NFT-500” , который состоит из 500 лучших коллекций NFT Ethereum, взвешенных по рыночной капитализации, используется в нашем анализе для отслеживания широкой активности на рынке NFT. Разумеется, это не идеальное представление рынка NFT, учитывая, что не все коллекции основаны на Ethereum. Тем не менее, NFT Ethereum занимают доминирующую долю рынка (>80% от объема вторичных торгов) и могут использоваться в качестве барометра на рынке NFT.
За первое полугодие 2022 года доходность индекса “NFT-500” составила -69,0% в долларовом выражении. В первую очередь, этому способствует падение цен ETH на -71.0% за тот же период. Изолируя влияние падения цены ETH, доходность данного класса активов составила + 8,3% при деноминации в ETH. Это примечательно, учитывая общую нисходящую обстановку на рынке. Если бы вы использовали свои ETH для инвестирования в NFT вместо того, чтобы просто держать их на кошельке, то NFT компенсировали бы некоторые потери вашего портфеля.
Рисунок 23: Показатели NFT, за 1 полугодие 2022 года, были отрицательными в долларовом выражении, а в ETH-выражении пожительными.
Источник: Nansen, Binance Research
На положительную доходности, в пересчете на ETH, мог повлиять позитивный настрой инвесторов из-за событий, связанных с NFT, во второй половине июня, таких как конференция NFT NYC, а также несколько заметных приобретений и сборов средств. До этих событий показатели индекса NFT находились в отрицательной зоне, но во второй половине месяца, они начали постепенно набирать обороты.
Рисунок 24: Индекс Nansen NFT-500 (ETH) показал сильное восстановление во второй половине июня
Источник: Nansen, Binance Research
Заметные приобретения и сборы средств Институциональный интерес остается высоким, о чем свидетельствует активность по сбору средств в эту сферу. Финансирование будет играть ключевую роль в том, чтобы помочь командам пережить криптозиму.
Ниже приведены несколько заслуживающих внимания сделок по увеличению и приобретений, в первой половине 2022 года:
- Январь 2022: OpenSea приобрела фирму Dharma Labs по производству кошельков DeFi за нераскрытую сумму. ⁽³²⁾
- Март 2022: NFT-масштабируемая платформа Immutable привлекла US$200M в раунде серии C под руководством сингапурского государственного инвестиционного фондом “Temasek”, при оценке в 2,5 млрд долларов США. ⁽³³⁾
- Мар 2022: Yuga Labs приобрела CryptoPunks и Meebits у Larva Labs за нераскрытую сумму. ⁽³⁴⁾
- Март 2022: Yuga Labs привлекла раунд в размере 450 млн долларов США. ⁽³⁵⁾
- Апрель 2022: Rario, платформа NFT для крикета, привлекла раунд серии A на 120 млн долларов США под руководством Dream Capital. ⁽³⁶⁾
- Апрель 2022: OpenSea приобрела агрегатор NFT-рынков Gem за нераскрытую сумму. ⁽³⁷⁾
- Июнь 2022: Immutable запустила фонд в размере 500 млн долларов США для финансирования проектов по созданию Web3-игр и компаний, ориентированных на NFT ⁽³⁸⁾
- Июнь 2022: Magic Eden привлекла 130 млн долларов США при оценке в 1,6 млрд долларов США. ⁽³⁹⁾
- Июнь 2022: Uniswap приобрела агрегатор NFT-рынков Genie за нераскрытую сумму. ⁽⁴⁰⁾
- Июнь 2022: eBay приобрел KnownOrigin, торговую площадку NFT, за нераскрытую сумму. ⁽⁴¹⁾
- Jun 2022: 1confirmation запустил NFT фонд, объемом 100 млн долларов США. ⁽⁴²⁾
Торговые площадки для NFT играют важную роль в облегчении торговой деятельности, соединяя покупателей и продавцов. OpenSea остается ведущей торговой площадкой на рынке NFT по объему торгов и занимает около 50% всей доли рынка. Несмотря на то, что OpenSea в значительной степени сохранила свою долю рынка за последний год, конкуренция остается жесткой. Новые участники рынка, такие как LooksRare, X2Y2 и Magic Eden, тоже продемонстрировали высокие показатели в первой половине 2022 года.
Рисунок 25: Рыночная доля NFT-маркетплейсов показывает, что OpenSea по-прежнему является доминирующим лидером, но X2Y2 является его главным конкурентом.
Источник: Footprint Analytics (@bond), Binance Research
В первой половине 2022 года была запущена платформа LooksRare NFT, которая стала сильным конкурентом для OpenSea. Чтобы стимулировать внедрение платформы на рынок, команда LooksRare устроила “вампирскую атаку” и выпустила свой собственный токен $LOOKS. Первоначальный объем торгов превысил объем OpenSea, но признаки wash трейдинга указывали на то, что спрос неорганичен. Сегодня доля рынка LookRare значительно снизилась, с пикового уровня почти в 29% до уровня ниже 5%, и не видно никаких катализаторов, способных переломить эту тенденцию.
Несмотря на сложную рыночную конъюнктуру, X2Y2 увеличила свою долю рынка и в настоящее время, является вторым игроком по объёму торгов на рынке NFT. Вероятно, этому способствует временное снижение торговой комиссии до 0,5% (по сравнению с OpenSea в 2,5%, LooksRare в 2%), а также эмиссия торговых вознаграждений. Растущее использование агрегированных платформ для NFT, таких как Genie и Gem, которые не зависят от рынка (более подробно в разделе Агрегаторы NFT), вероятно, также способствовало повышению эффективности X2Y2. Еще неизвестно, сможет ли X2Y2 сохранить текущую траекторию роста, при уменьшении вознаграждений за торговлю и увеличения торговых комиссий.
Magic Eden является ведущей торговой площадкой по Solana NFT. Компания извлекла выгоду из растущего интереса к Solana NFT, и её доля на рынке неуклонно росла в течение последнего года. В то время как OpenSea интегрировала Solana NFT на свою платформу только в апреле. В связи с этим Magic Eden по-прежнему занимает доминирующую долю (> 95%) в объеме торгов Solana NFT. Мы считаем, что Magic Eden, скорее всего, сохранит свой статус ведущей торговой площадки по Solana NFT, поскольку никакие другие конкуренты даже близко не приближаются по количеству размещений и ликвидности, которые она предлагает.
Рост числа агрегаторов NFT В 2022 году появились агрегаторы NFT, которые позволяют трейдерам покупать и продавать NFT на разных торговых площадках с единой платформы (считайте, что Skyscanner для NFT). Такая функциональность согласуется с общим торговым поведением и хорошо подходит под него. В конце концов, большинство трейдеров NFT, по своей сути, не зависят от рынка. Как правило, им все равно, какую платформу использовать. Пока они могут обеспечить свой рабочий процесс по покупке/продаже NFT по минимально возможной цене, их все будет устраивать. В этом смысле агрегаторы NFT могут извлечь выгоду из такого поведения пользователей: консолидировать объявления на разных торговых площадках и представлять их в одном унифицированном интерфейсе. Более того, агрегаторы NFT также приносят дополнительную пользу с точки зрения того, что позволяют трейдерам"подметать полы" коллекций, покупая кучу NFT по самым низким ценам, без необходимости посещать каждую торговую площадку по отдельности.
Ведущие агрегаторы Gem и Genie продемонстрировали значительный рост. Объем торгов в этом году превысил 511 000 ETH. Это, примерно, в 21 раз больше по сравнению с 2021 годом. Рыночная доля агрегаторов NFT также выросла, с чуть более 1% в конце 2021 года до примерно 5%, на сегодняшний день. Обратите внимание, что на диаграмме представлены снимки на конец месяца, результаты которых могут колебаться, в зависимости от сделок в какой-то конкретный день.
Рисунок 26: Доля рынка агрегаторов NFT (снимок на конец месяца) колеблется, но в целом, имеет общую тенденцию к росту
Источник: Dune (@rchen8), Binance Research
Несмотря на то, что рыночная доля агрегаторов NFT по-прежнему невелика, недавние приобретения Gem компанией OpenSea и приобретение Genie, компанией Uniswap, свидетельствуют о большом интересе, который проявляют действующие компании к агрегаторам NFT, а также подтверждают ценностное предложение агрегаторов. Агрегаторы NFT будут ирать ключевую роль в формировании ланшафта для торговли в долгосрочной перспективе.
В целом, учитывая пользовательский опыт и простоту поиска самых дешевых NFT на одной платформе, переход к использованию агрегаторов NFT, вероятно, продолжит активно набирать обороты. Однако, этот шаг может занять некоторое время. Большинство объявлений о продаже NFT поступают с небольшого числа торговых площадок (например, OpenSea, X2Y2, LooksRare), и перед совершением сделок, трейдеру не потребуется тратить много времени для проверику всех бирж. Стимул к использованию агрегаторов NFT, вероятно, возрастет, если конкуренция между биржами ещё более обострится, а ликвидность станет более фрагментированной.
Перспективы: будущее с многоцепочными системами все более вероятно
Ethereum является лидером рынка NFT по объему торгов и содержит большое количество проектов. Однако, перегрузка сети, а также высокие комиссии за транзакции часто упоминаются как недостаток Ethereum. На пике развития часто можно было увидеть плату за комиссию в размере сотни долларов за транзакцию. Хотя это может быть приемлемо для дорогостоящих NFT, оцениваемых в сотни тысяч долларов, но высокие комиссионные сборы, могут сделать простые транзакции по NFT непомерно дорогими для многих пользователей.
Экосистема NFT имеет внутри себя большое количество конкурентов, и вышеупомянутые недостатки открывают возможности для альтернативных блокчейнов. История о том, что Ethereum теряет долю рынка из-за других блокчейнов, начала набирать обороты в конце 2021 года, и возможно благодаря этому, мы стали свидетелями растущего интереса к Solana NFT.
Вторичные данные о продажах NFT показывают следующие:
- Ethereum по-прежнему лидирует на рынке NFT
- Несмотря на то, что вторая половина прошлого года была непростой для Ethereum, он пытался восстанавить долю рынка в течение первой половины 2021 года.
- Интерес к Solana NFT продолжает расти. По состоянию на июнь 2022 года, SOL занимает второе место по продажам вторичных NFT.
- Решения о масштабировании Ethereum L2 все еще далеки от массового внедрения.
Рисунок 27: Ethereum по-прежнему является доминирующим блокчейном по занимаемой доле на рынке NFT, но Solana - его главный соперник.
Источник: CryptoSlam, Binance Research
Откат по позиции Ethereum на рынке, на первый взгляд, бросает вызов повествованию о мультицепочечном будущем. Вполне вероятно, что медвежьи настроения на рынке способствовали более высокому объёму торгов в высокодоходных NFT с большой капитализацией (преимущественно на Ethereum), по сравнению с другими NFT. На фоне этого можно сказать, что если на рынке возникнут более бычьи настроения или появится новый успешный проект, запущенный на другой цепочке, то краткосрочная тенденция также может измениться в пользу альтернативных блокчейнов.
Мы считаем, что многоцепочное будущее возможно, учитывая размер и долгосрочный потенциал рынка NFT. Вполне вероятно, что в будущем появятся другие успешные блокчейны. Тем не менее, учитывая сетевые эффекты Ethereum, мы подозреваем, что он останется доминирующим блокчейном в обозримом будущем. Преимущество оживленной экосистемы NFT с большим количеством трейдеров и высоким потоком новостей поставит Ethereum в короткий список для проектных команд, которые хотят создать следующий NFT-проект с “голубыми фишками”. Безопасность и децентрализованный характер блокчейна Ethereum будут важным фактором для команд, которые хотят остаться в экосистеме в долгосрочной перспективе.
Учитывая общую медвежью конъюнктуру, неудивительно, что объем торгов NFT существенно снизился за последние 1-2 месяца. Тем не менее, если отбросить "животный дух" и взглянуть на долгосрочную перспективу, мы с оптимизмом смотрим на то, что NFT будут играть ключевую роль не только в установлении цифрового права собственности, но и в стимулировании внедрения технологий блокчейна, путем проникновения его в различные сектора реальной экономики. Долгосрочный бычий тренд.
GameFi представляет собой слияние двух слов “Игра” и “Финансы” и включает в себя элементы как игры, так и финансовых стимулов. Помимо прямых денежных стимулов, GameFi предлагает перспективу владения цифровыми активами в виртуальных мирах, которым игроки посвящают большую часть своего времени, и также потенциал для взаимодействия за счет переноса этих активов в разные виртуальные миры. Огромный потенциал, который появляется при использовании блокчейн технологии, игр, финансиализации и NFT, повлиял на появление большого интереса и рост GameFi.
Количество проектов GameFi продолжает расти и по состоянию на июнь 2022 года, оно достигло 1551 игры. Однако, замедление очевидно, поскольку ежемесячный рост сократился до низких однозначных показателей, показывающих 2,5% в июне 2022 года. Этому снижению способствовало общее негативное настроение на рынке, поскольку участники рынка взяли передышку от блокчейн-активности, а количество запусков новых игр замедлилось.
Рисунок 28: Количество игр продолжает расти, но более медленными темпами
Источник: Footprint Analytics (@KikiSmith), Binance Research
Критики Ethereum часто ссылаются на высокие сборы по комиссии и низкую пропускную способность, в качестве причин в пользу альтернативных блокчейнов. Данные, основанные на рыночной доле GameFi, подтверждают такую точку зрения. В то время, как Ethereum остается доминирующим блокчейном с наибольшим количеством созданных GameFi проектов, хотя его доля рынка неуклонно падает с более чем 50% в июле 2021 года до, примерно, 35% в июне 2022 года. Также сеть BNB стала ярким пятном и отняла долю рынка у Ethereum - по состоянию на июнь 2022 года она занимает почти 31% и является второй по величине экосистемой по количеству GameFi проектов. Не вдаваясь в подробности, мы также хотели бы подчеркнуть, что при оценке этого пространства, помимо оценки доли рынка по количеству игр (например, качество игр, типы игр, жизненный цикл продукта и т.д.), существуют и другие соображения, для которых разные сети имеют свои соответствующие преимущества.
Рисунок 29: Доля рынка блокчейн-игр (по количеству игр) показывает, что Ethereum продолжает терять свою долю рынка
Источник: Footprint Analytics (@KikiSmith), Binance Research
Частные инвестиции являются хорошими индикаторами институционального интереса и могут служить в качестве прокси для оценки состояния рынка. В первой половине 2022 года GameFi наблюдала здоровый поток сделок. Общий объём капиталовложений в GameFi в первом полугодии 2022 года превысил 4,1 миллиардов долларов США, чему способствовал колоссальный прирост Epic Games в размере 2 миллиардов долларов США. Это на 38% больше по сравнению со второй половиной 2021 года. GameFi остается центром внимания для учреждений - Andreessen Horowitz в мае запустил фонд в размере 600 млн долларов США, ориентированный на игры, а Immutable в июне запустила венчурный фонд в размере 500 млн долларов США, ориентированный на Web3-игры.
При достаточном финансировании, команды могут делать необходимые инвестиции и нанимать больше сотрудников для разработки лучших игр. Гипотетически, это приведет к росту числа пользователей и увеличению финансирования в данного сектора.
Рисунок 30: Привлеченные средства GameFi (млн долларов США) остаются значительными
Проектирование и разработка успешных игр сопряжены со значительными сложностями. Обычно от идеи до запуска проходят годы. Достаточное финансирование, сильная команда разработчиков и опытная команда менеджеров - вот лишь некоторые составляющие успеха. Трудности, связанные с запуском успешных игр, делают эту сферу непростым "орешком", особенно для новых команд.
В первой половине 2022 года, традиционные игровые компании предприняли ощутимые действия по вхождению в игровое пространство блокчейна. Вот лишь некоторые из них: Square Enix в мае продала ценную интеллектуальную собственность на сумму 300 млн долларов США для финансирования своих новых проектов⁽⁴⁵⁾. В апреле Epic Games привлекла 2 миллиарда долларов США для развития своих метавселенных⁽⁴⁶⁾. Такие компании, как Ubisoft, EA и Tencent также в разной степени вошли в игровое пространство блокчейна. Несмотря на то, что это означает усиление конкуренции для существующих компаний, занимающихся блокчейн-играми, это является положительным знаком для отрасли, с точки зрения стимулирования инноваций.
Тем не менее, мы все еще находимся на очень ранних стадиях, и у нас еще много возможностей для роста. Нужно проделать больше работы, чтобы привлечь в это пространство еще больше традиционных игровых студий. По данным Game Developers Conference (GDC) 2022 года, из более чем 2700 опрошенных разработчиков игр, только около 28% респондентов указали, что их студии заинтересованы в криптовалюте или уже используют её. И примерно 29% сказали то же самое в отношении NFT.
Рисунок 31: Опрос разработчиков игр показывает, что небольшой процент традиционных игровых студий интересуется или уже использует криптовалюту
Источник: Отчет GDC о состоянии игровой индустрии за 2022 год, Binance Research
Проекты Move-to-Earn, являющиеся ответвлением от Play-to-Earn и вызвавшие большой интерес к себе за последние пару месяцев, вознаграждают пользователей за "движение". Move-to-Earn вращается вокруг образа жизни, и пользователи, как правило, получают вознаграждение за физическую активность. Известными проектами в данном направлении можно назвать: STEPN, Step App и Genopets. Давайте подробнее рассмотрим один из наиболее популярных -STEPN.
STEPN - это один из лидеров в сфере Move-to-Earn. При ходьбе или беге, пользователи приложения могут зарабатывать токены - сатоши (GST).
Звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой. Проект вознаграждают вас за то, что вы просто двигаетесь? “В мире не бывает бесплатного обеда” - чтобы заработать токены, вам нужно сначала купить виртуальные кроссовки, которые на момент написания статьи стоят около 120 долларов США за самый дешевый вариант. STEPN также получает роялти всякий раз, когда виртуальные кроссовки продаются на вторичном рынке.
Проект привлек значительное внимание во втором квартале этого года и также, интерес к нему возрос после начала продаж Green Metaverse Token (GMT) в марте 2022 года. На пике своего развития у STEPN было более 700 тысяч активных пользователей в месяц. Однако последние тенденции на рынке свидетельствует о неблагоприятных условиях, с точки зрения существующих пользователей, а также с привлечением новых пользователей в игру. Кроме того, график снижения цен GST предполагает, что текущие пользователи токенов стали менее эффективны в плане содействия устойчивой токеномике. Не вдаваясь в подробности, можно сказать, что это оказало прямое влияние на цены токенов GMT и GST, которые упали более чем на 85% по сравнению с их пиковыми значениями. В ответ на отзывы сообщества, STEPN опубликовали свой план действий для поддержания игровой экономики. Еще неизвестно, сможет ли STEPN изменить ситуацию или это просто "разрекламированный пузырь", который скоро лопнет.
Рисунок 32: В STEPN наблюдался сильный прирост по числу активных пользователей за месяц, но в июне данный показатели сильно просел.
Источник: Dune Analytics (@nguyentoan), Binance Research
Рисунок 33: Ежедневное распределение активных пользователей STEPN (снимок на конец месяца) показывает, что доля новых пользователей постепенно снижается.
Источник: Dune Analytics (@nguyentoan), Binance Research
В будущем мы, вероятно, увидим больше вариаций геймификации в различных аспектах жизни, помимо простого Move-to-Earn. Например, еще одним вариантом является - “Lear-to-Earn”, когда проектные команды вознаграждают пользователей за самообразование по определенной теме. Возможность заработка служит как инструментом для привлечения пользователей, а основная цель состоит в том, чтобы стимулировать пользователей учиться при помощью своей платформы. В целом, вводя финансовые стимулы, проектные команды могут поощрять пользователей к выполнению определённых действий и тем самым, стимулировать использование своей платформы. Однако является ли такая модель устойчивой в долгосрочной перспективе, с точки зрения стимулирования органического роста? Рассмотрим подробно в следующем разделе.
Повышение уровня GameFi Играя в devil's advocate, можно сказать, что GameFi в его нынешнем виде точно имеет области, которые необходимо улучшать по мере того, как сектор работает над достижением массового распространения. Масштабируемость, токеномика и игровой процесс - вот некоторые из часто упоминаемых проблем, над которыми работают команды.
Аспект, который по нашему мнению, является критически важным, но в тоже время трудно достижимым - это баланс между финансированием и геймплеем.
Нередко в играх "Play-to-Earn" основное внимание уделяется финансовому аспекту - как пользователи и проектные команды смогут получать финансовые вознаграждения. Однако во время волатильность рынка, когда "заработок” становится основной целью игры, долгосрочная устойчивость к способности привлекать и удерживать пользователей ставится под сомнение. Например, если токен проекта значительно проседает в цене.
Вместо модели "Play-to-Eatn" (играй, что бы зарабатывать) лучше использовать модели "Play-and-Earn" (играй и зарабатывй). В модели "Играй и зарабатывай" заработок - это дополнительное ценностное предложение, которое просто улучшает игровой опыт. Вместо того, чтобы играть для получения финансового вознаграждения (сравнимого с работой), лучше разработать игровой процесс, который привлечёт игроков, которым нравится игра, и в качестве бонуса дать им финансовые стимулы. Данная модель является более независимой от конкретной конъюктуры рынка.
Команды, несомненно, работают над вышеупомянутыми проблемами. Мы с нетерпением ожидаем увидеть динамичную, веселую и развитую экосистему.
Заключительные мысли GameFi меняет правила игры и привлекает новую волну игроков в экосистему блокчейна. Объем всего игрового рынка оценивается примерно в 175 миллиардов долларов США⁽⁴⁷⁾, а рыночная капитализация GameFi составляет менее 4% от этого объёма - 6,2 млрд долларов США⁽⁴⁸⁾. Сейчас мы все еще находится на ранней стадии развития, и у нас есть все предпосылки для дальнейшего роста.
Несмотря на то, что все еще существует множество областей для улучшения, секторы быстро развивается и внедряют инновации. Игровая активность упала вместе со спадом на всем рынке. Это может стать проблемой для проектов со слабым балансом. С другой стороны, команды, которым удалось привлечь финансирование и которые могут сосредоточиться на строительстве проекта в данной среде, имеют больше возможностей выйти из этого цикла более сильными.
С лучшими умами индустрии и опытными традиционными игровыми студиями, работающими в этой области, будущее GameFi является многообещающим.
В связи с тем, что рынок остается нестабильным в течение первой половины 2022 года, стоит обсудить различия в показателях между секторами. Сравнив динамики цен между L1, DeFi, играми, конфиденциальностью и хранением, DEXes и CEX для BTC, ETH и BNB⁽⁴⁹⁾, мы сможем сделать несколько интересных выводов.
Ниже мы проанализируем частоту, с которой Биткойн, Эфир, BNB и различные крипто подсекторы (созданные путем агрегирования ценовых движений топовых токенов в соответствующей категории) просаживаются на 2,5% и 5,0% во время дневного закрытия. Также мы рассмотрим количество тех случаев, когда активы росли на 2,5% или выше. Частота колебаний была подсчитана с июня 2020 года и разделена на три разные категории:
Рисунок 34: Частоты основных криптосекторов +2.5%, -2.5% и -5.0%
- Биткойн, Эфир и BNB на протяжении всего периода времени демонстрировали постоянную и относительно стабильную производительность. Все три актива находятся на вершине своего роста (>2,5%) с июня 2020 года, но находятся на нижней границе, с точки зрения просадки (-2,5% / -5,0%). С начала года BNB был лучшим активом в данном трио, имея наименьшее количество "ралли" и меньшее количество просадок, по сравнению с Ethereum.
- У DeFi, DEXes и токенов Privacy & Storage были самые стабильные движения (>2,5%). Токены в этих секторах продемонстрировали одни из самых сильных показателей роста, хотя их потенциал был сопряжен со значительным риском снижения, т.е. у них также было относительно большое количество просадок (до - 5%).
- L1 и игровые токены показали более хорошие результаты по сравнению с теми, что от них ожидали. В связи с тем, что данные токены демонстрировали сравнительно меньшее количество сильных ценовых движений (> 2,5%), они показывали меньшее количество просадок, указывая на хороший уровень стабильности, показатели которого обычно не затрагиваются при обсуждении данных секторов, особенно игровых. Это становится понятно, при рассмотрении на более длительные периоды времени, когда L1 и Gaming превзойдут DeFi, Privacy & Storage и DEX по частоте просадок.
- Токены CEX были одними из самых сильных на сегодняшний день. Отсутствие у них просадок, по сравнению с другими секторами, заметно, и их показатели более точно соответствуют нашим базовым сравнительным активам: Bitcoin, Ether и BNB.
Также мы рассмотрим простой анализ, связанный с инвестициями. Проще говоря, для тех людей, кто инвестировал 100 долларов США в различные моменты на рынке, за последние два года. Только есть вопрос - сколько сейчас составляют ваши инвестиции?
Рисунок 35: Текущая стоимость инвестиций в размере 100 долларов США в разбивке по категориям
- BNB показал наилучшие результаты с июня 2020 года (с некоторым отрывом). Инвестиции в размере 100 долларов США, вложенные в покупку BNB в июне 2020 года, сегодня составили бы более 1200 долларов США. Приближаясь к BNB, производительность L1 за данный период времени также была заметной. Хотя, значительная часть этого происходит из-за ~ 60 кратного роста SOL. Без учета SOL, инвестиции в L1 в размере 100 долларов США на 1 июня 2020 года составили бы 289 долларов США, а не 967 долларов США. Токены CEX, Ether и игровые токены показали высокие результаты за этот период времени.
- С точки зрения инвестиций, с июня 2021 года Gaming был лидером по доходности, чему способствовал сильные "ралли" в SAND, ILV, GALA и AXS. CECS также удалось сохранить свою стоимость за этот период времени, в то время как остальные токены понесли убытки.
- С начала года Gaming снова показал результаты лучше, чем ожидалось. Однако показатели GMT STEPN исказили эту цифру, а без учета GMT, инвестиции в размере 100 долларов США вложеные в январе 2022 года, составили бы 25 долларов США, а не 87 долларов США. За пределами гейминга CEX также показали относительно хорошие результаты, в то время, как среди "голубых фишек", BNB и Bitcoin сохранили относительно большую ценность, по сравнению с Ether.
Заключение Наш анализ выделяет несколько ключевых идей. Во-первых, "голубые фишки" остаются "голубыми фишками" не просто так. Они продолжают показывать относительно хорошие результаты, даже несмотря на то, что рынок попрежнему остается волатильным. За этот период времен, BNB в частности, продемонстрировал хорошую стабильность, и его показатели с начала года являются примечательными.
Далее мы должны с осторожностью относиться к тому, что слышим в обычных средствах массовой информации относительно криптографии. Например, токены L1 и Gaming показали относительно неплохие результаты и сейчас показывают хороший уровень прочности, по сравнению с более волатильными секторами DeFi и DEXes. Учитывая все разговоры о том, что игровые токены сильно просели за последние несколько движений рынка, для нас это интересные данные, чтобы опровергнуть этот аргумент.
Токены CEX продемонстрировали свою устойчивость и уровень стабильности, что может стать полезным дополнением ко многим портфелям и остаться тем, о чем стоит помнить. Рост в сфере CEX продолжается на почти беспрецедентных уровнях, будь то за счет слияний и поглощений, получения международных лицензий или налаживания партнерских отношений с высококлассными международными брендами. Несомненно, это тот актив, за которым нужно внимательно следить.
На данный момент, мировые политики придерживаются разных взглядов в отношения криптовалют и используют разные подходы к регулированию данной отрасли. В то время как одни регулирующие органы могут считать, что криптовалюта ничего не стоит, другие с этим не согласятся. Даже ФРС признает, что существует широкая аудитория, владеющая криптовалютой, и около 12% взрослого населения США хотя бы в некоторый степени владели этим новым классом активов в 2021 году ⁽⁵⁰⁾. Пока что, давайте признаем, что существуют очень разные взгляды на криптовалюты и то, как они должны регулироваться, и погрузимся в то, что произошло, с точки зрения политики, в этом году. Давайте сделаем это, имея в виду приведенную ниже цитату. Хоть эта цитата датирована июнем 2018 года, она все еще актуальна и сегодня.
Рисунок 36: Комментарий CZ в Твиттере
Хорошие правила — это хорошо, плохие правила — это плохо. Звучит слишком просто, не так ли? Но меня до сих пор постоянно спрашивают, нравится ли вам «регулирование», одним словом. Надо смотреть немного глубже.
В этом году криптовалюты вызвали огромный институциональный интерес, и национальные финансовые регуляторы начали уделять больше внимания общим преимуществам, которые может принести криптовалюта, в то же время, поощряя усиление регулирования. Усиление регулирования само по себе не является чем-то плохим, и надлежащее регулирование может поспособствовать более широкому институциональному внедрению и усилению защиты потребителей, и в то же время позволяя криптовалютам получить дальнейшее распространение.
US-Crypto здесь, чтобы остаться Соединенные Штаты постепенно начинают осознавать тот факт, что криптовалюты никуда не денутся. Министр финансов Джанет Йеллен и президент США Джо Байден призвали национальный регулятор продолжить изучение цифровых активов, их преимуществ и потенциальной необходимости регулирования. В марте президент Байден подписал распоряжение об “Обеспечении ответственного развития цифровых активов”, тем самым, еще раз подтвердив потенциал индустрии криптовалют.⁽⁵¹⁾ - Медленно, но неуклонимо мировые лидеры рассматривают криптовалюты как способ помочь своим странам расти, внедрять инновации и оставаться всегда впереди в быстро меняющемся мире.
Внимательно присмотревшись к США, мы можем увидеть, как крипторегулирование сделало гигантский скачок вперед, когда конгрессмен Гленн Томпсон представил Закон о цифровых товарных биржах (“DCEA”).
Этот законопроект, если он будет принят, установит режим отчетности для криптовалютных бирж, работающих в США. Что еще более важно, этот законопроект будет еще одним сигналом о том, что США серьезно относятся к росту своего криптовалютного пространства.
Еще одним ключевым событием в политике США является введение двухпартийного крипто-законопроекта, известного как “Закон об ответственных финансовых инновациях”. Два спонсора законопроекта, сенатор Синтия Ламмис из Вайоминга и Кирстен Гиллибранд из Нью-Йорка, затрагивают в законопроекте Комиссии по торговле товарными фьючерсами (“CFTC”) и Комиссии по ценным бумагам и биржам (“SEC”) регулирование стейблкоинов, банковское дело, налоговый режим, межведомственную координацию и многое другое. Несмотря на то, что на данный момент в Конгресс было внесено более 50 различных законопроектов о криптовалютах, это единственный, поддержанный двумя ключевыми сенаторами (Вайоминг в настоящее время является ведущим штатом, когда речь заходит о цифровых активах). Проект также предусматривает проведение исследования по воздействию цифровых активов на окружающую среду, создание консультативного комитета по инновациям и разработку главных принципов кибербезопасности. Кроме того, он предусматривает проведение анализа цифровых активов в пенсионных накоплениях.
Интересно то, что Bitcoin и Ethereum будут классифицироваться как товары и регулироваться CFTC, в то время как большинство альткоинов будут подчиняться правилам SEC.Несмотря на то, что законопроект представляет собой небольшую веху для криптополитики в США и значительный шаг вперед для криптоиндустрии, есть много препятствий для законопроекта, который должен пройти через комитеты Сената по банковскому делу, сельскому хозяйству, разведке и финансовым услугам.
Недавно Гэри Генслер, председатель SEC, объявил, что он работает над “меморандумом о взаимопонимании” со своими коллегами из CFTC, чтобы подписать официальную сделку, гарантирующую, что торговля цифровыми активами имеет надлежащие гарантии и прозрачность. Процитируем его напрямую: “Получив этот пакет целостности рынка, один свод правил на бирже действительно поможет общественности. Если эта отрасль будет двигаться вперед, то это укрепит доверие к рынку”. Справедливости ради, он, вероятно, очень точен в своих наблюдениях. Однако остается ключевой вопрос, как такой надзор будет выглядеть в деталях.
Европа - cоздание политического фундамента
Европа остается одним из самых процветающих мест в мире для криптографии. В Европе, торговля криптовалютами легальна почти везде, хотя и сопровождается жесткими правилами. В то время как внедрение криптографии быстро растет, растет и стремление к большей подотчетности. Таким образом, Европейский союз объявил в апреле этого года, что все криптотранзакции должны включать информацию о вовлеченных в неё сторонах. Хотя этот закон все еще должен быть принят и похоже, что наклон идёт в одном направлении - полное регулирование. Два наиболее важных нормативных акта в области криптоактивов в Европейском союзе (“ЕС”) - это “Положение о рынках криптоактивов” (“MiCA”), которое, среди прочего, планирует регулировать эмитентов криптоактивов и поставщиков услуг (биржи) на территории ЕС, а также ”Передачу регулирования фондов” (“TFR”), целью которого является предотвращение использования платежных систем для отмывания денег (например, путем регулирования нехостинговых кошельков). Не вдаваясь в слишком глубокие подробности, важно знать оба этих нормативных акта. После более чем двухлетних консультаций MiCA был доработан как раз к этому отчету. Его целью является гармонизация рынка ЕС, путем создания нормативной определенности и улучшения защиты прав потребителей. Учитывая важность этого постановления, необходимо знать о некоторых областях, которые охватывают MiCA⁽⁵⁴⁾ ⁽⁵⁵⁾:
- “Страшный” запрет на PoW больше не является частью MiCA, а вместо этого Crypto Asset Service Providers («CASP») должны будут раскрывать информацию об устойчивости криптоактивов, а также их консенсусе.
- Кредитование, а также действительно децентрализованные протоколы DeFi не входят в сферу деятельности MiCA. Тем не менее, отчет и последующее регулирование DeFi ожидается в 2023 году, а кредитование может быть урегулировано после будущих отчетов.
- На данный момент NFT не входят в область применения MiCA, но это не означает, что они не будут регулироваться на национальном уровне или будут «подпадать под действие» будущего регулирования.
- Уделяя большое внимание стейблкоинам, регулирование MiCA ввело дополнительный контроль со стороны "Европейского банковского управления («EBA»), имеющего полномочия по надзору за «значительными" стейблкоинами. Кроме того, эмитентам стейблкоинов теперь необходимо присутствие в ЕС и ему должны обеспечить защиту резервов в случае неплатежеспособности. Это включает в себя алгоритмические стейблкоины, что фактически запрещает их использование в ЕС. Также там есть новый лимит эмиссии, для так называемых «токенов, привязанных к активам» («ARTs») и "токенам электронных денег» («EMT»), не относящихся к евро, такие как USDC и BUSD. Эти токены, используемые в крупных масштабных платежах, будут иметь ограниченный объем, в размере 200 млн евро в день.
- Хотя FTR имеет большее значение, когда речь заходит о «борьбе с отмыванием денег» («AML»). MiCA по-прежнему требует от CASP введения общих мер безопасности и наличия у них существенного присутствия и управления в Европейском Союзе.
Другие части света - принятие, принятие, принятие
За пределами США мир меняется еще быстрее: Великобритания меняет свои политические взгляды на 180 градусов, Центральноафриканская Республика принимает Биткойн в качестве законного платежного средства, Центральный банк России активизировал усилия по выпуску цифрового рубля и ещё многое другое.
Великобритания проявляет большую активность, когда дело доходит до регулирования криптовалют. Тем не менее, движение криптовалюты в Великобритании было, мягко говоря, неровным. Сначала главный финансовый регулятор страны предупредил об инвестициях в криптовалюту и о том, что люди “должны быть готовы потерять все свои деньги”, затем главный министр финансов страны заявил о намерениях сделать Великобританию крипто державой. Хотя Великобритания значительно улучшила ситуацию с принятием криптовалют в стране, но пока было выдано всего лишь несколько лицензий.⁽⁵⁶⁾
После обвала американского доллара в мае этого года министры финансов “Большой семерки” призвали всех к ускорению глобального регулирования криптовалют. События вокруг UST Terra привели к тому, что многие регуляторы сделали шаг назад и вместо того, чтобы дифференцироваться, поместили большинство стейблкоинов под один и тот же связующий актив. Например, глава центрального банка Франции Франсуа Виллеруа де Гальо заявил, что потрясения на рынке вокруг UST являются достаточным доказательством того, что стейблкоины "названы неправильно" и "возможно, они очень нестабильны". В июне этого года, Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк выпустил новые правила для лицензированния криптовалютных фирм, выпускающих стейблкоины, призывающие к резервным требованиям и ежемесячным независимым аудитам.⁽⁵⁷⁾
Рисунок 37: Политический ландшафт криптовалют H1 показывает дивергенцию между странами в 2022 году.
В других частях мира мы наблюдали дальнейшее внедрение криптовалют. Законодатели Панамы начали изучать возможность регулирования криптовалют, чтобы привести страну в соответствие с глобальной цифровой экономикой. В то же время Центральноафриканская Республика объявила, что Биткоин станет законным платежным средством в стране, запустив первую крупную крипто-инициативу страны, получившую название “Санго”.
Правительство Дубая приняло Закон № 4 от 2022 года, направленный на регулирование виртуальных активов (“VAL”), и учредило Управление по регулированию виртуальных активов Дубая (“VARA”). Создавая правовую базу для бизнеса, связанного с виртуальными активами, включая криптоактивы и NFT, мы на один шаг приближаемся к идее Дубая стать одной из ведущих юрисдикций на все еще развивающемся крипторынке. Binance получила лицензию, которая позволяет ей работать в рамках дубайской модели рынка виртуальных активов "test-adapt-scale" - модель рынка виртуальных активов, выступающая как платформа для регионального развития.
Несмотря на то, что в этом году разработка политики прошла долгий путь, были проведены интересные тематические исследования того, как криптографические дела рассматривались в суде. Например, ранее в этом году биржаъу LCX, базирующаяся в Лихтенштейне, взломали, было решено привлечь юридическую фирму. С помощью своей юридической фирмы и судебного приказа Верховного суда Нью-Йорка, они придумали креативный, основанный на блокчейне способ подать на хакера в суд. Обычно ответчику по судебному иску вручается жалоба, чтобы получить справедливое уведомление и возможность ответить на претензии в отношении этого лица. Однако из-за псевдоанимности криптовалют, ответчик неизвестен. В качестве обходного пути Верховный суд Нью-Йорка утверждает, что вы можете вручить судебный приказ в виде незаменяемого токена (“NFT”) и просто сбросить его на кошелек ответчика.
Несмотря на постоянный прогресс, до сих пор не существует скоординированного на международном уровне регулирования криптовалют. В этом году центральные банки были заняты, уделяя все больше внимания регулированию криптовалютного пространства. Их главная цель ясна - стабилизировать свои денежные системы и в то же время, участвовать в инновациях и экономическом росте. Территориальные различия по-прежнему создают большую неопределенность, которая, вероятно, сохранится до конца года. В конце концов, криптовалюты, скорее всего, выиграют от глобально скоординированного подхода к регулированию. Хотя это идеальный сценарий, он также представляется маловероятным в ближайшее время.
Важно отметить, что криптотехнологии не направлены на устранение посредников между правительствами и устаревшими институтами. Вместо этого, более вероятно, что мы увидим победителей и проигравших, основанных на конкурентной силе и интеграции во все более быстро меняющемся мире. Забегая вперед, мы должны ожидать, что регулирующие органы будут принимать более активное участие. Наиболее важной частью сейчас является повышение уровня образования, устранение страха и дезинформации, а также, четкое донесение преимуществ криптовалют и технологий, стоящих за ними. Работа с правительствами, а не против них, является лучшим подходом к прекращению запрета и чрезмерного регулирования из-за дезинформации и иррациональности.
В начале 2022 года произошли колебания в сторону снижения фиатной оценки Bitcoin и других криптовалют. Однако эти коррекции в сторону снижения не отпугнули венчурный капитал ("VC"). Инвестиции за весь 2021 год составили около 35 млрд долларов США ⁽⁵⁸⁾. Среди энтузиастов криптовалют, вероятно, существует единое мнение, что вся отрасль все ещё находится на стадии раннего принятия. Учитывая сильный рост, несмотря на события типа "черного лебедя" (например, взрыв UST и большое количество ликвидаций в июне 2022 года) и неблагоприятные макроэкономические условия, долгосрочный рост отрасли неостановим. Одной из причин этого является увеличение количества случаев использования и общее принятие криптовалют.
Делая шаг назад, мы видим, что в начале 2020 года большинство инвестиций было сосредоточено на криптоинфраструктуре и финансовых услугах. С конца 2020 года до середины 2021 года предпочтение отдавалось приложениям децентрализованного финансирования (“DeFi”), а с конца 2021 по 2022 год наибольший объем инвестиций пришелся на незаменяемые токены (“NFT”) и игровые компании.
Рисунок 38: Количество венчурных инвестиций в криптовалюту показывает, что игры/развлечения наиболее популярны в первой половине 2022 года
Источник: Binance Research, Binance Labs
По итогам июня 2022 года, мы увидели более 1000 инвестиций в криптовалюты. Две области, в которые было вложено наибольшее количество средств - это гейминг/развлечения и управление активами. Управление активами. Наименьшее количество инвестиций во всех секторах в 2022 году пришлось на NFT.
Сравнивая количество инвестиций с инвестициями, сделанными в 2020/2021 годах, мы видим сохраняющийся интерес и рост в этой области. Кроме того, всё большее число венчурных капиталистов собирают средства, выделенные на криптовалюту.
- Bain Capital только что открыл фонд в 560 миллионов долларов США, ориентированный на создание следующего этапа Web3. ⁽⁵⁹⁾
- Sequoia Capital также активно включился в это сферу со своим криптофондом, объемом более полумиллиарда долларов США. ⁽⁶⁰⁾
- Кэти Хаун отделилась от Andreesen Horowitz (a16z), чтобы сформировать Haun Ventures, собрав 1,5 млрд долларов США, чтобы сосредоточиться на Web3 - крупнейший дебютный фонд женщины-вице-президента. ⁽⁶¹⁾
- Pantera Capital закрыла блокчейн-фонд объемом 1,3 млрд долларов США. ⁽⁶²⁾
- Криптовалютная биржа FTX создает венчурный фонд в размере US$2B. ⁽⁶³⁾
Помимо сбора средств для целевых инвестиций в Web3-пространство, мы также увидели, что в первой половине 2022 года было сделано несколько крупных инвестиций.
- Citadel получила контрольный пакет инвестиций в размере 1,15 млрд долларов США от Sequoia Capital и Paradigm. Эта сделка знаменует собой переход Citadel к новым классам активов, таким как криптовалюты. ⁽⁶⁴⁾
- Cross River, поставщик инфраструктуры для встроенных финансовых решений, получил 620 млн долларов США на расширение своих криптовалютных решений, наряду с платежами, картами и кредитным инструментом. ⁽⁶⁵⁾
- Fireblocks - платформа, предоставляющая решения по хранению, стейкингу и работе с криптовалютой для учреждений, - получила раунд серии Е в размере 550 млн долларов США для расширения поддержки своих протоколов на другие блокчейны. ⁽⁶⁶⁾
- ConsenSys - один из крупнейших создателей децентрализованных протоколов, ориентированных на Ethereum. Программное обеспечения, получило серию D в размере 450 млн долларов США, чтобы помочь выровнять стратегию казначейства компании, путем ребалансировки соотношения ETH и USD. ⁽⁶⁷⁾
- Polygon - платформа для масштабирования Ethereum, позволяющая децентрализованным приложениям работать с низкими комиссионными, - привлекла 450 млн. долларов США для инвестиций в технологию Zero Knowledge [Нулевое разглашение] ("ZK") для дальнейшего расширения охвата Web3.⁽⁶⁸⁾
- Компания Yuga Labs, наиболее известная созданием Bored Ape Yacht Club, привлекла 450 млн долларов США в рамках посевного раунда для расширения масштабов своей деятельности. ⁽⁶⁹⁾
Несмотря на то, что в эту сферу вливается все больше и больше денег, мы также увидели некоторые ключевые проблемы, которые появились в 2022 году. В частности, потребность в людях и талантливых специалистах в сфере блокчейна растет. Несмотря на недавние распродажи, мы наблюдаем, как проекты используют этот период для развития и роста, чтобы подготовиться к работе на бычьем рынке. По мере того, как всё больше количество компаний планируют расширяться, создавать новые продукты и диверсифицировать свои организации, сотрудников с нужными навыками становится находить всё труднее.
Прямо сейчас как частные, так и публичные рыночные оценки подвергаются удару, и важно помнить, что криптовалюта - это рискованный класс активов, и финансирование может быстро иссякнуть. Тем не менее, несмотря на недавнее снижение, потоки средств остаются стабильными. Следующие несколько месяцев могут показать "лучшую картину", учитывая текущие сложные рыночные условия и продолжающиеся последствия краха Terra в прошлом месяце. Таким образом, лучше всего держать себя на готове и продолжать наблюдать за тем, куда текут деньги.
Коррекция, которую мы наблюдали в первой половине 2022 года, является суровым напоминанием о том, что рынки не только растут. За последние два года в криптопространстве наблюдался исторический уровень эйфории, и в сочетании с ультрамягкой денежно-кредитной политикой, распространенной в большинстве стран мира, инвестирование казалось намного проще, чем оно есть на самом деле. Однако многие проекты, построенные за эти годы, теперь сталкиваются с проверкой на практике. Мы по-прежнему убеждены, что эта коррекция рынка благоприятна для долгосрочного успеха отрасли, и хотя некоторые проекты могут потерпеть неудачу, другие воспользуются этой возможностью, чтобы продолжить совершенствовать свою уже существующую инфраструктуру, код, миссию и так далее. Медвежьи рынки - это время для построения и создания условий для устойчивого роста, и это то, что мы наблюдаем во многих частях этого разнообразного крипторынка. Будь то в L1s, L2s, GameFi или даже регулирование - мы стали свидетелями важных изменений во всех этих областях, в первой половине этого года.
Цитируя Уоррена Баффета: “Когда начинается отлив, становится видно, кто купался голышом”. Крах некоторых из ранее наиболее уважаемых компаний и проектов заставил инвесторов вернуться к “чертёжной доске” и пересмотреть то, как они оценивают свои компании. Хотя это болезненно для многих, но это важнейшие строительные блоки любого развивающегося рынка, и ликвидация некоторых компаний сегодня может оказаться необходимым злом, которое снижает риски дальнейшего распространения в будущем.
Несмотря на это, проанализировав основные тенденции и события в различных секторах криптоэкосистемы, можно с уверенностью сказать одно - мы находимся на растущем рынке. Излишки неуклонно выводятся из системы. Инвесторы теперь более рационально относятся к распределению капитала. Разработчики продолжают совершенствовать свои продукты, а смарт-контракты продолжают работать так, как запрограммированы.
”Рим был построен не за один день.” Ничто великое не приходит без потраченного времени, настойчивости и упорного труда. Трудности и препятствия - не редкость. Тем не менее, по мере того как многочисленные сообщества и великие умы в области криптографии, работают вместе, чтобы заложить кирпичи и создать фундамент для децентрализованного и неограниченного будущего, мы остаемся более оптимистичными, чем когда-либо. Мы с нетерпением ожидаем будущего с большей свободой использования денег.
- https://stakers.info/
- https://members.delphidigital.io/reports/managing-expectations-heading-into-the-merge/
- https://www.binance.com/en/blog/ecosystem/introducing-bnb-chain-the-evolution-of-binance-смарт-цепочка-421499824684903434
- https://research.binance.com/en/projects/optimism
- https://docs.zksync.io/userdocs/tokenomics/
- https://support.avax.network/en/articles/4064861-what-is-a-subnet
- https://coinmarketcap.com/gravity/articles/27130
- https://polygon
- https://coinmarketcap.com/alexandria/glossary/blockchain-trilemma
- https://vitalik.eth.limo/general/2022/05/25/stable.html
- https://twitter.com/zachxbt/status/1486591682728673282
- https://www.olympusdao.finance/
- https://defillama.com/categories
- https://www.coindesk.com/markets/2022/05/05/curve-finance-integrates-with-nears-auror
- https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/dex-non-custodial/share-of-dex-volum
- https://uniswap.org/whitepaper-v3.pdf
- https://docs.pancakeswap.finance/roadmap
- https://coinmarketcap.com/gravity/articles/24819
- https://defillama.com/
- https://forum.makerdao.com/t/the-endgame-plan-parts-1-2/15456/45
- https://thedefiant.io/tesla-makerdao-loan/
- https://forum.makerdao.com/t/consolfreight-update-may-2022-consolfreight-helps-master
- https://docs.aave.com/developers/getting-started/readme
- https://mirror.xyz/lensprotocol.eth
- https://defillama.com/protocol/solend
- https://lido.fi/ethereum
- https://etherscan.io/address/0x00000000219ab540356cbb839cbe05303d7705fa
- https://blog.lido.fi/the-next-chapter-for-lido/
- https://defillama.com/categories
- https://dydx.exchange/blog/dydx-chain
- https://defillama.com/protocols/Yield
- https://www.coindesk.com/business/2022/01/18/nft-marketplace-opensea-acquires-defiwallet-firm-dharma-labs/
- https://www.forbes.com/sites/catherinewang/2022/03/08/animoca-backed-australian-nft-s
- https://www.coindesk.com/business/2022/03/11/yuga-labs-buys-cryptopunks-and-meebit
- https://cointelegraph.com/news/nft-creator-yuga-labs-raises-450m-bringing-company-va
- https://www.coindesk.com/business/2022/04/21/indian-nft-cricket-platform-rario-raises
- https://opensea.io/blog/announcements/opensea-acquires-gem-to-invest-in-pro-experienc
- https://www.coindesk.com/business/2022/06/17/nft-platform-immutable-launches-500mventure-fund-for-web3-games/
- https://www.coindesk.com/business/2022/06/21/solana-nft-marketplace-magic-eden-rais
- https://techcrunch.com/2022/06/21/uniswap-acquires-nft-marketplace-aggregator-genie/
- https://www.coindesk.com/business/2022/06/22/ebay-acquires-nft-marketplace-knownori
- https://www.nftgators.com/1confirmation-launches-new-100m-dedicated-to-investing-dire
- https://dune.com/kunal/Solana-NFT-Marketplaces
- https://dune.com/sohwak/NFT-Aggregator
- https://cryptobriefing.com/square-enix-sells-off-game-studios-and-ip-to-focus-on-blockcha
- https://www.epicgames.com/site/en-US/news/sony-and-kirkbi-invest-in-epic-games-to-buil
- https://newzoo.com/insights/articles/global-games-market-to-generate-175-8-billion-in-20
- https://www.coingecko.com/en/categories/play-to-earn
- L1: ETH, BNB, ADA, SOL, TRX, AVAX, CRO, XLM, NEAR, ALGO
DeFi: UNI, MKR, AAVE, CAKE,CRV, GNO, COMP, SNX, ZRX, JST
Gaming: MANA, APE, SAND, AXS, GMT, ENJ, GALA, BORA, PLA, ILV
Privacy & Storage: XMR, ZEC, ZEN, XVG, FIL, BTT, HOT, STORJ DEX: UNI, RUNE, CAKE, INCH, CRV, GNO, SRM, SUSHI, BSW CEX: BNB, LEO, FTT, CRO, KCS, HT, OKB, GT - https://www.federalreserve.gov/publications/files/2021-report-economic-well-being-us
- https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2022/03/09/fact-sheet-pr
- https://www.gillibrand.senate.gov/imo/media/doc/Lummis-Gillibrand Responsible F
- https://www.europarl.europa.eu/news/en/press-room/20220324IPR26164/crypto-assets-new-rules-to-stop-illicit-flows-in-the-eu
- https://www.consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2022/06/30/digital-finance-agre
- https://www.europarl.europa.eu/news/en/press-room/20220613IPR32840/cryptocurrencie
- https://www.bankofengland.co.uk/error/404.htmlitem=%2Fnews%2F2021%2Fnovember%2Fstatement-on-central-bank-digital
- https://www.dfs.ny.gov/industry_guidance/industry_letters/il20220608_issuance_stablecoi
- https://www.pwc.com/gx/en/financial-services/pdf/2022-full-year-global-crypto-ma-and-fu
- https://www.businesstimes.com.sg/garage/bain-capital-ventures-launches-us560m-cryptofund
- https://www.sequoiacap.com/article/a-block-step-forward/
- https://www.businesstimes.com.sg/garage/katie-hauns-crypto-vc-fund-raises-us15b-to-tar
- https://panteracapital.com/blockchain-letter/blockchain-fund-final-closing/
- https://www.wsj.com/articles/crypto-exchange-ftx-sets-up-2-billion-venture-fund-1164216
- https://www.citadelsecurities.com/news/citadel-securities-announces-1-15-billion-investm
- https://www.crossriver.com/cross-river-announces-620-million-capital-raise-accelerate-nex
- https://www.fireblocks.com/blog/550m-series-e-zero-to-crypto/
- https://consensys.net/blog/press-release/consensys-raises-450m-series-d-funding/
- https://blog.polygon.technology/polygon-raises-450000000-from-sequoia-capital-india-softbank-galaxy-tiger-republic-capital/
- https://cointelegraph.com/news/nft-creator-yuga-labs-raises-450m-bringing-company-valuation-to-4b
О финансовых исследованиях: Binance Research - это исследовательское подразделение Binance, ведущей мировой криптовалютной биржи. Команда стремится проводить объективный, независимый и всесторонний анализ и быть лидером мысли в криптопространстве. Наши аналитики регулярно публикуют проницательные аналитические материалы по связанным темам, но не ограничиваясь ими, с криптоэкосистемой, блокчейн-технологиями и последними рыночными темами.
Общее раскрытие информации: Этот материал подготовлен Binance Research и не предназначен для использования в качестве прогноза или инвестиционного совета, а также не является рекомендацией или предложением купить или продать какие-либо ценные бумаги, криптовалюты или принять какую-либо инвестиционную стратегию. Выраженные мнения действительны на указанную выше дату и могут изменяться по мере изменения последующих условий. Информация и мнения, содержащиеся в этом материале, получены из собственных и непатентованных источников, которые Binance Research считает надежными, необязательно являются всеобъемлющими и не гарантируются в отношении точности. Таким образом, Binance не дает никаких гарантий точности или надежности и не несет никакой ответственности, возникающей каким-либо иным образом за ошибки и упущения (включая ответственность перед любым лицом по причине халатности). Этот материал может содержать "прогнозную" информацию, которая не является чисто исторической по своей природе. Такая информация может включать, среди прочего, прогнозы. Нет никакой гарантии, что какие-либо сделанные прогнозы сбудутся. Полагаться на информацию, содержащуюся в этом материале, исключительно на усмотрение читателя. Этот материал предназначен только для информационных целей и не является инвестиционным советом или предложением о покупке или продаже каких-либо ценных бумаг, криптовалют или какой-либо инвестиционной стратегии, и никакие ценные бумаги или криптовалюта не должны предлагаться или продаваться любому лицу в любой юрисдикции, в которой предложение, предложение, покупка или продажа были бы незаконным в соответствии с законодательством такой юрисдикции. Инвестиции сопряжены с рисками.
Scrypt DAO: https://discord.gg/scryptdao