Обзор рынка РФ 2

Стоимостный подход

Продолжаем стоимостную рубрику. В обзоре мы публикуем срез данных по оценке стоимости российских голубых фишек, а также наиболее ликвидных бумаг, в которых мы видим потенциал роста. Оценка производится на основании стоимости компаний с учетом долга, их прибыли до налогов, процентов и амортизации, а также долговой нагрузки с учетом данных отчетности за последние 12 месяцев. Сектора разделены условно и, возможно, в будущем их количество будет меняться. Цветом выделены компании, которые входят в Индекс Московской биржи. Размер пузырьков отражает рыночную капитализацию компаний.

Переговоры представителей российского МИДа и НАТО успешными назвать нельзя. Когда США подняли разговор о новых санкциях против российских финансовых институтов, госдолга и отключения от SWIFT, на рынке начали править эмоции.

Нам сложно сказать, реализуются ли санкционные угрозы, но иранский сценарий не стоит забывать.

А пока можно приглядеться к подешевевшим активам. Ведь если риски не реализуются, на рынки вернется холодный расчет, а переоценка российских голубых фишек не заставит себя ждать.

Мы немного «странно» считали EBITDA. Поэтому решили пересчитать показатели у некоторых компаний, EBITDA которых зависит от совместных предприятий. Их мы также нанесли на карту.

Также мы решили добавить рекомендации инвест домов по некоторым бумагам. Поделитесь обратным мнением.

Одна из главных новостей: «Сбер» подешевел к оценке в один капитал. Теперь у российского инвестора есть выбор: купить подешевевший «Сбербанк» или очень дешевый ВТБ. Также «Сбер» отчитался по РСБУ о прибыли за декабрь и весь 2021 год. Вполне может выйти на 1,25 млрд руб. по итогам года по МСФО.

Рекомендации от аналитиков по «Сбербанку»:

ПИК — одна из компаний, показатели которых мы пересчитали. В прибыль попадает переоценка форвардного контракта, что при классическом расчете EBITDA делает мультипликаторы еще ниже.

Добавили на карту «Эталон» с учетом проведенной допэмиссии, которую пока не видно в отчете за первое полугодие 2021 г. Геннадий Щербина, президент группы «Эталон», дал интересное интервью«Коммерсанту» о новых реалиях строительства жилья.

По-прежнему отдаем предпочтение акциям ЛСР и «Эталон».

Рекомендации аналитиков по «Группе ЛСР»:

Пересчитали результаты для «Петропавловска» без учета разового восстановления активов в первом полугодии 2021 г. Также полагаем, что компания способна генерировать порядка 18-20 млрд руб. чистой прибыли и 200 млрд руб. EBITDA в год. К текущим ценам коэффициенты таковы: P/E — 4, EV/EBITDA — 2,5, а P/B — 0,1, что выглядит крайне дешево. Раскрыть стоимость компании мешает большой чистый долг — в районе 460 млрд руб. — который, мы надеемся, компания будет гасить. Мы не считаем «Петропавловск» выдающейся компанией, как «Полюс» или «Полиметалл». Однако более рискованная ставка на делеверидж может принести более высокие результаты.

«Петропавловск» также отчитался о росте добыче в 4 квартале 2021 на 7,6% на собственных месторождениях до 109 тыс. унций по сравнению с 101,3 тыс. унций, добытыми в 3 квартале 2021. Это отличные новости.

Рекомендации аналитиков по «Полюсу»:

Тинькофф за 19 прибылей и 7 балансовых стоимостей по-прежнему не интересен. СПБ Биржа дешевеет.

Рекомендации аналитиков по «Московской бирже»:

Поскольку у большинства представителей сектора отсутствует прибыль, мы сравниваем их по темпам роста выручки и мультипликатору P/S.

Российские интернет-компании дружно подешевели. Больше всего просели акции VK.ru и OZON PLC. Стоимость VK.ru опустилась ниже одного капитала и торгуется по P/B — 0,9. Это просто немыслимо! Ozon — ниже цены размещения.

«Яндекс» ниже 4 000 рублей. Сразу видно, где больше всего сидели иностранные инвесторы.

Прогноз аналитиков по «Яндексу»:

За неделю в секторе ничего не поменялось, все по-прежнему дорого.

Пересчитали данные для «Газпром нефти» с учетом дочерних предприятий. В целом сектор неплохо держится после «натовских войн».

Рекомендации аналитиков по «ЛукОйлу»:

Весь удар в секторе приняла на себя Fix Price. Пример того, как реализуются риски покупки дорогой компании.

Черкизово даже немного подросла в цене.

«Лента» торгуется ниже собственного капитала. Акции под давлением из-за скорой допэмиссии. Отражение в отчетности данных о покупке Billa и «Утконоса» в первом полугодии 2022 могут поправить ситуацию.

Рекомендации аналитиков по «Детскому Миру»:

В секторе по-прежнему все дорого и, на наш взгляд, не привлекательно.

Акции находятся почти в том же ценовом диапазоне, что и неделю назад. Veon стоит всего 2,6 EBITDA, но обеспокоенные ростом инфляции инвесторы его не замечают.

Рекомендации аналитиков по «Ростелекому»:

Высокая дивидендная доходность и рост ставки на полувагоны не спасает «Глобалтранс». Акции падают вслед за всем рынком.

Рекомендации аналитиков по «Транснефти»:

Химия

«Куйбышевазот» выглядит дешево, но цены на удобрения могут развернуться. Тогда компания будет зарабатывать меньше.

Прошла дивидендная отсечка в ГМК «Норильский Палладий Никель». Заканчивается соглашение с «РусАлом», впереди повышение капитальных затрат и новая дивидендная политика.

Рекомендации аналитиков по «РусАлу»:

EVRAZ опубликовал параметры выделения «Распадской». Похоже, инвесторам не понравились нюансы spin-off, и акцию слили на неделе.

Рекомендации аналитиков по «Распадской»:

Сектор генерации, как обычно, дешев. Наш фаворит — Интер РАО.

Убрали «Иркутскэнерго», так как компанию скоро ждет делистинг.

Рекомендации аналитиков по «Интер РАО»:

Сектор традиционно дешев. Из всех сетевых компаний в индекс Мосбиржи входит только ФСК ЕЭС. Мы по-прежнему отдаем предпочтение «Россети Центра и Приволжья» и префам «Ленэнерго».

АФК «Система» заинтересовалась покупкой банка «Хоум Кредит». После потенциальной покупки его могут объединить с «МТС Банком» и вывести на IPO.

Рекомендации аналитиков по «АФК Системе»: