Barrick Gold Corporation. Обзор отчетности за 1 квартал 2022 года
Barrick Gold Corporation — канадская горнодобывающая компания, один из мировых лидеров по добыче золота. Штаб-квартира — в Торонто, провинция Онтарио.
- Тикер: GOLD
- Биржа: NYSE
- Индустрия: Золото
- Сектор: Промышленность
- Сайт: https://www.barrick.com/
Инвестиция как ставка на будущий рост золота или как часть портфеля для диверсификации. Цены на акции, в принципе, коррелируют с ценами на золото, но в долгосрочной перспективе акции лучше золота за счет дивидендов и увеличения добычи со временем. Также при росте цен на золото за счет стабильных издержек акции обычно растут гораздо быстрее, чем цена золота.
Инвестиционный тезис: держать/покупать
АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОМПАНИИ ЗА 2021 г.
Операционные показатели и рентабельность
- Выручка за 1-й кв.: $2,85 млрд. (-3,5% относительно 1 кв. 2021 г. за счет роста цен и падения производства);
- Adj. EBITDA в 2021 г.: $1,645 млрд. (-8,6% относительно 1 кв. 2021 г.);
- Adj. EPS: $0,25 (-17% относительно 1 кв. 2021 г.).
У компании немного упало производство золота, в основном, из-за истощения высококачественных запасов на месторождениях Карлин и Кортез в США. Также повлиял плановый профилактический ремонт оборудования на других месторождениях в США.
Цена на золото в 1-м квартале 2022:
С другой стороны, падение производства было компенсировано более высокой ценой золота в 1-м квартале 2022 года. Однако из-за снижения рентабельности мы видим почти не изменяющиеся показатели по выручке, но падающие показатели по прибыли.
У компании немного упала рентабельность как по валовой марже, так и по чистой прибыли в связи с ростом расходов на добычу. Рост расходов произошел из-за общего роста инфляции в мире и негативно отразился на операционных показателях компании. Пока это было незначительное снижение, однако все равно небольшой негатив.
У компании отличное финансовое положение:
- Краткосрочные активы существенно выше, чем краткосрочные обязательства;
- Net Debt = 0;
- Стабильные положительные денежные потоки.
В 1-м кв 2022 мы видим ухудшение показателей денежных потоков, свободный денежный поток упал на 48%, а операционный денежный поток упал на 23%.
Компанию имеет смысл оценивать только по своим собственным историческим показателям – и по ним мы видим некоторую незначительную недооценку. Однако основной триггер компании — это цены на золото, которые определяют стоимость акций в среднесрочном периоде.
По текущей цене основные дивиденды компании дают примерно 1,9% будущей доходности. Но компания ввела также дополнительные дивиденды, которые зависят от денежных потоков компании. Всего в общем на 2022 год планируется около 3,9% дивидендов, что отличная доходность для акции, которая является, в некотором роде, хеджем. Нужно понимать, что вероятность выплаты повышенных дивидендов высокая, но не более 50%.
В принципе, цена акций коррелирует с ценой на золото, с небольшими отличиями. Из-за прогнозов по ухудшению рыночной ситуации в среднесрочной перспективе цены на золото имеют пока значительный потенциал роста.
