Новые ядрёные облигации: Атомэнергопром 1Р3 [флоатер]
Атомное размещение! Гигант ядерной промышленности выходит на биржу, чтобы предложить нам свежий флоатер с привязкой к ключевой ставке. Этот радиоактивный выпуск будет доступен даже для неквалов у ряда брокеров.
☢️ Эмитент: АО "Атомэнергопром"
⚡️ Атомэнергопром - 100%-я дочка «Росатома», консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли.
Атомэнергопром обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики, от добычи урана до строительства АЭС и выработки электроэнергии, а также бэк-энд (обращение с отработавшим ядерным топливом и радиоактивными отходами, вывод из эксплуатации ядерно- и радиационно-опасных объектов).
🌍 Атомэнергопром является единственным в мире вендором, объединяющим в себе весь спектр компетенций в сфере ядерных технологий.
Короче, эмитент - откровенно КРУТОЙ.
🏆 Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от ЭкспертРА - наивысший.
💼 На бирже торгуются 8 выпусков облигаций общим начальным объемом 79 млрд ₽. И для такого техно-гиганта - это весьма скромные цифры.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:
- ✅Выручка в январе-июне превысила 1 трлн ₽, увеличившись на 23%. Себестоимость продаж достигла 773 млрд ₽ (+26,4%). Валовая прибыль в итоге составила 327 млрд ₽ (+15,9%).
- 🔻Чистая прибыль за период - 109 млрд ₽ (-19% по сравнению с 1П2023, когда было 134 млрд ₽).
- 🔻Выросли финансовые расходы - с 40,9 до 77,3 млрд ₽, финансовые доходы наоборот просели с 24,4 до 22,5 млрд ₽. Расход по налогу на прибыль достиг почти 58 млрд ₽ после 42,7 млрд годом ранее. "Основными причинами снижения выручки и чистой прибыли стали волатильность рубля и рост процентных расходов вследствие роста ключевой ставки" - пресс-служба Росатома.
- ✅Активы достигли 6,9 трлн ₽ (+2,2% за 6 мес). Собственный капитал тоже чуть подрос за полгода и составил 3,25 трлн ₽.
- 🔻Обязательства увеличились на 3,2% до 3,66 трлн ₽. Таким образом, долг обеспечен собственным капиталом на 89%.
- ✅Непосредственно во 2-м квартале прибыль холдинга немного выросла - с 47,6 до 48,4 млрд ₽. Выручка за этот период достигла 521 млрд ₽ после 465 млрд ₽ годом ранее.
- 👉Понятно, что всерьёз оценивать результаты Атомэнергопрома - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему почти гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета.
- Номинал: 1000 ₽
- Объем: 20 млрд ₽
- Погашение: через 3 года
- Ориентир купона: КС+130 б.п.
- Выплаты: 12 раз в год
- Амортизация: нет
- Оферта: нет
- Рейтинг: AAА от Эксперт РА
- Только для квалов: нет
- Сбор заявок - 18 октября, размещение на бирже - 23 октября 2024.
Резюме:
☢️ Итак, Атомэнергопром размещает флоатер объемом 20 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
Амортизация - это частичный возврат тела облигации ДО даты её полного погашения. В отличие от обычных облигаций, по которым держатель получает ТОЛЬКО купоны, а вся стоимость тела приходит в самом конце, номинал выпуска с амортизацией выплачивается по частям в течение обращения облигации.
Оферта – это возможность эмитента досрочно погасить облигации или изменить ставку купона. Оферта является предложением о досрочном погашении облигации эмитентом по заранее оговоренной цене. Обычно эмитент выкупает бумаги по номинальной цене, но бывают и исключения.
✅ Сверх-надежный эмитент. 100% государственная корпорация, на которой буквально держится вся отрасль нашей знаменитой атомной промышленности, с наивысшим рейтингом ААА.
✅ Устойчивое фин. положение. Долговые обязательства перекрываются собственным капиталом почти на 90%, активами - почти в 2 раза. В отличие от многих госкорпораций (типа ОАК, ОВК и иже с ними), холдинг даже стабильно генерирует прибыль, хоть и небольшую относительно активов.
✅ Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔️ Доходность минимальная, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Дают премию к КС и ежемесячные выплаты - уже приятно.
💼 Вывод: достойный консервативный флоатер от интересной компании. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.
В принципе, для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать ядерные выплаты по актуальной ставке и не переживать за вложенные деньги.
Альтернативы с тем же рейтингом: Мегафон 2Р7 (КС+130 б.п), Алроса 1Р1 (КС+120 б.п), Газпромнефть 3P13R (КС+130 б.п), ВЭБ.РФ 2Р41 (RUONIA+140 б.п), МТС 2Р6 (КС+130 б.п), МБЭС 2Р3 (КС+210 б.п).