Target. Обзор отчетности за 2-й квартал 2023 года
Target Corporation – одна из крупнейших сетей магазинов товаров общего назначения в США. Деятельность компании сфокусирована на управление дисконтными магазинами общего назначения и продуктов питания (под брендами Target и SuperTarget), а также компания владеет полностью интегрированным онлайн-бизнесом.
- Тикер: TGT
- Сектор: Потребительский нецикличный
- Отрасль: Розничная торговля
- Сайт: https://www.target.com/
Target выдал позитивный отчет по результатам 2 квартала 2023 года. Главное достижение компании – сокращение запасов относительно прошлого года и рост прибыли и маржинальности на этом фоне.
Тем не менее, серьезные опасения вызывает продолжающаяся негативная динамика сопоставимых продаж, темпы роста которых на протяжении многих кварталов сокращались, а во 2 квартале и вовсе ушли в отрицательную зону. Также негативным фактором является понижение прогнозов менеджмента. В оценке компании не наблюдается дисконта относительно конкурентов, а рентабельность все еще ниже, чем в среднем по рынку – все это не позволяет с позитивом смотреть на акции компании в среднесрочной перспективе.
АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОМПАНИИ ЗА 2 квартал 2023 года:
Финансовые показатели и рентабельность
- Выручка – $24,38 млрд (-4,9% г/г; -2,1% к консенсус-прогнозу)
- Скорректированная чистая прибыль – $0,835 млрд (+357% г/г)
- Скорректированная прибыль на акцию – $1,8 (+358% г/г; +28,3% к консенсус-прогнозу)
В 2 квартале 2023 года выручки Target сократилась на 5% г/г, что преимущественно вызвано падением сопоставимых продаж. При этом чистая прибыль компании продемонстрировала рост более чем в 4 раза относительно 2 квартала прошлого года и сильно превысила ожидания аналитиков. Это отражает результаты проделанной работы по оптимизации запасов (-17% г/г), поскольку в прошлом году именно рост складских запасов оказывал значительное давление на прибыль Target.
- Рентабельность валовой прибыли – 28,2% (+5,6 п.п. г/г)
- Рентабельность операционной прибыли – 4,8% (+3,5 п.п. г/г)
- Рентабельность чистой прибыли – 3,4% (+2,7 п.п. г/г)
В 2 квартале наблюдается уверенный рост маржинальности Target, вызванный в первую очередь оптимизацией запасов. Так, операционная прибыль составила 4,8% против 1,2% в прошлом году.
- Общее количество магазинов – 1955 (+0,9% г/г)
- Рост сопоставимых продаж – (5,4%) (против 2,6% г/г)
- Рост сопоставимых продаж из магазинов – (4,3%) (против 1,3% г/г)
- Рост сопоставимых цифровых продаж – (10,5%) (против 9% г/г)
В 2 квартале наблюдалось значительное падение операционных показателей Target. Так, сопоставимые продажи, как в магазинах, так и цифровые значительно сократились год-к-году. Продажи на квадратный фут также упали – на 5,4%.
Негативным фактором является продолжающееся падение сопоставимых продаж Target. Если в прошлом году мы наблюдали последовательное сокращение их темпов роста, то в прошедшем квартале динамика и вовсе ушла в отрицательную зону.
Общий долг – $18,83 млрд (+5% г/г)
Interest Coverage Ratio – 8,49
Долг Target за последние 12 месяцев незначительно увеличился, чуть менее чем на $1 млрд. Отношение чистого долга к EBITDA находится на умеренных уровнях, как и коэффициент покрытия процентных затрат. Стоит отметить, что после ухудшения данных показателей в прошлом году их динамика стабилизировалась в последние кварталы.
Последний квартальный дивиденд Target составил $1,1 (+1,8% г/г), а следующий ожидается на аналогичном уровне. Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 3,47% годовых. Тем роста дивидендных выплат за последние 3 года составляет 17,7%.
В прошедшем квартале компания не выкупала акции, хотя у нее до сих пор действует программа байбека, лимит по которой не исчерпан (примерно $9,7 млрд).
Полная доходность акционеров Target за последние 12 месяцев составила 1,86%, в то время как за вычетом расчетов по долгу – 3,2%.
Руководство компании понизило свой предыдущий прогноз и теперь прогнозирует снижение продаж в этом году. Скорректированная прибыль на акцию, как ожидается, составит $7-8 (против предыдущего прогноза в $7,75-8,75).
Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, по итогам 2023 года скорректированная прибыль на акцию вырастет до $7,69 (+25,6% г/г), а выручка составит $106,06 млрд (-2,8% г/г).
По мультипликаторам Target теперь оценивается в рамках среднеотраслевых значений, хотя еще несколько кварталов назад стоил значительно дороже. Это связано с ростом прибыльности, которое привело к падению показателя P/E. Однако по историческим показателям P/E оценка компании все еще находится выше средних значений.
Целевая цена аналитиков – $149,17 (+19,4% к текущим значениям). 18 аналитик присвоил рейтинг «Покупать», 22 – «Держать» и 0 – «Продавать».
После публикации отчета акции Target росли на 9%, что было связано с ростом прибыли и рентабельности. Однако в последующие дни котировки растеряли весь позитив и продолжили свое падение. В целом, с февраля 2023 года акции компании уже упали на 30%.
