Ринково-нейтральні стратегії та направлений трейдинг: У чому різниця?

Ринково-нейтральні стратегії(Market Neutral) і директивний(направлений) трейдинг – це два абсолютно різні підходи до торгівлі на фінансових ринках, кожен зі своїми унікальними характеристиками, перевагами та ризиками.

За останні роки, значна частина крипто фондів почала торгувати ринково-нейтральні стратегії. Ця стратегія домінує по причині деяких плюсів, які зазначу нижче.

Що таке ринково-нейтральна стратегія?
Порівняно з портфелями з довгими або короткими позиціями, мета яких — отримати відносний прибуток до еталона(Бенчмарк), ринково-нейтральна стратегія поєднує довгі та короткі позиції з метою отримання абсолютного прибутку — незалежно від загального напрямку руху ринку. Довгі та короткі позиції мають рівну експозицію, тому у разі загального падіння ринку втрати за довгими позиціями будуть компенсовані прибутком за короткими позиціями та навпаки.

Приклад. Якщо портфельний керуючий має ринково-нейтральний портфель на 100000 $, розділений 50 на 50 на довгі і короткі позиції, а індекс S&P500 падає на 10%, ймовірно, що завдяки продуманому відбору активів довгі позиції в портфелі покажуть кращі показники, ніж індекс, та впадуть на 5%. Якщо короткі позиції змінюються відповідно до індексу, отже, приносять прибуток у розмірі 10%, довгі позиції коштуватимуть 47500$, а короткі — 55000$, що в сумі становитиме 102500$. Підсумкова прибутковість становитиме 2,5%, незважаючи на падіння ринків. Звичайна річ, що можливий і такий варіант, коли довгі чи короткі позиції не виправдають себе, що призводить до абсолютних збитків незалежно від руху ринків. Тому вибір активів, які за показниками перевершують інші, має вирішальне значення для отримання позитивного абсолютного доходу під час використання ринково-нейтральної стратегії.

Ринкова нейтральна прибутковість визначається вибором активів для довгих і коротких позицій, незалежно від напрямку ринку.

Відносно рівномірний розподіл довгих і коротких інвестицій призводить до нульової чистої експозиції на ринку. Доходи визначаються вибором активів і здатністю ефективно прогнозувати різницю прибутків між довгими та короткими активами.

На практиці, якщо коротка сторона портфеля відстає від довгої сторони портфеля (відповідно до прогнозів), тоді ці позиції сприятимуть потенціалу прибутку стратегії незалежно від напрямку ринку. Малюнок нижче ілюструє цю концепцію у випадку, якщо ринки мають висхідний тренд. Якщо аналізом розраховується, що актив A зросте на 12%, а актив B зросте на 2%, інвестор придбає A та продасть B, щоб націлити очікуваний прибуток у 10% (до врахування витрат на трансакцію)

Тобто якщо ваша прибутковість залежить повністю від ринку, це означає що у вас висока бета. Ринково-нейтральна стратегія дозволить вам створити такий портфель, який перформитиме весь широк ринок з одного боку, та з іншого боку, він не буде від цього ринку залежати.
Говорячи про інвестування, диверсифікація - один із найвідоміших методів зниження ризику в портфелі. Однак у нинішні часи спостерігається зростаюча кореляція між акціями різних ринків, секторів та криптовалют. Навіть високодиверсифікований портфель є менш ефективним засобом захисту від ринкового ризику. На фоні геополітичних та макроекономічних побоювань варто розглянути ринково-нейтральну стратегію.

Як видно з наведеного прикладу, на складних або падаючих ринках з високою волатильністю ринково-нейтральна стратегія може стати чудовим способом зниження волатильності портфеля.

Ще однією перевагою нейтрального підходу до ринку є те, що така стратегія дає більше свободи, аніж традиційне довгострокове інвестування. Традиційні інвестори в довгі позиції не могли відкрити жодну коротку позицію, навіть коли ринок падав. Вони не могли отримати жодного прибутку від активів, які, на їхню думку, мали впасти. Проте інвестори, які використовують ринково-нейтральні стратегії, можуть поєднувати довгі позиції щодо акцій, які мають перевершити очікування, з короткими позиціями щодо переоцінених компаній, що потенційно підвищує прибутковість, особливо якщо обидва прогнози щодо зростання та падіння відповідних акцій виправдаються.

Ринково-нейтральна стратегія - гарний спосіб знизити волатильність портфеля і забезпечити хорошу віддачу від ризику, але при цьому дана стратегія все ж таки є ненаправленою. Це означає, що на ринку, що швидко зростає, не можна отримати прибуток від загального зростання цін на активи, а на швидко падаючому ринку не можна отримати таку ж вигоду, як від портфеля тільки з короткими позиціями. Фактично, на ринках, що швидко змінюються, ціни активів зазвичай мають вищу кореляцію, оскільки люди прагнуть до ризику або уникають його. Це означає менший спред між активами з найкращими та найгіршими показниками, що може призвести до нижчих доходів під час використання ринково-нейтральної стратегії.

Тому головною метою трейдера та інвестора, який використовує ринково-нейтральну стратегію на нестабільних ринках, є не отримання максимального прибутку, а швидше стабільність та хеджування. У той же час недолік нейтрального підходу до ринку очевидний: на зростаючому ринку можна упустити потенційний прибуток від загального зростання цін на активи, який цілком може бути більшим, ніж абсолютний прибуток від відмінностей у динаміці окремих цін.

Директивний трейдинг

• Суть: Трейдер робить ставку на напрямок руху ринку. Він купує актив, коли очікує на його зростання, і продає (відкриває коротку позицію), коли очікує на падіння.
• Переваги: Потенційно високий прибуток. При правильному прогнозуванні тренду можна отримати значний прибуток.
• Простота розуміння: Концепція досить інтуїтивно зрозуміла.
• Недоліки: Високий ризик. Якщо прогноз виявиться невірним, збитки можуть бути значними.
• Залежність від загального стану ринку: Прибутковість залежить від загальної ринкової тенденції.

Ринково-нейтральні стратегії

• Суть: Ціль таких стратегій – отримати прибуток незалежно від загального напряму ринку. Трейдер шукає неефективності на ринку та будує позиції, які хеджують одна одну. Наприклад, одночасно купує один актив та продає інший, який, на його думку, переоцінений щодо першого.
• Переваги: Зниження ризику. Потенційні збитки з однієї позиції може бути компенсовані прибутком з іншого.
• Стабільність доходів: Прибуток можна отримати навіть за умов високої ринкової волатильності.
• Диверсифікація: Ризики розподілені між кількома активами чи інструментами.
• Недоліки: Складність реалізації. Потребує глибокого розуміння ринку, статистичних методів та часто використання складних математичних моделей.
• Нижча потенційна прибутковість: Порівняно з директивним трейдингом, прибуток може бути більш стабільним, але менш значним в окремих угодах.

Як вибрати якусь стратегію?

Порівняльна таблиця

Директивний трейдинг підійде для тих, хто:

• Впевнений у своїх аналітичних здібностях та готовий ризикувати.
• Готовий до емоційної волатильності, що приходять з ринковими коливаннями.
• Шукає можливості для швидкого прибутку.

Ринково-нейтральні стратегії підійдуть для тих, хто:

• Віддає перевагу більш стабільному доходу.
• Готовий вкладати час та ресурси у вивчення складних фінансових інструментів.
• Шукає способи знизити ризики, пов'язані із загальним станом ринку.

Вибір стратегії залежить від індивідуальних цілей, досвіду та ризик-профілю трейдера. Обидві стратегії мають свої переваги та недоліки, і немає універсальної відповіді на питання, яка з них краща.

Додаткові фактори, які слід враховувати під час вибору стратегії:

• Розмір інвестицій: Для ринково-нейтральних стратегій може знадобитися більший початковий капітал.
• Час, який ви готові приділити торгівлі: Ринково-нейтральні стратегії зазвичай потребують більше часу та уваги.
• Рівень вашої фінансової освіти: Для успішної реалізації ринково-нейтральних стратегій необхідно добре розуміння фінансових та статистичних методів.