Ликвидный стейкинг
Кажется, что ликвидный стейкинг является большим долгосрочным трендом в крипто, примерно как DeFi-сервисы были во время прошлого бычьего цикла. Сейчас в каждой крупной экосистеме имеются провайдеры ликвидного стейкинга, более того самые крупные провайдеры, такие как LIDO, которые работают одновременно в нескольких экосистемах. Давайте разберёмся что такое ликвидный стейкинг и чем он отличается от других похожих на него активностей в PoS-сетях.
Для начала давайте вспомним что такое стейкинг. Стейкинг - это блокирование нативного токена сети на счете одного или нескольких валидаторов. Данное действие, является основополагающей мерой обеспечения децентрализации и безопасности PoS сети. Смысл этой механики заключается в том, что у каждого валидатора есть вес голоса, пропорциональный его стейку токенов. Валидаторы приходят к консенсусу при подписи очередного блока, если суммарный вес всех голосов, отданных за правильность блока превышает определенное значение. Это настраиваемый ончейн параметр, который может изменяться от проекта к проекту, однако весьма распространено значение в 66,6% или другими словами 2/3.
Блокируя деньги в сети на долгосрочный период и распределяя их между разными валидаторами мы решаем одновременно две задачи. Во-первых, мы увеличиваем децентрализацию, во-вторых, мы повышаем значение TVL. Оба эти действия снижают шансы атаки на блокчейн, потому что одной или нескольким нодам-злоумышленникам становиться сложно накопить суммарный вес голоса достаточный для манипуляции механизмом консенсуса сети. В награду за предоставление своих средств для усиления безопасности сети пользователь получает часть награды, добываемой валидатором за формирование очередного блока сети. Размер награды пропорционален доле средств пользователя в общем стейке валидатора и значительно отличается от сети к сети. Для новых, развивающихся проектов, которые заинтересованны в привлечении токенов для увеличения TVL, APY может составлять 15-20 %, для давно работающих блокчейнов с развитой инфраструктурой, таких как Cosmos, Polkadot, Solana - 6-12%, для сети Ethreeum 3-5%.
Проблемой для пользователя при стейкинге является то, что заблокированными монетами нельзя пользоваться, ровно как нельзя вывести их мгновенно. Это сделано для того, чтобы предотвратить ситуацию, когда в случае резкого роста стоимости токена, пользователи предпочтут стейкингу продажу монеты на бирже, что в моменте может обрушить безопасность сети. Именно поэтому вывод средств из стейкинга возможен только через задержку, которая является ончейн параметром, однако в среднем составляет 2-3 недели.
Дополнительной трудностью является то, что в некоторых сетях может быть установлен минимальный размер застейканных монет. Например в сети Ethereum это 32 Eth. Соответственно это довольно значительная сумма и не каждый пользователь может себе это позволить.
Перечисленные выше проблемы довольно эффективно решаются с помощью ликвидного стейкинга. Ликвидный стейкинг - это выпуск эквивалентного количества производных токенов под залог нативных токенов сети, которые в дальнейшем стейкаются по стандартной процедуре. Таким образом пользователь не теряет ликвидный капитал одновременно получая доход от стейкинга.
Поскольку ценность ликвидного токена обеспечена стоимостью нативных токенов, заблокированных в стейкинке, их стоимость эквивалентна. Ликвидные токены можно использовать в качестве залога по займу или предоставлять ими ликвидность для автоматических маркетмейкеров в различных пулах ликвидности, получая при этом дополнительный доход. Как правило, ликвидный стейкинг реализуется через смарт контракт. Пользователь блокирует свои средства на счету смарт-контракта и в дальнейшем они направляются в стейкинг. Одновременно смарт-контракт выпускает для пользователя ликвидные токены, подтверждающие его залог.
Подобная схема реализации позволяет обойти ограничение в минимальном пороге стейкинга, как в сети Ethereum. В данном случае провайдер ликвидного стейкинга выступает как агрегатор, который аккумулирует мелкие платежи отдельных пользователей и стейкает уже общее требуемое количество. В дальнейшем провайдер распределяет награды за стейкинг между участниками пропорционально их вложенной доле. За свои услуги провайдер ликвидного стейкинга взимает комиссию, которая, как правило, составляет около 10 процентов.
Существуют два различных механизма привязки стоимости ликвидного токена к оригинальному. По этому признаку ликвидные токены можно разделить на две группы - rebase токены и reward токены. Принцип работы rebase токенов в чем-то похож на алгоритмические стейблкоины. Например, при стейкинге одного нативного токена вы получили взамен один ликвидный токен. С течением времени с учетом наград за стейкинг баланс ваших нативных токенов уже составляет 1,1. В этом случае смарт-контракт осуществляет автоматический довыпуск ликвидных токенов с целью сравнять балансы. Минус rebase токенов состоит в том, что с ними работают не все DeFi платформы.
Количество reward же токенов не меняется в зависимости от полученных наград за стейкинг, в то время как меняется их стоимость. То есть при стейкинге одного нативного токена и роста его баланса в следствие получения наград до 1,1, стоимость ликвидного токена пропорционально увеличится и при обратном обмене вы получите все свои средства в полном объеме.
Стоит учитывать, что ликвидный стейкинг более рискованый способ заработка чем обычный стейкинг. Поскольку ликвидный стейкинг осуществляется через смарт-контракт, то главным и основным риском является уязвимость смарт-контракта. Так же на фоне нестабильности и волатильности рынка криптовалют периодически цена ликвидного токена может отвязываться от стоимости базового. Ну и поскольку ликвидный токен является деривативом базового, при построении на основе его пирамид фарминга при рыночных потрясениях может возникнуть цепочка ликвидаций, которая повлечет за собой повышенные убытки. Так же дополнительным неудобством является то, что даже в рамках одной сети, провайдеров ликвидного стейкинга может быть больше десятка и каждый из них будет иметь свой собственный ликвидный токен, невзаимозаменяемый с токенами других провайдеров. В этой сфере явно не хватает базовой стандартизации.
В любом случае при выборе ликвидного стейкинга как способа заработка нужно внимательно взвешивать все риски и ответственно относиться к выбору провайдера.