19.04 – 23.04 Обзор рынка США

❗️По итогам недельных торгов на фондовом рынке:

• S&P 500: 4180,2 (-0,13%)
• NASDAQ Composite: 14016,81 (-0,25%)
• Dow Jones: 34043,5 (-0,46%)

🇺🇸 Фондовый рынок США завершил прошедшую неделю в небольшом минусе

На прошедшей неделе все основные американские индексы показали небольшое снижения и отметились значительным ростом волатильности. Лучшую динамику вновь показал индекс широкого рынка S&P 500, отражая довольно равномерную нервозность всего рынка.

Большую часть недели фондовые индексы снижались на фоне ухудшения внешнего фона, эпидемиологической ситуации в мире, ожиданий по росту инфляции, а также налоговой инициативы Байдена.

Число заболевших коронавирусом в мире по данным ВОЗ стало рекордным с прошлого года, а эпидемиологическая обстановка в Европе и странах Азии выглядит угрожающе, и вполне можно ожидать возможных дополнительных ограничений на деловую активность в этих регионах. Лучше ситуация выглядит в США и России, в которых вакцинация идет полным ходом и не дает вирусу распространяться ускоренными темпами.

К концу недели же динамика улучшилась, и инвесторы вернулись к оптимистичным настроениям, используя рыночную просадку для очередного выкупа активов по сниженным ценам. Мягкая политика мировых Центробанков, а также рекордные правительственные расходы позволяют спонсировать весь текущий рост.

Лучшую динамику по итогам недели показали компании из сектора недвижимости и здравоохранения. Обострение ситуации с коронавирусом, а также довольно позитивные отчеты привели к росту привлекательности компаний из сектора здравоохранения. Рост сектора недвижимости же в первую очередь связан с процессом вакцинации в США.

Хуже рынка ожидаемо выглядели компании из сектора энергетики - именно эти компании являются одними из основных бенефициаров восстановления мировой экономики, а срок восстановления исходя из динамики заболеваний и проблем с вакцинацией может увеличиться.

✅ Факторы поддержки

Основную поддержку индексам в целом продолжает оказывать принятый пакет помощи в США на $1,9 трлн, поддержка экономики Европейским Центробанком, а также инфраструктурный пакет Байдена еще на $2,3 трлн.

Рекордные траты мировых правительств и мягкая монетарная политика могут еще очень долгое время оказывать поддержку рынку. Именно эти факторы поддержки и не дали рынкам сильно упасть по итогам недели, хотя общая ситуация в экономике не особо улучшается (за исключением пожалуй только США и Китая).

Поддержка также была получена от комплекса статистики - вышла позитивная статистика по безработице, что свидетельствует о восстановлении американской экономики и эффективности мер поддержки предпринятых американским правительством.

🛑 Факторы давления (риска)

Глобально на переднем плане остается динамика доходности 10-летних гособлигаций. Именно она отражает ожидаемую инфляцию в США. Рост доходностей также подстегивается принятой программой помощи на $1,9 трлн, а также инфраструктурным планом Байдена еще на $2,3 трлн.

Но на прошедшей недели, как главный фактор риска выступила ситуация с пандемией в Европе и Азии. Заболеваемость коронавирусом на рекордном уровне, мутации вируса мешают проведению полноценной вакцинации и этот фактор может продолжить оказывать серьезное давление на темпы восстановления мировой экономики.

Также дополнительное давление на компании может оказать очередная налоговая инициатива правительства США, планирующее поднятие налога прирост инвестиционного капитала для богатых почти в 2 раза - с 20% до 39,6%.

Существенным фактором также остается оторванная от реального роста экономики динамика фондового рынка и его локальная перегретость. Ожидания по прибылям компаний за 1 квартал очень высокие, поэтому в негативном сценарии коррекция может быть довольно значительной. Хотя как мы наблюдали на прошедшей неделе, даже если результаты компании оказываются выше ожиданий аналитиков, то акции могут и упасть (яркий пример - акции компании Intel).

📋 Прогноз

Уровень риска все еще остается очень высоким, но основной поддерживающий фактор в лице ультрамягкой политики пока все же доминирует на рынке и может дать еще возможность акциям вырасти.

Потенциал роста и момент возможной коррекции на данный момент сложно определить, т.к. процентные ставки в мире находятся на рекордном уровне, а правительства проводят мощные программы по госрасходам для поддержки своих экономик.

Рост доходностей по американским гособлигациям может продолжить сокращать премию за риск при инвестировании в акции, что может привести к коррекции на рынке. Но для реализации данного движения необходимо увидеть стабильное восстановление экономики на протяжении хотя бы нескольких недель. А текущая эпидемиологическая ситуация пока этому не благоволит.

Восстановление экономики довольно сильно отстает от динамики фондовых рынков, которые традиционно живут будущим и на данный момент довольно оптимистичным. Спекулятивная составляющая в котировках значительного количества акций связана с запредельным оптимизмом относительно перспектив их деятельности и мировой экономики в целом.

Защитные активы и индикаторы риска:

• US10Y: 1,563% (-0,017 п.п.)
• DXY: 90,832 (-0,86%)
• VIX: 17,3 (+1,1 п.)

🏛 Доходность 10-летних казначейских облигаций США на прошедшей неделе продолжила свое снижение

Главным фактором снижения динамики доходностей защитных активов послужили новости со стороны эпидемиологической обстановки в мире, а также негативный внешний фон со стороны фондовых рынков. Новые рекорды относительно распространения коронавируса в мире скорее всего повлияет на степень восстановления мировой экономики. Данная ситуация позитивна для рынка облигаций, т.к. в этом случае ожидаемая инфляция может оказаться на более низком уровне, что в свою очередь запускает переоценку всех активов с фиксированной доходностью.

В целом же ситуация на финансовом рынке продолжает быть тревожной и подает недвусмысленные сигналы фондовому рынку, т.к. премия за риск все еще остается на рекордно низких уровнях. Премия за риск инвестирования в акции находится на минимумах, и это гарантированно будет оказывать серьезное давление на фондовые американские индексы.

💵 Индекс доллара DXY завершил прошедшую неделю очередным серьезным снижением

Динамика американской валюты на прошедшей недели была негативной, что в свою очередь немного противоречит защитной функции доллара. Все же при снижении фондовых рынков обычно доллар укрепляется, т.к. при снижении рынков он используется как одна из валют-убежищ.

Главным негативом для доллара выступила очередная налоговая инициатива от американского правительства, планирующего повышение налога на прирост инвестиционного капитала у богатых. Данная новость могла спровоцировать определенный отток капитала, но пока ситуация не прояснится более подробно и не будет предпринято реальных действий - особого беспокойства и значительных событий ожидать не стоит.

Традиционными факторами давления на доллар остаются стимулирующие меры от американского правительства, проект в области инфраструктуры и ожидание поднятия корпоративного налога в США.

📉 «Индикатор страха» VIX показал небольшой рост по итогам недели

Динамика индекса волатильности последние несколько недель являлась стабильно отрицательной. Но на прошедшей недели данная тенденция наконец прервалась, хоть к концу недели большая часть роста была нивелирована.

Оптимизм на рынках все еще остается очень высокий - ФРС США стабильно из заседания в заседание успокаивает инвесторов и говорит о непоколебимости монетарно-фискального курса, что повысило планку чувствительности инвесторов почти к любым негативным событиям.

Скачки инфляции, мощный рост доходностей по облигациям, политические противостояния, низкая дивидендная доходность акций и высокий срок окупаемости инвестиций - ничего из этих очень важных факторов не приводит к коррекции на американском рынке.

На данный момент основным индикатором риска является динамика доходности 10-летних американских гособлигаций, но если индикатор уйдет ниже 15 п., это будет свидетельствовать о запредельном оптимизме рыночных участников и может стать предвестником более близкой коррекции на рынке.

Мировые новости:

🇺🇸 Байден намерен почти в 2 раза поднять налог на прирост капитала для богатых

Президент США Джо Байден намерен предложить повышение налоговой ставки на прирост капитала для богатых почти в два раза, до 39,6%, сообщает агентство Блумберг со ссылкой на источники, знакомые с вопросом.

"Президент Джо Байден предложит почти вдвое увеличить налоговую ставку на прирост капитала для богатых, до 39,6%", — пишет агентство.

Отмечается, что, учитывая уже существующий налог на инвестиционный доход, ставки федерального налога для инвесторов могут достигать 43,4%.

По данным агентства, повышение налоговой ставки предназначено для людей, чей доход составляет 1 миллион долларов или более.

🇪🇺 Европейский Центральный Банк оставил процентные ставки без изменений

По итогам заседания ЕЦБ оставил процентные ставки без изменений, как и ожидалось. Регулятор ожидает, что ставки останутся на текущих уровнях или ниже до тех пор, пока инфляция не будет уверенно приближаться к целевому уровню 2%

ЕЦБ сообщил, что выкуп активов в рамках PEPP (1,85 трлн евро) в текущем квартале будут по-прежнему осуществляться значительно более высокими темпами, чем в первые месяцы этого года. Программа продлится как минимум до конца марта 2022 г. Совет управляющих продолжит обеспечивать достаточный уровень ликвидности за счет операций по рефинансированию.

В целом итоги заседания — нейтральные. ЕЦБ пока не обсуждал сворачивания PEPP, готов скорректировать все инструменты в случае необходимости.

🦠 ВОЗ: рост заболеваемости COVID-19 в мире продолжается восьмую неделю подряд

Более 5,2 млн человек заразились коронавирусом в мире за минувшую неделю, рост заболеваемости продолжается восьмую неделю подряд, а смертность увеличивается на протяжении последних пяти недель. Об этом сообщил в понедельник на брифинге в Женеве генеральный директор Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ) Тедрос Аданом Гебрейесус.

"Число случаев [вызываемого коронавирусом заболевания] COVID-19 растет восьмую неделю подряд, поступили сообщения о 5,2 млн случаев, - отметил он, уточнив, что речь идет о данных за прошлую неделю. - Смертность растет пятую неделю подряд, на настоящий момент в ВОЗ пришли сообщения о более чем 3 млн умерших".

Глава ВОЗ напомнил, что миллион человек умерли от последствий заражения коронавирусом в течение девяти месяцев, после того как была зафиксирована вспышка болезни. "Потребовалось четыре месяца, чтобы достичь 2 млн случаев, и три месяца, чтобы был достигнут уровень в 3 млн", - сказал он.

Как подчеркнул Гебрейесус, сейчас в мире наблюдается вызывающий тревогу рост числа заразившихся и помещаемых на лечение в больницы среди людей в возрасте от 25 до 59 лет. По его словам, "возможно, это является результатом наличия разновидностей вируса, отличающихся высокой заразностью", а также активными социальными контактами "молодых взрослых".

По мнению главы ВОЗ, у мирового сообщества "имеются инструменты для того, чтобы поставить пандемию под контроль в течение месяцев, если они [эти инструменты] будут применяться последовательно и равноправно".

🇺🇸 В США разрабатывают новые нормативы для сигарет

Американская администрация рассматривает возможность обязать табачные компании снижать уровень никотина в продаваемых в США сигаретах таким образом, чтобы они не вызывали привыкания, сообщает газета Wall Street Journal со ссылкой на осведомленные источники.

По ее данным, подобная мера рассматривается на фоне приближения крайнего срока, когда американские власти должны объявить о своем решении по вопросу о том, запрещать ли сигареты с ментолом. Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) США должно вынести решение в ответ на соответствующую петицию к 29 апреля.

Источники издания заявили, что сейчас в администрации США думают, вводить ли запрет на сигареты с ментолом или требование по снижению уровня никотина в сигаретах - или же обе меры сразу.

Газета указывает, что на реализацию обеих мер уйдут годы, причем на этом пути могут возникнуть юридические проблемы. Белый дом и FDA не предоставили своих комментариев.

По данным FDA, сам по себе никотин не вызывает рака, болезней сердца или легких, однако он вызывает привыкание к сигаретам. Что касается запрета на ментоловые сигареты, то он будет направлен на снижение числа курящих среди молодых людей, у многих из которых пристрастие к курению начинается как раз с сигарет с ментолом.

Данная новость отразила довольно сильно негативную реакцию в акциях табачных компаний, в первую очередь Altria Group, BTI и Philip Morris, которые показали сильное снижение по итогам понедельника

🇨🇳 Цены на сталь и медь в Китае стремительно растут после того, как Китайские власти ограничили объем их производства для сокращения выбросов углерода

Фьючерсы на сталь в Китае увеличили свой рост, поскольку страна пытается ограничить производство на фоне сезонного роста спроса.

Арматура в Шанхае находится на самом высоком уровне с начала торговли фьючерсами в 2009 году, а горячекатаный рулон - почти на самом высоком уровне с 2014 года. Цены растут после того, как китайские власти и сталелитейный сектор пообещали меры по сокращению производства, в том числе в центре Таншань , сократить выбросы углерода.

«Мы ожидаем, что центральное правительство, скорее всего, вскоре запустит общенациональный план контроля производства», за которым во втором полугодии могут последовать дальнейшие сокращения в других провинциях, - говорится в сообщении Citigroup Inc. «Несмотря на опасения рынка по поводу потенциальных инфляционных рисков, мы считаем, что правительство намерено ограничить производство стали, чтобы уменьшить углеродный след».

Рост производства стали привел к увеличению рентабельности заводов Китая, побудив производителей увеличить объемы производства и подняв контрольные спотовые цены на железную руду до самого высокого уровня за десятилетие. Это также спровоцировало рост производства сырой стали , объемы которого в марте приблизились к рекорду, несмотря на меры по борьбе с загрязнением окружающей среды.

«Производители стали, похоже, максимально используют высокую рентабельность, увеличивая объем производства до возможных дальнейших ограничений», - написали аналитики Australia & New Zealand Banking Group Ltd., в том числе Дэниел Хайнс. «Это создает большой спрос на сырье для производства стали. В сочетании с текущими проблемами со стороны предложения цены на железную руду выглядят хорошо поддержанными в краткосрочной перспективе ».

Тем не менее, если меры стимулирования Китая прекратятся в конце этого года, производство стали в конечном итоге снизится, заявили в банке, а усиление экологических ограничений в секторе может оказать значительное влияние на цены на железную руду.

На рынке железной руды экспорт из Австралии сокращается в течение третьей недели, согласно первоначальным данным Global Ports, собранным Bloomberg. BHP Group и Rio Tinto Group заявили на этой неделе, что квартальные поставки упали из-за сбоев, связанных с погодой, в то время как бразильская Vale SA произвела меньше руды, чем ожидалось.

🇺🇸 Netflix заявил о драматическом замедлении роста числа подписчиков

У американской Netflix, крупнейшего в мире сервиса потокового видео по подписке, в I квартале 2021 года число подписчиков выросло хуже прогнозов, компания заявила, что ждет рекордно слабый прирост числа подписчиков во апреле-июне.

Из отчета компании следует, что в январе-марте 2021 года подписчиков платных сервисов Netflix стало больше на 3,98 млн, на конец I квартала их было 207,64 млн человек. Эксперты, опрошенные FactSet, в среднем прогнозировали рост на 6,34 млн, сама компания - на 6 млн.

Годом ранее число новых пользователей Netflix взлетело на рекордные 15,77 млн, поскольку жесткие карантинные меры, введенные во многих странах в начале пандемии, вынудили людей оставаться дома. В IV квартале 2020 года количество новых подписчиков Netflix увеличилось на 8,5 млн.

В письме к акционерам, опубликованном во вторник, Netflix объяснила замедление роста числа новых пользователей его существенным скачком в 2020 году, а также недостатком нового контента в связи с затягиванием производства из-за COVID-19.

По прогнозу компании, в текущем квартале количество подписчиков платных сервисов увеличится лишь на 1 млн. Это будет минимальный рост в истории компании, свидетельствуют данные FactSet. Консенсус-прогноз экспертов предусматривает повышение показателя на 4,2 млн во втором квартале.

"В краткосрочной перспективе некоторая неопределенность, связанная с COVID-19, сохранится, - отмечают в компании. - В долгосрочной перспективе стриминговые сервисы будут все больше замещать обычное телевидение по всему миру - это четкий тренд".

Чистая прибыль Netflix в I квартале выросла до $1,71 млрд, или $3,75 в расчете на акцию, по сравнению с $542,2 млн, или $1,19 на акцию, за аналогичный период предыдущего года. Квартальная выручка компании увеличилась на 24,2%, до $7,16 млрд.

Аналитики в среднем прогнозировали чистую прибыль компании в $1,36 млрд при выручке в $7,13 млрд.

На текущий квартал Netflix прогнозирует чистую прибыль в $1,44 млрд, выручку - в $7,3 млрд.