«Аргументы в пользу Base» by DWF Ventures | Перевод

Ку чебупельки, с вами Тимер :>

Я base-беливер и считаю что base - tier-1 проект на предстоящий 2026/2027 год. Решил перевести довольно интересную статью(анализ) от DWF Ventures (Подразделение DWF Labs - tier-2 фонда), вышедшая 4 февраля 2026 - "The Case for Base"

В ней разобрали значимые аргументы в пользу Base + сравнили с другими L2 решениями. Чтобы понимать актуальное положение Base и не строить веру в "дохуянасыпкинса", а реально основываться на фактах - рекомендую к прочтению

Аргументы в пользу Base

~ Ключевые выводы

• Доминирующее лидерство среди L2 в 2025 году: Сеть Base захватила большую часть доходов от решений второго уровня Ethereum. При этом она лидирует по TVL (общей заблокированной стоимости) и комиссиям за данные на L1. Это обусловлено масштабной ончейн-активностью и высокой производительностью нативных протоколов, таких как Morpho и Aerodrome.
• Техническое превосходство для массового масштаба: Обновления 2025 года (расширение масштабируемости и ёмкости, Flashblocks, улучшения рынка комиссий и борьба с перегрузками) обеспечивают комиссии ниже цента, почти мгновенные подтверждения и высокую надёжность. Всё это позиционирует Base как один из самых производительных L2.
• Эффект маховика экосистемы в действии: Стратегические приобретения, ранний успех Base App в SocialFi и создании токенов, новый стратегический поворот, а также инновации вроде x402 и Base Pay привлекают разработчиков и пользователей. Это работает как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.
• Катализатор запуска токена на горизонте: В сентябре 2025 года *Джесси Поллак (*фаундер base) объявил о переходе от «отсутствия планов» к активному изучению сетевого токена для управления и стимулов. Шансы на запуск в 2026 году по Polymarket оцениваются в 69%. Это может открыть 85% доходов от секвенсора для держателей и стейкеров.
• Бычий прогноз на 2026 год: На фоне благоприятных регуляторных тенденций, зрелости Ethereum и притока институциональных средств маховик Base - сочетание технологий, дистрибуции и импульса экосистемы - готовит её к ещё большему росту. В итоге сеть может достичь топовых оценок среди L2 и укрепить роль открытого стека для глобальной ончейн-экономики.

~ Открытый стек для глобальной экономики

Сеть Base - это шаг Coinbase в сторону децентрализованной инфраструктуры. Она использует OP Stack для создания L2-решения Ethereum, ориентированного на низкозатратные транзакции с высокой пропускной способностью. Запущенная в 2023 году с целью стать домом для разработчиков и создателей, сеть Base постепенно эволюционировала. Теперь она предоставляет необходимую безразрешительную и инклюзивную инфраструктуру. При этом она стимулирует развитие широкого спектра приложений.

На фоне благоприятных регуляторных тенденций и постепенного созревания Ethereum сеть Base готова к дальнейшему росту среди розничных и институциональных пользователей в 2026 году. В значительной степени это связано с интеграцией с Coinbase. Такая интеграция не только задействует огромные преимущества биржи в дистрибуции - более 110 миллионов верифицированных пользователей, - но и обеспечивает регуляторный комфорт для институтов, а также мгновенный онбординг. Всё это даёт экосистеме Base категоричное преимущество, которого не может предложить ни одно другое L2-решение. Уже сейчас Base обгоняет конкурентов по активности и доходам. Это во многом благодаря успеху нативных приложений, таких как Aerodrome и Zora.

В этом отчёте мы разберём недавнюю историю и траекторию Base. Мы выделим её особенности и потенциал через: 1) ключевые метрики, демонстрирующие текущую силу; 2) техническую архитектуру и недавние улучшения; 3) барьеры дистрибуции и усилия по расширению; 4) слухи о запуске токена и сравнения оценок для перспективного роста.

~ Ключевые метрики

В 2025 году сеть Base показала взрывной рост по основным показателям. Она захватила большую часть еженедельных доходов всех L2-решений - в отдельные недели более 80%. Общая доля TVL среди L2 составила 48%

Кроме того, Base занимала наибольшую долю среди всех Ethereum L2 по комиссиям за данные на L1 Ethereum - пик пришёлся на ноябрь с 55,5%. Это ярко свидетельствует о масштабной активности пользователей и приложений.

Взлёт Base также хорошо иллюстрирует успех её нативных протоколов - Morpho, Aerodrome и других. Morpho занимает второе место среди всех lending-протоколов по TVL, объёму заёмного капитала и комиссиям за последние 30 дней - уступая только Aave. Aerodrome находится на третьем месте среди всех DEX в EVM-экосистеме по объёму торгов за 30 дней и на четвёртом - по сгенерированным комиссиям за тот же период. Более детально их рост мы рассмотрим ниже.

~ Технические улучшения

В течение 2025 года сеть Base прошла серию целенаправленных технических обновлений. Основной акцент делался на масштабируемости, производительности и пользовательском опыте. Цель - поддерживать взрывной рост, сохраняя при этом комиссии на минимальном уровне и подтверждения транзакций почти мгновенными. Обновления затрагивали ключевые компоненты архитектуры цепочки: цели и лимиты газа, секвенсор и клиенты, рынок комиссий и другие элементы.

Среди наиболее значимых улучшений:

• Основные обновления масштабируемости и ёмкости: Снижение целевого газа (с 35 Mgas/s до 25 Mgas/s) позволило сократить неэффективное использование ресурсов. Одновременно вырос лимит газа (цель - 150 Mgas/s в IV квартале 2025 года), что повысило способность к пиковым нагрузкам. В планах на начало 2026 года - дальнейшее увеличение лимита до 400–500 Mgas/s, чтобы сеть могла уверенно справляться с ростом ончейн-активности.

• Flashblocks: Внедрены новые компоненты в систему высокодоступного секвенсора Base (Rollup-boost, Op_rbuilder, Websocket Proxy, Node-reth). Это дало возможность расширить функциональность кастомного построения блоков. В результате эффективное время блока сократилось с 2 секунд до 200 мс, а предподтверждения стали субсекундными.
• Улучшения рынка комиссий и борьбы с перегрузками: Комиссии стали более динамичными и чувствительными к уровню загруженности. Снизилась зависимость от приоритетных комиссий, медианные значения во время пиков уменьшились и стали стабильнее. Среди дополнительных направлений работы - введение минимальной базовой комиссии для борьбы со спамом, локализованные рынки комиссий для смягчения всплесков от событий и другие инициативы.

~ Барьер дистрибуции и расширение

Помимо технических улучшений, сеть Base успешно применила ряд стратегий для расширения аудитории. В первую очередь это удалось за счёт использования дистрибуционного преимущества Coinbase через целевые интеграции с различными приложениями, реализацию Base App (ранее Coinbase Wallet) и стратегические приобретения. Такой подход открыл новый канал, по которому миллионы пользователей Coinbase могут напрямую попадать в блокчейн Base. Это позволяет нативным приложениям сети ярко проявлять себя.

Интеграции в DeFi - Morpho и Aerodrome

В январе 2025 года Coinbase официально запустила кредиты под крипто-залог через Morpho - ведущий lending-рынок на Base. Пользователи платформы теперь могут использовать активы вроде BTC в качестве залога для заимствований. Процесс начинается с конвертации BTC в cbBTC (Coinbase Wrapped BTC), после чего актив переводится в смарт-контракт Morpho на блокчейне. Это вносит вклад как в TVL протокола, так и в общую заблокированную стоимость L2. На текущий момент общий объём cbBTC-залога, направленного через Coinbase, превысил $1,5 млрд. Это составляет около 62,2% от TVL Morpho на Base и 30,7% от общей TVL всей сети Base. Данные получены от 21,2 тыс. активных кошельков - показатель наличия перспективного варианта использования.

Аналогичная интеграция произошла в августе 2025 года, но уже с Aerodrome - ведущим DEX на Base. Теперь пользователи могут выполнять прямые сделки и свапы через платформу Coinbase, маршрутизируя их через Aerodrome. Это вносит вклад в общий объём торгов DEX-протокола. Несмотря на относительную простоту идеи, эти две интеграции создали прямой мост между огромной пользовательской базой Coinbase и DeFi на Base. Они также сыграли ключевую роль в росте DeFi TVL сети до более чем $4,5 млрд - прирост составил 45% за год.

Запуски токенов и SocialFi - Base App
Base App также стала ключевым драйвером роста сети Base. Приложение представили в июле 2025 года. Это гораздо больше, чем простое ребрендинг Coinbase Wallet. Base App - это единая платформа, объединяющая финансы, мессенджер, создание контента и dApps в одном интерфейсе. Несмотря на статус бета-версии, она вызвала резкий всплеск создания токенов и активности в SocialFi на Base. Всё это стало возможным благодаря Zora - социальной платформе для запуска токенов создателей и контента. Простота создания токена и экспериментов с механиками монетизации привлекла множество пользователей, не имевших ранее опыта в крипте. Сейчас ежедневно создаётся около 1,5 тыс. токенов создателей и 70 тыс. токенов контента. Это происходит благодаря 15–20 тыс. уникальных ежедневных создателей - и всё на Base.

Официально Base App открыли для широкой публики в середине декабря 2025 года. Недавно Джесси Поллак объявил о стратегическом повороте к «trading-first» - приоритету финансового пользовательского опыта. Тем не менее цель остаётся прежней: стимулировать спрос и потоки капитала к разнообразным токенизированным активам. Этому способствуют ключевые функции Base App, среди которых:

• Простота онбординга: Для любого пользователя Coinbase - вход в Base App в один клик, с высокой скоростью и низкими комиссиями.
• Сильный акцент на социальные функции: Чат, копи-трейдинг из ленты, лидерборды и другие инструменты. Это помогает быстро ориентироваться в токенах и стимулирует торговлю внутри сообществ. Помимо токенов, подход распространяется на широкий спектр протоколов и активов - акции, предсказания, мемы и прочее.
• Create and Earn: Создатели могут легко монетизировать любой пост - выплаты прозрачны и происходят ончейн. Обычные пользователи тоже зарабатывают пассивный доход от хранения USDC.

Расширение и поддержка инноваций - приобретения и x402
Приобретения в криптоиндустрии набирают обороты, и Coinbase находится в авангарде этого тренда. Биржа приобрела Echo и Liquifi, подтвердив стремление создать полный набор сервисов для разработчиков на всех этапах - от идеи до запуска. Echo демократизирует ранние инвестиции и предлагает альтернативный способ сбора средств для команд. Liquifi упрощает создание токенов, управление cap table, графики вестинга и комплаенс-процессы. Coinbase берёт на себя остальное: листинг на бирже, кастоди, торговлю, интеграции в DeFi и многое другое. Хотя эти приобретения напрямую не связаны с Base, они создают бесперебойный конвейер для инноваций. Новые приложения и идеи легко запускаются на L2, получая поддержку, видимость, ликвидность и дистрибуцию через весь стек продуктов Coinbase.

Аналогичный эффект дают протокол x402 и Base Pay от Coinbase Developer Platform. Они закладывают основу эффективной ончейн-экономики агентов и предоставляют ключевую платёжную инфраструктуру для разработчиков и ИИ-агентов на Base. Это естественно притягивает больше билдеров к L2 и обеспечивает долгосрочный рост экосистемы. С момента запуска на Base прошло более 121 млн транзакций с общим объёмом $35,2 млн. Основная активность сосредоточена вокруг Coinbase, Daydreams, Heurist и Virtuals Protocol. Конечная цель - интеграция в традиционную коммерцию, где такие решения станут более эффективными и дешёвыми по сравнению с устаревшими платёжными системами. Одновременно это даст толчок автономным агентам, способным обрабатывать широкий спектр запросов в Web2 и Web3. По мере развития x402 сеть Base получит значительную выгоду.

В целом у Base мощная дистрибуционная сеть и барьер конкурентного преимущества - подкреплённые воронкой пользователей Coinbase и её Developer Platform. Эффект усиливается растущей взаимосвязью между Base и Coinbase: биржа превращается в шлюз, который направляет трафик и капитал к нативным протоколам, обеспечивая органическое расширение экосистемы в долгосрочной перспективе.

~ Слухи о токене $BASE и распределение доходов

Спекуляции вокруг возможного запуска токена усилились в сентябре 2025 года, когда Джесси Поллак открыто объявил на BaseCamp о том, что Base изучает возможность выпуска сетевого токена. Это стало значительным изменением по сравнению с позицией «нет планов» в 2023 году. Оно демонстрирует сдвиг в сторону большей децентрализации, расширения управления и выравнивания стимулов.

Поллак также заверил сообщество в приверженности Base принципам Ethereum и соблюдению регуляторных требований. В декабре 2025 года он вновь подчеркнул, что внедрение сетевого токена может открыть новые возможности дизайна. Хотя команда пока не подтвердила официальную дату релиза, на Polymarket шансы на запуск к 30 июня 2026 года оцениваются в 23%, а к 31 декабря - в 69%.

Одна из ключевых тем, связанных с запуском токена Base - потенциальная модель распределения доходов. В 2025 году сеть Base сгенерировала $78,2 млн общей сетевой выручки (sequencer revenue), включая комиссии L1, базовые комиссии L2 и приоритетные комиссии L2. Эта сумма составила 89% от всей сетевой выручки цепочек в экосистеме OP Superchain. При этом выплата Optimism Collective ограничилась 14,4% (~$11,2 млн) в рамках соглашения о распределении доходов: Base передаёт больший из двух показателей - 2,5% от общей сетевой выручки или 15% от чистой ончейн-выручки секвенсора (после вычета платежей L1-операторам).

Потенциал для токена Base кроется в оставшихся 85,6% (~$67 млн) общей сетевой выручки. Если сеть решит направить эту долю стейкерам или держателям токена, привлекательность актива неизбежно вырастет.

Прогнозы оценки Сравнение мультипликаторов выручки других Ethereum L2 с их текущими оценками показывает явную возможность для токена Base.

В качестве примера: если взять $70,3 млн выручки Base за последние 365 дней и применить нижнюю и верхнюю границы мультипликаторов конкурентов, справедливая стоимость токена попадает в диапазон от $4 885,9 млн до $7 852,5 млн. Это вывело бы его в топ-2 L2-токенов по FDV.

~ Заключение

Выдающийся рост Base в 2025 году - не только по метрикам, но и благодаря непрерывным технологическим улучшениям, масштабным усилиям по дистрибуции и расширению - закрепил за ней статус ведущего потребительского слоя масштабирования в экосистеме Ethereum.
Мощный маховик экосистемы между Coinbase и L2 готовит сеть к ускоренному развитию в 2026 году на фоне большей регуляторной ясности, растущих институциональных притоков и интереса.

Кроме того, высокие шансы на запуск токена к концу года выступают ключевым катализатором. Он может демократизировать доходы от секвенсора, направить ценность напрямую токену и привлечь ещё большую ликвидность в экосистему. По мере того как билдеры стекаются к постоянно улучшающемуся техстеку, а потребительские приложения множатся, возможности Base выглядят существенно выше среднерыночных.

Статья возможно оптимистично-предвзята, но не стоит недооценивать объективные факторы доминирования Base в L2 решениях. Если сравнивать эту статью с той же статьей от JPMorgan где утверждали о 12-34 млрд FDV то статью от DWF Ventures можно даже назвать вполне консервативной🙂

Ну и раз уж мы тут за Base говорим - я в своем канале очень часто освещаю его экосистему и не только. Буду рад каждому:
~> https://t.me/SolTimer

Спасибо❤️

| Канал | Base эмодзи-пак для беливеров | Hermes |