Cigna Corporation. Обзор отчетности за 1 квартал 2022 года
Cigna Corporation – американская медицинская и страховая компания. Компания является поставщиком медицинского, стоматологического страхования, страхования на случай инвалидности, страхования жизни и от несчастных случаев, а также сопутствующих продуктов и услуг.
- Тикер: CI
- Индустрия: Товары для здоровья
- Сектор: Здравоохранение
- Сайт: https://www.cigna.com
Компания в 1-м квартале 2022 г. показала рост выручки и операционных результатов. Cigna показывает рост как выручки, так и прибыли, и демонстрирует устойчивые результаты даже относительно 2021 года, что, конечно, очень позитивный знак для инвесторов. С другой стороны, мы видим постепенное падение маржи и высокий не падающий долг, что относительно негативный фактор с учетом повышения ставок и перспективы роста процентных платежей.
Инвестиционный тезис: держать/покупать в долгосрок
АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОМПАНИИ ЗА 1-й квартал 2022 г.
Операционные показатели и рентабельность
Операционные результаты за 1-й квартал 2022 г.:
- Выручка за 1-й кв. 2022 г: $44,1 млрд. (+7,4% относительно 1-й кв. 2021 г. и лучше прогнозов аналитиков);
- Скорректированная чистая прибыль за 1-й кв. 2022 г.: $6,01 на акцию (+27% относительно 1-й кв. 2021 года);
- Общая база клиентов выросла до 17,8 миллионов (+4% рост год к году).
Несмотря на рост прибыли и выручки наблюдается негативная тенденция падения маржи компании.
При чем мы видим падение как маржи по чистой прибыли, так и маржи по EBITDA. Для акционеров этот показатель сглаживается масштабным ростом выручки и байбэками, из-за чего прибыль на акцию растет.
- Достаточно высокий уровень долговой нагрузки Net Debt to EBITDA~3x (NetDebt ~$27 млрд.) в течение года чистый долг даже немного вырос.
- Стабильные положительные свободные денежные потоки: квартальный FCF вырос с 851 до 1742 миллиона USD.
Обычно компания выплачивает достаточно низкие дивиденды, однако в последнее 2 года они выросли до 1,52%, что в общем то относительно низкий показатель. Байбэки в 2021 году проходили очень агрессивно, и компания выкупила более 10% акций. В общем политика байбэков пока достаточно позитивна, однако не стабильна.
Долгосрочная политика относительно возвратов акционерам может измениться.
По мультипликаторам компания смотрится лучше сектора, но относительно своих исторических показателей компания близка к справедливой.
Нужно учитывать, что в секторе страховых медицинских компаний дивиденды и байбэки немного выше, чем долгосрочные показатели компании. Также компанию сравнивают с сектором "Здравоохранение", что верно лишь отчасти, и компания, скорее, страховая. По сравнению с другими страховыми компаниями недооценка уже не столь очевидна.
Компания выросла за квартал на 8%, что отличный результат на падающем рынке. Сейчас котировки приблизились к справедливым значениям, однако пока еще потенциал фундаментальной недооценки сохраняется.
