Глобалтрак (ГТМ, gtrk, Globaltruck)

А кто такой вообще Глобалтрак? Чем занимаются?

Globaltruck осуществляет грузовые перевозки по российским и международным маршрутам, а также оказывает услуги по экспедированию грузов. Парк Globaltruck насчитывает 1 322 тягача и является одним из самых молодых в отрасли – средний возраст тягачей (Volvo и Scania) составляет 2,4 года. Компания - второй FTL-перевозчик на российском рынке по размеру парка.

Для справки: FTL-перевозки (англ. Full Truck Load, Полная загрузка грузового автомобиля) — доставка грузов с полной загрузкой транспортного средства).

Маршрутная сеть Globaltruck охватывает центральные регионы России, Урал, Сибирь, Дальний Восток, также компания осуществляет доставку грузов между Россией и странами Евросоюза.

Globaltruck обслуживает более тысячи клиентов, в число которых входят компании секторов розничной торговли (Metro, IKEA, «Спортмастер», «ОКЕЙ», «Детский мир», «Лента»), FMCG (Unilever, «Протек», «Катрен», Procter & Gamble, Ferrero), промышленные холдинги (MMK, «Сибур», УГМК), а также компании сектора электронной коммерции и доставки посылок (e-commerce & parcel), включая «КИТ», DPD и «ПЭК».

Операционная деятельность осуществляется на базе 11 подразделений, расположенных в Екатеринбурге, Новосибирске, Магнитогорске, Ногинске (Московская область), Перми, Омске, Челябинске, Самаре, Уфе, Чебоксарах и Тюмени.

Компания Globaltruck имеет шесть сертифицированных центров технического обслуживания и ремонта, расположенных на ключевых маршрутах – в Магнитогорске, Екатеринбурге, Ногинске, Новосибирске, Перми и Омске.

3 ноября 2017 году компания Globaltruck успешно провела первичное публичное размещение (IPO) на Московской бирже. По итогам размещения обыкновенные акции были включены во второй уровень листинга и представлены в Секторе Роста Московской биржи под тикером GTRK.

История развития компании

Довольно лаконичная история с официального сайта.

2012 г. Недавно созданная транспортная холдинговая компания GT Globaltruck Limited приобретает компании Lorry и Magna. Парк обеих компаний включал 412 тягачей.

2013 г. Globaltruck ускоряет свой рост благодаря увеличению парка до 663 тягачей. Также приобретает транспортную компанию Longrun в Новосибирске.

2014 г. В Москве создается компания GTL для оптимизации деятельности.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) открывает кредитную линию в размере 10 млн евро, что дает возможность приобрести новые активы.

Globaltruck приобретает российские активы австрийского международного логистического оператора Quehenberger.

2015 г. Globaltruck приобретает активы конкурента в Екатеринбурге – группы Transsibural, увеличивая парк на 130 тягачей и 152 рефрижератора.

2016 г. Создана российская холдинговая компания ООО «ГЛОБАЛТРАК МЕНЕДЖМЕНТ» для централизации функций управления и унификации производственных стандартов.

2017 г. В июле 2017 года ООО «ГЛОБАЛТРАК МЕНЕДЖМЕНТ» реорганизовано в акционерное общество. В октябре 2017 года компания стала публичным акционерным обществом и была переименована в ПАО «ГЛОБАЛТРАК МЕНЕДЖМЕНТ». В ноябре 2017 года компания успешно провела IPO на Мосбирже.

Globaltruck создала операционную компанию ООО «Грузопровод» для управления одноименным проектом.

Факты и цифры о компании:

1322 тягача (по состоянию на 30 сентября 2018).

1386 полуприцепов (по состоянию на 30 сентября 2018).

963 тентовых полуприцепа, которые могут перевозить любые типы грузов.

423 рефрижераторных полуприцепа для перевозки продуктов питания и фармацевтических товаров.

6 собственных сервисных центров

Основной вклад в выручку Globaltruck в 2017 году внесли компании таких секторов, как

Ритейл 26%

E-COMMERCE 15%

FMCG 20%

Наиболее развитым и перспективным для ГТМ является сегмент FTL-перевозок для ритейлеров, FMCG-компаний и e-commerce. Наиболее широко услуги грузовых автомобильных перевозок востребованы в сегменте FMCG (41,3% всех перевозок).

Группа тесно сотрудничает с крупнейшими российскими компаниями сектора электронной коммерции, включая провайдеров логистических услуг для e-commerce «КИТ», DPD и «ПЭК».

Структура акционерного капитала GlobalTruck

В структуру Globaltruck входит пять операционных компаний:

• АО «Лорри» в Екатеринбурге (Lorry);
• ООО «Магна» в Магнитогорске (Magna);
• ООО «Лонгран Логистик» в Новосибирске (Longrun);
• ООО «Глобалтрак Лоджистик» в Ногинске, Московская область (GTL);
• ООО «Грузопровод» в Екатеринбурге (Грузопровод).

Общее управление операционными компаниями осуществляет ПАО «ГЛОБАЛТРАК МЕНЕДЖМЕНТ».

LORRY

Компания Lorry является крупнейшей дочерней компанией Группы по выручке, размеру автопарка, объему грузоперевозок и другим показателям. Lorry является членом Международной ассоциации автомобильных перевозчиков с 1995 года.

Компания расположена в Екатеринбурге и специализируется на перевозках в Уральском федеральном округе. Операционные подразделения компании расположены в Екатеринбурге, Перми, Омске, Чебоксарах и Тюмени.

Парк Lorry состоит из 460 тягачей и 486 полуприцепов. Компания имеет 3 сервисных центра в Екатеринбурге, Перми и Омске.

MAGNA

Компания Magna базируется в Магнитогорске и управляет подразделениями в Самаре и Уфе. Парк Magna состоит из 175 тягачей и 182 полуприцепов. Компания имеет собственный сервисный центр в Магнитогорске.

LONGRUN

Компания Longrun расположена в Новосибирске. Парк компании состоит из 170 тягачей и 155 полуприцепов. Компания имеет собственный сервисный центр в Новосибирске.

GTL

Компания GTL находится в Ногинске (Московская область) и имеет подразделения в Челябинске и в Москве. Парк компании насчитывает 510 тягачей и 520 полуприцепов. GTL имеет собственный сервисный центр в Ногинске.

«ГРУЗОПРОВОД»

Компания «Грузопровод» была создана в Екатеринбурге для управления одноименным проектом ускоренной доставки.

В 2017 году мы запустили пилотный формат доставки, когда на пути следования полуприцепа сменяются тягачи и/или водители таким образом, чтобы полуприцеп постоянно находился в движении. Это позволяет увеличить ежемесячный пробег тягача, почти вдвое сократить время доставки груза и увеличить тариф на услуги.

На сервисе «Грузопровод» задействовано 44 полуприцепов.

Информация о количестве автопарка дана по состоянию на 30.09.2018.

Совет директоров Компании состоит из девяти членов, включая трех независимых директоров.

1. Андрей Гостяев, Председатель Совета директоров
2. Александр Елисеев, Член Совета директоров, Генеральный директор
3. Денис Лесных, Член Совета директоров, Финансовый директор
4. Елизавета Маркунина, Член Совета директоров, Заместитель генерального директора по правовым вопросам
5. Валентин Шадров, Член Совета директоров
6. Анастасия Левашова, Член Совета директоров, Независимый директор
7. Наталья Яковлева, Член Совета директоров, Независимы�� директор
8. Тагир Ситдеков, Член Совета Директоров, Первый заместитель Генерального директора, Российский фонд прямых инвестиций
9. Александр Лобанов, Член Совета Директоров, Старший Вице-президент, Российский фонд прямых инвестиций

Техническая информация:

Количество акций: 58 млн 462 тыс 120 обыкновенных акций

Коэффициент free-float: 20%

ISIN код: RU000A0ZYD22

Код эмитента: GTRK

Торговый код: ГТМ ао

Полное наименование: ПАО "ГТМ" ао

Номер государственной регистрации: 1-01-84907-H

1 лот = 10 акций.

Уровень листинга: 2.

Акция неликвидная. Максимальные объемы торгов были вскоре после IPO и составляли чуть более 62 млн рублей даже не за день, а за неделю(!). Ежесуточный объем торгов часто бывает менее 100 тыс. рублей.

Стратегия

Стратегические приоритеты Globaltruck включают:

Дальнейшее расширение бизнеса и увеличение рыночной доли за счет органического роста

Ориентированная на создание стоимости и рост бизнес-модель Globaltruck является масштабируемой и позволяет быстро расширять парк и сопутствующую инфраструктуру с минимальными дополнительными издержками.

Globaltruck планирует увеличить парк на 350-450 тягачей в 2018 году. В среднесрочной перспективе планируется увеличивать парк на 250-350 тягачей в год.

Географически выгодное расположение операционных компаний Globaltruck дает возможности расширения своего присутствия в новых регионах, таких как Северо-Западный и Южный федеральные округа.

В 2017 году Globaltruck успешно завершила пилотный проект «Грузопровод», в котором при работе с одним груженым полуприцепом, по пути его следования, меняются несколько тягачей. Проект был запущен на маршруте Москва-Новосибирск, при этом тягачи и водители менялись в основных точках маршрута – в Казани, Перми, Екатеринбурге, Омске и др.

Globaltruck видит возможности для развития бизнеса в связи с расширением двустороннего транзита грузов через российско-китайскую границу. В декабре 2016 года Китай, Монголия и Россия подписали трехстороннее Соглашение о международных автомобильных перевозках по Азиатским автомобильным дорогам, а в 2017 году Китай и Россия начали предварительное обсуждение нового двустороннего соглашения об автомобильных перевозках.

Развитие бизнеса за счет выборочных приобретений и других проектов развития

Российский рынок FTL-перевозок сильно фрагментирован – 10 крупнейших игроков эксплуатируют около 16% всего парка грузовиков в России, при этом подавляющее большинство всех грузовых автоперевозчиков управляют не более чем 50 грузовиками.

Globaltruck имеет потенциал для того, чтобы стать лидером процесса консолидации отрасли, опираясь на свои ведущие позиции в сегменте FTL-перевозок и благоприятные условия рынка.

Дальнейшее повышение операционной эффективности ГТМ

Некоторые мысли вкратце из видеоинтервью с гендиректором Александром Елисеевым:

"на ближайшие несколько лет у компании стратегия роста. Для этого компания видит благоприятные условия, например, в виде ужесточения регулирования рынка, что выдавливает с рынка мелких участников и ведет к консолидации рынка. Также органический рост за счет покупки новых грузовиков и выборочных поглощений на рынке. Также цель поддерживать высокомаржинальный бизнес, чтобы быть лидером на рынке не только в темпах роста, но и в высокой операционной и финансовой эффективности, чего ждут от них основные акционеры.".

"Конкуренция между поставщиками грузовиков дает компании выбирать наиболее интересные для нее условия.".

"Грузовики берем только со стандартом Евро-5. Это приводит к топливной эффективности примерно 4% на каждый грузовик от года к году.".

"Обслуживание техники на своих площадках, по большей части".

Елисеев уверен, что отрасль в начальной стадии консолидации участников. Тут оказывают влияние факторы типа ужесточения регулирования рынка, в том числе налогового, система Платон, автоматическая система контроля веса и габаритов etc. К тому же возможность быть более экономически эффективными за счет эффекта масштаба.

Бизнес обладает некоторой сезонностью. Январь-февраль наиболее тяжелые месяцы с точки зрения объемов. У них высокий KPI по доставке вовремя, по технической готовности парка, по профессионализму водителей и пр.

Дивидендная политика

Дивполитика от 05.09.2017 находится по адресу gt-m.ru/dividends и основные важные пункты приведены ниже.

По итогам 2017 года дивы не выплачивались. Вот что сообщил директор насчет дивидендов:

То есть, дивами инвесторов нескоро порадуют. Впрочем, котировки акций тоже не вызывают восторга. Хотя судя по стратегии, это должна быть компания роста, но как-то она не очень плодотворно растет и расстраивает своих акционеров.

Финансовое состояние

Свежие финансовые результаты за 2018 г. по плану должны быть опубликованы 29 апреля 2019. А 15 мая будут операционные результаты за 3 мес. 2019 г. плюс конференция. Пока посмотрим то, что уже есть.

Потенциал роста не вызывает оптимизма.

График показывает тенденцию к снижению. С момента IPO был lock-up период 180 дней. Примерно тогда и началось снижение, так как участники получили возможность продавать акции

Отчетность по МСФО с 2014 по второй квартал 2018 г. Прибыль на акцию падает уже 3 года подряд, чистый долг снижался в 2017, но снова вырос во 2м квартале 2018 г. Выручка растет.

Мультипликаторы не очень хорошие, но прослеживается тенденция к улучшению показателей. Пожелаем им удачи.

Активы Глобалтрака. Последние два года заметен прирост.

Выручка растет понемногу, а прибыль последние пару лет была меньше, чем в 2016. Вероятно, тут сказались рост цен на бензин, курс доллара и прочие административные расходы. А еще нужно учесть большие капексы, закупку новых траков для расширения бизнеса..

Новости кратко:

11.10.2017. Globaltruck объявил о планах выхода на IPO (коммерсант).

03.11.2017. Упоминание в новостях "Россия-24" про IPO Globaltruck (Youtube).

05.03.2018. РФПИ снизил долю в грузоперевозчике Globaltruck с 14,73% до 5,89% (ссылка).

04.05.2018. Прибыль Globaltruck по МСФО за 2017 год снизилась на 48%.

03.06.2018. Globaltruck покупает 300 новых тягачей.

10.08.2018. Globaltruck в первом полугодии 2018 года увеличила автопарк тягачей на 6,9%.

30.08.2018. Чистая прибыль Globaltruck в первом полугодии выросла на 28%.

01.11.2018. Чистый убыток Globaltruck по РСБУ за 9 месяцев вырос в 18,2 раза.

15.02.2019. Группа Globaltruck увеличила численность автопарка на 19,6%.

Выводы:

Результаты компании Глобалтрак не особо выдающиеся, прибыль на акцию сокращается, выручка растет, хотя расходов тоже стало больше. Капексы растут, приобретаются новые грузовики. Экономическая обстановка на рынке тоже повышает издержки компании (рост цен на топливо, рост курса доллара, прочие административные расходы). Хотя перевозки сами по себе по-прежнему востребованы, поэтому в долгосрочном периоде компания может быть привлекательной со временем. На текущий момент нет каких-то особых драйверов для переоценки стоимости акций. Дивиденды ни разу не выплачивались, хотя дивполитика у компании есть. И перспективы выплаты пока неясны. По словам директора, рассмотреть дивы можно не ранее 2020 года, так как ожидаются большие капексы на развитие и рост. Кроме того, у бумаги низкая ликвидность. Возможно, в будущем ситуация изменится. Есть достаточное количество более интересных и ликвидных историй, чем замораживать деньги на неопределенное время в акциях Глобалтрака.

Вывод - не стоит покупать, инвесторам бумага неинтересна, объемы торгов микроскопические, роста нет, дивидендов нет, драйверов особых тоже нет.

Ссылки:

Сайт компании Глобалтрак: gt-m.ru

Мосбиржа: страница о ГТМ в секторе Роста, страница с графиком ГТМ.

Страница на conomy.

Вот и сказочке конец, кто дослушал дочитал - тот настоящий любознательный инвестор.

Желаю удачи в нелегком и бурном инвесторском океане, среди акул и прочих хищников.