Target. Обзор компании
Таргет — американская компания, управляющая сетью магазинов розничной торговли, работающих под марками Target и SuperTarget.
- Биржа: NYSE
- Год основания: 1902
- Тикер: TGT
- Индустрия: Розничная торговля
- Сектор: Потребительские товары нециклические
- Рыночная капитализация: $99,05 млрд.
- Цена акции: $214
- Сайт: https://www.target.com
Рекомендация: компанию можно покупать при условии ожидаемого возврата на капитал в районе 7-8% оптимально на срок 5-7 лет. При ожидании 10% возврата на капитал с потенциалом неоцененности интересна цена 180 долларов за акцию.
- компания один из лидеров рынка ритейла в США
- является представителем крайне устойчивого бизнеса со стабильными денежными потоками
- компания получает выгоду из-за роста инфляции в среднесрочной перспективе
- компания очень активно развивается в последние время
- у компании большой потенциал в развитии сегмента онлайн продаж
- компания оценена почти справедливо, и мы не видим пока серьезного потенциала по недооценке
- после пандемии возможно значительное замедление темпов роста в связи с высокой базой 2021 года
- в краткосрочной перспективе, до конца года, инфляция может оказать негативное влияние на операционную прибыль компании в связи с повышенными расходами на персонал
Target (по-русски «Таргет») — американская компания, управляющая сетью магазинов розничной торговли, работающих под марками Target и SuperTarget. Является шестым крупнейшим ретейлером в США, следуя за Walmart, Home Depot, Kroger, Sears и Costco (вторым дискаунтером после Walmart). Сеть также является третьим крупнейшим продавцом музыки в США. Штаб-квартира расположена в городе Миннеаполисе (штат Миннесота, США).
Компания имеет более чем вековую историю, так как образована еще в 1902 году, хотя и именовалась тогда по-другому: DaytonDryGoods Company. Первый магазин под названием Target (что переводится с английского как «цель») был открыт в 1962 году, а в 2000-ом фирма поменяла название на Target Corporation. Главный офис корпорации находится в США, штат Миннесота. В десятке крупнейших американских ритейлеров Target Corporation занимает шестое место.
Торговый интернет-портал расположен на сайте Target.com. Здесь собрано более 15 тысяч наименований и описаний товаров на все случаи жизни: как ежедневного спроса, так и праздничного ассортимента. Вниманию покупателей предлагаются белье, одежда и обувь для женщин, мужчин и детей, многочисленные аксессуары и приятные мелочи, лечебная и декоративная косметика, парфюмерия, гигиенические средства, посуда, самая разнообразная мебель, бытовая и цифровая техника и электроника, предметы интерьера, канцтовары, многочисленные игрушки и развивающие игры для детей всех возрастов, видеоигры.
Магазины компании работают в США. В Австралии, действующие под маркой Target магазины, принадлежат сторонней компании, Wesfarmers, которая работает по лицензии. В январе 2011 года компания анонсировала выход на канадский рынок. Типичный магазин сети — дискаунтер, площадью 12 тыс. м², специализирующийся на торговле предметами интерьера, ювелирными изделиями, медианосителями, товарами для детей и иными промтоварами (из продуктов питания в продаже обычно бывают бакалейные товары длительного срока хранения).
Спонсорская деятельность. При поддержке компании выставляет свои машины в нескольких североамериканских автогоночных сериях команда ChipGanassi Racing. Компания владеет правами на наименования спортивной арены «Таргет-центр» и бейсбольного стадиона «Таргет-филд» в Миннеаполисе.
Бизнес компании — это широко диверсифицированные классические супермаркеты, в которых продается практически все. Как мы видим из диаграммы ниже, распределение по доле в продажах примерно следующее: 20% - еда, 16% - одежда, 20% - мебель и декор для дома, 26% - товары по уходу за собой и товары. Как мы видим, очень диверсифицированные продажи, причем с достаточно стабильной долей, с достаточно равномерным распределением по основным ежедневным потребностям человека.
Как мы видим из графика выше, продажи в супермаркетах стабильно растут, но темпы роста небольшие около 3,6%, если мы отнимем долгосрочную инфляцию, то общий рост сектора примерно 2% в год. Можем однозначно отнести данную отрасль к медленно растущим, с другой стороны, общий объем продаж крайне мало подвержен разнообразным экономическим шокам и очень устойчив в период падения экономики.
Компания занимает 7-е место среди всех розничных продавцов в США. Если взять именно классические супермаркеты, то компания находится на третьем месте после Волмарт и Крюгер в США. С одной стороны, компания один из лидеров вамериканском ритейле, с другой стороны, мы видим достаточно пространства для развития и роста (по объему продаж компания в 4 раза меньше Волмарта).
Структура владения и руководства компании
У компании высокая доля институциональных инвесторов, что обычно позитивно влияет на понижение волатильности компании. У компании почти все акции находятся в свободной продаже и у компании нет контролирующих акционеров.
Брайан С. Корнелл (родился ок. 1958) - американский бизнесмен. Корнелл является председателем и генеральным директором (генеральным директором) Target Corporation.
Корнелл занимал должности директора по маркетингу и исполнительного вице-президента Safeway Inc. с 2004 по 2007 год.
Корнелл был генеральным директором Michaels с 2007 по 2009 год, генеральным директором Sam's Club с 2009 по 2012 год и генеральным директором PepsiCo Americas Foods, a дочерняя компания PepsiCo , с 2012 по 2014 год.
Корнелл входил в совет директоров OfficeMax с 2004 по 2007 год и The Home Depot , с 2008 по 2009 год. Корнелл также входил в совет директоров Centerplate и Polaris Industries . Корнелл входил в совет директоров Yum! Бренды с сентября 2015 года. Он также является председателем правления Ассоциации лидеров розничной индустрии , в котором он работал с 2015 года.
12 августа 2014 года Корнелл заменил Грегга. Стейнхафель в качестве председателя и генерального директора Target. Стиль руководства Корнелла основывается одновременно на данных и практических методах. За время своего пребывания на этом посту Корнелл закрыл канадское присутствие, приносящее убытки, известное как Target Canada . Корнелл нанял множество посторонних для обновления корпоративной культуры. Корнелл иногда посещает магазины Target и задает гостям конкретные вопросы об их покупках.
В 2019 году Корнелл был назван бизнес-директором года CNN.
Компанией сейчас руководит один из лучших менеджеров в отрасли. За время его руководства компания перешла к достаточно быстрому росту, особенно, последние 5 лет.
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ КОМПАНИИ
Выручка и прибыль компании растет достаточно динамично, особенно, учитывая, что сектор в общем слабо растущий. Мы видим, что особенно динамично развивается сегмент интернет-продаж, который для компании очень важен. При оценке росте выручки следует учитывать, что компания является частью сектора нециклических потребительских товаров, то есть вероятность резких падений в продажах даже во время рецессии достаточно ограниченны. Продажи гораздо более устойчивы по сравнению, например с рекламой, игровым сектором, фармакологией.
Поскольку у компании достаточно низкая маржа (как и у всех компаний ритейла) устойчивость чистой прибыли, как и чистой прибыли на акцию немного ниже, чем общих продаж. Последние 3 года компания показала просто отличные результаты, прибыль на акцию увеличилась более чем в 2 раза (с 6,36 до 14,1 долларов на акцию). Это, конечно, достаточно позитивно для акционеров, однако нужно понимать, что частично результаты были достигнуты за счет очень сильного монетарного стимулирования экономики. Благодаря разнообразным программа государства в США в 2021 году был самый большой рост реальных доходов населения. Также из-за ограничений на путешествия в связи с пандемией частично были перенаправлены деньги с путешествий на товары долгосрочного потребления.
Однако нельзя не брать во внимание внутренний источник роста – очень развитая онлайн торговля в компании. В дальнейшем мы предполагаем, что компания будет все также активно осваивать эту нишу и отбирать долю у конкурентов на рынке онлайн продаж ритейла.
Активы, пассивы и капитал компании
У компании достаточно прочная финансовая позиция. Долг порядка 15 млрд. долларов и наличных средств около 6 млрд. долларов на счетах. Если мы посмотрим показатель операционная прибыль/чистый долг, то он около 1. Для стабильного бизнеса со стабильными (к тому же растущими) денежными потоками это низкий показатель задолженности.
У компании в последние 5 лет активы растут достаточно быстро (с 37 миллиардов до 54 миллиардов долларов). При этом мы видом относительно стабильный и даже немного понижающийся чистый долг компании. Это все предает дополнительной финансовой стабильности компании.
Дивиденды и выплаты акционерам
Компания выплачивает достаточно низкие дивиденды, однако, достаточно активно выкупает акции с рынка.
Если мы посмотрим на график выше, то увидим, что количество акций в обороте планомерно снижается и за последние 10 лет, фактически, с 704 миллиона акций в обороте осталось только 471 миллион.
Если сложить дивиденды и выкуп акций, то у компании достаточно привлекательная картина общих выплат акционерам в 6,5% в среднем за последние пять лет. Даже для слабо растущей компании это очень позитивные показатели с точки зрения инвесторов.
Компания и в дальнейшем планирует придерживаться активной стратегии по выкупу акций с рынка.
В 2017 году компания приобрела сервис быстрой доставки день в день Shipt. Это в итоге оказалось крайне выгодной инвестицией и уже во время пандемии сервис просто взлетел в объемах продаж и по росту вышел на первое место в США.
Кроме сервиса Shipt компания достаточно успешно продвигала другие онлайн и гибридные сервисы доставки такие как:
- получение прямо в магазине предварительно собранного заказа,
В связи с успешным продвижением в онлайн сегменте у компании онлайн продажи выросли в 3 раза за три года, что для такой большой компании действительно уникальный показатель.
По опросам потребителей компания вышла на второе место в США по удобству и общему позитивному отношению именно в сегменте онлайн продаж, обогнав всех конкурентов кроме Амазон (который изначально был исключительно онлайн магазином).
Как мы видим по прогнозам аналитиков, в ближайшее время сегмент онлайн продаж именно супермаркетов будет расти 28% в год, что, конечно, является очень высоким ростом, особенно, для такой слаборастущей индустрии как потребительские товары.
Компания активно вкладывает в цифровизацию, и мы видим, что по капитальным затратам компании цифровизация на втором месте (после реинновации существующих магазинов, что, конечно, является необходимым расходом для общего развития компании).
По мультипликаторам компания оценивается с исторической точки зрения по своим средним значениям (даже немного выше). С точки зрения конкурентов компания оценена достаточно низко (примерно на уровне компании Kruger).
С точки зрения роста мы видим, что у компании фактически самый большой рост по прибыли и по EBITDA за последние 3 года, что, конечно, достаточно позитивный признак. Учитывая умеренные показатели по оценке в сравнении с конкурентами это нам дает некоторый потенциал недооценки компании.
При консервативных прогнозах по DCF мы видим потенциал недооценки стоимости компании в 27%. При дисконтировании берется ставка 7,5%, что при выросшей инфляции может быть недостаточным возвратом на капитал для инвесторов.
В целом у компании есть небольшой потенциал по недооценке, но консервативно, скорее, можно отнести компанию к справедливо оцененным.