Риск менеджмент: диверсификация стейблкоинов.
Статья Антона Кожевникова
События последних месяцев нам показали, что диверсифицировать свой портфель нужно не только на уровне токенов проектов, но и на уровне стейблов. Пример тому: USDN от Waves с анпегом до 0.61$, UST от Luna c анпегом до 0.06$, Dei от Deus с анпегом до 0.65$. И даже Tether c его недавним недолгим анпегом до 0.92$.
Давайте разберем топ 4 стейбл коина по капитализации.
Tether – самый крупный по капитализации стейбл. На сегодня капа составляет 75 миллиарда $.
Плюсы:
-Проверен временем
-Коллатеральный
-Внедрен в большую часть популярных блокчейнов
Минусы:
-Централизованный
-Непрозрачный коллатерал (компания не дает подробной информации, как они распоряжаются средствами коллатерала)
-Нет аудитов
-Только 2.9% кэша на балансе*
-Есть возможность блокировки токенов в отдельных кошельках
*По данным за март 2021 года. Ссылка на статью
Вывод:
Хоть это и самый крупный по капитализации стейбл, доверия он не внушает. Tether распоряжается коллатералом отчасти как банк: инвестируя кэш в различные инструменты разного степени риска, а также выдавая кредиты. Плюс у tether есть возможность на уровне протокола блокировать токены конкретных кошельков, что является риском для жителей России и Беларусии. Лично я стараюсь не держать Usdt.
USDC – стейбл от Circle. На сегодня капитализация составляет 52 миллиарда.
Плюсы:
-Проверен временем
-Коллатерал USD 60%*
-Внедрен в большую часть популярных блокчейнов
Минусы:
-Есть возможность блокировки токенов в конкретных кошельках
-Коллатерал далеко от 1 к 1.
Вывод:
Относительно Tether дай выглядит менее рискованным. 60% USD в качестве коллатерала + остальная часть в американских бондах (низкорискованный инструмент) – такой распределение ресурсов неплохим решением. Есть $ для поддержания пега, а также есть низкодоходный инструмент в одном из самых безрисковых активов – американские трежаки.
BUSD – стейбл коин от Binance с капитализацией в 18 миллиардов $.
Плюсы:
-Проверен временем
-Коллатерал USD 96%*
Минусы:
-Централизованный
-Есть возможность блокировки токенов в отдельных кошельках
-Менее распространен, чем tether и usdc
Вывод:
Идеальный коллатерал. Плюс есть диверсификация активов на уровне бизнеса. Т.е если с Busd что-то пойдет не так, компания сможет добыть $ из других активов, принадлежащих Binance.
DAI – коллатеральный стейбл от makerdao. Капитализация на сегодня составляет 6.5 миллиарда $.
Плюсы:
-Оверколлатеризированный (соотношение 1:1.7)
-Нет возможности блокировки токенов в отдельных кошельках
-Коллатеральный
Минусы:
-Нет коллатерала в USD*
-Коллатерал USDC 42%*
-58% колатерала в высокорискованных активах*
Вывод:
Сильной сторой является у стейбла, то, что он оверколлатеризированый, это увеличивает стабильность при просадке волатильных монет в залоге. Коллатерал DAI не очень внушает доверия: во-первых, есть риск того, что Circle по каким-то причинам соскамится или заблокирует кошелек со средствами Makerdao. Второй нюанс – 58% залога находится в крипто активах. А крипта — это сильно волатильный инструмент. Поэтому dai не выглядит надежным стейблом на медвежьем рынке, напомню, что эфир в 2018 году сложился на 94% от хаев. Один из главных плюсов, что отсутствуют риски блокировки для пользователей из России и Беларуси.
Как бы я диверсифицировал свои стейблы:
10% - Tether
35% – Busd
30% - Usdc
25% - Dai