А ты готов к Brexit 2.0?

by @si-consulting
А ты готов к Brexit 2.0?

Готовься к коррекции к концу лета, а деньгами запасись перед зимой, если немного перефразировать одну поговорку. Казалось, что в этом году и вторая часть оправдывает себя, как и первая. Индекс S&P 500 на предыдущей неделе почти отыграл 61,8% от октябрьского падения: выборы в Конгресс США, равно как и итоги заседания ФРС не стали поводом для продаж, риторика в отношении Китая стала более конструктивной, стратеги стали вновь говорить про то, что в акциях вновь появилась value (ценность). Однако на текущей неделе все может перемениться, причем в этом не будет вины США – во вторник Италия должна представить Еврокомиссии уточненный проект бюджета, а в Великобритании прояснится политическое будущее премьера Терезы Мэй, а заодно и возможность «спасения» сделки Brexit. Если в первом случае инвесторы рассчитывают на хэппи-энд (сага с Грецией всех приучила к тому, что все решается позитивно в самый последний момент), то во втором – времени уже практически нет, а степень разобщенности между сторонниками и противниками «хардкора» вышла на новый пик. Черный лебедь? Не верится, но так было и после референдума, так было и после выборов президента США.

Выборы же в Конгресс не содержали сюрпризов. Республиканцам удалось увеличить представительство в Сенате, в то же время им пришлось признать поражение в нижней палате. Трампу придется договариваться с демократами, как бы этого ему не хотелось. С другой стороны,генпрокурор Сешнс подал в отставку, а его сменщик Уиттакер может «задвинуть» расследование по «русскому следу» причем законно, и тем самым дать Трампу спокойно доработать свой первый срок. Трампу придется забыть про стену на границе с Мексикой, отмену реформы медицинского страхования и новые снижения налогов, с другой демократы также хотят роста расходов на инфраструктуру, что поддержит экономику и фондовый рынок. 

Заседание ФРС неожиданным оказалось отчасти – коррекция рынка акций и рост зарплат не нашли отражения в сопроводительном комментарии. Минимальным изменением стало упоминание про корректировку роста капитальных вложений, но это не поменяло представлений о том, что в следующий раз ключевая ставка будет повышена в декабре. К этому моменту у ФРС будет еще один отчет по рынку труда, определенность в отношении тарифной политики (встреча Трампа и Си Цзиньпиня пройдет на полях G20 в конце ноября) и четкое понимание чего ждать в Европе.

Если пикировка Рима и Брюсселя в отношении госрасходов Италии так или иначе будет разрешена (хотя очевидно, что позднее этот вопрос станет вновь актуальным и рынок к этому времени будет смотреть на это все уже не так толерантно), то урегулирование противоречий в отношении сделки Brexit выглядит далеко на так очевидным. Мало того, что лидеры ЕС и Великобритании продолжают играть в игру «кто первый моргнет» в последнем значимом нерешенном вопросе по поводу статуса границы между Ирландиями, так премьер-министр Мэй стала стремительно терять опору как внутри кабинета министров, так и в парламенте. 

Аналитики, опрошенные Reuters, на прошлой неделе оценили шансы неупорядоченного «развода» как один к трем, но сегодня очевидно, что эта вероятность повысилась. Мэй может получить вотум недоверия, да и никто сейчас не даст гарантию, что даже если Мэй вновь окажется «непотопляемой» она сможет «продавить» одобрение сделки в парламенте. До выхода Великобритании из ЕС остается четыре месяца – новые задержки гипотетически могут перенести согласование сделки с конца ноября на декабрь. Но рынки очень не любят подобного рода неопределенность. Поэтому инвесторам остается быть вовлеченным в новостной поток и бдеть.

«Умные деньги» (крупные игроки и инсайдеры) все это предполагали и, судя по статистике, не приняли участие в восстановлении рынка, вместо этогопродолжив сокращать долю в акциях максимальными темпами за последние десять лет. Это не означает, что «ралли» все…уже состоялось…вовсе нет. Ритейл способен двигать рынок и сам. Однако для покупок начало недели по крайней мере до снижения рисков в Европе выглядит уж точно не лучшей идеей. Индекс S&P 500 вполне может откатить к минимуму прошлой недели на 2710 пунктах, где и будет понятен дальнейший расклад: либо a-la «перевернутые голова-плечи» с потенциалом роста как минимум 4%, либо фиаско «быков» с возвратом к 2600 пунктов и ниже. 

Волатильность остается высокой, поэтому наилучшей стратегией остается использование фьючерса с горизонтом торговых решений в неделю и/или кэш. Покупки акций также скорее спекулятивные и позднее в зависимости от глубины отката, а далее, как пойдет. Есть соблазн прикупить акции потребительского циклического и технологического секторов, а еще лучше акции биотеха, которые выигрывают от снятия неопределенности в вопросе регулирования цен на лекарства после прошедших выборов. Однако лучше держать себя в руках, отсутствие позиций порой – наилучшая позиция. Тягу к торговле стоит удовлетворить в инструментах срочного рынка.

November 12, 2018
by @si-consulting