Bristol Myers Squibb. Обзор отчетности за 1 квартал 2022 года
Bristol-Myers Squibb Company – американская фармацевтическая компания.
- Тикер: BMY
- Биржа: NYSE
- Индустрия: Фармацевтика
- Сайт: https://www.bms.com
Компания отчиталась за 1 кв. 2022 г. лучше прогнозов аналитиков. У компании достаточно сбалансированный портфель лекарств, и мы видим, несмотря на истекающие некоторые патенты, стабильный и устойчивый рост продаж. В разработке находится 22 препарата на 2–3 стадиях испытаний, т.е. портфель разработок должен позитивно повлиять на стабильность будущей прибыли. Всегда нужно понимать риск повышенной волатильности фармацевтических компаний, который связан с невозможностью предсказать изобретение и согласование конкретного препарата заранее.
Инвестиционный тезис: покупать
АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОМПАНИИ ЗА 1-й кв. 2022 г.
Операционные показатели и рентабельность
Операционные результаты выросли относительно 1 кв. 2022 г.:
- Выручка 11,6 млрд. USD, +4,8% за 1 кв. 2022 г. относительно 1 кв. 2021 г. и лучше прогнозов аналитиков;
- Прибыль non GAAP 1,96 USD, +12,6 % за 1 кв. 2022 г. и лучше прогнозов аналитиков;
- Прогнозы на 2022 по EPS non GaaP немного понизились с диапазона 7,65–7,95 до диапазона 7,44-7,74, и это немного ниже консенсус-прогноза аналитиков.
Рентабельность компании на высоком уровне как относительно собственных исторических средних, так и относительно сектора. У кампании рекордная маржа по EBITDA, что, конечно, позитивный фактор.
Возврат на капитал находится на исторически средних уровнях, что является нейтрально позитивным фактором.
Общие долгосрочные прогнозы по росту достаточно умеренные, однако стабильные. Нужно понимать, что продажи могут быть цикличными, в зависимости от скорости применения и вывода новых лекарств. В данном случае инвесторы верят именно в экспертность компании.
Компания дает прогнозы роста от 3% до 7% в год до 2025 года, что с учетом байбэков и дивидендов хорошие показатели для инвестора в зрелой компании.
У компании стабильное финансовое положение:
- Чистый долг компании около $30 млрд.;
- Net Debt to EBITDA 2,4x – это умеренное соотношение для американского рынка;
- Сильный свободный денежный поток $3,8 млрд.
Мы видим, что компания продолжает генерировать очень высокий и стабильный денежный поток.
Средний общий возврат капитала инвесторам за 5 лет (дивиденды+байбэки) составил 5,35%, это умеренный средний показатель для зрелых американских компаний. В последнее время мы видим, что байбэки сильно выросли, так что велика вероятность того, что в 2022 они будут выше 5% что, конечно, весьма позитивно для акционеров.
Компания по мультипликаторам смотрится все еще привлекательно, однако за счет достаточно высокого роста цены с начала года, компания не выглядит такой глобально недооцененной как на последнем годовом отчете за 2021 год. У компании есть определенная недооценка по EV/EBITDA и по P/E Adjusted.
- Текущая цена – $76,93 (на20.05.2022);
- Оценка DCF – $123,86 (+61%);
- Target price от аналитиков – $76,8 (-1%).
Фундаментально бумага привлекательная, но потенциал роста гораздо ниже за счет роста на 15% с последнего отчета и 24% с начала года. Фундаментальные показатели компании показывают долгосрочный устойчивый рост.
