Allstate Corporation. Обзор отчетности за 1 квартал 2022 года
Allstate Corporation – один из крупнейших публичных американских страховщиков, предоставляет продукты страхования имущества от несчастных случаев и другие продукты. Компания основана в 1931 году, главный офис расположен в Нортбруке, штат Иллинойс.
Компания умеренно отчиталась за 1-й квартал 2022 г. Мы видим уже второй квартал падение прибыли компании и рост коэффициента выплат по страховкам. Сегмент автомобильных страховок пока убыточен, но за счет резкого роста тарифов последние 2 квартала компания планирует выйти в положительную прибыль к концу года.
Основной драйвер роста компании это дивиденды и выкуп собственных акций. Полный возврат акционерам за последние 12 месяцев составил около 12%. Однако падение прибыли и обесценение основных активов частично нивелирует позитивный эффект от возврата денег акционерам.
Инвестиционный тезис: Держать/Покупать
АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОМПАНИИ ЗА 1-й квартал 2022 г.
Операционные показатели и рентабельность
- Выручка: $12,34 млрд.(-0,9% относительно 2021 г., что выше прогноза аналитиков);
- EPS non GAAP: $2,58 на акцию (-57,8% относительно 2021 г. ниже прогноза аналитиков).
Компания выпустила отчет достаточно сильно ниже прогнозов аналитиков по прибыли. Прибыль скорректированная упала относительно 2021, несмотря на общий рост выручки. На компанию действует крайне негативно рост расходов, инфляция и обесценение активов в связи с ростом ставок.
Особенно негативно отразился на прибыли резкий рост процента выплат в основном бизнесе компании – страховании имущества. Достаточно сильное падение эффективности работы в основном сегменте – достаточно негативный признак.
Бизнес по автострахованию пока все так же убыточен, однако компания достаточно сильно увеличила тарифы и прогнозирует получение значительных денежных потоков от данного сегмента уже к концу 2022 года.
Большинство активов компании это облигации (40,7 млрд. долларов) и меньшинство (5,3 млрд. долларов) акции.
В связи с ростом ставок, возможно, ближайшие 2-3 квартала мы увидим обесценение обоих типов активов, что может значительно понизить чистую прибыль. При чем в данном случае облигации кажутся даже более рискованным инструментом, чем акции, потому что вероятность их обесценения очень высока.
Уменьшения дюрации бондов поможет компании смягчить эффект от роста ставок, однако стоит ожидать возможных негативных результатов и в следующем квартале.
Компания платит дивиденды, дивдоходность 2,5% – это умеренная доходность для рынка США.
Компания активно занимается выкупом акций, что достаточно сильно поддерживает котировки. Однако есть вероятность, что в связи с выросшим уровнем выплат по страховкам активный выкуп может быть приостановлен.
Компания оценена умеренно выше своих исторических значений и немного выше сектора в целом. Есть по некоторым мультипликаторам небольшая недооценка, но в целом можно сказать, что стоимость компании ближе к справедливой и частично переоцененной.
АНАЛИЗ ГРАФИКА ЦЕНЫ за квартал
Цена выросла на 4,72% с последнего отчета, немного понизив потенциал роста.
