30.08 – 03.09 Обзор рынка РФ

❗️По итогам недельных торгов на фондовом рынке:

  • Индекс МосБиржи: 4001,70 (+0,27%)
  • Индекс РТС: 1734,16 (+0,44%)

Недельный график индекса Мосбиржи

На прошедшей неделе российские индексы продемонстрировали позитивную динамику

Европа закрыла неделю падением. Америка торговалась в красной зоне. На их фоне Россия выглядит сильнее мировых площадок. Индекс Московской биржи вырос до нового исторического максимума, преодолев психологически важный уровень в 4000 пунктов, а рубль укрепился до максимумов года.

Индексы стал расти после выхода статистики по американскому рынку труда. Согласно данным, в августе было создано 243 тыс. рабочих мест, хотя эксперты ожидали 720 тыс. Слабость рынка труда означает, что ФРС не будет снижать объемы выкупа активов, следовательно, будет сохранятся объем ликвидности, необходимый для роста акций.

Лучше рынка по итогам недели показали себя бумаги «Русала» (+8,07%), «Российские сети» (+4,5%), «Норникеля» (+2,26%), а также акции «Полюса» (+2,17%) и «Полиметалла» (+1,93%).

Бенефициарами дальнейшего роста остаются бумаги «Газпром», «Лукойл», «Норникель», «Роснефть», ВТБ».

✅ Факторы поддержки

  • Российский рынок традиционно недооценен, т.к. торгуется с геополитическим «дисконтом». При этом на динамику рынка позитивно влияют следующие факторы:
  • Компании показывают хорошие результаты на фоне текущего сезона отчетности. Рост выручки и прибыли у большинства голубых фишек;
  • Высокие цены на энергоносители и прочие commodities.

🛑 Факторы давления (риска)

  • Деловая активность в обрабатывающей промышленности России три месяца подряд снижается, причем темпы спада усиливаются. В августе этот индекс опустился с 47,5 до 46,5 пункта. Среди причин этого ускорение инфляции, ужесточение политики ЦБ, уменьшившее привлекательность кредитов, а также усиление карантинных ограничений в некоторых странах, в частности в Китае, выступающих ведущими торговыми партнерами России.
  • Уровень деловой активности в сфере услуг в России за август показал снижение по сравнению с результатами июля. Так, показатель снизился с 53,5 пунктов месяцем ранее до 49,3 в августе.
  • Геополитические риски для России и возможность новых санкций;
  • Рост инфляции из-за удорожания, в том числе commodities, приводит к разгону инфляции.
  • В целях борьбы с инфляцией многие мировые центральные банки уже начали повышать ставки. В России ЦБ повысил ключевую ставку с начала 2021 г. в 4 этапа - с 4,25% до текущих 6,5%. Удорожание финансирования будет негативно сказываться на долговой нагрузке предприятий, а также может привести к снижению потребления со стороны населения;
  • Высокие цены на сырьевые товары и энергоресурсы выгодны для РФ как поставщика и экспортера, но для производителей рост цен приводит к удорожанию продукции либо снижению маржинальности бизнеса, что также приводит в конечном итоге к разгону инфляции. Сырьевые товары сильно выросли после обвала в марте 2020 г. и, преимущественно, торгуются выше докризисных значений. Замедление и небольшие коррекции уже проходят на рынке нефти и металлов на фоне их перегретости, однако при потенциальной большей коррекции зависимые от цен на ресурсы российские экспортеры могут также скорректироваться;
  • Факторы влияния пандемии COVID-19 в мире, по-прежнему, необходимо принимать в расчет, т.к. сейчас мировые рынки торгуются как будто этот фактор уже «отыгран». Учитывая заразность нового штамма Delta и невысокие темпы вакцинации в РФ, по-прежнему, существуют риски для экономики, в частности локдаун, особенно, на фоне приближающейся осени.

📋 Прогноз

Индексы Мосбиржи и РТС будут пытаться закрепиться на ценовых максимумах. После обновления очередных максимумов они смотрятся все более перекуплено, что указывает на актуальность рисков нисходящей коррекции по ходу сентября. В понедельник рынки США будут закрыты в связи с Днем труда. ЦБ РФ будет решать вопрос по сохранению/повышению ключевой процентной ставки.

Описанные выше риски все больше давят на мировые индексы и российский рынок в том числе. Поэтому необходимо быть морально готовым к коррекции, которая может случиться в любой момент и иметь сбалансированный портфель, который позволит без лишних нервов пересидеть просадки и увеличить позиции в случае коррекции. Текущий рост доходности облигаций на фоне роста ключевой ставки ЦБ дает возможность сделать это с большим комфортом по доходности.

Долговой рынок и рубль

  • RGBI: 144,71 (0,05 б.п.)
  • USD/RUB: 72,73 (-0,20%)

🏦 RGBI практически не показал динамики по итогам недели

Индекс государственных облигаций (RGBI) немного снизился. На прошлой неделе иностранные инвесторы снова обратили внимание на рынок российского госдолга. Приток в ОФЗ составил ~$630 млн (46,3 млрд руб.).

🏛 Российский рубль продолжает укрепляться на прошедшей неделе

Рубль дорожает несколько дней подряд, игнорируя снижение цен на нефть, из-за масштабного притока капитала в российские государственные облигации. За август, по предварительным данным Национального расчетного депозитария, нерезиденты вложили в ОФЗ 154 млрд рублей, а за два месяца приток достиг 326 млрд и стал рекордным с начала 2020 года.

Позитивные факторы для рубля:

  • Приток капитала в российские государственные облигации;
  • Текущие цены на сырьевых рынках, в частности нефть, оказывают поддержку рублю, бюджет при таких ценах не испытывает дефицита средств;
  • Еще один фактор в поддержку рубля в краткосрочной перспективе – это сентябрьские выборы в гос. думу;
  • На фоне повышения процентных ставок со стороны ЦБ инвестирование в российские бонды становится более привлекательным, что тоже оказывает поддержку рублю.

Негативные факторы для рубля:

  • Потенциальная волатильность рынков и нефти, а также возможная коррекция российских индексов;
  • Глобально есть долгосрочный тренд по ослаблению рубля.
  • Рубль сейчас находится в середине своего фундаментально-обоснованного коридора, который при всех текущих макропоказателях составляет 70-75 рублей за доллар. В ближайшее время стоит ожидать некоторого бокового движения в динамике рубля, т.к. он в целом находится недалеко от своих справедливых и фундаментально обоснованных значений.

Нефть

  • Brent: $72,46 (-0,78%)

🛢 Цены на нефть снижались в пятницу, но завершили неделю ростом в связи с медленным восстановлением добычи в Мексиканском заливе после урагана Ида.

Снижению цен в пятницу способствовали слабые данные по американскому рынку труда.

В ожидании урагана в Мексиканском заливе была приостановлена работа мощностей, обеспечивающих 95,7% нефтедобычи в регионе. Ситуация улучшается незначительно, и работа 93,69% добывающих мощностей до сих пор не восстановлена. Нефтедобыча в Мексиканском заливе недосчиталась 1,7 млн б/с, а повреждения вертолетных площадок и топливных складов замедляют возвращение экипажей на морские платформы. Тем временем четыре крупнейшие НПЗ в регионе остаются закрытыми, что создает дефицит топлива, который и без того наблюдается в США. Это выступает фактором поддержки для нефти.

В случае если ОПЕК+ продолжит наращивать предложение по объемам нефти, будет сложно удержать рынок в дефиците, что негативно скажется на цене черного золота.

Статистика:

Согласно данным Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США, запасы нефти в США за неделю снизились на 7,17 млн барр. (прогноз: -3,09 млн барр.), до 425,395 млн барр. Запасы бензина выросли на 1,29 млн барр. (прогноз: -1,63 млн барр.), до 227,214 млн барр. Запасы дистиллятов снизились на 1,73 млн барр. (прогноз: -0,65 млн барр.), до 136,727 млн барр. Добыча нефти в США увеличилась на 100 тыс. баррелей в сутки (б/с) — до уровня 11,5 млн б/с.

Данные оказались умеренно позитивными. Снижение запасов нефти значительно превысило прогноз и показатель API. Однако запасы бензина неожиданно увеличились, что может свидетельствовать об ослаблении спроса на топливо. Кроме того, добыча возобновила рост. Нефтяные цены отреагировали на статистику восходящим импульсом

Количество действующих нефтяных и газовых буровых установок в мире в августе установило новый максимум в 2021 г.

Показатель увеличивается пятый месяц подряд. В среднем в прошлом месяце в мире работало 1434 установок против 1380 в июле. В годовом выражении в августе рост показателя составил 330 шт.

В США количество буровых установок в прошлом месяце увеличилось на 17 шт. к показателю июля, составив 501 шт. В Канаде в августе количество буровых установок выросло на 11 шт., достигнув 156.

В то же время на Ближнем Востоке количество буровых установок снизилось на 2 шт., составив 261, а в Азиатско-Тихоокеанском регионе показатель увеличился на 11 и достиг отметки 198 шт.

Рост числа активных буровых установок — в теории негативный фактор для цен на нефть. Однако на примере США мы видим, что их увеличение пока позволяет лишь заместить выпадающие объемы добычи. К тому же в последние месяцы активно снижалось число резервных скважин, так называемых DUC (пробуренные, но незавершенные).

В ближайшее время также основным фактором риска являются темпы заражения штаммом COVID-19 Delta. Также получил распространение «мю»-штамм коронавируса. Так, органы здравоохранения Южной Кореи обнаружили на территории страны три случая заражения новым «мю»-штаммом коронавируса. Власти заявляют, что все случаи завозные.

Новый «мю»-вариант обладает свойством «иммунного ускользания». Это означает, что существующие вакцины будут менее эффективны против него.

Важные новости российского рынка:

  • Московская и СПБ- биржи опубликовали результаты торгов за август: общий объём торгов: Мосбиржа +6% г/г, СПБ-биржа +89% г/г
  • Московская Биржа сформировала базы расчета индексов акций, которые будут действовать с 17 сентября 2021 года: обыкновенные акции ПАО "Россети" исключаются из базы расчета Индекса МосБиржи и Индекса РТС. Обыкновенные акции МК ПАО "ЭН+ ГРУП", а также депозитарные расписки Юнайтед Медикал Груп КИ ПиЭлСи вошли в состав Листа ожидания на включение, а обыкновенные акции компании ПАО "Группа ЛСР" представлены в Листе ожидания на исключение.

Базу расчета Индекса акций широкого рынка покинут обыкновенные акции ПАО "ТГК-2".

База расчета Индекса голубых фишек изменится за счет включения в состав депозитарных расписок ТиСиЭс Груп Холдинг ПиЭлСи и исключения депозитарных расписок Икс 5 Ритейл Груп Н.В.

В состав базы расчета Индекса средней и малой капитализации будут добавлены депозитарные расписки Мэйл.ру Груп Лимитед и Юнайтед Медикал Груп КИ ПиЭлСи. Покинут индекс обыкновенные акции ПАО "Аптечная сеть 36.6".

Индекс деловой активности в производственном секторе России за август составил 46,5 (прогноз 49,7; пред 47,5)

  • Газпром обогнал по капитализации Сбербанк
  • Акции Россетей выросли на 3,5% после выхода новости о том, что холдинг подал заявку на получение из ФНБ порядка 100 млрд руб. на финансирование проекта энергоснабжения второго этапа Восточного полигона. До 2030 года Россети намерены инвестировать в развитие 4 трлн руб., из которых 1 трлн будет направлен на создание цифровых устройств и программных комплексов. Также котировки поддержала сильная отчетность компании за 1 полугодие.
  • Акции РУСАЛа выросли более, чем на 5% на новости о досрочном погашении долга, что позволит улучшить кредитное качество компании.
  • По результатам МСФО квартальная выручка Аэрофлота выросла в 4,7 раза. Чистный убыток сократился на 92,8% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года до 2,6 млрд.руб.. Убыток за первое полугодие уменьшился на 52,4% г/г и составил 27,7 млр.руб.
  • Транснефть также отчиталась намного лучше ожиданий аналитиков: выручка выросла на 20,9%, EBITDA на 6,4%, скорректированная чистая прибыль г/г увеличилась на 22,8%.
  • По итогам второго квартала Лукойл увеличил выручку на 123,2% г/г, EBITDA на 135,5% г/г.
  • На Дальневосточном экономическом форуме Президент заявил об освобождении бизнеса на Курилах от налогов на прибыль, землю и имущество на 10 лет, а также поручил Правительству проанализировать вопрос создания центров по производству "зеленого" водорода и аммиака.