Verizon. Обзор отчетности за 1 квартал 2022 года
Verizon Communications Inc. – одна из крупнейших в мире компаний в области коммуникационных технологий.
- Тикер: VZ
- Сектор: Телеком
- Сайт: https://www.verizon.com
Компания отчиталась позитивно, но достаточно ожидаемо. Результаты почти полностью совпали с ожиданиями, что в среднесроке почти не повлияло на цену акций компании. Компания демонстрирует некоторый рост, что в связи с достаточно высокими дивидендами делает компанию типичной дивидендной дойной коровой. Некоторое ухудшение свободных денежных потоков в 1-м квартале рассматриваем как негативный фактор. Повышенная долговая нагрузка оставляет немного места для увеличения темпов роста.
Инвестиционный тезис: держать/покупать
АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОМПАНИИ ЗА 1-й кв. 2022 г.
Операционные показатели и рентабельность
Операционные результаты за 2022 г. выросли относительно 2021 г.:
- Выручка за 1-й кв. 2022 г. $33,6 млрд. (+2,1% относительно 2021 г. в соответствии с ожиданиями аналитиков);
- Adjusted EPS за 1-й кв. 2022 г. $1,36 (-0,7% относительно 2021 г. в соответствии с ожиданиями аналитиков).
По нескольким направлениям – беспроводная широкополосная связь и проводная связь – компания показывает отличные результаты роста
Беспроводной сегмент в целом растет достаточно хорошим темпом, в 9,5% год к году, однако, в целом выручка компании растет темпами ниже инфляции и немного стагнирует.
Бизнес-сегмент упал в выручке на 0,9%.
- Чистый долг компании $175 млрд.;
- Net Debt to EBITDA 3,76x – это высокое значение;
- Current Ratio 0,76x (недостаточно ликвидности для покрытия краткосрочных обязательств).
- Международный рейтинговые агентства считают компанию достаточно надежной (BBB+ S&P, Baa1 Moody’s);
- Компания имеет стабильный операционный денежный поток > $40 млрд. в год и способна обслуживать свои обязательства.
В первом квартале 2022 года мы видим снижение операционного денежного потока до 6,8 млрд. долларов и снижение свободного денежного потока до 1 млрд. долларов. В связи с достаточно высоким долгом данное снижение негативно для компании в среднесрочной перспективе.
Положение компании оцениваем как среднее, однако пока проблем с выплатой долгов нет.
Дивидендная доходность компании 5% и компания зарекомендовала себя как стабильная дивидендная компания, которая стабильно выплачивает дивиденды и ежегодно их повышает.
С другой стороны, у компании достаточно высокий долг, и она, практически, не производит обратного выкупа акций. Что делает ее достаточно средней компанией на рынке с точки зрения полного возврата капитала акционерам.
Компания в некоторой мере недооценена по отношению к индустрии, однако, относительно своей истории компании оценена более-менее справедливо. В связи с достаточно умеренным ростом и высоким долгом некоторый дисконт к индустрии абсолютно оправдан и не может считаться недооценкой.
- Текущая цена – $51,4 (на 02.06.2022);
- Оценка DCF – $64,3 (+25%);
- Target price от аналитиков – $59,4 (+16%).
Несмотря на значительную волатильность цены внутри квартала, фактически, цена упала незначительно – на 3%. С учетом общего снижения рынка, можно считать это хорошим результатом. Компания показывает себя как типичный дивидендный актив с низкими долгосрочными колебаниями цены. Потенциал роста почти не изменился, и фундаментально он ограничен органическим ростом компании. Потенциал пересмотра мультипликаторов незначителен.
